穩定幣收益指南：8種類型哪種最佳？

近期加密市場表現平平,保守穩健的收益再次成爲市場需求。本文將結合近年投資心得及對穩定幣領域的研究,探討這個經典但常青的話題。

目前加密市場的主要穩定幣類別包括:

• 市佔率最高的USDT:應用場景廣泛,用戶寄希望於其規模和Tether的兜底能力。
• 與法幣1:1錨定的合規穩定幣:以USDC爲代表,支持最多鏈和應用場景。
• 超額抵押穩定幣:以DAI及其升級版USDS爲主,LUSD以低息和低質押率創新。
• 合成資產穩定幣:以Ethena的USDe最具代表性。
• 美債爲底層資產的RWA項目穩定幣:以USD0和USDY爲代表。
• 算法穩定幣:UST崩盤後基本被淘汰,FRAX仍有一定應用。
• 非美元穩定幣:目前影響有限,主要用於合規支付業務。

當前獲取穩定幣收益的主要模式有:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式,收益來自借款人支付的利息。需考慮平台安全性、借款人違約風險及收益穩定性。主要包括:

• 頭部交易所的活期理財產品
• 頭部Defi協議如Aave、Sky Protocol等

行情漲期收益可達20%以上,平靜期維持在2%-4%。固定利率產品收益通常高於活期,但缺乏靈活性。

創新模式包括:固定利率借貸協議、利率分層機制、槓杆借貸、面向機構的借貸等。

借貸業務易於理解,可承載大量資金,仍是主要的穩定幣收益方式。

二、流動性挖礦收益

以Curve爲代表,收益來自交易手續費和代幣獎勵。Curve作爲穩定幣DEX標杆,其支持度是衡量新穩定幣採用度的指標。

Curve挖礦優勢在於極高安全性,但收益較低(0-2%)。小額資金參與可能收益不足以覆蓋Gas費。其他DEX存在收益低或安全性問題,不符合穩健原則。

三、市場中性套利收益

專業交易機構常用策略,通過多空對沖實現淨市場暴露接近零。主要包括:

• 資金費率套利:利用永續合約與現貨價格差異
• 期現套利:利用現貨和期貨市場價差
• 跨交易所套利:利用不同交易所間價差

Ethena將資金費率套利搬上鏈,普通用戶可低門檻參與。其收益來源主要是正向資金費率,輔以Staking和借貸收益。

Ethena風險主要在於長期負資金費率導致虧損。但根據歷史數據,這種情況概率較低。Ethena在數據透明度方面做得較好。

四、美債收益RWA項目

利用美元高利率環境,將美債收益引入加密領域。主要項目包括:

• Ondo:USDY和OUSG產品,收益約4.25%
• Usual:除USD0外,還創新推出流動性代幣USD0++

大多數美債RWA項目收益在4%左右。Usual較高收益主要依賴代幣激勵,可持續性存疑。

五、期權結構化產品

主要爲賣出看跌期權(Sell Put)策略,賺取期權金收益。適合區間震蕩行情,單邊行情風險較大。

新手易陷入追求高期權金而忽視風險的陷阱。建議在市場恐慌時操作以獲取高收益。

Shark Fin策略通過期權組合實現本金保護,適合注重安全的用戶。

鏈上期權產品尚不成熟,有待進一步發展。

六、收益代幣化

Pendle協議將收益資產拆分爲本金代幣(PT)和收益代幣(YT),用戶可靈活選擇:

• 持有PT獲取固定收益
• 購買YT押注未來收益漲
• 賣出YT鎖定當前收益
• 提供流動性賺取額外收益

Pendle收益可觀,但多爲中短期產品,需要頻繁操作。

七、一籃子穩定幣收益產品

Ether.Fi推出的Market-Neutral USD池集合多種穩定幣收益策略,包括借貸、流動性挖礦、資金費率套利和收益代幣化等。

適合追求穩定收益、資金量不大且不願頻繁操作的用戶。

八、穩定幣Staking質押收益

如AO網路接受DAI質押獲取AO代幣獎勵,可視爲另類穩定幣收益模式。風險主要在於項目發展和代幣價格的不確定性。

總之,了解各種穩定幣收益來源並合理配置,可在穩健基礎上更好應對市場風險。