Circle IPO provoca controvérsia na encriptação

Uma empresa emissora de USDC completou recentemente a sua oferta pública inicial (IPO), com um preço de 31 dólares, acima da faixa esperada. O fechamento no primeiro dia foi de 84 dólares, e uma semana depois superou 107 dólares. O erro de precificação da oferta pública inicial reflete o entusiasmo do setor financeiro tradicional em relação aos ativos encriptação, especialmente stablecoins.

Razões para acreditar na ação da empresa:

• O primeiro ativo de investimento listado no mercado focado no crescimento de stablecoins
• O mercado de encriptação está previsto para crescer até um trilhão de dólares.
• A USDC gerencia ativos de 60 mil milhões de dólares, com um aumento de 91% ao ano.

Razões para ser pessimista em relação às ações da empresa:

• O modelo de negócios depende completamente das taxas de juros
• Dependendo de uma plataforma de negociação como agente de emissão, dividir metade dos lucros de juros
• Dependência de empresas de gestão de ativos, com cooperação com concorrentes
• Crescimento lento da receita e dos lucros nos últimos 3 anos e meio
• A avaliação do preço das ações de 107 dólares é alta: cerca de 30 vezes o lucro bruto cerca de 110 vezes o rendimento EBITDA ajustado cerca de 59 vezes (2025 ano Q1 anualizado )

Críticas à distribuição em IPO

O diretor de investimentos de uma certa instituição de encriptação criticou publicamente a tendência da alocação das IPOs da empresa para instituições financeiras tradicionais, ignorando os participantes nativos da encriptação. Ele afirmou:

"Estamos em contato com vários fundos e empresas de encriptação, incluindo usuários e promotores iniciais do USDC, e até mesmo algumas instituições com relações estreitas com os subscritores. Eles obtiveram pouca ou nenhuma alocação. Isso confirma ainda mais o fato de que a empresa tende a favorecer a Wall Street tradicional, ignorando os apoiadores da encriptação."

"Ainda não consigo encontrar nenhuma instituição nativa de encriptação que tenha obtido um tratamento razoável na alocação da IPO desta vez. Esta situação é simplesmente absurda e mostra o comportamento extremamente míope da empresa."

Resposta às Críticas

Algumas pessoas acreditam que essa crítica é de "querer receber algo de graça". O oficial de investimentos respondeu que estão dispostos a comprar as ações pelo mesmo preço, em vez de pedir que sejam doadas gratuitamente. A alocação de IPO é um processo manual, e a empresa pode controlar a distribuição.

Alguns acreditam que a culpa deve recair sobre os subscritores e não sobre a empresa emissora. Ele explicou que a empresa emissora é quem realmente decide a alocação dos clientes, tendo o direito de ver todas as ordens e controlar a distribuição.

Em relação à afirmação de que "o IPO foi subscrito 25 vezes a mais", ele apontou que isso pode ser apenas uma "maquiagem" dos dados finais, não refletindo a real equidade. Os compradores das ordens reais iniciais foram, na verdade, marginalizados.

Resumo

Não está claro se a alocação da IPO desta empresa afetará seu desenvolvimento futuro. Especialistas do setor aguardam o relatório de participação das instituições que será divulgado em breve, para ver quais investidores compartilharão os dividendos de crescimento.

Esta controvérsia reflete o conflito entre o sistema tradicional de IPO e a filosofia de "interesses alinhados" da encriptação, o que merece reflexão por parte da indústria.