Stablecoin YLDS được SEC phê duyệt: Thị trường stablecoin đón nhận sự thay đổi mới

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) gần đây đã phê duyệt stablecoin YLDS đầu tiên với lãi suất do Figure Markets phát hành. Quyết định này không chỉ thể hiện sự công nhận của cơ quan quản lý đối với sự đổi mới trong tài chính tiền điện tử, mà còn báo hiệu rằng stablecoin đang chuyển mình từ công cụ thanh toán đơn thuần sang tài sản sinh lãi tuân thủ quy định. Điều này có thể mở ra không gian phát triển rộng lớn hơn cho ngành stablecoin, giúp nó trở thành một lĩnh vực đổi mới thu hút nguồn vốn lớn từ các tổ chức, sau Bitcoin.

Phân tích lý do SEC phê duyệt YLDS

Năm 2024, một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng đạt lợi nhuận cả năm lên tới 13,7 tỷ USD, thậm chí còn vượt qua mức lợi nhuận của các ông lớn tài chính truyền thống. Những lợi nhuận này chủ yếu đến từ lợi nhuận đầu tư vào tài sản dự trữ (như trái phiếu chính phủ Mỹ), nhưng người dùng thông thường không thể hưởng lợi từ đó. Đây chính là cơ hội thị trường mà stablecoin có lãi nhắm đến.

Cốt lõi của stablecoin tính lãi là "tái phân phối quyền thu nhập tài sản". Nó duy trì sự ổn định trong khi thông qua việc token hóa quyền thu nhập từ tài sản cơ sở, cho phép người nắm giữ trực tiếp hưởng lợi nhuận. Mô hình "nắm giữ coin là sinh lãi" này đã làm cho lợi nhuận tài chính trở nên không có rào cản, thực hiện "dân chủ hóa lợi nhuận" thực sự.

Mặc dù việc chuyển giao lợi nhuận từ tài sản cơ bản sẽ làm giảm lợi nhuận của các tổ chức phát hành, nhưng cũng làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của stablecoin tính lãi. Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu không ổn định và lạm phát cao hiện nay, nhu cầu đối với các sản phẩm tài chính có thể cung cấp lợi nhuận ổn định đang tăng lên. Các sản phẩm như YLDS, vừa ổn định vừa có thể cung cấp lãi suất cao hơn so với ngân hàng truyền thống, chắc chắn sẽ được các nhà đầu tư ưa chuộng.

Lý do YLDS được SEC phê duyệt chủ yếu là vì nó tuân thủ các quy định chứng khoán hiện hành của Mỹ. Do Mỹ chưa ban hành khung quy định ổn định cho stablecoin, việc quản lý hiện tại chủ yếu dựa trên các luật hiện có. YLDS, một loại stablecoin có thể tạo ra lợi nhuận, có cấu trúc tương tự như các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống, rõ ràng thuộc phạm vi "chứng khoán", vì vậy không có tranh cãi nào về quy định.

Việc YLDS được phê duyệt mặc dù cho thấy thái độ của chính quyền Mỹ đối với việc quản lý tiền điện tử đang cải thiện nhưng trong ngắn hạn vẫn không thể thay đổi tình hình khó khăn về quản lý mà các stablecoin truyền thống phải đối mặt. Nhiều thay đổi thực chất có thể sẽ cần phải chờ đến khi Quốc hội Mỹ chính thức thông qua dự luật quản lý stablecoin, dự kiến quá trình này có thể hoàn thành dần dần trong vòng 1 đến 1,5 năm tới.

YLDS thông qua hợp đồng thông minh phân phối lợi tức từ tài sản cơ sở cho người nắm giữ, và áp dụng cơ chế xác minh KYC nghiêm ngặt, những thiết kế tuân thủ này cung cấp tham khảo cho các dự án tương tự trong tương lai. Dự kiến trong 1-2 năm tới, chúng ta có thể thấy nhiều sản phẩm stablecoin có lãi suất tuân thủ xuất hiện, điều này cũng sẽ thúc đẩy nhiều quốc gia và khu vực xem xét các biện pháp quản lý liên quan.

