WEB3 Mint To Be Podcast: Discussão sobre a recuperação das STOs e as perspectivas de tokenização no mercado de ações dos EUA

Apresentação dos Convidados

Moderador: Alex, parceiro de pesquisa da Mint Ventures

Convidado: Mindao, fundador da dForce

Tempo de gravação: 2025.3.14

A história da tokenização das ações da Coinbase

Alex: O STO, como um ressurgimento de uma narrativa antiga, vem principalmente da declaração do CEO e do CFO da Coinbase na semana passada, dizendo que vão reiniciar o trabalho de tokenização das ações da Coinbase. Você pode nos dar uma visão geral sobre o que aconteceu com a tokenização das ações da Coinbase, incluindo alguns detalhes-chave?

Min Dao: Este tópico foi levantado em 2020, mas devido a um ambiente regulatório adverso, a Coinbase foi posteriormente processada pela SEC, por isso não foi implementado. Em janeiro deste ano, Jesse, o responsável pelo Base, sugeriu considerar a implementação do Token da Coinbase na cadeia Base. Em fevereiro, a SEC desistiu do processo contra a Coinbase, refletindo a atitude amigável do novo governo dos EUA em relação à indústria cripto. Olhando para o tempo todo, é muito apropriado; é compreensível que a maior troca dos EUA tome tal ação quando o ambiente regulatório muda.

Proposta de valor da tokenização de ações

Alex: Quais são as principais propostas de valor da tokenização de ações ou STO? Se uma grande quantidade de ativos de ações dos EUA for colocada na blockchain, que reações químicas podem ocorrer com os produtos DeFi atuais?

A民道: A tokenização de ações não é um conceito novo, foi mencionado em dois ciclos passados. Este ciclo foi reintroduzido por várias razões:

1. O setor financeiro tradicional vê os benefícios da tokenização para as instituições financeiras, como o JP Morgan que processa o sistema de liquidação interbancária através da tokenização, reduzindo significativamente os custos de capital.

2. Do ponto de vista das fontes de financiamento, é possível transformar um mercado único em um mercado global. Mas isso entra em conflito com o princípio da territorialidade da regulamentação de valores mobiliários tradicional.

3. A tokenização das ações da Coinbase é muito diferente da tokenização de ações em geral. As ações tradicionais podem ser potencializadas, permitindo uma maior autonomia. Por exemplo, as ações tokenizadas da Coinbase podem ser usadas como garantia, para validar nós ou para pagar taxas de gas, fazendo com que as ações não sejam apenas comprovativos de propriedade, mas também tenham funcionalidades práticas.

4. Para outras empresas como a Disney, Netflix, etc., também é possível implementar uma expansão semelhante, permitindo que os tokens de ações tenham mais cenários de uso.

Este empoderamento é o ponto chave da combinação entre STO e a indústria de criptomoedas, e não se trata apenas de colocar ações na blockchain.

A interação entre o mercado de ações dos EUA e o DeFi

Alex: Se um grande número de ativos do mercado de ações dos EUA for tokenizado, que tipo de interações isso pode ter com os projetos DeFi existentes? Você vê esse desenvolvimento com bons olhos?

Caminho do povo: Para a infraestrutura DeFi, o fundamental é os ativos que são suportados a montante. Atualmente, os principais ativos nativos em criptomoeda são ETH, BTC, entre outros. A entrada de ações é uma boa notícia para a infraestrutura DeFi a jusante. A tokenização de stablecoins e títulos do governo já forneceu uma grande quantidade de ativos geradores de rendimento para o DeFi. A tokenização de ações também será semelhante, fornecendo mais ativos e liquidez para o DeFi.

A infraestrutura DeFi foi testada por vários eventos de hackers e está relativamente solidificada e segura. Novos ativos, como STO e tokens de ações, podem usar diretamente a infraestrutura existente, sem a necessidade de reconstrução, o que é uma grande vantagem.

O STO está em conformidade com os interesses nacionais dos Estados Unidos

Alex: A conformidade e promoção da STO é benéfica para as empresas listadas nos EUA e para os interesses nacionais de longo prazo dos EUA?

