Bitcoin không còn hấp dẫn? Bốn công ty niêm yết đặt cược vào cách kiếm tiền mới với Ethereum

Dưới cơn sốt Bitcoin, bốn công ty niêm yết đã tìm ra lối đi riêng, đặt cược vào việc dự trữ vốn Ethereum. Họ không chỉ đơn thuần là tích trữ coin, mà còn thông qua các cách chơi như thế chấp để làm cho vốn sinh lời, tái cấu trúc logic tài sản doanh nghiệp.

Tác giả: Christopher Rosa

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Michael Saylor tại công ty MicroStrategy (mã chứng khoán MSTR) đã thực hiện một chiến lược đổi mới mang tính tiên phong. Ông đã tăng cường nắm giữ Bitcoin thông qua các công cụ tài chính, hành động này đã gây ra một làn sóng các doanh nghiệp khác làm theo. Đến nay, đã có hơn 50 công ty bắt chước chiến lược dự trữ tài chính tập trung vào Bitcoin của ông, và con số này vẫn đang tiếp tục tăng lên. Tuy nhiên, hiện có một số công ty có tầm nhìn xa đang đi theo con đường khác: họ không chỉ theo đuổi việc nắm giữ tiền điện tử, mà còn chú trọng vào việc tạo sự ăn khớp sâu sắc với động lực kinh tế của Ethereum.

Trong báo cáo này, chúng tôi sẽ tập trung vào 4 công ty niêm yết tại Mỹ đầu tiên đã thiết lập dự trữ Ether, phân tích sâu về các hoạt động huy động vốn của họ, đánh giá "nồng độ Ether" của họ (tức là số lượng Ether nắm giữ mỗi cổ phiếu), và phân tích thị trường chênh lệch mà nhà đầu tư đã gán cho các công ty này dựa trên dự trữ tài chính hỗ trợ bởi Ether. Ngoài các chỉ số trên, chúng tôi cũng sẽ khám phá tác động rộng rãi của hiện tượng này đối với sức khỏe của mạng Ethereum, hệ sinh thái thế chấp và cơ sở hạ tầng DeFi, nhấn mạnh rằng các chiến lược dự trữ tài chính này không chỉ tái cấu trúc bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp mà còn trực tiếp bơm vốn vào các lĩnh vực cốt lõi của nền kinh tế phi tập trung Ethereum.

SharpLink Gaming（SBET）

Công ty nền tảng

SharpLink Gaming Ltd. (mã NASDAQ: SBET) được thành lập vào năm 2019, là một công ty công nghệ. Công ty cung cấp dịch vụ cá cược thể thao và trò chơi tương tác kịp thời cho người đam mê thể thao thông qua nền tảng độc quyền của mình, từ đó biến họ thành người dùng cá cược. Ngoài ra, công ty còn phát triển trò chơi miễn phí và ứng dụng di động, đồng thời cung cấp dịch vụ tiếp thị cho các cơ quan truyền thông thể thao, liên đoàn, đội bóng và các nhà điều hành cá cược để tăng cường sự tham gia của người hâm mộ. Không chỉ vậy, SharpLink còn vận hành các trò chơi thể thao giả tưởng trực tiếp và các trò chơi mô phỏng, với quy mô người dùng vượt quá 2 triệu, doanh thu hàng năm gần 40 triệu USD. Đồng thời, công ty đã nhận được giấy phép hoạt động ở tất cả các bang của Mỹ nơi cho phép cá cược thể thao và cá cược trực tuyến hợp pháp.