Ảnh hưởng và triển vọng của Stablecoin tính lãi

SEC chấp thuận YLDS không chỉ thể hiện thái độ cởi mở của các nhà quản lý Mỹ, mà còn báo hiệu rằng stablecoin có thể tiến hóa từ "thay thế tiền mặt" thành một loại tài sản mới có cả hai thuộc tính "công cụ thanh toán" và "công cụ sinh lời", điều này sẽ thúc đẩy quá trình thể chế hóa và đô la hóa của thị trường tiền điện tử.

Stablecoin tính lãi không chỉ có thể tạo ra lợi nhuận ổn định mà còn có thể nâng cao tỷ lệ quay vòng vốn thông qua giao dịch trên chuỗi không có trung gian và hoạt động 24/7, có ưu thế rõ rệt về hiệu quả vốn và khả năng thanh toán ngay lập tức. Một số tổ chức nghiên cứu chỉ ra rằng các quỹ đầu tư phòng hộ và các tổ chức quản lý tài sản đã bắt đầu đưa stablecoin vào chiến lược quản lý tiền mặt của họ. Sau khi YLDS được SEC phê duyệt, dự kiến sẽ nâng cao mức độ chấp nhận và tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đối với loại stablecoin này.

Sự đổ bộ ồ ạt của vốn từ các tổ chức sẽ thúc đẩy thị trường stablecoin sinh lãi tăng trưởng nhanh chóng. Các tổ chức nghiên cứu lạc quan dự đoán rằng stablecoin sinh lãi sẽ trải qua sự bùng nổ trong 3-5 năm tới, có thể chiếm khoảng 10-15% thị trường stablecoin, trở thành loại tài sản tiền điện tử thu hút sự chú ý và đầu tư lớn từ các tổ chức sau Bitcoin.

Sự trỗi dậy của stablecoin tính lãi cũng sẽ củng cố vị thế thống trị của đồng đô la trong thế giới tiền điện tử. Mặc dù nền kinh tế thực đang trải qua xu hướng phi đô la hóa, nhưng thế giới chuỗi số hóa vẫn tiếp tục hướng về đồng đô la. Dù là sự ứng dụng rộng rãi của stablecoin đô la hay làn sóng token hóa do các tổ chức Phố Wall khởi xướng, đều thể hiện rằng ảnh hưởng của tài sản đô la trong thị trường tiền điện tử đang ngày càng gia tăng.

Xu hướng này khó có thể đảo ngược trong thời gian ngắn, vì xét về tính thanh khoản, sự ổn định và mức độ chấp nhận của thị trường, hiện tại ngoài tài sản đô la Mỹ đại diện là trái phiếu chính phủ Mỹ, thị trường tài chính tiền điện tử không có nhiều lựa chọn thay thế khác. Sự phê duyệt của SEC đối với YLDS cho thấy các cơ quan quản lý Mỹ đã mở đèn xanh cho các stablecoin có lãi suất giống như trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này chắc chắn sẽ thu hút nhiều dự án ra mắt các sản phẩm tương tự.

Kết luận

Việc phê duyệt YLDS không chỉ là một bước đột phá hợp quy trong đổi mới tiền mã hóa, mà còn đánh dấu một cột mốc quan trọng trong quá trình dân chủ hóa tài chính. Nó tiết lộ nhu cầu vĩnh cửu của thị trường về "tiền sinh tiền". Với việc hoàn thiện khung quy định và dòng vốn từ các tổ chức, stablecoin tính lãi dự kiến sẽ tái định hình cấu trúc thị trường stablecoin và tăng cường xu hướng đô la hóa trong đổi mới tài chính tiền mã hóa. Tuy nhiên, trong quá trình này, việc cân bằng giữa đổi mới và quản lý rủi ro là rất quan trọng để tránh lặp lại sai lầm. Chỉ khi đảm bảo an toàn và tuân thủ, stablecoin tính lãi mới có thể thực sự hiện thực hóa tầm nhìn tài chính bao trùm, mang lại lợi ích cho nhiều người hơn từ đổi mới tài chính.