Thị trường tiền điện tử tuần báo: Dữ liệu kinh tế hơi vượt kỳ vọng, thị trường tạm thời có chút nghỉ ngơi

Giá mở cửa của Bitcoin trong tuần này là 80708.21 USD, giá đóng cửa là 82562.57 USD, tăng 2.31% trong cả tuần, biên độ dao động 10.86%, khối lượng giao dịch tiếp tục giảm so với tuần trước. Giá Bitcoin đang hoạt động trong kênh giảm, có một chút phục hồi.

Dữ liệu CPI được công bố bởi Mỹ cao hơn một chút so với kỳ vọng, và cuộc xung đột Nga-Ukraine cũng đã xuất hiện thêm dấu hiệu giảm căng thẳng, điều này đã mang lại cho thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử một cơ hội nghỉ ngơi tạm thời.

Tuy nhiên, định giá thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đang ở giai đoạn giảm sâu, theo dữ liệu lịch sử, vẫn còn không gian giảm. Các yếu tố thúc đẩy sự giảm giá - sự hỗn loạn của chính sách thuế quan có thể gây ra lạm phát, từ đó dẫn đến lo ngại rằng nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào tình trạng "nguy cơ suy thoái" vẫn chưa được loại bỏ. Các nhà hoạch định chính sách dường như không chuẩn bị thay đổi lập trường, trong khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vẫn kiên trì với chiến lược dựa trên dữ liệu.

Sự hỗn loạn và bế tắc này khiến nỗi lo về "lạm phát đình trệ" khó mà tan biến, thời gian kéo dài càng lâu, khoảng cách điều chỉnh định giá có thể càng lớn. Đây là lý do chúng tôi tỏ ra thận trọng đối với sự phục hồi của bitcoin trong ngắn hạn.

Kinh tế vĩ mô và dữ liệu tài chính

Tuần trước, dữ liệu việc làm được công bố từ Mỹ cho thấy, số lượng việc làm phi nông nghiệp thấp hơn một chút so với dự đoán, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, cho thấy có dấu hiệu chậm lại trong thị trường việc làm, làm gia tăng lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế của Mỹ, dẫn đến sự sụt giảm mạnh của thị trường.

Tuần này, dữ liệu CPI mới nhất do Mỹ công bố cho thấy, CPI chưa điều chỉnh trong tháng 2 tăng 2.8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một chút so với dự đoán 2.9%, giá trị trước đó là 3%; CPI điều chỉnh theo tháng 2 tăng 0.2%, thấp hơn so với dự đoán 0.3%, giá trị trước đó là 0.5%. Dữ liệu CPI thấp hơn dự kiến đã phần nào giảm bớt nỗi lo lắng do dữ liệu việc làm tuần trước gây ra, giúp thị trường tạm thời thở phào.

Dưới ảnh hưởng của việc giảm mạnh vào tuần trước và dữ liệu CPI tích cực trong tuần này, thị trường chứng khoán Mỹ đã tạm thời hồi phục từ mức giảm sâu, thu hồi một phần mức giảm, nhưng trong cả tuần vẫn có xu hướng giảm. Chỉ số Nasdaq vẫn nằm dưới đường 250 ngày, mức giảm trong tuần đã thu hẹp còn 2,43%; chỉ số S&P 500 đã phục hồi lên trên đường 250 ngày; chỉ số Dow Jones giảm 3,07%, hơi hồi phục về gần đường 250 ngày.

Vào ngày 14 tháng 3, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 3 do Đại học Michigan của Mỹ công bố đạt mức sơ bộ 57,9, thấp hơn nhiều so với dự kiến của thị trường là 63,1, giảm đáng kể so với giá trị trước đó là 64,7. Đồng thời, mức dự kiến lạm phát trong một năm đã tăng lên 4,9%, vượt quá mức dự kiến 4,2%, cũng có sự gia tăng rõ rệt so với giá trị trước đó là 4,3%. Điều này cho thấy sự lo ngại ngày càng tăng của người tiêu dùng Mỹ về triển vọng kinh tế.

Sự giảm sút của chỉ số niềm tin tiêu dùng phản ánh tác động của chính sách hiện tại đối với niềm tin của người tiêu dùng cuối cùng. Thị trường và các doanh nhân có thể cần phải đối mặt với phản hồi thị trường khắc nghiệt hơn và thời gian không chắc chắn lâu hơn, để có thể thấy được sự chuyển biến trong hướng đi của chính sách.

Vào thứ Sáu, thị trường chứng khoán Mỹ, châu Âu và thậm chí thị trường chứng khoán Nga đều đã có sự phục hồi đáng kể, chủ yếu nhờ vào những tiến triển nhất định trong cuộc xung đột Nga-Ukraine - hai bên có khả năng đạt được thỏa thuận ngừng bắn kéo dài 30 ngày.

Có quan điểm cho rằng, việc cắt giảm nhân viên chính phủ và chiến tranh thuế quan có thể là chiến lược nhằm đạt được "suy thoái kinh tế" để ép Fed phải hành động, quan điểm này ngày càng nhận được nhiều sự chú ý trên thị trường.