Tháng trước, SharpLink bắt đầu tích trữ Ethereum (ETH) trên bảng cân đối kế toán của mình và huy động vốn cho những khoản mua lại này thông qua việc kết hợp đầu tư cổ phần tư nhân (PIPEs) và phát hành theo giá thị trường (ATM). Nhóm quản lý công ty cho biết, sự chuyển đổi chiến lược này xuất phát từ niềm tin vững chắc của họ vào tương lai của Ethereum, cho rằng nó như một loại tài sản kỹ thuật số có thể tạo ra doanh thu và có thể lập trình, cho phép công ty thu lợi từ các cơ hội thế chấp và lợi nhuận liên quan. Mặc dù đã áp dụng chiến lược tài chính mới này, SharpLink vẫn tập trung hoàn toàn vào các lĩnh vực kinh doanh trò chơi và cá cược tương tác cốt lõi của mình, trong khi chiến lược tích trữ vốn Ethereum chỉ đóng vai trò bổ sung, không thay thế cho các hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Tình hình tài trợ và mua lại Ethereum

SharpLink đã sử dụng ổn định nguồn vốn huy động từ cổ phần vào năm 2025 để mua hơn 215,634 đồng Ether, hành động này cho thấy công ty đang nhanh chóng chuyển mình sang mô hình dự trữ tài chính dựa trên Ether.

Triển khai và thế chấp Ethereum

SharpLink đã tiến hành thế chấp toàn bộ dự trữ Ethereum mà họ nắm giữ, trong khoảng thời gian từ 28 tháng 6 đến 4 tháng 7 đã nhận được phần thưởng 100枚 Ethereum, kể từ khi chương trình thế chấp này bắt đầu vào ngày 2 tháng 6, tổng lợi nhuận từ việc thế chấp đã đạt 322枚 Ethereum.

Gạch đầu dòng

Chiến lược của SharpLink Gaming tiến quân vào Ethereum đã khiến công ty trở thành công ty niêm yết nắm giữ lượng dự trữ Ethereum lớn nhất hiện nay. Thông qua nhiều vòng huy động vốn cổ phần (bao gồm một khoản đầu tư tư nhân lớn 425 triệu USD và phát hành công khai sau đó), công ty đã nhanh chóng tích lũy được vị thế Ethereum lớn nhất trong ngành. Mặc dù chiến lược dự trữ vốn này có những rủi ro (bao gồm tác động từ sự biến động giá của Ethereum), nhưng cũng chứa đựng tiềm năng lợi nhuận chất chồng đáng kể, làm nổi bật sức hấp dẫn của tài sản kỹ thuật số theo chứng minh quyền sở hữu như một dự trữ vốn. Bằng cách thế chấp 100% dự trữ Ethereum, SharpLink không chỉ có thể thu được lợi nhuận mà còn đóng góp trực tiếp vào sự an toàn và ổn định của mạng Ethereum. Điều này không chỉ làm phong phú thêm sự đa dạng trong sự tham gia của các xác thực viên mà còn tạo ra sự hợp tác giữa vốn doanh nghiệp và sự phát triển lành mạnh của giao thức.

BitMine Immersion Technologies（BMNR）

Công ty nền tảng

BitMine Immersion Technologies Inc. (Mã chứng khoán Mỹ trên sàn New York: BMNR) là một công ty hạ tầng blockchain có trụ sở tại Las Vegas, hoạt động trong lĩnh vực vận hành các mỏ Bitcoin công nghiệp, bán phần cứng làm mát ngâm, cũng như cung cấp dịch vụ lưu trữ cho thiết bị khai thác của bên thứ ba tại các khu vực có chi phí năng lượng thấp như Texas và Trinidad.

Vào ngày 30 tháng 6, công ty đã huy động khoảng 250 triệu đô la thông qua việc phát hành 55,6 triệu cổ phiếu (giá mỗi cổ phiếu là 4,50 đô la) để mở rộng dự trữ Ether của mình. Như một phần của giao dịch, đồng sáng lập Fundstrat Tom Lee đã được bổ nhiệm làm chủ tịch hội đồng quản trị của BitMine, mang đến cho công ty một chuyên gia chiến lược tiền điện tử dày dạn kinh nghiệm để mở rộng quy mô cấu hình Ether.

