Mã hóa cơ sở hạ tầng đối mặt với thách thức và cơ hội

Tình trạng thị trường và thách thức

Lĩnh vực hạ tầng mã hóa đang trải qua sự suy yếu rõ rệt của thị trường. Sau nhiều năm phát triển nhanh chóng, định giá các dự án hạ tầng bắt đầu giảm, thái độ của các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh thị trường ngày càng trưởng thành, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã không đủ để duy trì định giá cao.

Các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang phải đối mặt với khó khăn chính là sự đồng nhất nghiêm trọng, khó có thể đạt được sự khác biệt. Mặc dù công nghệ không ngừng phát triển, nhưng vẫn chưa xuất hiện các trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái mã hóa khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 đã trưởng thành, khiến chúng chuyển sang blockchain. Ngoài đặc tính phi tập trung, những nền tảng này hầu như không có động lực để thay đổi hoàn toàn mô hình hoạt động hiện tại. Khoảng cách ứng dụng cơ bản này đã dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ vẫn là các kịch bản ứng dụng chính của hầu hết các cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng cách mạng của ngành.

Nhiều dự án cơ sở hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, mà bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường quá tập trung vào một số yếu tố vượt ra ngoài chức năng cốt lõi, như bảo vệ quyền riêng tư, khả năng xác minh, v.v. Đường hướng công nghệ đi trước này đã bỏ qua mức độ chấp nhận của thị trường trong ngắn hạn, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá ban đầu, mà còn khiến dự án khó nhận được phản hồi hiệu quả từ người dùng.

Sự gia tăng các dự án cơ sở hạ tầng đã gây ra mất cân bằng cung cầu - nhiều nền tảng đang tranh giành những ứng dụng hấp dẫn có số lượng hạn chế. Sự mất cân bằng này dẫn đến nhiều "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực thấp và hầu như không có doanh thu, hình thành mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào việc tăng giá token thay vì tính hữu dụng thực sự.

Một hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần có một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và những người xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt - các nhà phát triển ứng dụng gặp khó khăn do các hạn chế về cơ sở hạ tầng, trong khi các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Việc phục hồi cơ chế phản hồi này là rất quan trọng để đạt được sự tăng trưởng bền vững.

Phân tích dự án thành công

Gần đây, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được thành tựu đáng kể thông qua phát hành token lần đầu hoặc huy động vốn quy mô lớn. Những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường cấp một và cấp hai:

Cơ sở hạ tầng blockchain:

• Di chuyển: MoveVM Ethereum Layer2
• Berachain: Chứng minh tính thanh khoản, Layer1 tương thích EVM
• Monad: Layer1 tương thích EVM hiệu suất cao
• Solayer: Tái ký quỹ dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
• Ngắn gọn: Mạng tạo chứng ZK và ZKVM

Cơ sở hạ tầng mới nổi:

• Walrus: Giải pháp lưu trữ Blob
• Aethir: Mạng tính toán GPU
• Double Zero: Cơ sở hạ tầng mạng quang học phi tập trung
• Eigenlayer: Cung cấp tính bảo mật của Ethereum cho giao thức mới
• Nhân loại: Nền tảng giao thức danh tính kỹ thuật số

Cầu nối giữa Web2 và Web3:

• Ondo: RWA Layer2
• Plume: RWAFi chuỗi khối
• Câu chuyện: Nền tảng IP có thể lập trình được điều khiển bởi AI

Quan sát cốt lõi

1. Sự trưởng thành của thị trường dẫn đến sự thay đổi trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao trong giai đoạn đầu đang gặp thách thức.

2. Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, vốn hóa thị trường lưu thông thấp và khối lượng giao dịch thấp, báo hiệu rằng việc mở khóa token trong tương lai có thể mang lại áp lực bán kéo dài. Một mô hình kinh tế token vững chắc và bền vững là rất quan trọng cho sự phát triển lâu dài của cơ sở hạ tầng.

3. Ngay cả khi các dự án thành công, định giá cũng phải đối mặt với giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư cần tham gia vào giai đoạn rất sớm để đạt được lợi nhuận vượt trội, nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và sự đánh giá sớm.

4. Khả năng thực thi đang vượt qua lợi thế tiên phong. Nhiều dự án sau này đạt được định giá tương đương hoặc thậm chí cao hơn nhờ khả năng thực thi mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn.

5. Sự phát triển công nghệ cơ sở hạ tầng thể hiện xu hướng thực dụng, thị trường ngày càng ưa chuộng các giải pháp có thể giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.

6. Các dự án kết nối với các ứng dụng và tài sản trong thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Ứng dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác minh, mang lại tính lập trình và những khả năng tài chính mới.

7. Tài chính ( DeFi, RWA ) và trí tuệ nhân tạo ( AI ) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng có định giá cao.

8. Hầu hết các dự án có giá trị cao đều cam kết xây dựng hoặc hòa nhập vào các hệ sinh thái chuyên dụng, thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng.

9. Các dự án thành công có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp dựa trên đối tượng khác nhau, truyền tải hiệu quả giá trị đề xuất.

Cơ hội đầu tư trong tương lai

1. Nhắm đến thị trường Web2 lớn chưa được phục vụ đầy đủ bởi các giải pháp blockchain.

2. Tạo ra các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới, như cơ sở hạ tầng dựa trên ý định, cơ sở hạ tầng Web3 HTTPS thêm tính riêng tư cho mỗi chuỗi khối, v.v.

3. Tập trung vào cơ sở hạ tầng có thể đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra thu nhập bền vững. Dòng thu nhập ổn định là chìa khóa cho sự vận hành lành mạnh của dự án.

4. Ưu tiên xem xét các con đường tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần thực hiện các chức năng mã hóa mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ.

5. Phát triển giải pháp tích hợp blockchain có thể tạo ra dòng doanh thu mới cho các công ty Web2, chẳng hạn như thông qua mã hóa, quyền sở hữu một phần và tiền bản quyền có thể lập trình.