Xây dựng danh mục đầu tư "nơi an toàn": Tìm kiếm sự ổn định trong bối cảnh bất định

"An toàn thực sự không phải dựa vào việc dự đoán tương lai, mà là thiết kế một cấu trúc có thể sống sót bất kể tương lai ra sao." Đây là quan điểm cốt lõi trong cuốn sách "Safe Haven: Investing for Financial Storms".

Rủi ro quá mức có thể gây hại cho tài sản của bạn theo thời gian. Đồng thời, nếu bạn chấp nhận rủi ro không đủ, cũng có thể gây hại cho tài sản của bạn theo thời gian.

Tác giả của cuốn sách này là một trong những nhà quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng trên phố Wall, cũng là đối tác của tác giả "Thiên nga đen". Công ty đầu tư mà ông thành lập là một trong số ít quỹ thực sự tập trung vào "phòng ngừa rủi ro đuôi" trên toàn cầu, đã đạt được lợi nhuận đáng kể vào năm 2008 và 2020.

Cốt lõi của cuốn sách này là: làm thế nào để xây dựng một danh mục đầu tư vẫn có thể bảo vệ vốn gốc trong các sự kiện cực đoan.

Giới thiệu: Chúng ta đang tiến gần đến một bước ngoặt quan trọng tiếp theo.

Lịch sử sẽ không lặp lại, nhưng nó sẽ có vần.

Hôm nay vào năm 2025, chúng ta đang ở trong một thời kỳ mâu thuẫn: thị trường chứng khoán liên tục đạt đỉnh cao mới, nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn lại trên 4.5%; đồng đô la mạnh lên, nhưng tiêu dùng lại yếu kém; AI gây ra cơn sốt vốn, nhưng thế giới lại đối mặt với sự phân mảnh và rủi ro chiến tranh.

Israel và Iran vừa kết thúc một vòng xung đột bằng máy bay không người lái; Ấn Độ và Pakistan tăng cường quân đội tại biên giới; Hạm đội Biển Đen của Nga bị tấn công, không quân Ukraine được phép trực tiếp tấn công lãnh thổ Nga từ phương Tây; và tại Mỹ, Trump có thể trở lại nắm quyền, thời kỳ thuế quan + chính sách tiền tệ nới lỏng có thể sẽ quay trở lại.

Một, chân lý tối thượng của tài sản trong thời kỳ loạn lạc: không phải kiếm được nhiều nhất, mà là có khả năng chịu đựng tổn thất.

Tác giả của "Safe Haven" có vị trí độc đáo trong lĩnh vực tài chính. Ông không thuộc về nhóm nhà đầu tư dài hạn như Buffett, cũng không phải là nhà đầu cơ như Soros.

Ông tập trung vào một điều: thiết kế danh mục đầu tư có thể tồn tại trong "sự kiện thiên nga đen".

Điều này nghe có vẻ bình thường, nhưng đó là một loại trí tuệ cực kỳ hiếm có - đặc biệt là trong thời đại mà mọi người đều nói về "tăng trưởng", "đổi mới" và "AI". Ông đưa ra một quan điểm tàn nhẫn nhưng chân thực trong cuốn sách.

"Điều thực sự quyết định vận mệnh tài chính của bạn không phải là tỷ lệ lợi nhuận trung bình, mà là liệu bạn có thể tránh được một khoảnh khắc 'về không' hay không."

Ông đã chứng minh bằng toán học và lịch sử rằng: ngay cả khi một danh mục đầu tư hàng năm đạt được lợi nhuận 15%, chỉ cần gặp một lần sự kiện thiên nga đen -80%, nó sẽ không bao giờ có thể phục hồi. Không có tài sản an toàn tuyệt đối, chỉ có cấu trúc đầu tư có khả năng chịu đựng tổn thất.

Không chỉ đơn giản là nắm giữ "vàng" hoặc "bitcoin", mà còn phải xây dựng một cấu trúc tổ hợp có thể tồn tại trong bão tố.

Sự gián đoạn của lãi kép không xảy ra trong giai đoạn tăng trưởng, mà xảy ra trong giai đoạn thảm họa.

