Dự luật Genius được thông qua tại Thượng viện: Ba tác động lớn đến ngành tài sản tiền điện tử trong năm năm tới

Vào ngày 17 tháng 6, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin" ( Đạo luật Genius ), đây là khung quy định liên bang toàn diện đầu tiên về stablecoin, đã vượt qua trở ngại lớn nhất.

Dự luật này đã được nộp lên Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản của riêng mình để tiến hành các cuộc họp đàm phán, và có thể sẽ tiến hành bỏ phiếu vào cuối mùa hè năm nay. Nếu mọi thứ diễn ra suôn sẻ, dự luật này có thể được ký kết thành luật trước mùa thu, sẽ có tác động lớn đến việc định hình lại bối cảnh ngành Tài sản tiền điện tử.

Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của dự luật này và hệ thống cấp phép quốc gia sẽ xác định những blockchain nào được ưa chuộng, những dự án nào trở nên quan trọng, những Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản của làn sóng tiếp theo. Hãy cùng khám phá ba tác động lớn mà dự luật này sẽ có đối với ngành nếu trở thành luật.

1. Token thay thế kiểu thanh toán có thể biến mất nhanh chóng

Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới cho "các nhà phát hành stablecoin có giấy phép", và yêu cầu mỗi Token phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hoặc thỏa thuận repo qua đêm ( với tỷ lệ 1:1. Các nhà phát hành có lưu thông vượt quá 5 tỷ đô la sẽ cần phải được kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với hệ thống hiện tại gần như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.

Quy định rõ ràng này diễn ra vào lúc tài sản tiền điện tử ổn định trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Năm 2024, tài sản tiền điện tử ổn định chiếm khoảng 60% giá trị chuyển khoản mã hóa, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết giao dịch có giá trị dưới 10.000 đô la.

Đối với thanh toán hàng ngày, rõ ràng rằng Token stablecoin có giá trị ổn định bằng 1 đô la tiện lợi hơn nhiều so với hầu hết các Token thay thế kiểu thanh toán truyền thống, vì giá của chúng có thể dao động mạnh trong thời gian ngắn.

Một khi stablecoin được cấp phép bởi Hoa Kỳ có thể hợp pháp lưu thông giữa các bang, các nhà bán lẻ vẫn chấp nhận Token biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính hữu ích và giá trị đầu tư của các Token thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.

Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng đã rõ ràng. Các động lực lâu dài sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán gắn với đô la, chứ không phải là các Token thay thế có tính thanh toán.

2. Quy định tuân thủ mới có thể thực sự quyết định người thắng cuộc mới

Quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho các Tài sản tiền điện tử ổn định; nếu dự luật trở thành luật, nó sẽ dẫn dắt những Tài sản tiền điện tử ổn định này đến những blockchain có thể đáp ứng các yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.

Ethereum hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung )DeFi( trưởng thành của nó có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng truy cập vào các pool cho vay, các công cụ khóa tài sản thế chấp và các công cụ phân tích. Ngoài ra, họ cũng có thể ghép nối một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các thực hành tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.

So với trước đây, sổ cái XRP )XRPL( đang định vị là nền tảng tiền điện tử được ưu tiên tuân thủ quy định, bao gồm cả stablecoin. Trong tháng qua, sổ cái XRP đã ra mắt các Token stablecoin hoàn toàn được hỗ trợ, mỗi Token đều tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và sàng lọc danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật thượng viện, tức là nhà phát hành cần duy trì các biện pháp kiểm soát khả năng hoàn lại và chống rửa tiền mạnh mẽ.

Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến các nhà phát hành vi phạm yêu cầu này, nhưng hiện tại khó xác định yêu cầu của các cơ quan quản lý trong lĩnh vực này nghiêm ngặt đến mức nào.

Mặc dù vậy, nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh thời gian thực và cơ chế "hiểu khách hàng của bạn" )KYC( có thể cắm và chạy để duy trì sự tuân thủ tương đối. Ethereum cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ thì phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.

Hiện tại, hai blockchain này dường như đều có lợi thế so với các chuỗi chú trọng vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, mà có thể cần cải tạo tốn kém để đáp ứng các yêu cầu tương tự.

3. Các quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng tiền từ các tổ chức cho blockchain.

Do đó, vì mỗi stablecoin đô la phải giữ một lượng tài sản tiền mặt tương đương, luật này lặng lẽ liên kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.

Quy mô thị trường stablecoin đã vượt quá 2510 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 5000 tỷ USD vào năm 2026. Với quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc đổi lại hoặc thưởng cho khách hàng.

Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu tự nhiên đối với các Token như Ethereum và XRP.

Thứ hai, thu nhập lãi suất từ stablecoin có thể cung cấp nguồn lực cho các động lực người dùng quyết liệt. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc khối lượng thanh toán trên chuỗi và lưu lượng phí.

Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên mong đợi sự nhạy cảm với tiền tệ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu kho bạc, sự tăng trưởng của stablecoin và thanh khoản tài sản tiền điện tử sẽ biến động đồng bộ.

Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng chỉ ra rằng tài sản tiền điện tử đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt khỏi nó.

![Genius法案未来五年对Tài sản tiền điện tử行业的三大影响])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6d3ccbaa714f08b7ee6774857c99451.webp(