Sự bùng nổ của Coinbase: Đa dạng hóa và thách thức song hành

Trong tiến trình thúc đẩy sự tuân thủ của ngành công nghiệp tiền điện tử ở Mỹ, Coinbase chắc chắn đóng vai trò quan trọng. Gần đây, công ty đã cố gắng mở rộng ảnh hưởng trong xã hội và chính trường chính thống thông qua việc tài trợ cho lễ diễu hành kỷ niệm 250 năm thành lập nước Mỹ. Trong khi đó, Coinbase đã liên tục tăng tốc đổi mới sản phẩm và mở rộng hệ sinh thái trong vài tháng qua, cam kết tối ưu hóa trải nghiệm người dùng và nâng cao niềm tin của thị trường, đồng thời nỗ lực xây dựng một động lực tăng trưởng đa dạng hơn.

Giá cổ phiếu phục hồi và lo ngại về mô hình lợi nhuận

Kể từ năm 2025, Coinbase đã thể hiện những tín hiệu tích cực trên nhiều chỉ số quan trọng, giá cổ phiếu và độ hoạt động của người dùng đều có sự phục hồi.

Tính đến ngày 16 tháng 6 năm 2025, giá cổ phiếu Coinbase (COIN) đã phục hồi lên 242,71 USD, tăng hơn 60% so với mức thấp 151,47 USD vào tháng 4 năm 2025. Đợt phục hồi này phần nào nhờ vào tác động tích cực của việc COIN chính thức được đưa vào chỉ số S&P 500 vào giữa tháng 5 năm 2025. Là công ty tiền điện tử đầu tiên gia nhập chỉ số này, điều này đánh dấu sự tăng cường công nhận của nó trong thị trường tài chính chính thống, cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho giá cổ phiếu. Tuy nhiên, so với mức cao nhất khi niêm yết 342,98 USD vào tháng 4 năm 2021, giá cổ phiếu hiện tại vẫn giảm khoảng 29%.

Dữ liệu cho thấy, đã có 1560 tổ chức niêm yết báo cáo nắm giữ cổ phiếu Coinbase, tổng cộng nắm giữ hơn 120 triệu cổ phiếu, trong đó bao gồm nhiều tổ chức đầu tư nổi tiếng.

Về mức độ hoạt động của người dùng, dữ liệu giám sát lưu lượng truy cập trang web cho thấy số lượng người dùng hoạt động của Coinbase đạt 34,7 triệu vào tháng 5, xếp thứ hai trong ngành.

Tuy nhiên, đằng sau hiệu suất thị trường nổi bật, cấu trúc lợi nhuận của Coinbase đang gặp phải những lo ngại lớn. Báo cáo tài chính năm 2024 cho thấy, khoảng 63% doanh thu của công ty đến từ phí giao dịch. Mô hình phụ thuộc cao vào phí giao dịch này khiến doanh thu của họ vô cùng nhạy cảm với sự biến động và mức độ hoạt động của thị trường tiền điện tử. Trong quý đầu tiên của năm 2025, doanh thu giao dịch của Coinbase giảm 19% so với quý trước, xuống còn 1,3 tỷ đô la, phản ánh áp lực rõ rệt đối với khối lượng giao dịch trên thị trường. Hơn nữa, sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái trên chuỗi cũng đang dần phân tán khối lượng giao dịch và sự chú ý của người dùng, làm gia tăng áp lực cạnh tranh đối với các sàn giao dịch tập trung.

Gần đây, Coinbase cũng đối mặt với những thách thức nghiêm trọng về lòng tin. Vào tháng 5 năm nay, công ty đã tiết lộ một sự cố rò rỉ dữ liệu ảnh hưởng đến hơn 69.000 người dùng, với thiệt hại tiềm tàng lên tới hàng triệu đô la, tác động nặng nề đến lòng tin của người dùng và hình ảnh thương hiệu. Hơn nữa, do hiệu suất cổ phiếu kém và vấn đề công bố thông tin, Coinbase đã phải đối mặt với một vụ kiện tập thể. Các cơ quan quản lý đang điều tra xem Coinbase có phóng đại dữ liệu người dùng trong quá trình niêm yết trực tiếp vào năm 2021 hay không, đặc biệt là về tính xác thực của chỉ số "100 triệu người dùng đã xác minh". Những sự kiện này cũng đã từng gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, trở thành yếu tố tiêu cực kìm hãm giá cổ phiếu.

