Revisão e Perspectivas do Mercado Macroeconômico: Expectativas de Recessão Dominam, Flutuação de Ativos de Risco Aumenta

I. Lógica de negociação do mercado atual: Expectativas de recessão dominam, riscos de estagflação emergem

Sinais do mercado de taxas de juros mostram que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos caiu rapidamente, com a diferença em relação ao SOFR aumentando, e o rendimento a 10 anos caiu abaixo da taxa do SOFR. Isso reflete que o mercado está precificando antecipadamente uma desaceleração econômica e a possível necessidade do Federal Reserve de cortar taxas. Ao mesmo tempo, a inversão das taxas de longo prazo (10 anos abaixo do SOFR) reforça ainda mais o alerta de recessão.

Apesar do consumo da conta TGA do Departamento do Tesouro dos EUA ter impulsionado uma melhoria marginal na liquidez do dólar, o sentimento de aversão ao risco no mercado levou à retirada de fundos de ativos de alto risco (como ações e criptomoedas), em direção ao mercado de títulos do governo. Isso formou um paradoxo de "liquidez abundante, mas retração do apetite ao risco".

2. As raízes da volatilidade dos ativos de risco: dados económicos fracos e incerteza política

Rachaduras na economia tornam-se cada vez mais evidentes: o índice de confiança do consumidor caiu drasticamente, e o mercado de trabalho começa a esfriar. Além disso, com a ameaça potencial de tarifas, as preocupações do mercado sobre um "pouso forçado" da economia estão aumentando.

A narrativa da inteligência artificial foi abalada: uma controvérsia sobre a "falha da Lei de Escalonamento" surgiu após o relatório financeiro de uma conhecida empresa de tecnologia, juntamente com a iteração tecnológica de uma empresa de IA, levando ao questionamento da viabilidade comercial da IA. Isso resultou na venda de ações de tecnologia, especialmente no setor relacionado ao poder computacional.

O mercado de criptomoedas está a sofrer uma reação em cadeia: a estrutura de backwardation nos futuros da CME diminuiu a atratividade da arbitragem. Com a saída de fundos dos ETFs, o Bitcoin e as ações dos EUA caíram em sincronia, e o índice de medo do mercado entrou na zona de medo extremo.

Três, pontos-chave de jogo da próxima semana: os dados não agrícolas definirão a intensidade do "negócio de recessão"

Foco nos dados: Se o emprego não agrícola de fevereiro continuar a superar as expectativas, ou se o PMI do setor manufatureiro ISM continuar a cair, isso fortalecerá a precificação da recessão, levando a uma nova queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e pressionando os ativos de risco. Por outro lado, dados que superem as expectativas podem temporariamente restaurar a expectativa de "aterragem suave".

Risco político: detalhes potenciais sobre políticas tarifárias e declarações de oficiais da Reserva Federal (especialmente sobre a correção do caminho de redução das taxas de juros) podem provocar flutuações acentuadas no mercado.

Sugestões de estratégia: atualmente, a defesa é a prioridade, aguardando uma oportunidade para contra-atacar. A pressão de venda a curto prazo na indústria de criptomoedas provém da retirada de fundos alavancados, mas a melhoria do ambiente regulatório e a inovação tecnológica ainda sustentam o potencial de crescimento a longo prazo.

Quatro, Interpretação dos dados macroeconômicos

O índice de confiança do consumidor despencou esta semana, alcançando a maior queda em três anos, aumentando ainda mais as preocupações do mercado sobre uma recessão econômica. Isso levou a uma venda e atividades de venda a descoberto mais intensas, até que os dados do PCE na sexta-feira aliviaram ligeiramente o pessimismo do mercado.

Embora o relatório financeiro de uma conhecida empresa de tecnologia tenha apresentado resultados impressionantes, a controvérsia sobre a "falha da Lei de Escalonamento", juntamente com o lançamento de uma nova versão de produto por uma empresa de IA, gerou dúvidas no mercado sobre as perspectivas de comercialização da tecnologia de IA. Isso levou a uma grande correção das ações de tecnologia com foco em IA.

No mercado de criptomoedas, a diferença de preços entre os futuros da CME e o mercado à vista diminuiu rapidamente, chegando até a apresentar uma estrutura de Backwardation. Essa mudança fez com que as estratégias de arbitragem de base usando ETFs à vista e futuros da CME perdessem atratividade, explicando parcialmente o grande fluxo de saída de fundos dos ETFs de Bitcoin nesta semana.

V. Perspectivas do Futuro do Mercado

Dado que o mercado está numa fase de mudança expectante de ajustes acentuados, os investidores devem acompanhar atentamente os dados económicos mais recentes e ajustar as suas estratégias em tempo útil. É importante prestar atenção aos dados de emprego não agrícola da próxima semana, pois estes determinarão se o mercado irá reforçar ainda mais a "negociação de recessão".

A mais recente previsão do GDP NOW do Federal Reserve indica que o PIB dos EUA (ajustado sazonalmente) pode ser de -1,5% no primeiro trimestre de 2025. Apesar de esta previsão ser parcialmente influenciada por fatores sazonais, também reflete que o risco de desaceleração econômica está a aumentar sob a ameaça de políticas tarifárias potenciais.

Com base na situação atual, recomenda-se aos investidores:

1. Mantenha a cautela, evite seguir cegamente os altos, mas também preste atenção a possíveis correções de curto prazo.
2. Adotar uma estratégia de alocação diversificada, aumentando ativos defensivos e produtos de arbitragem quantitativa, equilibrando risco e retorno.
3. Acompanhar de perto os dados económicos, as taxas de juro macroeconómicas, a liquidez e as alterações nas políticas que levam a ajustes nas expectativas de mercado.

A longo prazo, a melhoria contínua das políticas e do ambiente regulatório dos EUA oferece ao setor de criptomoedas um impulso para o crescimento e um espaço amplo. A flutuação do mercado a curto prazo provém principalmente do comportamento de aversão ao risco dos fundos quando a linha de negociação não está clara, especialmente as medidas de gestão de risco de fundos alavancados, como os hedge funds. Sob uma perspectiva de longo prazo, o Bitcoin e todo o setor de criptomoedas ainda têm um potencial significativo de valorização.