Tình hình tài trợ và mua lại Ethereum

Cuối tháng 6, BitMine Immersion Technologies sau khi hoàn thành đợt phát hành riêng tư 250 triệu đô la, giá cổ phiếu của họ đã được định giá lại, điều này nhấn mạnh rằng công ty đang chuyển sang mô hình dự trữ tài chính hỗ trợ bởi Ethereum.

Triển khai và thế chấp Ethereum

BitMine nắm giữ một lượng lớn dự trữ Ether, nhưng tính đến thời điểm bài viết này, vẫn chưa có thông tin công khai xác nhận liệu họ đã sử dụng một phần dự trữ để thế chấp tích cực hoặc triển khai trên chuỗi bằng các phương thức khác.

điểm chính

BitMine đã huy động được 250 triệu USD, thêm khoảng 81,380 Ether vào bảng cân đối kế toán, đưa tổng số lượng nắm giữ vượt qua 163,000 Ether. Để hỗ trợ việc tích lũy dự trữ này, BitMine đã mở rộng vốn cổ phần sau pha loãng lên hơn 56 triệu cổ phiếu, tăng khoảng 13 lần. Quy mô pha loãng như vậy cho thấy: việc thực hiện chiến lược dự trữ Ether quy mô lớn cần sự hỗ trợ của việc phát hành cổ phần lớn, đồng thời cũng phản ánh đặc điểm vốn tập trung cần thiết để tích lũy Ether trên thị trường công khai.

Bit Digital（BTBT）

Công ty nền tảng

Bit Digital Inc. (mã chứng khoán NASDAQ: BTBT) là một nền tảng tài sản kỹ thuật số có trụ sở tại New York, được thành lập vào năm 2015, ban đầu hoạt động các mỏ Bitcoin công nghiệp ở Mỹ, Canada và Iceland.

Vào tháng 6 năm 2025, công ty đã hoàn thành một đợt phát hành công khai hoàn toàn bao tiêu, huy động khoảng 172 triệu đô la; đồng thời, số tiền thu được từ việc bán 280 đồng Bitcoin được kết hợp với số tiền huy động và tái đầu tư vào Ethereum, tổng cộng nắm giữ khoảng 100,603 đồng Ether. Dưới sự dẫn dắt của CEO, chuyên gia tiền mã hóa Sam Tabar, công ty đã hoàn thành việc chuyển đổi sang mô hình thế chấp Ethereum và dự trữ quỹ.

Tình hình tài trợ và mua lại Ethereum

Biểu đồ này theo dõi quá trình huy động vốn cổ phần của Bit Digital từ tháng 6 đến tháng 7, việc bán 280 đồng Bitcoin, và việc tái cấu trúc số tiền này thành hơn 100.000 đồng Ethereum, làm nổi bật sự chuyển đổi của công ty sang mô hình dự trữ tài chính lấy Ethereum làm trung tâm.

Triển khai và thế chấp Ethereum

Tính đến ngày 31 tháng 3, Bit Digital nắm giữ khoảng 24,434 đồng Ether, trong đó 21,568 đồng đang trong trạng thái thế chấp chủ động, tỷ lệ lợi suất hàng năm trung bình của Ether thế chấp vào năm 2024 là 3.2%.

Sau điều chỉnh chiến lược, Bit Digital đã mở rộng đáng kể dự trữ Ethereum thông qua việc phát hành công khai và bán Bitcoin, tổng số nắm giữ tăng lên 100,603 đồng. Mặc dù công ty chưa công bố số lượng thế chấp cụ thể và dự kiến lợi nhuận sau khi chuyển đổi, nhưng từ những hoạt động trong quá khứ, họ vẫn sẽ tiếp tục tập trung vào việc thu lợi từ thế chấp Ethereum.

