Phân tích độ sâu thị trường thế chấp Solana: Bốn nhà tạo lập thị trường trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản

Khi thị trường tiền điện tử phục hồi, Solana (SOL) đã vươn lên vị trí thứ sáu trong số các loại tiền điện tử. Trong tất cả các blockchain dựa trên bằng chứng cổ phần (PoS), quy mô tài sản thế chấp của Solana chỉ đứng sau Ethereum, xếp thứ hai. Tuy nhiên, so với vị thế thị trường của nó, mức độ tập trung vốn trong các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) trong hệ sinh thái Solana tương đối thấp, với tổng giá trị bị khóa (TVL) là 1.137 triệu USD, chỉ bằng 11,3% mức cao nhất lịch sử.

Trong TVL của Solana, các dự án thế chấp thanh khoản đóng vai trò quan trọng, chúng là lực lượng chính thúc đẩy TVL phục hồi về mức cao nhất trong lịch sử. Trong lĩnh vực này, Marinade và Jito với TVL cao nhất đã chiếm vị trí nổi bật, cho thấy tầm quan trọng của loại hình thế chấp thanh khoản. Bài viết này sẽ đi sâu vào các nhân tố quan trọng trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản của Solana, và thực hiện phân tích so sánh về chiến lược và hiệu suất thị trường của họ.

Thế chấp và tình hình thế chấp thanh khoản tổng thể

Tính đến ngày 12 tháng 12, giá trị thị trường của SOL là 30.53 tỷ USD, giá trị thế chấp là 27.62 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp là 69.18%, số lượng thế chấp là 391 triệu SOL, tỷ lệ lạm phát là 6.75%, tỷ lệ thưởng là 6.87%. Giá trị thế chấp của SOL đứng thứ hai trong tất cả các chuỗi công khai PoS, chỉ sau ETH; tỷ lệ thế chấp trong các chuỗi công khai PoS có giá trị thị trường cao cũng tương đối cao.

Trong mạng Solana có tổng cộng 1986 trình xác thực, các trình xác thực đứng đầu cung cấp APY gần 8%, đều không tính phí.

Để thưởng cho những người nắm giữ SOL, tăng cường độ an toàn của mạng lưới và khả năng chống kiểm duyệt, Solana đã ra mắt "chương trình hồ bơi thế chấp", cho phép người dùng gửi SOL vào hồ bơi thế chấp và nhận được token SPL đại diện cho phần của họ trong hồ bơi thế chấp. Những token SPL này chính là token thế chấp thanh khoản (LST), có thể lưu thông tự do. Dữ liệu cho thấy, tổng cộng có 16,82 triệu SOL đã bị khóa trong hồ bơi thế chấp, với APY trung bình là 6,68%. SOL trong hồ bơi thế chấp chiếm khoảng 4,3% tổng số lượng thế chấp. Bốn hồ bơi thế chấp hàng đầu lần lượt là Marinade, Jito, BlazeStake, Lido, tức là bốn dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.

Marinade Finance

Marinade Finance là giao thức thế chấp thanh khoản sớm nhất trong hệ sinh thái Solana, được ra mắt trên mạng chính Solana vào tháng 8 năm 2021. Khi thế chấp SOL trên Marinade, bạn sẽ nhận được mSOL, lợi nhuận thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào mSOL.

Marinade còn cung cấp dịch vụ thế chấp nguyên bản, cho phép người dùng nhận được lợi nhuận thế chấp mà không cần sử dụng bất kỳ hợp đồng thông minh nào.

Marinade có 7.058 triệu SOL được thế chấp, là dự án thế chấp thanh khoản có số lượng thế chấp nhiều nhất trên Solana; cũng là dự án có TVL cao nhất trên Solana, trị giá 777 triệu USD; tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 6,543%; số lượng thế chấp trong 30 ngày qua đã tăng 31,22%.

Token quản trị của Marinade là MNDE, giá trị lưu thông 85.99 triệu USD, tổng giá trị thị trường 356 triệu USD, đã tăng 22.2% trong 7 ngày qua.

Jito

Jito ra mắt nền tảng thế chấp thanh khoản vào cuối năm 2022. Trong Jito, việc thế chấp SOL sẽ nhận được JitoSOL, lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào JitoSOL.

Jito đã phát triển cơ sở hạ tầng giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) cho mạng Solana, bao gồm khách hàng Jito Solana, Jito Bundles, Jito Block Engine và hệ thống phân phối MEV. Do các hoạt động MEV của chính mình, một phần doanh thu MEV sẽ được phân phối cho JisoSOL, làm cho lợi nhuận của người dùng thông qua thế chấp Jito tương đối cao hơn.

Jito có 6.38 triệu SOL được thế chấp; khối lượng thế chấp đã tăng 17.77% trong 30 ngày qua; TVL là 455 triệu USD; tỷ suất lợi nhuận từ thế chấp là 6.892%.

Jito có token quản trị là JTO, có giá trị lưu thông là 3.42 triệu đô la, tổng giá trị là 29.73 triệu đô la, và đã tăng 46.6% trong 7 ngày qua.

