sự thay đổi thị trường thế chấp LSD đằng sau sự giảm của TVL frxETH

Trong 3 tháng qua, với tư cách là sản phẩm phái sinh thế chấp ETH có lợi suất cao nhất (LSD), frxETH của Frax Finance đã chứng kiến sự giảm khoảng 100.000 ETH trong TVL. Hiện tượng này phản ánh tình trạng cạnh tranh gay gắt trên thị trường thế chấp ETH hiện tại, đồng thời phản ánh những thách thức mà Frax Finance đang đối mặt.

frxETH là stablecoin Ethereum do Frax Finance phát hành, được tạo ra bằng cách thế chấp trực tiếp ETH. Nó sử dụng thiết kế hai token (frxETH và sfrxETH), điều này khiến sfrxETH trở thành sản phẩm ETH LSD có tỷ suất sinh lợi cao nhất hiện nay. Kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2022, tỷ suất sinh lợi của sfrxETH đã vượt xa các sản phẩm tương đương như stETH và rETH.

Vậy tại sao TVL của frxETH lại giảm mạnh trong bối cảnh lãi suất cao? Nguyên nhân chính là do cơn sốt tái thế chấp trên thị trường LSD. Một giao thức tái thế chấp đã cung cấp phần thưởng điểm cho người dùng khóa ETH, thu hút một lượng lớn TVL. Dữ liệu cho thấy, thời điểm mở cửa gửi tiền của giao thức vào ngày 5 tháng 2 cũng chính là thời điểm TVL của frxETH đạt đỉnh.

Từ góc độ người dùng, Frax Finance cung cấp hai con đường thu lợi cho frxETH: một là gửi frxETH vào pool thanh khoản frxETH/ETH của một DEX để thu lợi; hai là tái thế chấp frxETH thành sfrxETH để nhận thêm lợi nhuận. Hai lựa chọn này sẽ tạo ra sự cân bằng động nhờ vào sự khác biệt về tỷ suất lợi nhuận. Tính đến ngày 12 tháng 6, tỷ suất lợi nhuận của lựa chọn đầu tiên là 2.72%, lựa chọn thứ hai là 3.42%, tỷ lệ giữa hai lựa chọn này gần như tương đương.

Trong bối cảnh cạnh tranh LSD, điểm được coi là biện pháp khuyến khích tạm thời, nhằm thu hút nhà đầu tư tham gia, nhưng không phải là chiến lược bền vững lâu dài. Điểm cuối cùng sẽ được chuyển đổi thành tài sản khác, dẫn đến việc người dùng rời bỏ. Tuy nhiên, việc tái thế chấp bản thân là một câu chuyện kỹ thuật hiệu quả, có thể cung cấp cho người dùng lợi nhuận bổ sung. Frax Finance dự định cung cấp dịch vụ tái thế chấp gốc trực tiếp trong frxETH v2.

Frax Finance còn thiết kế cơ chế Flox, như một kế hoạch khuyến khích không gian khối cho mạng L2 mới của nó là Fraxtal. Flox sẽ kiểm tra tài sản và hoạt động trên chuỗi của người dùng, chỉ cần nắm giữ frxETH trên Fraxtal để nhận được phần thưởng FXTL. Fraxtal là một blockchain Rollup mô-đun, với khả năng tương thích EVM, thiết kế mô-đun và các đặc điểm khác.

frxETH v2 sẽ giới thiệu các tính năng mới như xác thực viên phi tập trung, hiệu quả vốn cao hơn cho nút và động lực hiệu suất cho các nhà điều hành nút. Ngoài ra, Fraxtal sẽ sử dụng frxETH làm phí Gas, việc đốt frxETH có thể cải thiện tỷ suất lợi nhuận hàng năm của sfrxETH.

Với sự ra mắt của những tính năng mới này, liệu frxETH có thể tái xuất hiện trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản của Ethereum hay không, đáng được chú ý.