Tổng quan và triển vọng thị trường vĩ mô: Dự báo suy thoái chi phối, Biến động tài sản rủi ro gia tăng

Một, Logic giao dịch thị trường hiện tại: Kỳ vọng suy thoái chiếm ưu thế, rủi ro đình trệ dần hiện ra

Tín hiệu từ thị trường lãi suất cho thấy, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm nhanh, chênh lệch với SOFR mở rộng, lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới lãi suất SOFR. Điều này phản ánh rằng thị trường đang định giá trước cho khả năng kinh tế chậm lại và Cục Dự trữ Liên bang có thể bị buộc phải giảm lãi suất. Đồng thời, sự đảo ngược lãi suất dài hạn (lợi suất kỳ hạn 10 năm thấp hơn SOFR) càng củng cố cảnh báo về suy thoái.

Mặc dù việc tiêu thụ tài khoản TGA của Bộ Tài chính Mỹ thúc đẩy sự cải thiện biên độ thanh khoản đô la, nhưng tâm lý tránh rủi ro trên thị trường đã dẫn đến việc rút tiền khỏi các tài sản có rủi ro cao (như cổ phiếu và tiền điện tử) và chuyển sang thị trường trái phiếu chính phủ. Điều này tạo thành một hiện tượng nghịch lý "thanh khoản nới lỏng nhưng sở thích rủi ro thu hẹp."

Hai, nguồn gốc của sự biến động tài sản rủi ro: dữ liệu kinh tế yếu kém và sự không chắc chắn trong chính sách

Khoảng cách kinh tế ngày càng rõ rệt: chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm mạnh, thị trường việc làm bắt đầu hạ nhiệt. Cùng với mối đe dọa thuế quan tiềm ẩn, lo ngại về việc kinh tế "hạ cánh cứng" ngày càng gia tăng.

Câu chuyện về trí tuệ nhân tạo bị lung lay: Sau báo cáo tài chính của một công ty công nghệ nổi tiếng, đã phát sinh tranh cãi về "Sự thất bại của Quy luật Tăng quy mô", cùng với sự thay đổi công nghệ của một công ty AI, đã gây ra sự hoài nghi của thị trường về tính khả thi của việc thương mại hóa AI. Điều này dẫn đến việc cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các lĩnh vực liên quan đến sức mạnh tính toán, bị bán tháo.

Thị trường tiền điện tử xuất hiện hiệu ứng dây chuyền: Cấu trúc Backwardation xuất hiện trên hợp đồng tương lai CME, làm giảm sức hấp dẫn của việc chênh lệch giá. Kết hợp với dòng vốn ETF rút ra, dẫn đến việc Bitcoin và cổ phiếu Mỹ đồng loạt giảm, chỉ số tâm lý thị trường rơi vào vùng cực kỳ hoảng loạn.

Ba, điểm tranh đấu quan trọng tuần tới: Dữ liệu non-farm sẽ xác định cường độ "giao dịch suy thoái"

Dữ liệu trọng tâm: Nếu việc làm phi nông nghiệp tháng 2 tiếp tục vượt mong đợi, hoặc PMI sản xuất ISM tiếp tục giảm, sẽ củng cố định giá suy thoái, thúc đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ giảm thêm, tài sản rủi ro sẽ bị áp lực. Ngược lại, dữ liệu vượt mong đợi có thể tạm thời phục hồi kỳ vọng "hạ cánh mềm".

Rủi ro chính sách: Các chi tiết về chính sách thuế quan tiềm ẩn, phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (đặc biệt là về việc điều chỉnh lộ trình cắt giảm lãi suất) có thể gây ra Biến động mạnh trên thị trường.

Đề xuất chiến lược: Hiện tại tập trung vào phòng thủ, chờ cơ hội phản công. Áp lực bán trong ngành công nghiệp tiền điện tử ngắn hạn xuất phát từ việc rút lui của nguồn vốn đòn bẩy, nhưng môi trường quản lý cải thiện và đổi mới công nghệ vẫn hỗ trợ không gian tăng trưởng dài hạn của nó.