Hai, 5 nguyên tắc đầu tư chính trong "Safe Haven"

Trong cuốn sách này, tác giả không chỉ chỉ trích các điểm mù của việc phân bổ tài sản truyền thống, mà còn đề xuất năm chiến lược phòng ngừa rất thực tế, phù hợp cho "thời kỳ cực đoan":

1. Tài sản an toàn ≠ Tài sản biến động thấp

Nhiều người nhầm lẫn "ổn định" với "an toàn".

Vào năm 2008, cả vàng và trái phiếu đều đã giảm xuống, chỉ có quyền chọn bán sâu dài hạn là tăng.

Tài sản thực sự là tài sản có thể tăng trưởng bùng nổ trong những cơn sụp đổ hệ thống. Tài sản thực sự "nơi trú ẩn" là tài sản tăng giá khi mọi thứ đều tồi tệ.

2. Khi thiên nga đen xuất hiện, sức mạnh của "lãi kép" sẽ phản tác dụng với bạn

Một lần -50% lỗ, cần +100% lợi nhuận để hòa vốn. Nhưng sự kiện thiên nga đen thường không phải là -50%, mà là giảm xuống bằng 0 ngay lập tức.

Kết luận của anh ấy rất đơn giản: không thể sinh tồn bằng cách đánh cược, mà phải đảm bảo sự sống sót thông qua thiết kế cấu trúc.

"Hiệu ứng lãi kép là sức mạnh hủy diệt nhất trong vũ trụ." (Điều này trái ngược hoàn toàn với quan điểm của Buffett)

3. Không dự đoán tương lai, mà là chuẩn bị cho "trường hợp xấu nhất"

"Bạn không thể dự đoán. Bạn chỉ có thể chuẩn bị."

"Dự đoán" là ảo tưởng của hầu hết các nhà đầu tư, chuẩn bị mới thực sự là phương pháp kiểm soát rủi ro.

Bạn không thể dự đoán chiến tranh, khủng hoảng tài chính, sự thay đổi quyền lực - nhưng bạn có thể phân bổ tài sản để nó "không bị diệt vong" trong bất kỳ kết quả nào.

4. Cấu trúc lợi nhuận lồi mới thực sự là công cụ phòng ngừa rủi ro

Đặc điểm của cấu trúc lợi suất lồi là:

• Trong trường hợp bình thường, lỗ nhỏ hoặc hòa.

• Khi sự kiện cực đoan xảy ra, có thể gấp đôi hoặc thậm chí gấp hàng chục lần.

Ví dụ: VIX mua, SPX quyền chọn bán sâu, vàng kỳ hạn mua, vị thế phòng hộ đô la/tài sản phi chủ quyền

5. "Đa dạng hóa địa lý + Đa dạng hóa lưu ký" là vấn đề sống còn

Tài sản của bạn được lưu giữ ở quốc gia nào, ai quản lý, bạn có thể kiểm soát hay không - những yếu tố này quan trọng hơn bạn tưởng tượng - vị trí địa lý của bạn quyết định xem tài sản của bạn có thực sự thuộc về bạn khi khủng hoảng xảy ra hay không.

Đừng chỉ lưu trữ ở một quốc gia, đừng chỉ lưu trữ qua ngân hàng, và đừng đầu tư toàn bộ vào tài sản hệ thống (như tiền tệ, cổ phiếu trong nước, bất động sản địa phương). Trong thời kỳ bất ổn, cơ chế bảo hiểm thường thất bại.

Ngoài ra, việc tự quản lý và tính tiện lợi của tiền điện tử cũng là một lựa chọn đáng cân nhắc.

