Dữ liệu việc làm tháng 7 không đạt kỳ vọng gây lo ngại cho thị trường, nhưng triển vọng kinh tế vẫn có độ bền.

Tóm tắt quan điểm

• Thị trường phản ứng quá mức với dữ liệu việc làm tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang có thể có cái nhìn lạc quan hơn về triển vọng kinh tế.
• Tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 tăng phần nào do ảnh hưởng của các yếu tố ngắn hạn như bão.
• Tỷ lệ thất nghiệp tăng và việc làm mới không đạt kỳ vọng có nguyên nhân cấu trúc, nhưng về lâu dài có thể có lợi cho việc kiềm chế lạm phát

I. Thị trường có thể giải thích quá mức dữ liệu việc làm tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang có thể cho rằng rủi ro kinh tế có thể kiểm soát

Lịch sử cho thấy, Phố Wall thường khao khát các chính sách nới lỏng hơn khi phải đối mặt với suy thoái kinh tế, và phản ứng của họ đối với việc cắt giảm lãi suất thường lớn hơn so với việc tăng lãi suất. Vào tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang không hạ lãi suất trước thời hạn như một số kỳ vọng lạc quan, cộng với dữ liệu việc làm kém, đã dẫn đến sự dao động lớn trong tâm lý thị trường.

Tuy nhiên, Fed có thể đã nắm được một phần dữ liệu kinh tế của tháng đó khi đưa ra quyết định. Powell trong cuộc phỏng vấn tháng 7 đã giữ lại một phần quan điểm diều hâu, cho thấy rằng ngay cả khi thấy dữ liệu việc làm yếu kém, ông vẫn không quá bi quan về nền kinh tế. Fed có thể đã rút ra bài học từ việc nới lỏng quá mức vào năm 2020, lo ngại rằng việc giảm lãi suất quá sớm sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường, dẫn đến lạm phát hồi phục.

Một số nhà kinh tế học cũng cho rằng không nên quá giải thích dữ liệu của một tháng. Nhìn chung, Cục Dự trữ Liên bang dường như tin rằng rủi ro kinh tế vẫn nằm trong tầm kiểm soát.

Hai, dữ liệu việc làm tháng không đủ để xác định suy thoái kinh tế

Hiện tại, mô tả chính xác hơn về tình trạng kinh tế của Mỹ là "tăng trưởng chậm lại" chứ không phải là "suy thoái sâu sắc". Từ nhiều chỉ số như thu nhập và tiêu dùng, nền kinh tế Mỹ vẫn giữ được một mức độ nhất định của sức bền. Vào tháng 6, chi tiêu tiêu dùng cá nhân và thu nhập khả dụng không thay đổi nhiều so với đầu năm, và sản xuất cũng đã có một số cải thiện.

Dữ liệu khác được công bố gần đây cũng cho thấy nền kinh tế vẫn còn tiềm năng tăng trưởng. Chỉ số ISM phi sản xuất tháng 7 và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong đầu tháng 8 đều tốt hơn mong đợi, phần nào đó đã giảm bớt lo ngại của thị trường về sự sụt giảm mạnh mẽ của nền kinh tế. Những dữ liệu này cho thấy nền kinh tế Mỹ có thể không xấu đi nhanh chóng như những gì đã được dự đoán bi quan.

Ba, dữ liệu việc làm tháng 7 bị ảnh hưởng bởi các yếu tố ngẫu nhiên như bão

Vào đầu tháng 7, cơn bão "Beryl" đã đổ bộ vào bang Texas của Hoa Kỳ, trở thành cơn bão mạnh nhất trong cùng thời kỳ kể từ năm 1851. Nó đã gây ra tình trạng mất điện kéo dài cho nhiều hộ gia đình và doanh nghiệp, gây ảnh hưởng đáng kể đến việc làm.

Dữ liệu cho thấy, số lượng công nhân phi nông nghiệp không tham gia lao động vào tháng 7 do thời tiết xấu đã đạt mức cao kỷ lục, gấp hơn 10 lần mức trung bình của các năm trước. Mặc dù chính thức tuyên bố rằng ảnh hưởng của cơn bão là hạn chế, nhưng giới học thuật và thị trường đều cho rằng tuyên bố này không phản ánh đúng thực tế. Sự tàn phá của cơn bão có thể đã gây ra tác động lớn đến dữ liệu việc làm của tháng đó.

Bốn, việc gia tăng di cư và dòng lao động trở lại là những yếu tố cấu trúc dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng cao.

Sự gia tăng người nhập cư bất hợp pháp sau đại dịch đã gây ra cú sốc cho thị trường lao động tay nghề thấp. Điều này không chỉ làm tăng tỷ lệ thất nghiệp mà còn có thể làm giảm mức lương trong một số ngành.

Mặt khác, những công nhân rời khỏi thị trường lao động vào đầu dịch bệnh đang dần trở lại. Mặc dù đây là tín hiệu tích cực cho sự phục hồi kinh tế, nhưng trong ngắn hạn, điều này cũng dẫn đến sự gia tăng số lượng người tìm việc, làm tăng tỷ lệ thất nghiệp.

Các biện pháp cứu trợ của chính phủ trong thời gian đại dịch dần được cắt giảm, cũng buộc một số người phụ thuộc vào cứu trợ phải trở lại thị trường lao động. Những yếu tố này cùng nhau dẫn đến sự gia tăng cung lao động, làm tăng tỷ lệ thất nghiệp.

Tuy nhiên, sự gia tăng nguồn cung lao động thực sự là tín hiệu của sự phục hồi kinh tế, về lâu dài sẽ giúp kiềm chế lạm phát, tạo ra không gian lớn hơn cho các hoạt động chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai.