Ngành tài sản kỹ thuật số có sự chuyển biến? Các doanh nghiệp khai thác Bitcoin chuyển sang thế chấp Ether

Trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, một cuộc chuyển mình chiến lược đáng chú ý đang diễn ra. Công ty niêm yết trên sàn Nasdaq Bit Digital đã công bố một quyết định quan trọng vào tháng 6 năm 2025: thông qua một đợt phát hành công khai trị giá 150 triệu đô la, công ty sẽ đẩy nhanh việc thoái lui khỏi hoạt động khai thác Bitcoin và hoàn toàn chuyển sang thế chấp Ether và vận hành quỹ. Khoản huy động vốn khổng lồ này sẽ được sử dụng hoàn toàn để mua Ether, biến nó trở thành một trong những công ty có quy mô cam kết tài chính lớn nhất đối với ETH trên thị trường công khai.

Hành động này của Bit Digital không chỉ là một điều chỉnh kinh doanh đơn giản mà còn là một cuộc chuyển đổi chiến lược đầy can đảm. Công ty có kế hoạch dần dần bán hoặc đóng cửa hoạt động khai thác Bitcoin và chuyển đổi dần dần tài sản Bitcoin mà họ nắm giữ sang Ether. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, Bit Digital đã nắm giữ khoảng 24,434 Ether và 418 Bitcoin, đặt nền tảng cho "chủ nghĩa thuần túy Ether" trong tương lai.

Sự chuyển biến này đã gây ra những suy nghĩ sâu sắc trong ngành về hướng phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số. Bitcoin từng được coi là "vàng kỹ thuật số", và hoạt động khai thác của nó đã từng là mảnh đất khai thác nóng nhất trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, với sự xuất hiện của một loạt thách thức, cùng với sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ sinh thái Ethereum, sự chuyển hướng của Bit Digital có thể báo hiệu những thay đổi cấu trúc sâu sắc trong ngành.

Để hiểu được quyết định của Bit Digital, cần phải xem xét môi trường vĩ mô của thị trường tiền điện tử trong năm 2024-2025. Mặc dù giá Bitcoin đã vượt qua mốc 100.000 USD vào đầu năm 2025, nhưng ngành khai thác Bitcoin lại phải đối mặt với những thách thức chưa từng có. Sự kiện "halving" Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã dẫn đến phần thưởng khối cho thợ mỏ giảm mạnh từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC. Đồng thời, độ khó khai thác tiếp tục tăng, tỷ lệ băm không giảm mà còn tăng, đạt 831 EH/s vào ngày 1 tháng 5 năm 2025. Doanh thu từ phí giao dịch giảm mạnh, giá băm từ 0,12 USD vào tháng 4 năm 2024 giảm mạnh xuống còn khoảng 0,049 USD vào tháng 4 năm 2025. Chi phí năng lượng cao và nhu cầu nâng cấp thiết bị liên tục đã khiến biên lợi nhuận của nhiều công ty khai thác bị thu hẹp. Doanh thu khai thác Bitcoin của Bit Digital trong quý đầu năm 2025 đã giảm 64% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 7,8 triệu USD, số lượng Bitcoin khai thác giảm mạnh 80% xuống chỉ còn 83,3 đồng, phản ánh sự khó khăn của ngành.

So với trước, Ethereum đã hoàn thành "Hợp nhất" vào năm 2022, thành công chuyển từ cơ chế chứng minh công việc (PoW) sang chứng minh cổ phần (PoS). Sự chuyển đổi này đã giảm 99,95% mức tiêu thụ năng lượng của nó, trở thành lựa chọn bền vững và thân thiện với môi trường hơn, thu hút các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí vận hành.

Bit Digital đã phát hành 75 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 2 đô la mỗi cổ phiếu, thu về 150 triệu đô la. Các nhà bảo lãnh còn có quyền mua thêm 11,25 triệu cổ phiếu trong vòng 30 ngày. Số tiền huy động này đã gây ra sự pha loãng đáng kể cho cổ đông hiện tại: trước khi phát hành (đến tháng 9 năm 2024), Bit Digital đã phát hành 128,05 triệu cổ phiếu, việc phát hành thêm 75 triệu cổ phiếu có nghĩa là số lượng cổ phiếu lưu hành đã tăng 58,5%, cổ phần của các cổ đông hiện tại bị pha loãng gần 37%. Đáng chú ý, số tiền huy động lần này sẽ "được sử dụng riêng để mua Ether", thay vì cho tăng trưởng hoạt động hoặc giảm nợ. Điều này khiến công ty "hoàn toàn tiếp xúc với biến động giá của Ether" sau khi chuyển đổi chiến lược, tình hình tài chính và hiệu suất giá cổ phiếu của nó sẽ trực tiếp liên kết với định giá ETH.

Quyết tâm chuyển đổi của Bit Digital còn được thể hiện qua kế hoạch chuyển đổi tài sản toàn diện của họ. Công ty dự định sẽ từng bước chuyển đổi 417.6 Bitcoin (trị giá khoảng 34.5 triệu USD) mà họ nắm giữ tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025 sang Ethereum, và bán hoặc thanh lý các hoạt động khai thác Bitcoin toàn cầu của họ, bao gồm các cơ sở tại Hoa Kỳ, Canada và Iceland, với khoản lợi nhuận ròng thu được sẽ được đầu tư lại vào ETH. Điều này có nghĩa là Bit Digital sẽ trở thành một "công ty quản lý quỹ và thế chấp Ethereum thuần túy".

Bit Digital chọn từ bỏ hoàn toàn việc khai thác Bitcoin, là một phản ứng hợp lý đối với những khó khăn sâu sắc của ngành. Sau khi giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024, khả năng sinh lời từ việc khai thác sẽ bị siết chặt rõ rệt, Bit Digital chỉ khai thác được 83,3 đồng Bitcoin trong quý 1 năm 2025, giảm 80% so với năm trước. Đặc điểm "tiêu tốn năng lượng cao" và "tập trung vào vốn" của việc khai thác Bitcoin khiến nó trở nên không bền vững dưới tác động của biến động thị trường và giảm một nửa. Việc khai thác cần đầu tư liên tục vào phần cứng mới và phải đối mặt với chi phí vận hành ngày càng tăng, trong khi việc thế chấp Ether "phụ thuộc vào máy móc rẻ hơn và tiêu thụ năng lượng thấp hơn", từ đó giảm đáng kể chi phí vận hành và dấu chân môi trường.

Trọng tâm của sự chuyển mình chiến lược của Bit Digital nằm ở việc hiểu sâu sắc sự khác biệt cơ bản giữa cơ chế chứng minh công việc (PoW) của Bitcoin và cơ chế chứng minh cổ phần (PoS) của Ethereum. Cơ chế PoW của Bitcoin nổi bật với tính bảo mật mạnh mẽ và đặc tính phi tập trung, nhưng cái giá phải trả là tiêu thụ năng lượng khổng lồ, lên tới 67 đến 240 terawatt giờ mỗi năm, với mức tiêu thụ năng lượng cho mỗi giao dịch khoảng 830 kilowatt giờ. Điều này không chỉ gây ra các vấn đề môi trường mà còn khiến các thợ mỏ phải gánh chịu chi phí điện năng cao và đầu tư vào phần cứng chuyên dụng.

So với trước đây, cơ chế PoS mà Ethereum chuyển sang sau "th merger" thể hiện hiệu quả năng lượng ấn tượng. Hệ thống PoS tham gia bảo mật mạng và xác thực giao dịch thông qua việc các xác thực viên thế chấp token, loại bỏ nhu cầu tính toán tiêu tốn năng lượng. Do đó, mức tiêu thụ năng lượng của Ethereum đã giảm 99,95%, với mức tiêu thụ năng lượng chỉ 50 kilowatt giờ cho mỗi giao dịch. Sự tăng cường hiệu quả này làm cho nó trở thành giải pháp blockchain bền vững hơn, đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành, cung cấp lựa chọn hấp dẫn cho các công ty đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí. Cơ chế PoS cung cấp một mô hình kiếm lợi nhuận hấp dẫn hơn: những người thế chấp nhận được thu nhập thụ động thông qua việc đóng góp vào bảo mật mạng, tương tự như lãi suất gửi ngân hàng. Lợi suất hàng năm từ việc thế chấp Ethereum thường dao động từ 4% đến 7%, so với sự không chắc chắn của việc khai thác Bitcoin, việc thế chấp có thể cung cấp dòng tiền ổn định và dự đoán hơn.

Sự xuất hiện của các sản phẩm phái sinh thế chấp (LSDs) đã làm tăng thêm sức hấp dẫn của việc thế chấp Ethereum. LSDs cho phép người dùng nhận được một token phái sinh đại diện cho tài sản thế chấp của họ (như stETH của Ethereum) trong khi thế chấp tài sản kỹ thuật số. Token phái sinh này có thể được giao dịch tự do trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp, cho phép người dùng kiếm phần thưởng thế chấp trong khi vẫn giữ được tính thanh khoản của vốn. Cơ chế này đã nâng cao hiệu quả vốn một cách đáng kể và giảm bớt rào cản tham gia vào việc thế chấp. Việc nâng cấp "Shapella" của Ethereum vào tháng 4 năm 2023 đã kích hoạt chức năng rút ETH thế chấp, thúc đẩy nhu cầu về LSDs gia tăng.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, cuộc thảo luận về việc Ethereum có thể vượt qua Bitcoin vào năm 2025 hay không luôn là tâm điểm. Các tổ chức khác nhau có quan điểm khác nhau về vấn đề này, phản ánh sự hiểu biết khác nhau về tài sản kỹ thuật số: Bitcoin như một nơi lưu trữ giá trị, Ethereum như một nền tảng lập trình và là cốt lõi của hệ sinh thái đổi mới.

Sự chuyển mình chiến lược của Bit Digital là một hình ảnh thu nhỏ của sự thay đổi "hướng gió" trong ngành công nghiệp tiền điện tử, đồng thời là một phản ứng dũng cảm trước động thái của thị trường và sự tiến bộ công nghệ. Trường hợp này rõ ràng cho thấy xu hướng của thị trường tiền điện tử từ "tăng trưởng hoang dã" tiến đến "chăm sóc tỉ mỉ". Trong quá khứ, cuộc cạnh tranh tính toán và câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" đã chi phối thị trường. Và bây giờ, với sự trưởng thành của cơ chế PoS của Ethereum, trọng tâm của ngành đang chuyển sang hiệu quả vốn, tính bền vững môi trường và lợi nhuận có thể dự đoán.

Nhìn về tương lai, ngành công nghiệp tiền mã hóa sẽ tiếp tục tập trung vào sự cộng hưởng giữa hiệu quả, tính bền vững và tuân thủ. Sự đổi mới công nghệ sẽ tiếp tục giảm thiểu tiêu thụ năng lượng, nâng cao tốc độ giao dịch và khả năng mở rộng. Đồng thời, với việc môi trường quy định dần được làm rõ, niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức sẽ được củng cố hơn nữa. Sự chuyển mình của Bit Digital đã cung cấp những kinh nghiệm và gợi ý quý giá cho toàn bộ lĩnh vực tài sản kỹ thuật số về cách thích ứng, đổi mới và đạt được thành công lâu dài trong một thị trường đang liên tục phát triển.