Caminho popular: isso está altamente alinhado com os interesses dos EUA. Os EUA, como o maior mercado de ações do mundo, podem, após a tokenização das ações:

1. Grande economia de custos para empresas financeiras, como simplificação dos processos de votação dos acionistas e distribuição de dividendos.

2. Expandir a influência global das ações americanas, assim como as stablecoins em dólares.

3. Mas pode afetar os interesses de alguns intermediários financeiros tradicionais, como corretores.

4. De um modo geral, está em conformidade com os interesses dos EUA, mas terá um grande impacto na estrutura do mercado de ações, afetando a cadeia de interesses existente.

Barreiras à tokenização de ações

Alex: Para além do tipo de empresa de ações, quais são os principais fatores que impedem o desenvolvimento de produtos de tokenização de ações?

Caminho do povo: Existem vários fatores-chave:

1. A importância dos emissores. Se for uma grande instituição como o JP Morgan a emitir, será mais confiável.

2. A questão do resgate do Token. É necessário garantir que haja compromissos e mecanismos suficientes para resgatar as ações subjacentes.

3. Apoio dos market makers. É necessário ter market makers suficientes para manter a liquidez e a estabilidade dos preços.

4. Colaboração com a empresa original. Como a própria Coinbase participa na tokenização das suas ações, pode oferecer mais funcionalidades de empoderamento.

5. Necessidade do usuário. A demanda dos usuários do mundo das moedas pode não ser tão alta quanto o esperado em relação ao mercado de ações dos EUA, sendo necessário atrair mais investidores tradicionais.

6. Questões regulatórias. Necessita de um quadro regulatório claro para suporte.

Fatores que aquecem o STO e expectativas de desempenho do mercado

Alex: Além da mudança nas políticas regulatórias, há outros fatores que estão fazendo o campo das STOs ganhar atenção novamente? Qual é a sua opinião sobre o desempenho do mercado nos próximos 1 a 3 anos?

Caminho do povo: A estrutura do mercado mudou:

1. O capital financeiro tradicional entra no mercado de criptomoedas através de ETFs e outros meios.

2. Muitos usuários possuem moedas estáveis, mas não participam de transações de criptomoedas, ainda têm demanda por ativos tradicionais.

3. O mercado de negociação de ações americanas em blockchain pode ser mais conveniente do que os canais tradicionais.

4. Mas atualmente a infraestrutura de tokenização das ações nos EUA ainda não está completa, semelhante à fase inicial do DeFi.

5. Se um quadro regulatório puder ser estabelecido, pode haver um mercado de tamanho considerável em 3-5 anos.

Beneficiários da onda de STO

Alex: A longo prazo, assumindo que o mercado possa se recuperar e haja um quadro regulatório, quais setores podem beneficiar-se da onda de STO?

Caminho do Povo:

1. O emissor de ativos pode ser o maior beneficiário, semelhante aos emissores de stablecoins.

2. O primeiro projeto a ser emitido e a formar uma escala pode dominar.

3. O efeito de rede é muito importante, sendo necessário emitir em várias cadeias para obter liquidez suficiente.

4. A escolha do padrão da cadeia deve ser baseada principalmente na demanda e na escala do mercado, e não nas vantagens técnicas da própria cadeia.

Como ver o ambiente de políticas atual da indústria de criptomoedas

Alex: Como vê o atual ambiente de políticas da indústria cripto? Quais eventos-chave no futuro merecem atenção?

Mindao:

1. Muitas boas notícias apareceram no âmbito das políticas, em grau e velocidade além do esperado.

2. Mas algumas operações da família Trump geraram preocupações, como a emissão de Token e o projeto World Liberty.

3. A política de criptomoedas está demasiado ligada aos interesses pessoais de Trump, o que pode provocar uma reação por parte de um futuro regime.

4. A chave é ver quantos decretos administrativos podem ser formalizados como leis oficiais nos próximos 4 anos.

5. Muitas medidas ainda permanecem na superfície, a sua verdadeira implementação é duvidosa.

6. O mercado apresenta divergências, levando a uma correção recente.

7. A ligação excessiva com políticos pode ser prejudicial para o desenvolvimento a longo prazo da indústria.