Gạch đầu dòng

Việc chuyển đổi dự trữ vốn của Bit Digital đặc biệt đáng chú ý: họ kết hợp việc huy động vốn cổ phần công khai truyền thống với việc thanh lý vị thế Bitcoin để mua Ethereum, một động thái không theo quy chuẩn. Chiến lược này khiến Bit Digital nổi bật trong số các công ty tiền điện tử niêm yết, thể hiện niềm tin vững chắc vào khả năng tạo ra lợi nhuận của Ethereum. So với vai trò thụ động của Bitcoin trong bảng cân đối kế toán, lợi thế của Ethereum càng trở nên nổi bật.

GameSquare（GAME）

Công ty nền tảng

GameSquare Holdings (mã chứng khoán NASDAQ: GAME) là một tập đoàn truyền thông game có trụ sở tại Texas, sở hữu các thương hiệu như FaZe Clan, Stream Hatchet, GCN, tập trung vào việc tạo ra nội dung tiếp thị do nhà sáng tạo dẫn dắt cho các nhà quảng cáo toàn cầu nhắm đến người chơi thế hệ Z. Vào tháng 7, công ty đã huy động được khoảng 8 triệu USD thông qua việc phát hành cổ phiếu bổ sung và hợp tác với công ty tiền điện tử Dialectic để triển khai kế hoạch dự trữ quỹ Ethereum, với tối đa 100 triệu USD Ethereum có thể được phân bổ, mục tiêu lợi suất từ 8% đến 14%.

Tình hình tài trợ và mua lại Ethereum

Bảng này tóm tắt tình hình huy động vốn cổ phần lần đầu của GameSquare, lần huy động này nhằm cung cấp hỗ trợ tài chính cho chiến lược dự trữ quỹ Ether mà họ hợp tác với Dialectic triển khai.

Triển khai và thế chấp Ethereum

Là một phần trong chiến lược dự trữ tài sản kỹ thuật số rộng hơn, GameSquare đã hoàn tất việc mua Ethereum đầu tiên, với tổng giá trị 5 triệu đô la Mỹ bằng Ether. Hành động này đánh dấu việc công ty chính thức tham gia vào lĩnh vực dự trữ tiền điện tử, nhằm mục đích đa dạng hóa tài sản và hỗ trợ cho đổi mới dài hạn.

điểm chính

GameSquare chuyển sang chiến lược dự trữ vốn Ethereum, đây là một sự mở rộng táo bạo bên ngoài lĩnh vực kinh doanh truyền thông trò chơi cốt lõi của họ. Thông qua sự hợp tác với Dialectic và nhờ vào nền tảng Medici của họ, GameSquare dự định đầu tư vào lĩnh vực DeFi để đạt được lợi nhuận vượt xa tỷ lệ lợi suất thế chấp Ethereum tiêu chuẩn (thường là 3% đến 4%) (8% đến 14%). Nếu chiến lược này được thực hiện thành công, nó sẽ trực tiếp hỗ trợ sự ổn định và phát triển của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum bằng cách nâng cao tính thanh khoản của các giao thức DeFi quan trọng, làm phong phú cấu trúc tham gia của các xác thực viên. Sự tham gia tích cực của vốn doanh nghiệp cũng sẽ củng cố thêm nền tảng cơ sở hạ tầng DeFi.

Nồng độ Ethereum (ETH Concentration)