Ba, Cấu trúc "Danh mục đầu tư phòng ngừa rủi ro" là gì

Cấu trúc được tác giả đề xuất là:

• 90-95%：Tài sản có lãi suất ổn định và rủi ro thấp (như trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, tiền mặt, cổ phiếu cổ tức cao)

• 5-10%: Vị thế "hedge đuôi" với đòn bẩy cao (như VIX dài, quyền chọn bán SPX kỳ hạn, vàng/bitcoin dự phòng)

Sách đưa ra ví dụ:

• 80% đầu tư vào chỉ số S&P 500, 20% đầu tư vào vàng

• 50% đầu tư vào chỉ số S&P 500, 50% đầu tư vào CTA theo xu hướng

• 66% đầu tư vào chỉ số S&P 500, 34% đầu tư vào trái phiếu chính phủ dài hạn

• 85% đầu tư vào chỉ số S&P 500, 15% đầu tư vào franc Thụy Sĩ

Cấu trúc này có hiệu suất bình thường trong thời kỳ bình thường, nhưng thể hiện xuất sắc trong các sự kiện thiên nga đen (ví dụ: trong đợt khủng hoảng cổ phiếu do đại dịch vào tháng 3 năm 2020, một quỹ đã tăng 4000%).

"Hiệu ứng danh mục đầu tư ròng - hay nói cách khác, chi phí hiệu quả của tài sản phòng ngừa - phụ thuộc vào số lượng tài sản phòng ngừa cần thiết để đạt được mức độ giảm thiểu rủi ro cụ thể là bao nhiêu."

Bốn, "Bộ sinh tồn thiên nga đen" chuẩn bị cho năm 2025: Đề xuất thực tế

Kết hợp với môi trường rủi ro hiện tại, một "cấu trúc tài sản phân tầng" có thể như sau:

Tầng 0: Cơ thể khỏe mạnh

Giữ gìn sức khỏe tốt, tránh bệnh mãn tính, duy trì tỷ lệ mỡ cơ thể hợp lý, hình thành thói quen tập thể dục, phát triển thể chất linh hoạt; học lái các phương tiện giao thông khác nhau, nắm vững kỹ năng nấu ăn.

Tầng 1: Tài sản chống rủi ro hệ thống (Tài sản tự quản)

Dùng để cứu mạng khi hệ thống hoàn toàn sụp đổ

• Vàng vật chất (ưu tiên chọn vàng xu): 5-10%, không phụ thuộc vào sự công nhận của chế độ, có thể sử dụng trong trường hợp khẩn cấp
• Tiền điện tử (lưu trữ ví lạnh): 5-10%, vàng số, dễ mang theo toàn cầu nhưng có rủi ro về quy định.
• Đất đai/hộ chiếu nước ngoài: 5-10%, có thể tái xây dựng khi cần thiết, thay đổi danh tính

Lớp 2: Vị thế phòng ngừa rủi ro đuôi (tài sản phòng ngừa đòn bẩy cao)

Dùng để tăng giá trị đáng kể trong các sự kiện thiên nga đen, bổ sung cho danh mục đầu tư.

• Quyền chọn bán sâu S&P 500: 1-2%, quyền chọn dài hạn, nguồn alpha tối đa
• VIX tăng: 1-3%, có sức bùng nổ cao khi biến động thị trường tăng vọt
• Quyền chọn mua vàng: 1-2%, tăng trong trường hợp lạm phát nghiêm trọng hoặc chiến tranh

Tầng 3: Tính thanh khoản + Tăng trưởng tài sản (Nguồn thu nhập bình thường)

Dùng cho cuộc sống ổn định và dòng tiền trong thời kỳ kinh tế bình thường.

• ETF trái phiếu ngắn hạn Mỹ / Quỹ tiền tệ trái phiếu chính phủ: 20-30%, an toàn và ổn định, đảm bảo tính thanh khoản
• Phân tán cổ phiếu có cổ tức cao toàn cầu: 20-30%, nguồn thu nhập, giảm thiểu rủi ro từ một quốc gia.
• Bất động sản thị trường mới nổi + REITs định giá bằng USD: 5-10%, dòng tiền đa dạng

"Trong đầu tư, phòng thủ tốt có thể mang lại tấn công tốt."

Năm, Kết luận: Mọi thứ đều có thể sụp đổ, và bạn không cần phải sụp đổ theo.

《Safe Haven》真正想传达的是：

Bạn không thể ngăn chặn chiến tranh, sụp đổ, cách mạng - nhưng bạn có thể thiết kế một cấu trúc tài sản sẽ không bao giờ trở về không trong bất kỳ tình huống nào.