Nền kinh tế Mỹ đối mặt với thách thức lạm phát cao, Hồng Kông khởi đầu kỷ nguyên Bitcoin ETF

Gần đây, lạm phát ở Mỹ gia tăng, nhưng tăng trưởng GDP không đạt kỳ vọng, dẫn đến lo ngại của thị trường về khả năng nền kinh tế Mỹ rơi vào "th stagnation". Trong bối cảnh lo lắng này, cùng với ảnh hưởng của các xung đột địa chính trị, thị trường vốn tháng này đã có sự điều chỉnh. Chứng khoán Mỹ và Nhật Bản điều chỉnh rõ rệt, trong khi thị trường châu Âu có biểu hiện tương đối tốt, cho thấy các nhà đầu tư toàn cầu không quá lo lắng về cái gọi là rủi ro hệ thống kinh tế toàn cầu. Mặc dù thị trường tiền điện tử trải qua biến động, một số sự kiện bất ngờ khiến giá Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 60.000 đô la, nhưng vào ngày 29 tháng 4, thị trường tiền điện tử đã chào đón một khoảnh khắc lịch sử: Hồng Kông đã phê duyệt Bitcoin ETF, cho thấy nguồn vốn gia tăng vẫn đang tiếp tục đổ vào, triển vọng thị trường đang tích cực.

Vào đầu năm, do kỳ vọng Fed giảm lãi suất và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tiếp tục giảm, thị trường đã bỏ qua lo ngại về lạm phát. Tuy nhiên, sau đó dữ liệu lạm phát liên tục tăng và kỳ vọng giảm lãi suất đã bị điều chỉnh xuống. Hiện tại, thị trường phổ biến kỳ vọng rằng tháng Năm sẽ không giảm lãi suất, thậm chí có một số quan điểm cho rằng có thể sẽ tiếp tục tăng lãi suất.

Dựa trên dữ liệu hiện tại, có vẻ như Mỹ đã bước vào trạng thái "tăng trưởng trì trệ" - lạm phát cao đi kèm với tăng trưởng kinh tế thấp. Tăng trưởng GDP quý đầu tiên của Mỹ chỉ đạt 1,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với dự đoán; trong khi chỉ số giá PCE cốt lõi đã tăng 3,7% trong quý đầu tiên, vượt qua dự đoán, đây là dữ liệu đã loại trừ năng lượng và thực phẩm. Nói cách khác, ngay cả khi không xem xét tác động của việc giá hàng hóa quốc tế tăng cao gần đây, lạm phát tại Mỹ vẫn đang rất nghiêm trọng.

Đầu năm, nền kinh tế Mỹ thể hiện tình trạng "tăng trưởng cao, lạm phát thấp", và câu chuyện kinh tế "cô gái tóc vàng" trở thành câu chuyện chính mà các nhà đầu tư toàn cầu đặt cược. Chỉ trong vài tháng, tình hình đã chuyển từ "tất cả đều tốt" sang "khủng hoảng đình trệ", và trọng tâm tiếp theo của Mỹ sẽ là cách đối phó với vấn đề "lạm phát". Hiện tại, rất ít người trên thị trường thậm chí bắt đầu đặt cược vào việc sẽ tiếp tục tăng lãi suất, nhưng khả năng tiếp tục tăng lãi suất là không lớn, mà nhiều khả năng hơn là hoãn thời gian giảm lãi suất, giảm số lần và điểm cơ bản của việc giảm lãi suất. Lạm phát hiện tại của Mỹ bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như giá nguyên liệu đầu vào, việc làm và nhu cầu. Khi giá hàng hóa tiếp tục hướng tới sự hợp lý, thị trường lao động cân bằng lại, và xu hướng giảm giá xe đã qua sử dụng tiếp tục, lạm phát cốt lõi của Mỹ có thể sẽ giảm.

Hiện tại, tình hình kinh tế của Mỹ đang đúng như những gì Cục Dự trữ Liên bang mong đợi. Có nhiều cách để tháo gỡ vòng xoáy "tiền lương - lạm phát", không nhất thiết phải lựa chọn việc tăng lãi suất tiếp theo, điều này có thể gây ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế. Trong tháng này, đồng yên và thị trường chứng khoán Nhật Bản đã giảm mạnh, trong tình huống này, các nhà đầu tư quốc tế sẽ bán đồng yên và mua đô la Mỹ, điều này cũng giúp thu hẹp tính thanh khoản của đô la.