Chỉ số "độ tập trung Ethereum" được đề xuất bởi SharpLink Gaming, cung cấp cho các nhà đầu tư một tiêu chuẩn đo lường rõ ràng và có thể so sánh, để đánh giá mức độ tiếp xúc của các công ty niêm yết xây dựng dự trữ Ethereum với Ethereum. Chỉ số này tập trung vào "số lượng Ethereum nắm giữ tương ứng với mỗi 1000 cổ phiếu đã pha loãng" và đã tính đến tất cả các yếu tố pha loãng vốn cổ phần tiềm năng như quyền chọn mua, tùy chọn cổ phiếu và công cụ chuyển đổi. Dữ liệu về số lượng Ethereum nắm giữ được hiển thị, hoặc đến từ việc công ty công khai, hoặc được ước tính dựa trên tình hình đầu tư toàn bộ vào Ethereum theo thông báo huy động vốn cổ phần của họ. Số lượng vốn cổ phần đã pha loãng được lấy từ tài liệu khai báo của công ty, Bloomberg, tài liệu SEC và cơ sở dữ liệu tài chính, đảm bảo tính nhất quán và chính xác của dữ liệu giữa các công ty khác nhau. Chỉ số này cung cấp cho các nhà đầu tư một công cụ trực quan, thuận tiện để đánh giá mức độ tiếp xúc tương đối của Ethereum từ góc độ mỗi cổ phiếu.

Bảng này so sánh "tập trung Ether" của các công ty niêm yết áp dụng chiến lược dự trữ Ethereum, tức là số lượng Ether mà mỗi 1000 cổ phiếu đã phát hành hoặc dự kiến sẽ nắm giữ.

Thặng dư thị trường và giá trị sổ sách dự trữ Ethereum

Phân tích so sánh giữa mức giá trị thị trường của công ty niêm yết và giá trị sổ sách của lượng Ether mà họ nắm giữ

Hình trên trình bày mối quan hệ giữa giá trị thị trường của các công ty và giá trị sổ sách của lượng Ether mà họ nắm giữ (giá trị sổ sách được tính theo "Tổng lượng Ether nắm giữ × Giá vốn mỗi đồng 2600 đô la"). Hệ số chênh lệch càng cao, cho thấy sự định giá của nhà đầu tư về sự linh hoạt chiến lược của công ty hoặc lợi nhuận trong tương lai đã vượt xa giá trị của tài sản Ether cơ bản. GameSquare (GAME) đứng đầu với hệ số chênh lệch khoảng 13,8 lần, thể hiện sự lạc quan cao của thị trường về việc xây dựng dự trữ Ether ban đầu của họ; BitMine (BMNR) sau khi hoàn thành vòng gọi vốn 250 triệu đô la gần đây, có hệ số chênh lệch khoảng 5 lần; trong khi Bit Digital (BTBT) và SharpLink (SBET) có hệ số chênh lệch tương đối nhẹ nhàng, phản ánh kỳ vọng của thị trường thận trọng hơn. Tuy nhiên, giống như tất cả các chiến lược dự trữ tiền điện tử, nếu giá Ether giảm mạnh, hệ số chênh lệch quá cao có thể làm gia tăng rủi ro giảm giá.

So sánh mô hình dự trữ của Ethereum và Bitcoin

Sự trỗi dậy của dự trữ Ethereum đánh dấu một sự biến chuyển quan trọng ở cấp độ chiến lược của các công ty niêm yết tập trung vào kinh doanh tiền điện tử. Mô hình của Bitcoin thường xoay quanh "vàng kỹ thuật số", nhấn mạnh vào thuộc tính bảo toàn giá trị hoặc gia tăng giá trị một cách thụ động; trong khi Ethereum đi xa hơn trên nền tảng này, tạo ra lợi nhuận chủ động nhờ vào thế chấp và chiến lược DeFi, đặc điểm này mang lại sức hấp dẫn bổ sung.

Bốn công ty trên đều rõ ràng coi Ethereum là tài sản dự trữ mang lại lợi suất. SharpLink và BitMine đã cam kết (hoặc có kế hoạch) thế chấp 100% lượng Ethereum nắm giữ để tối đa hóa lợi nhuận từ phần thưởng thế chấp của giao thức; GameSquare thì hợp tác với công ty tiền điện tử Dialectic, sử dụng các chiến lược DeFi phức tạp hơn để theo đuổi lợi suất điều chỉnh rủi ro từ 8%-14%, đẩy mạnh mô hình này. Sự ưa chuộng đối với "Ethereum sinh lãi" này tạo ra sự tương phản rõ rệt với "mô hình bị động không sinh lãi" của dự trữ Bitcoin, đánh dấu sự chuyển biến trong quản lý tài chính doanh nghiệp từ việc đơn thuần dựa vào sự tăng giá của tài sản sang việc tăng trưởng bảng cân đối tài sản thông qua các hoạt động chủ động.

