Từ sandbox đến quy định: Cơ hội và thách thức của stablecoin ở Hong Kong

Ngày 30 tháng 5 năm 2025, "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông chính thức trở thành luật, dự kiến có hiệu lực trong năm nay. Điều này đánh dấu việc Hồng Kông đưa Stablecoin vào hệ thống quản lý tài chính, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho Stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định.

Stablecoin được định nghĩa trong quy định là những token được neo vào tài sản là tiền tệ hợp pháp. Sau khi thực hiện, ba loại hoạt động liên quan đến stablecoin cần phải có giấy phép: phát hành stablecoin tại Hồng Kông, phát hành stablecoin neo vào đô la Hồng Kông ở bất kỳ đâu, và tích cực quảng bá stablecoin mà họ phát hành tới công chúng Hồng Kông.

Người phát hành Stablecoin phải xin giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông, với vốn đăng ký tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông. Người được cấp phép cần đáp ứng bốn yêu cầu: duy trì cơ chế dự trữ vững mạnh, cho phép người nắm giữ đổi lại theo mệnh giá, tuân thủ các yêu cầu chống rửa tiền, và giao dịch trên nền tảng được cấp phép.

Ngoài việc lập pháp, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông còn giới thiệu chương trình sandbox cho các nhà phát hành stablecoin. Ba nhóm người tham gia được công bố vào tháng 7 năm 2024 bao gồm Công nghệ Chuỗi Tiền Tệ Jingdong, Công nghệ Đổi Tiền Yuan, cùng với nhóm gồm Standard Chartered Hong Kong, Tập đoàn ANP và Hong Kong Telecom. Những tổ chức này đang thử nghiệm kế hoạch vận hành stablecoin của riêng mình.

Hồng Kông thúc đẩy sự phát triển của Stablecoin với nhiều lý do khác nhau. Đầu tiên, khi quy mô thị trường tiền điện tử mở rộng, việc quản lý vừa phải hiệu quả hơn so với việc cấm hoàn toàn. Thứ hai, sự thúc đẩy của Đạo luật GENIUS của Mỹ đã gây áp lực cho Hồng Kông, buộc họ phải tăng tốc quá trình lập pháp.

Tuy nhiên, việc quản lý cũng mang lại thách thức. Chi phí tuân thủ quá cao có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp, cần tìm kiếm sự cân bằng trong mức độ quản lý. Hơn nữa, trước sự thống trị của stablecoin đô la Mỹ, triển vọng phát triển của stablecoin đô la Hồng Kông vẫn còn không chắc chắn.

Để thúc đẩy sự phát triển của stablecoin đô la Hồng Kông, Hồng Kông đang xây dựng chiến lược token hóa tài sản vật chất (RWA). Bằng cách token hóa các tài sản chất lượng cao, có thể tạo ra các tình huống giao dịch cho stablecoin đô la Hồng Kông. Hiện đã có ba trường hợp thành công phát hành RWA cho tài sản trong nước tại Hồng Kông.

Trong tương lai, Hồng Kông cần phát triển đồng thời Stablecoin và RWA, thu hút tài sản chất lượng, xây dựng thị trường tiền điện tử mở dựa trên nền tảng kinh tế thực. Đồng thời, các cơ quan quản lý nên cân bằng áp lực tuân thủ của doanh nghiệp và môi trường cạnh tranh trên thị trường, thực sự hỗ trợ sự phát triển của tài sản tiền điện tử tại Hồng Kông.