加密行业的流动性革命:链上易货的崛起

在当前加密货币市场中,许多人感到迷茫和困惑。本文将从两个角度分析当前局势:一是追溯去中心化金融(DeFi)流动性技术的演变历程,二是从经济发展史的角度阐述链上易货交易的变革性影响。我们认为,一场深刻的DeFi革命即将到来,只需要多一点耐心。那些坚持理想主义的远见者终将得到市场的回报。

01、加密行业节奏的失控

自2023年初以来,比特币在ETF批准和新一轮量化宽松预期的推动下从低点反弹至新高。然而,大多数山寨币并未像往常那样表现出更强的上涨动力。部分投资者因高估值低流通性的VC代币表现而嘲笑真正的创新。在一些行业会议上,个别领头人甚至将整个行业比作赌场。memecoin在牛市早期受到追捧,但价值型代币却被市场忽视。

许多资深人士感觉这轮牛市确实不同,甚至超过了2018-2019年的行业寒冬。一些开发者开始质疑入行初衷,怀疑加密货币是否能真正改变现实世界。

加密市场为何有所不同?

除了风险投资和团队的贪婪、利益错位等因素外,我们认为一个重要原因是:加密市场内部的自我膨胀已不足以为生态系统提供必要的流动性。

从数据可以看出,自2018年以来,非稳定币在市场份额中不断下降。近年来,绝大部分交易都是由美元稳定币提供流动性。如果美元稳定币市值无法持续扩大,随着新币不断发行,流动性池就会被抽干。

过去,比特币和以太坊在很大程度上是市场的一般等价物,可以为其他代币提供流动性。但现在,大多数交易对都是与美元挂钩的稳定币。即使比特币或以太坊价值大幅上涨,也难以向其他代币注入流动性。

加密货币定价权落入华尔街之手

与美元挂钩的稳定币和其他合规金融工具成为诱饵,使加密货币遵循华尔街的节奏。USDT、USDC等稳定币的出现,以及比特币期货的推出,使华尔街在物理和心理上影响着加密市场的流动性。

稳定币是美国政府投下的诱饵。自从我们接受与美元挂钩的稳定币作为提供流动性的手段后,它开始积累共识,取代加密原生代币的流动性角色,削弱其他代币的信用,美元逐渐在通用等价物市场上占据主导地位。

这样一来,我们就失去了自己的市场节奏。

02、流动性的千年战争

流动性始终是真正的需求

流动性是市场的基本特征,任何能够改善市场流动性的创新都是历史的重大进步。高流动性可以降低交易成本、提高价格弹性、吸引更多参与者,有助于价格发现和资源优化配置。

货币是为了缓解流动性问题而进行的创新

学术界对货币起源有不同观点,但普遍认为货币诞生后的职能是一般等价物,是解决市场流动性的产物。货币是古代精英们对市场流动性问题的回答,是增加流动性的手段。

DEX:变革的力量

随着区块链技术的出现,我们遇到了新的限制,也触及了解决流动性问题的新契机。当代的代币交易所面临着三难困境:充足的流动性、有效的定价和去中心化。

去中心化交易所(DEX)通过各种创新来解决这一三难困境。Uniswap引入了联合曲线,开创了自动做市商(AMM)的新时代。Curve针对稳定币交易开发了特殊的流动性曲线。Hashflow连接了链上和链下流动性。Friend.tech和Pump.fun则针对小规模代币设计了不同的曲线。

MEV:链上流动性的竞速赛

最大可提取价值(MEV)是另一个链上流动性的竞争领域。为了保留交易价值并将其返还给参与者,开发人员构建了各种算法和机制来管理MEV。Flashbots、Eden Network、KeeperDAO等项目都在这一领域做出了贡献。

流动性分散呼唤agent来解决问题

随着代币流动性分散在不同链和协议中,DEX聚合器出现以整合这些分散的流动性。批量拍卖机制的引入进一步增强了代理商的作用,为缓解流动性限制提供了新的市场机制。

批量拍卖:DEX发展的集大成者

批量拍卖机制将优化交换结果的复杂性转移到专业参与者身上,并将剩余部分重新分配给相对不成熟的交换者。它可以从多个方面解决DEX的难题,包括MEV重新分配、跨链流动性等。

03、易货贸易重回舞台

去中心化交易所(DEX)的交易模式中,没有预先确定的普遍等价角色。交易者可以使用任何代币来交换其他代币。通过批量拍卖和意向匹配,易货交易将以更高效的状态重返市场。

这种易货需求的匹配基于全球市场和更强大的信息匹配能力,是加密货币易货文化传统的延伸。它为我们提供了一个重新掌控市场节奏的机会。

批量拍卖下的易货交易是DEX时代的重要里程碑。它让我们有信心最终能够超越中心化交易所(CEX)。DEX从仅有流动性池发展成为一个全面的流动性系统,具有不同的参与者角色、专门的组件和无需许可的可组合性。

04、后记

尽管当前市场存在迷茫,但DeFi及其他领域仍在发生令人兴奋的进步。只要技术不断发展,我们就无需担心。对于所有砥砺前行的行业建设者,我们坚信:"莫愁前路无知己,天下谁人不识君。"