Hiện tại, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có xu hướng ôn hòa và không đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc tăng lãi suất thêm, điều này có thể cho thấy Mỹ có một số công cụ chính sách để đối phó với vấn đề lạm phát. Nói tóm lại, ở giai đoạn hiện tại, nền kinh tế Mỹ thực sự phải đối mặt với áp lực lạm phát, gây ra một số lo ngại trên thị trường, nhưng các nhà đầu tư không cần phải hoảng sợ quá mức về vấn đề lạm phát.

Ngoài ra, trong tháng này có khá nhiều xung đột địa chính trị, đây cũng là một trong những nguyên nhân dẫn đến sự biến động của thị trường vốn. Từ hiện tại nhìn lại, các bên liên quan đều giữ thái độ tương đối kiềm chế, không có dấu hiệu của sự leo thang xung đột thêm. Hơn nữa, trong xã hội hiện đại, khả năng xảy ra xung đột chiến tranh quy mô lớn dưới sự răn đe hạt nhân của các cường quốc là rất nhỏ, vì vậy ảnh hưởng của các vấn đề địa chính trị đối với thị trường tài chính thường là bất ngờ nhưng ngắn hạn. Do đó, ảnh hưởng của chiến tranh trong tháng này chỉ đơn thuần là một biến số bất ngờ.

Sau 5 tháng tăng mạnh liên tục của thị trường chứng khoán Mỹ, cuối cùng cũng đã xuất hiện một đợt điều chỉnh lớn - chỉ số Nasdaq đã chạm mức thấp nhất là đường trung bình 120 ngày, một số cổ phiếu công nghệ đã giảm mạnh. Xu hướng hiện tại của thị trường chứng khoán Mỹ phản ánh nhiều hơn về sự thay đổi trong kỳ vọng giảm lãi suất, xung đột địa chính trị là nguyên nhân thứ yếu. Định giá của cổ phiếu công nghệ liên quan trực tiếp đến tính thanh khoản, sự trì hoãn trong kỳ vọng giảm lãi suất sẽ trực tiếp siết chặt không gian định giá của cổ phiếu công nghệ.

Ngoài Mỹ, thị trường chứng khoán Nhật Bản cũng đã có sự điều chỉnh lớn trong tháng này. Tình hình Nhật Bản chủ yếu là do sự giảm giá mạnh của đồng yên gần đây, khiến các nhà đầu tư bán tháo tài sản Nhật Bản. Hơn nữa, đồng yên và đô la Mỹ có sự tương quan mạnh mẽ, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất bị trì hoãn cũng là một trong những nguyên nhân quan trọng gây ra sự biến động gần đây của đồng yên.

Sự kém hoạt động của thị trường chứng khoán Mỹ và Nhật Bản đã khiến một số người lo lắng rằng vấn đề lạm phát của Mỹ có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, việc đưa ra kết luận như vậy vẫn còn quá sớm, vì ngoài Mỹ và Nhật Bản, các thị trường chứng khoán khác không có sự điều chỉnh rõ rệt: chỉ số chứng khoán Pháp và Đức vẫn giữ vững; thị trường chứng khoán Ấn Độ cũng duy trì sự biến động ở mức cao. Sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ lần này có khả năng chỉ là phản ứng của thị trường trước những biến đổi kỳ vọng và sự kiện bất ngờ, không có rủi ro hệ thống rõ rệt.

Thị trường tiền điện tử trong tháng này diễn biến không như mong đợi, giá Bitcoin đã giảm xuống dưới 60.000 USD, giá Ethereum giảm xuống dưới 2.800 USD. Kể từ giữa tháng 3 khi giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, thị trường đã bước vào giai đoạn điều chỉnh, đến nay đã điều chỉnh được một tháng rưỡi. Trong thời gian này, những sự kiện bất ngờ như xung đột địa chính trị, dữ liệu kinh tế Mỹ không đạt kỳ vọng đã làm cho thị trường tiền điện tử vốn đã không sôi động càng thêm khó khăn, sự giảm mạnh vào giữa tháng 4 chính là do xung đột địa chính trị ở Trung Đông gây ra.

Hiện tại, thị trường tiền điện tử đã bước vào một trạng thái có mối quan hệ chặt chẽ với diễn biến của tài sản truyền thống - giá Bitcoin và một số cổ phiếu công nghệ trong gần một năm qua đã thể hiện sự tương quan đáng kinh ngạc. Mối tương quan mạnh mẽ này rất đáng chú ý và hiện chưa có lời giải thích được công nhận.

