从股票到代币:金融市场的新变革

美国公开股票市场的发展历程可谓跌宕起伏。早期,任何项目都可以通过向公众发行股票来筹集资金,但这种做法常常伴随着虚假承诺。20世纪20年代,股票投机达到顶峰,随后股市崩盘引发了大萧条。为了恢复市场信心,国会通过了一系列法律来规范公开股票市场。这些法规要求公司在公开发售股票时必须披露业务细节、发布经审计的财务报表并及时公开重大事件。

然而,这些规定仅适用于上市公司,对不向公众筹资的公司则有例外。随着时间推移,这些例外变得越来越重要。如今,融资的最佳途径可能是直接从大型投资机构获取资金,而无需公开财报或面对散户投资者。

私募市场的兴起使得上市不再成为必要选择。一些明星科技公司无需公开募股,就能以千亿美元估值融资数十亿。它们之所以选择这条路,是因为上市带来诸多麻烦:披露财报、更新业务进展、面对可能的诉讼和不受欢迎的股东,以及公开股价波动带来的压力。

但这种趋势对普通投资者而言并非好事。散户无法直接投资那些热门私企,只能通过灰色渠道高价购买碎片化股权。因此,近年来出现了一种呼声:应该让普通投资者有机会参与到私企投资中来。

如何实现这一目标?一种激进的方案是直接废除上市公司规则,允许任何公司向公众发售股票而无需强制披露。但这种做法显然存在风险。

加密货币行业为此提供了一条"捷径":通过发行"代币"(一种类似股票的经济权益凭证)来募资,且无需遵守证券法。这种做法虽然争议颇多,但近年来似有复兴之势。

一些金融机构开始尝试将私企股票"代币化",并在区块链上交易。他们认为,这样可以绕过美国的披露规则,让私企股票向公众出售。这种做法实际上是在架空1930年代建立的证券法体系。

最近,一些知名金融机构开始推动代币化股票业务。他们声称这能让投资更加民主化,让更多人获得高回报投资机会。但实质上,这意味着允许企业在不披露信息的情况下向公众售股。

虽然目前在美国,直接向公众出售私企股票的"代币"还不被允许,但许多金融界大玩家正在倡导这一做法,监管环境似乎也相当开放。这背后的动力是显而易见的:公众希望购买私人投资,中介机构希望出售,而现有的披露规则阻碍了这一切。

值得注意的是,这种趋势与历史上的金融改革似乎背道而驰。过去,监管机构通常会在市场混乱后加强规范,以恢复投资者信心。但现在,金融业似乎正在寻求一种方法,通过"代币化"来规避股票市场的信息披露和交易规则,使股票市场更像加密货币市场。

这种变革无疑会带来深远影响。它可能为投资者打开新的机会之门,但同时也可能增加风险和不确定性。未来,监管机构、金融机构和投资者将如何在创新与风险控制之间取得平衡,值得我们持续关注。