Hướng dẫn lợi nhuận Stablecoin: 8 loại nào là tốt nhất?

Gần đây, thị trường tiền điện tử có biểu hiện bình thường, lợi nhuận bảo thủ và ổn định lại trở thành nhu cầu của thị trường. Bài viết này sẽ kết hợp kinh nghiệm đầu tư trong những năm gần đây và nghiên cứu về lĩnh vực Stablecoin, để thảo luận về chủ đề cổ điển nhưng luôn xanh tươi này.

Hiện nay, các loại stablecoin chính trong thị trường tiền điện tử bao gồm:

• Thị phần cao nhất USDT: Ứng dụng rộng rãi, người dùng kỳ vọng vào quy mô và khả năng bảo đảm của Tether.
• Stablecoin hợp pháp được neo 1:1 với tiền pháp định: đại diện là USDC, hỗ trợ nhiều chuỗi và ứng dụng nhất.
• Stablecoin thế chấp dư thừa: chủ yếu dựa vào DAI và phiên bản nâng cấp USDS, LUSD đổi mới với lãi suất thấp và tỷ lệ ký quỹ thấp.
• Tài sản tổng hợp Stablecoin: Đại diện tiêu biểu nhất là USDe của Ethena.
• Stablecoin dựa trên tài sản cơ sở là trái phiếu Mỹ: đại diện là USD0 và USDY.
• Stablecoin thuật toán: UST đã gần như bị loại bỏ sau khi sụp đổ, FRAX vẫn còn một số ứng dụng nhất định.
• Stablecoin không phải USD: hiện tại ảnh hưởng hạn chế, chủ yếu được sử dụng cho các công việc thanh toán tuân thủ.

Hiện tại, có các mô hình chính để kiếm lợi nhuận từ Stablecoin:

Một, cho vay stablecoin

Cho vay là mô hình thu nhập tài chính truyền thống nhất, thu nhập đến từ lãi suất mà người vay trả. Cần xem xét tính an toàn của nền tảng, rủi ro vỡ nợ của người vay và tính ổn định của thu nhập. Bao gồm chủ yếu:

• Sản phẩm tài chính linh hoạt của sàn giao dịch hàng đầu
• Các giao thức Defi hàng đầu như Aave, Sky Protocol, v.v.

Lợi nhuận trong giai đoạn thị trường tăng có thể đạt trên 20%, trong giai đoạn yên tĩnh duy trì ở mức 2%-4%. Sản phẩm lãi suất cố định thường có lợi suất cao hơn so với tiền gửi linh hoạt, nhưng thiếu sự linh hoạt.

Mô hình đổi mới bao gồm: giao thức cho vay lãi suất cố định, cơ chế phân tầng lãi suất, cho vay có đòn bẩy, cho vay hướng tới các tổ chức, v.v.

Dịch vụ cho vay dễ hiểu, có thể chứa đựng một lượng lớn vốn, vẫn là phương thức kiếm lợi chính từ Stablecoin.

Hai, lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Với Curve làm đại diện, lợi nhuận đến từ phí giao dịch và phần thưởng token. Curve như một chuẩn mực DEX cho Stablecoin, mức độ hỗ trợ của nó là chỉ số đánh giá mức độ áp dụng của stablecoin mới.

Lợi thế của việc khai thác Curve nằm ở tính an toàn cao, nhưng lợi nhuận khá thấp (0-2%). Việc tham gia với số vốn nhỏ có thể không đủ lợi nhuận để trang trải phí Gas. Các DEX khác có lợi nhuận thấp hoặc vấn đề an toàn, không phù hợp với nguyên tắc thận trọng.