Khác với nhiều công ty dự trữ Bitcoin phụ thuộc nhiều vào trái phiếu chuyển đổi và đòn bẩy (xem báo cáo nghiên cứu mới nhất của Galaxy), bốn công ty dự trữ Ethereum hàng đầu là SharpLink, BitMine, Bit Digital và GameSquare hoàn toàn tài trợ dự trữ Ethereum thông qua phát hành cổ phiếu. Điều này có nghĩa là họ không phải gánh chịu áp lực đáo hạn nợ, nghĩa vụ thanh toán lãi suất, ngay cả khi thị trường tiền điện tử giảm cũng không có rủi ro vỡ nợ. Mô hình không phụ thuộc vào đòn bẩy đã giảm đáng kể tính dễ bị tổn thương hệ thống, tránh được rủi ro tái tài trợ và pha loãng cổ phiếu do trái phiếu chuyển đổi có giá trị sâu.

Điều quan trọng là, những chiến lược dự trữ Ethereum này đã giới thiệu một sự đổi mới có cấu trúc: vốn sản xuất. Bằng cách thế chấp Ethereum, những công ty này không chỉ có thể nhận được lợi tức gốc từ giao thức thông thường từ 3%-5%, mà còn đóng góp trực tiếp cho sự an toàn và ổn định của mạng Ethereum. Lượng Ethereum mà doanh nghiệp nắm giữ càng cao, hệ sinh thái xác thực mạng càng ổn định và dễ dự đoán, từ đó tạo ra sự hợp tác lâu dài giữa vốn doanh nghiệp và sự phát triển lành mạnh của giao thức.

Thực tế, tính đến ngày 9 tháng 7, khối lượng thế chấp Ethereum đã đạt mức cao nhất lịch sử (hơn 35 triệu đồng, chiếm hơn 30% tổng cung), sự nổi lên của các công ty dự trữ Ethereum có thể là một trong những lý do quan trọng thúc đẩy xu hướng này.

Lấy GameSquare làm ví dụ, kế hoạch của họ là thúc đẩy chiến lược gia tăng thu nhập thông qua các đối tác như Dialectic, đầu tư dự trữ Ether vào các hoạt động DeFi cơ bản như cho vay, cung cấp thanh khoản (market making), và thế chấp lại. Điều này không chỉ có thể khuếch đại lợi nhuận tiềm năng mà còn thông qua việc nâng cao tính thanh khoản, thu hút sự tham gia của các tổ chức vào thị trường phi tập trung, củng cố nền tảng sinh thái của giao thức cốt lõi Ethereum.

Ai sẽ đối mặt với rủi ro pha loãng cổ phần lớn nhất?

Hình ảnh so sánh tác động của ba phương thức đầu tư vào cổ phần là Đầu tư tư nhân vào cổ phiếu công cộng (PIPE), Phát hành theo giá thị trường (ATM) và Phát hành cổ phiếu công khai đối với việc pha loãng cổ phần, nhấn mạnh những công ty nào đối mặt với rủi ro ngắn hạn lớn nhất.

Nhà đầu tư cần thận trọng đánh giá hành vi phát hành cổ phiếu mới trên thị trường từ việc tài trợ cổ phần, đặc biệt là giao dịch huy động vốn tư nhân công khai (PIPE), điều này sẽ làm loãng quyền lợi của các cổ đông hiện tại và tạo áp lực lên giá cổ phiếu. Việc phát hành PIPE quy mô lớn của BitMine khiến họ phải đối mặt với rủi ro pha loãng đáng kể và biến động giá cổ phiếu trong thời gian ngắn; SharpLink kết hợp phương thức tài trợ PIPE với ATM, vừa gây ra pha loãng ngay lập tức, vừa mang lại áp lực gia tăng liên tục. Ngược lại, Bit Digital và GameSquare áp dụng phương pháp phát hành công khai truyền thống minh bạch hơn, tình hình pha loãng rõ ràng và có thể kiểm soát, rủi ro thị trường tương đối thấp.