Tuy nhiên, một đánh giá khách quan hơn có thể là - bản chất của đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán Mỹ này là sự điều chỉnh định giá do việc giảm lãi suất. Tỷ lệ P/E CAPE của S&P 500 đã đạt đỉnh 37,80 lần vào tháng 12, gần với mức cao nhất trong những năm gần đây là 38,71 lần vào tháng 11 năm 2021 sau đợt bơm tiền lớn do đại dịch. Mức định giá cao này bao gồm kỳ vọng về cải thiện chính sách thương mại và sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp AI. Kể từ năm 2025, huyền thoại tăng trưởng AI đã bị phá vỡ, chính sách thuế quan và các hành động sa thải đã nghiền nát kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, khiến cho thị trường khó có thể chịu đựng một mức định giá cao như vậy, dẫn đến việc điều chỉnh xuống để tìm kiếm một sự cân bằng mới.

Hiện tại, mức giảm lớn nhất của Nasdaq, S&P 500 và chỉ số Dow Jones lần lượt đạt 14,59%, 10,36% và 9,79%, đều đã ở gần đường trung bình 250 ngày, bước vào "khu vực điều chỉnh thị trường" (giảm 10%-20%), nhưng điều này không có nghĩa là thị trường đã hoàn tất quá trình thanh lý. Hiện tại, tỷ lệ P/E của S&P 500 là 34,75 lần, giảm khoảng 8,07% so với mức cao nhất. Theo quy luật lịch sử trong 20 năm qua, nếu tiếp tục giảm sâu có thể quay về mức 32,89 lần, sẽ giảm thêm hơn 5%; nếu quay về mức trung bình 27,25 lần, vẫn còn hơn 21% không gian điều chỉnh. Tất nhiên, chúng tôi cho rằng khả năng xảy ra sự điều chỉnh sâu như vậy là rất thấp, trừ khi các nhà hoạch định kinh tế hoàn toàn mất lý trí, để cho nền kinh tế Mỹ thực sự rơi vào suy thoái.

Trong sự hỗn loạn, tâm lý tìm nơi trú ẩn gia tăng, đẩy giá vàng một thời gian vượt mốc 3000 đô la/ounce. Chỉ số đô la Mỹ tăng nhẹ sau khi thiết lập mức thấp mới, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 0.7%, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 0.37%, cho thấy một phần vốn bắt đầu rút khỏi trái phiếu kho bạc Mỹ, chuyển sang mua vào thị trường chứng khoán.

Tổng thể mà nói, thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã bước vào không gian điều chỉnh, nhưng triển vọng lạm phát và giảm lãi suất vẫn còn mờ mịt, đặc biệt là tác động của thuế quan và sa thải vẫn chưa giảm bớt, khiến cho thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh xuống để thích ứng với định giá tài sản trong bối cảnh hỗn loạn. Bị ảnh hưởng bởi sự liên kết của ETF Bitcoin giao ngay, chúng tôi giữ nguyên đánh giá rằng Bitcoin sẽ tiếp tục bị ràng buộc bởi sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù Bitcoin đã phục hồi liên tiếp trong vài ngày và quay trở lại mức 83000 đô la, nhưng trong hai tháng tới vẫn có khả năng giảm xuống mức 73000 đô la.

Stablecoin và Bitcoin ETF giao ngay

So với tuần trước, dòng chảy ròng của hai kênh là 1.282 tỷ USD, dòng chảy cung cấp của hai kênh trong tuần này là 237 triệu USD, quy mô dòng chảy đã giảm mạnh. Cụ thể, quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã rút 842 triệu USD, quỹ ETF Ethereum giao ngay đã rút 184 triệu USD, và stablecoin đã nhập 1.264 tỷ USD.

Mặc dù quy mô dòng vào của stablecoin đang giảm, trong khi dòng ra từ kênh ETF tăng lên, nhưng lượng vốn hiện có đang quay trở lại sàn giao dịch và chuyển hóa thành sức mua, giúp giá Bitcoin có thể trở lại mức 83000 USD. Hiện tại, lượng vốn hiện có trên sàn giao dịch đã có chút hồi phục, nhưng đợt hồi phục này hiện chỉ có thể được coi là hành động bắt đáy của một lượng vốn nhỏ, và không đủ sức mạnh để thúc đẩy thị trường đảo chiều.

Áp lực bán và bán tháo

Theo dữ liệu, nhóm người nắm giữ ngắn hạn đã tiếp tục bán tháo để cắt lỗ, ngày thua lỗ lớn nhất là vào ngày 13 tháng 3, nhưng quy mô thấp hơn so với ngày 10 tháng 3.

Về lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện, nhóm người nắm giữ ngắn hạn hiện đang gánh chịu mức thua lỗ trung bình 9%, trong đó có một lượng lớn người nắm giữ ETF. Trong đợt giảm giá này, nhóm người nắm giữ ngắn hạn vừa là lực thúc đẩy vừa là người gánh chịu thua lỗ chính, trong sự biến động của thị trường sắp tới sẽ tiếp tục chịu áp lực và có thể là nguồn áp lực bán tiếp theo.

Trong 3 tuần giảm giá vừa qua, nhóm nhà đầu tư nắm giữ lâu dài đã chuyển từ việc bán tháo sang mua vào, tăng thêm khoảng 100.000 đồng. Một nhóm đáng chú ý khác là những người nắm giữ lớn cũng đã mua thêm gần 60.000 đồng, với chi phí dưới 80.000 đô la. Về lâu dài, cả hai nhóm này đều thể hiện khả năng sinh lời mạnh mẽ và cũng đóng vai trò như một bộ ổn định thị trường.

Chỉ báo chu kỳ

Theo các chỉ số liên quan, chỉ số chu kỳ Bitcoin là 0.375, thị trường đang trong giai đoạn phục hồi tăng.