Ba, Lợi nhuận từ giao dịch trung lập trên thị trường

Các chiến lược thường được các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp sử dụng, thông qua việc phòng ngừa đa chiều để đạt được mức độ tiếp xúc thị trường ròng gần bằng không. Chủ yếu bao gồm:

• Arbitrage chênh lệch tỷ lệ vốn: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và giá giao ngay
• Arbitraji giữa thị trường giao ngay và thị trường hợp đồng tương lai: Sử dụng chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và thị trường hợp đồng tương lai
• Arbitrage giữa các sàn giao dịch: Sử dụng chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau

Ethena đã đưa chiến lược chênh lệch tỷ lệ phí vốn lên chuỗi, người dùng thông thường có thể tham gia với mức đầu tư thấp. Lợi nhuận chủ yếu đến từ tỷ lệ phí vốn thuận, kèm theo lợi suất từ Staking và cho vay.

Rủi ro của Ethena chủ yếu đến từ việc tỷ lệ phí tài chính âm trong thời gian dài dẫn đến thua lỗ. Tuy nhiên, dựa trên dữ liệu lịch sử, xác suất xảy ra tình huống này là khá thấp. Ethena làm khá tốt trong việc đảm bảo tính minh bạch của dữ liệu.

Bốn, Dự án RWA Lợi suất Trái phiếu Chính phủ Mỹ

Tận dụng môi trường lãi suất cao của USD, đưa lợi suất trái phiếu Mỹ vào lĩnh vực tiền điện tử. Các dự án chính bao gồm:

• Ondo: Sản phẩm USDY và OUSG, lợi suất khoảng 4.25%
• Thông thường: Ngoài USD0, còn giới thiệu token thanh khoản USD0++

Hầu hết các dự án RWA trái phiếu Mỹ có lợi suất khoảng 4%. Lợi suất thường cao hơn chủ yếu dựa vào động lực từ token, tính bền vững còn đáng nghi.

V. Sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Chủ yếu là chiến lược Bán quyền chọn bán (Sell Put), thu lợi từ phí quyền chọn. Phù hợp với thị trường dao động trong khoảng, rủi ro trong thị trường một chiều khá lớn.

Người mới dễ rơi vào cái bẫy theo đuổi phí quyền chọn cao mà bỏ qua rủi ro. Khuyên nên thực hiện giao dịch trong thời gian thị trường hoảng loạn để đạt được lợi nhuận cao.

Chiến lược Shark Fin đạt được bảo vệ vốn thông qua sự kết hợp quyền chọn, phù hợp với người dùng chú trọng đến an toàn.

Sản phẩm quyền chọn trên chuỗi vẫn chưa phát triển, cần phải phát triển thêm.

Sáu, Token hóa lợi nhuận

Giao thức Pendle chia tách tài sản sinh lời thành token gốc (PT) và token lợi nhuận (YT), người dùng có thể linh hoạt chọn lựa:

• Giữ PT để nhận lợi tức cố định
• Mua YT đặt cược vào việc tăng lợi nhuận trong tương lai
• Bán YT khóa lợi nhuận hiện tại
• Cung cấp tính thanh khoản để kiếm thêm lợi nhuận

Pendle lợi suất hấp dẫn, nhưng chủ yếu là sản phẩm ngắn và trung hạn, cần thao tác thường xuyên.

Bảy, Sản phẩm thu nhập từ rổ Stablecoin

Bể USD trung lập thị trường do Ether.Fi ra mắt kết hợp nhiều chiến lược sinh lời từ Stablecoin, bao gồm cho vay, khai thác thanh khoản, chênh lệch phí vốn và token hóa lợi nhuận.

Phù hợp với những người dùng tìm kiếm lợi nhuận ổn định, có số vốn không lớn và không muốn thao tác thường xuyên.

Tám, lợi nhuận từ việc Staking Stablecoin

Nếu mạng AO chấp nhận đặt cọc DAI để nhận thưởng token AO, có thể coi đây là mô hình thu nhập từ stablecoin thay thế. Rủi ro chủ yếu nằm ở sự không chắc chắn trong sự phát triển của dự án và giá token.

Tóm lại, hiểu các nguồn lợi nhuận của các stablecoin và phân bổ hợp lý có thể giúp đối phó tốt hơn với rủi ro thị trường trên cơ sở vững chắc.