Tổng thể mà nói, so với việc phát hành theo giá thị trường (ATM) và phát hành công khai truyền thống, các công ty chọn cấu trúc PIPE phải đối mặt với rủi ro cú sốc thị trường ban đầu cao hơn (đặc biệt là trong thời kỳ biến động thị trường). Tuy nhiên, tất cả những chiến lược huy động vốn dựa trên cổ phần này đều tránh xa đặc điểm "trái phiếu chuyển đổi có đòn bẩy cao" mà Michael Saylor dựa vào trong MicroStrategy.

Kết luận

Bề ngoài, sự biến động mạnh của các cổ phiếu liên quan đến dự trữ Ethereum có thể tương tự như "chu kỳ tăng giảm đầu cơ" thường thấy ở các đồng Meme, nhưng chiến lược mà các công ty đầu tiên triển khai dự trữ Ethereum áp dụng có sự khác biệt cơ bản. Những công ty này không dựa vào việc thổi phồng giá trị hoặc giữ tài sản một cách thụ động, mà định vị Ethereum là "tài sản dự trữ có tính sản xuất", kiếm lợi nhuận tự nhiên thông qua thế chấp, hoặc trong một số trường hợp, đầu tư vào các chiến lược DeFi phức tạp hơn. Đặc điểm này tạo ra sự tương phản rõ rệt với những người tiên phong dự trữ Bitcoin: những người này tuân theo mô hình "vàng kỹ thuật số thụ động" và thường tài trợ cho vị thế của họ thông qua trái phiếu chuyển đổi có đòn bẩy cao. Ngược lại, bốn công ty dự trữ Ethereum là SharpLink, BitMine, Bit Digital và GameSquare đều hỗ trợ việc thực hiện chiến lược thông qua huy động vốn cổ phần, từ đó tránh được áp lực trả nợ và sự yếu kém cấu trúc do đỉnh hạn nợ.

Hơn nữa, những vốn này không hề bị bỏ trống. Bằng cách thế chấp Ether, các doanh nghiệp trực tiếp đóng góp vào sự an toàn của các người xác thực mạng và sự ổn định của lớp giao thức; trong khi những công ty như GameSquare có kế hoạch triển khai chiến lược thu nhập gốc DeFi, vốn dự trữ của họ có thể còn tiếp thêm sinh khí cho việc cung cấp thanh khoản, thị trường cho vay và các cơ sở hạ tầng Ethereum khác.

Mặc dù vẫn còn tồn tại những thách thức như rủi ro pha loãng, độ mở của hợp đồng thông minh và biến động giá, nhưng các nhà đầu tư có thể sử dụng các công cụ như phân tích tác động pha loãng, tỷ lệ chênh lệch và giá trị sổ sách để đánh giá tổng thể rủi ro giảm và tiềm năng tăng trưởng được thúc đẩy bởi lợi nhuận. Cuối cùng, mô hình dự trữ Ethereum đầu tiên này thể hiện một cách thức hoạt động tham gia sâu hơn, với vốn có năng suất hơn. Mặc dù nó đã sinh ra một loại dự trữ doanh nghiệp trên chuỗi có sự tiếp xúc với biến động thị trường, nhưng mô hình này vẫn có khả năng thúc đẩy sự củng cố của hệ sinh thái Ethereum.

Công bố: Tính đến ngày báo cáo này được viết, các thực thể liên kết của Galaxy Digital hiện đang đầu tư vào BitMine và SharpLink Gaming.