MakerDAO ra mắt DAI gửi tiết kiệm lãi suất cao 8% Phân tích logic và tính bền vững phía sau

MakerDAO gần đây đã điều chỉnh lãi suất gửi DAI trong Spark Protocol lên 8%, tỷ lệ lãi suất stablecoin vượt qua lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ này đã gây ra sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Nhiều người không khỏi đặt câu hỏi, liệu có rủi ro mô hình Ponzi nào ẩn sau lợi suất "không rủi ro" cao như vậy.

Lợi suất cao 8% này chủ yếu đến từ việc MakerDAO đưa vào một lượng lớn tài sản thế giới thực (RWA) mang lại lợi nhuận bổ sung. Theo dữ liệu cho thấy, tài sản RWA đã chiếm hơn một nửa bảng cân đối kế toán của giao thức MakerDAO. Trong số các tài sản này, trái phiếu chính phủ Mỹ chiếm phần lớn, cung cấp khoảng 5% lãi suất không rủi ro. Những lợi nhuận này cuối cùng sẽ chảy vào MakerDAO, chứ không phải vào túi của người nắm giữ DAI.

MakerDAO đã tăng lãi suất lên 8% với mục đích chính là tăng cường nhu cầu đối với DAI và DSR (Tỷ lệ Tiết kiệm Dai). Biện pháp này nhằm thu hút nhiều người dùng tham gia vào các phần của SubDAO và các kế hoạch Endgame khác. Nói một cách đơn giản, nhu cầu DAI nhiều hơn có nghĩa là nhiều tài sản thế chấp hơn, từ đó có thể mua nhiều tài sản RWA sinh lãi hơn, qua đó thu được nhiều lợi nhuận hơn. Đồng thời, điều này cũng thúc đẩy MakerDAO đạt được ý tưởng Endgame hoàn toàn phi tập trung.

Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận cao 8% này không thể duy trì lâu dài. Thực tế, đây là một "chương trình khuyến mãi" tạm thời. MakerDAO đã giới thiệu cơ chế lãi suất gửi Dai tăng cường (EDSR), nhằm nâng cao DSR thực tế mà người dùng có thể nhận được trong giai đoạn đầu có tỷ lệ sử dụng DSR thấp. Khi tỷ lệ sử dụng DSR tăng lên, EDSR sẽ giảm dần và cuối cùng biến mất khi tỷ lệ sử dụng đủ cao.

Cơ chế này là một chiều và một lần, có nghĩa là EDSR chỉ có thể giảm theo thời gian, ngay cả khi tỷ lệ sử dụng DSR giảm thì cũng không thể tăng trở lại. Theo các thông tin liên quan, khi tỷ lệ sử dụng DSR đạt 50%, lãi suất vượt mức này sẽ biến mất, và MakerDAO sẽ không bị thua lỗ vì điều đó.

Tổng thể, MakerDAO đã đạt được lợi nhuận đáng kể thông qua việc mua một lượng lớn RWA, và hiện tại đang phân phối một phần lợi nhuận với lãi suất cao 8% cho những người nắm giữ DAI, nhằm tăng cường nhu cầu và cơ sở người dùng của DAI. Khi số lượng người tham gia nhận lãi suất đạt đến một mức độ nhất định, lãi suất này sẽ dần dần giảm xuống, cuối cùng trở lại mức bình thường.