Cạnh tranh đa chiều: Đổi mới sản phẩm và chiến lược toàn cầu

Đối mặt với những thách thức đa dạng của môi trường thị trường, Coinbase đang tích cực tìm kiếm các con đường tăng trưởng đa dạng thông qua đổi mới sản phẩm và chiến lược toàn cầu, nhằm tái tạo lợi thế cạnh tranh trên thị trường.

Về hợp đồng vĩnh viễn, Coinbase đã thông báo sẽ ra mắt sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn tuân thủ quy định tại thị trường Mỹ, chính thức tham gia vào thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử tại Mỹ. Ngoài ra, Coinbase cũng đã thông báo mua lại Deribit, một trong những nền tảng hợp đồng quyền chọn và hợp đồng vĩnh viễn lớn nhất thế giới với giá 2,9 tỷ USD, tăng cường đáng kể vị thế của mình trong thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử.

Trong lĩnh vực thanh toán, Coinbase đã hợp tác với nhiều nền tảng thương mại điện tử để thúc đẩy việc sử dụng USDC trong thanh toán thương mại điện tử. Công ty cũng đã hợp tác với một công ty thẻ tín dụng nổi tiếng để ra mắt thẻ tín dụng tiền điện tử mới, dự kiến sẽ phát hành vào mùa thu năm 2025 cho thị trường Mỹ, cung cấp hoàn tiền lên đến 4% cho chi tiêu bằng Bitcoin.

Để đối phó với xu hướng ngày càng hòa nhập giữa CEX và DEX, Coinbase đã công bố sẽ tích hợp DEX của mạng Base vào ứng dụng chính, giúp tiếp cận hàng triệu tài sản trên chuỗi. Công ty cũng đã ra mắt mã thông báo mới trên Base để tăng cường khả năng cạnh tranh và tính thanh khoản của chuỗi trong mạng Layer2.

Hướng đến các nhà phát triển, Coinbase ra mắt ví CDP, đây là một loại cơ sở hạ tầng ví mới kết hợp trừu tượng hóa tài khoản và điểm truy cập được quản lý. Người dùng không cần quản lý khóa riêng và cũng không phụ thuộc vào bên quản lý tập trung, mà có thể hoàn toàn kiểm soát tài sản trên chuỗi.

Về phía nhà đầu tư tổ chức, công ty quản lý tài sản thuộc Coinbase đã ra mắt quỹ mới được thiết kế đặc biệt cho các nhà đầu tư tổ chức không phải ở Hoa Kỳ, nhằm giúp khách hàng tổ chức có thể nắm giữ Bitcoin đồng thời thu được lợi nhuận ổn định trên chuỗi.

Trong việc mở rộng tuân thủ toàn cầu, Coinbase đang tích cực cố gắng trở thành một trong những nền tảng đầu tiên nhận được giấy phép kinh doanh tiền điện tử ở châu Âu. Công ty cũng đã nhận được giấy phép tiền ảo quan trọng tại Hoa Kỳ. Đồng thời, Coinbase cũng đang củng cố việc tích hợp các nguồn lực chính trị và kinh tế, chẳng hạn như mời các chiến lược gia chính trị kỳ cựu tham gia vào hội đồng cố vấn của công ty.

Tổng thể mà nói, Coinbase nhờ vào lợi thế tiên phong về tuân thủ, sự hỗ trợ từ tài nguyên chính trị và kinh tế, cũng như sự công nhận từ việc được đưa vào S&P 500, đã chiếm được một vị trí trong hệ thống tài chính chính thống. Tuy nhiên, đối mặt với môi trường quản lý ngày càng phức tạp và cạnh tranh thị trường gia tăng, việc Coinbase có thể ứng phó hiệu quả với rủi ro chính sách, nâng cao tính đa dạng của cấu trúc lợi nhuận, và tiếp tục giành được lòng tin của người dùng sẽ vẫn là những thách thức then chốt cho sự phát triển trong tương lai của họ.