Bốn, Giải thích dữ liệu kinh tế vĩ mô

Chỉ số niềm tin tiêu dùng trong tuần này đã giảm mạnh, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong ba năm, càng làm gia tăng lo ngại của thị trường về khả năng suy thoái kinh tế. Điều này đã thúc đẩy hoạt động bán tháo và bán khống trở nên mạnh mẽ hơn, cho đến khi dữ liệu PCE được công bố vào thứ Sáu thì tâm lý bi quan của thị trường mới phần nào dịu lại.

Báo cáo tài chính của một công ty công nghệ nổi tiếng tuy có hiệu suất ấn tượng, nhưng đã gây ra tranh cãi về "Sự không hiệu lực của Quy luật Mở rộng", cộng với việc một công ty AI ra mắt phiên bản sản phẩm mới, khiến thị trường nghi ngờ về triển vọng thương mại hóa công nghệ AI. Điều này dẫn đến việc các cổ phiếu công nghệ chủ yếu liên quan đến AI bị điều chỉnh mạnh.

Trong thị trường tiền điện tử, khoảng cách giá giữa hợp đồng tương lai CME và thị trường giao ngay đã nhanh chóng thu hẹp, thậm chí xuất hiện cấu trúc Backwardation. Thay đổi này làm cho các chiến lược arbitrage chênh lệch thông qua ETF giao ngay và hợp đồng tương lai CME trở nên kém hấp dẫn, một phần giải thích cho hiện tượng dòng tiền lớn của Bitcoin ETF rút ra trong tuần này.

Năm, Triển vọng Thị Trường Tương Lai

Xét thấy thị trường đang trong giai đoạn chuyển tiếp của sự điều chỉnh mạnh mẽ, các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các dữ liệu kinh tế mới nhất để kịp thời điều chỉnh chiến lược. Tập trung vào dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vào tuần tới, điều này sẽ quyết định xem thị trường có tăng cường "giao dịch suy thoái" hay không.

Dự đoán GDP NOW mới nhất của một ngân hàng trung ương cho thấy, GDP của Mỹ (đã điều chỉnh theo mùa) có thể đạt -1.5% trong quý đầu tiên của năm 2025. Mặc dù dự đoán này một phần bị ảnh hưởng bởi các yếu tố mùa vụ, nhưng nó cũng phản ánh rằng nguy cơ suy thoái kinh tế đang gia tăng dưới áp lực của các chính sách thuế quan tiềm tàng.

Dựa trên tình hình hiện tại, khuyên các nhà đầu tư:

1. Giữ thận trọng, tránh theo đuổi giá cao một cách mù quáng, nhưng cũng cần chú ý đến những xu hướng phục hồi ngắn hạn có thể xuất hiện.
2. Thực hiện chiến lược phân bổ đa dạng, tăng cường tài sản phòng thủ và sản phẩm chênh lệch định lượng, cân bằng rủi ro và lợi nhuận.
3. Theo dõi chặt chẽ sự điều chỉnh kỳ vọng thị trường do dữ liệu kinh tế, lãi suất vĩ mô, tính thanh khoản và sự thay đổi chính sách mang lại.

Về lâu dài, việc cải thiện liên tục chính sách và môi trường quản lý của Mỹ đã cung cấp động lực tăng trưởng và không gian rộng lớn cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Sự biến động ngắn hạn của thị trường chủ yếu xuất phát từ hành vi tránh rủi ro khi dòng tiền trong các giao dịch không rõ ràng, đặc biệt là các biện pháp quản lý rủi ro của các quỹ đầu cơ và các nguồn vốn đòn bẩy khác. Từ góc độ dài hạn, Bitcoin và toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn có đủ tiềm năng tăng trưởng.