Nếu Bitcoin thực sự được thị trường đồng thuận là "vàng điện tử", thì lý thuyết giá của nó nên liên quan đến vàng, và diễn biến tương ứng với các xung đột địa chính trị nên là tăng vọt chứ không phải giảm mạnh. Từ diễn biến giá vàng có thể thấy, giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục trong những ngày xảy ra xung đột ở Trung Đông, cho thấy rõ đặc tính trú ẩn an toàn của vàng.

Tình huống này có thể chỉ ra một điều - hiện tại, xu hướng của Bitcoin thực sự đã bị ràng buộc bởi ETF của một số quốc gia. Trong suốt tháng Tư, ETF đã thể hiện xu hướng rút ròng.

Xu hướng này bị ràng buộc bởi tài sản của một quốc gia duy nhất thực ra không hợp lý cho lắm. Đặc tính phi tập trung nổi bật nhất của Bitcoin khiến nó trở thành công cụ lưu trữ giá trị được mọi người đồng thuận, không ai có quyền phát hành hoặc tiêu hủy Bitcoin, đặc tính này khác với tiền pháp định đã trở thành một làn gió mới trong thời đại tiền tệ tín dụng. Tuy nhiên, hiện tại ETF của một quốc gia duy nhất đã nắm quyền định giá Bitcoin, mặc dù không thể tạo ra hoặc tiêu hủy, nhưng thực chất đã có sự lệch lạc nhất định so với đặc tính phi tập trung.

May mắn thay, vào ngày 29 tháng 4, Hồng Kông cũng đã chính thức phê duyệt 6 quỹ ETF tài sản ảo, trong đó có 3 quỹ Bitcoin ETF và 3 quỹ Ethereum ETF. Những sản phẩm ETF này có cấu trúc phí sản phẩm, hiệu quả giao dịch, chiến lược phát hành khác nhau, cung cấp cho nhà đầu tư những lựa chọn đa dạng, và về loại hình đã dẫn đầu so với Mỹ, hiện tại Mỹ vẫn chưa phê duyệt quỹ Ethereum ETF. Các tổ chức dự đoán, với sự quan tâm ngày càng tăng của thị trường đối với những quỹ ETF đổi mới này, 6 quỹ ETF này sẽ mang lại 1 tỷ USD vốn gia tăng cho thị trường tiền điện tử.

Thông tin mới nhất cho thấy, Úc cũng sẽ ra mắt Bitcoin ETF vào cuối năm nay.

Cách niêm yết ETF kiểu đa điểm này có phần giống với các mỏ và máy đào phân bố trên toàn cầu trong thời kỳ đầu, có khả năng duy trì thuộc tính phi tập trung của Bitcoin trên thị trường thứ cấp - không có tổ chức hoặc quốc gia nào có quyền định giá Bitcoin một cách độc lập.

Do đó, với ngày càng nhiều quốc gia hoặc khu vực đưa ra ETF Bitcoin giao ngay, việc nắm giữ của các nhà đầu tư lớn cũng sẽ ngày càng phân tán, lúc đó quyền định giá Bitcoin trên thị trường thứ cấp cũng sẽ thể hiện đặc điểm phi tập trung, có thể trở lại bản chất giá trị của vàng điện tử.

Tổng thể, phát biểu diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào tháng 4 và xung đột địa chính trị ở khu vực Trung Đông đã mang lại sự biến động cho thị trường vốn, nhưng sự ổn định chiến lược giữa các cường quốc hạt nhân đã cung cấp một mức độ bảo đảm cho thị trường. Trong chiến lược kiềm chế lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang tích cực ứng phó với các rủi ro tài chính tiềm ẩn, mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ và Nhật Bản đã có sự điều chỉnh, nhưng thị trường vốn toàn cầu vẫn chưa cho thấy dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng tài chính rộng rãi.

Vào thời điểm then chốt này, các sáng kiến đổi mới tài chính ở thị trường Châu Á, đặc biệt là Hồng Kông, trở nên đặc biệt quan trọng. Việc phê duyệt và sắp ra mắt Bitcoin ETF ở Hồng Kông không chỉ đánh dấu một bước tiến lớn của thị trường tài chính Châu Á trong lĩnh vực tiền điện tử, mà còn có thể trở thành một điểm bùng phát mới cho thị trường vốn toàn cầu. Bước tiến này không chỉ cung cấp cho nhà đầu tư các tùy chọn phân bổ tài sản mới, mà còn có thể thúc đẩy thị trường tiền điện tử phát triển theo hướng trưởng thành và quy định hơn, báo hiệu sự ra đời của những cơ hội đầu tư và xu hướng thị trường mới, đồng thời cũng đang thúc đẩy việc "phi tập trung" quyền định giá Bitcoin trên thị trường thứ cấp.