BlazeStake

BlazeStake được ra mắt vào tháng 5 năm 2022, gần đây do sự bùng nổ tập thể của hệ sinh thái Solana, mã thông báo quản trị đã tăng hàng chục lần từ mức thấp, vượt qua Lido để trở thành dự án thế chấp thanh khoản lớn thứ 3 trên Solana. Trong BlazeStake, việc thế chấp SOL có thể nhận được bSOL, lợi nhuận thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào bSOL.

BlazeStake chủ yếu sử dụng hợp đồng thông minh của hồ bơi thế chấp chính thức của Solana Labs, nó có tập hợp các nhà xác thực lớn nhất, cho phép người dùng thế chấp thanh khoản cho các nhà xác thực cụ thể.

BlazeStake có 1,52 triệu SOL được thế chấp; khối lượng thế chấp trong 30 ngày qua tăng 177%; TVL là 108 triệu đô la; tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 6,232%.

Token quản trị của Blaze là BLZE, tổng giá trị thị trường 38.84 triệu USD, tăng 66.5% trong 7 ngày qua.

Lido

Lido đã ra mắt dịch vụ thế chấp thanh khoản trên Solana vào tháng 9 năm 2021, nhưng sự phát triển trên các chuỗi khác không được như mong đợi, không thể nắm bắt lợi thế tiên phong và lợi thế thương hiệu, đã thông báo ngừng chấp nhận thế chấp mới trên Solana vào tháng 10. Khi thế chấp SOL trong Lido, bạn sẽ nhận được stSOL, và lợi nhuận thế chấp cũng sẽ được tích lũy vào stSOL.

Lido có 887.000 SOL được thế chấp; lượng thế chấp đã giảm 41,43% trong 30 ngày qua; TVL trên Solana là 63,4 triệu đô la; tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 6,717%.

Lido có token quản trị là LDO, vốn hóa lưu thông 20.95 tỷ USD, tổng giá trị thị trường 23.56 tỷ USD, trong 7 ngày qua giảm 6.7%.

Ứng dụng của LST trong DeFi

mSOL của Marinade, JitoSOL của Jito, bSOL của Blaze và stSOL của Lido đều nhận được sự hỗ trợ tốt trong các ứng dụng DeFi trên Solana.

Hai giao thức cho vay lớn nhất trên Solana là marginfi và Solend đều hỗ trợ mSOL, JitoSOL, bSOL làm tài sản thế chấp để vay, nhưng stSOL đã bị hai dự án này gỡ bỏ.

Tại DEX lớn nhất trên Solana là Orca, cả mSOL/SOL và bSOL/SOL đều có thanh khoản vượt quá 10 triệu USD, và giữa mSOL và bSOL cũng có cặp giao dịch có thể giao dịch trực tiếp; trong khi đó, thanh khoản của Jito/SOL và stSOL/SOL tương đối ít.

Sự gia tăng lượng thế chấp và tính thanh khoản trong DEX có thể liên quan đến các biện pháp khuyến khích của dự án, Blaze cung cấp mức khuyến khích cao nhất, gửi tiền vào Solend có thể nhận được trợ cấp BLZE token quản trị với APR 15.37%, gửi mSOL có thể nhận được trợ cấp MNDE token quản trị với APR 1.98%. Jito vẫn chưa thực hiện khuyến khích cho việc áp dụng JitoSOL trong DeFi, token của Lido đã được phân phối gần như hoàn toàn, không còn khả năng thực hiện khuyến khích và đã chọn rút khỏi thị trường.

Tóm tắt

Hệ sinh thái Solana bao gồm nhiều phương án thế chấp thanh khoản tiêu biểu, tất cả đều nhận được sự hỗ trợ từ các dự án DeFi trong hệ sinh thái. Marinade được ra mắt đầu tiên và có dịch vụ thế chấp gốc; Jito cung cấp lợi nhuận cao hơn thông qua cơ sở hạ tầng MEV; BlazeStake cho phép người dùng thế chấp SOL cho các xác minh viên cụ thể; Lido là đại diện cho các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi. Tuy nhiên, tổng lượng thế chấp thanh khoản còn thấp, với SOL được thế chấp qua các pool chỉ chiếm 4.3% tổng số SOL đã thế chấp. Sự đa dạng của các phương án thanh khoản cũng dẫn đến sự phân tán thanh khoản, và có thể sẽ xuất hiện một số phương án cạnh tranh trong tương lai.

Các biện pháp khuyến khích dường như vẫn rất quan trọng đối với việc tăng cường lượng thế chấp và thanh khoản của LST trong DEX. Dự án Blaze có tiếng tăm nhỏ nhất, nhưng đã cung cấp khoản trợ cấp APR cao nhất trong DEX và các giao thức cho vay, với lượng thế chấp tăng 177% trong 30 ngày qua. Lido mặc dù có tiếng tăm lớn nhất trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản và đã ra mắt sớm trên Solana, nhưng mã thông báo gần như đã được phát hành toàn bộ, không đủ sức tham gia cuộc chiến trợ cấp và đã chọn cách ngừng hoạt động.