Thách thức và tranh cãi trong việc quản lý tài sản kỹ thuật số Blockchain

Với sự gia tăng ảnh hưởng của tài sản kỹ thuật số trên thị trường tài chính chính thống, đặc tính phi tập trung độc đáo của nó cũng đã đặt ra những thách thức mới cho hệ thống quản lý tài chính của các quốc gia. Khung quản lý tài chính truyền thống sẽ thích ứng như thế nào với đặc tính của những tài sản mới nổi này? Làm thế nào để kiểm soát rủi ro một cách hiệu quả? Những câu hỏi này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận và tranh cãi khác nhau ở các quốc gia và khu vực khác nhau.

Theo thống kê của nền tảng dữ liệu, trong số 130 khu vực pháp lý trên toàn cầu, 88 khu vực cho phép các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số hoạt động, trong khi 20 khu vực thì rõ ràng cấm dịch vụ tài sản kỹ thuật số.

Mỹ, như một trong những vùng lãnh thổ cho phép dịch vụ tài sản kỹ thuật số, đã áp dụng một mô hình quản lý kết hợp. Tại Mỹ, tài sản kỹ thuật số không được coi là tiền tệ hợp pháp, và các loại hình kinh doanh khác nhau có thể chịu sự giám sát của các cơ quan quản lý khác nhau. Ngành tài sản kỹ thuật số Blockchain của Mỹ bao gồm nhiều lĩnh vực kinh doanh khác nhau, bao gồm dịch vụ ví, sàn giao dịch, phát hành token ban đầu, khai thác, hợp đồng thông minh, dịch vụ staking và token không thể thay thế.

Tuy nhiên, do tranh chấp về quyền tài phán, việc quản lý các tài sản kỹ thuật số trên blockchain cung cấp dịch vụ staking đại diện bởi ETH vẫn còn gây tranh cãi. Cốt lõi của tranh cãi là: những tài sản kỹ thuật số này nên được phân loại là hàng hóa hay chứng khoán? Các cơ quan quản lý liên quan của Hoa Kỳ đã tích cực đánh giá tính phù hợp của các quy định hiện hành đối với những tài sản mới nổi này, chẳng hạn như sử dụng bài kiểm tra Howey để xác định xem một tài sản kỹ thuật số có thuộc "hợp đồng đầu tư" hay không, từ đó quyết định có đưa nó vào phạm vi quản lý chứng khoán hay không.

Kiểm tra Howey xuất phát từ một vụ án pháp lý vào năm 1946, cung cấp cho các cơ quan quản lý một khuôn khổ rõ ràng để xác định xem hợp đồng đầu tư có nên được quản lý như một chứng khoán hay không. Lấy ví dụ về ETH, các điểm chính của kiểm tra Howey bao gồm: có liên quan đến việc đầu tư vốn hay không, người dùng có kỳ vọng lợi nhuận hay không, có tồn tại thực thể đầu tư chung hay không, và có kỳ vọng chỉ kiếm lợi thông qua nỗ lực của người khởi xướng hoặc bên thứ ba hay không.

Nếu một tài sản kỹ thuật số được xác định là chứng khoán, cơ quan quản lý chứng khoán sẽ chịu trách nhiệm giám sát. Điều này có thể dẫn đến việc các công ty liên quan phải đối mặt với kiện tụng dân sự hoặc xử phạt hành chính, đặc biệt là trong các hành vi vi phạm như bán chứng khoán chưa đăng ký hoặc không công bố thông tin quan trọng.

Mặt khác, nếu tài sản kỹ thuật số được coi là hàng hóa, chúng sẽ chịu sự quản lý của các cơ quan quản lý hàng hóa. Mặc dù hiện tại tài sản kỹ thuật số trên Blockchain chưa được định nghĩa rõ ràng là hàng hóa theo nghĩa pháp lý tại Mỹ, nhưng các cơ quan quản lý liên quan đã tuyên bố rằng Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác nằm trong phạm vi thực thi của họ. Phân loại này đã dần mở rộng để bao gồm các tài sản kỹ thuật số khác, trong đó có ETH.

Gần đây, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua một dự luật mới nhằm cung cấp một khung pháp lý rõ ràng hơn cho hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số và các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ hơn. Dự luật này phân loại tài sản kỹ thuật số thành hai loại: "tài sản kỹ thuật số có hạn chế" được quản lý bởi cơ quan quản lý chứng khoán và "hàng hóa kỹ thuật số" được quản lý bởi cơ quan quản lý hàng hóa. Việc phân loại tài sản sẽ dựa trên mức độ phân quyền của blockchain cơ bản, cách thức thu được và mối quan hệ giữa người nắm giữ và người phát hành.

Việc định tính quản lý tài sản kỹ thuật số sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường. Lấy ETH làm ví dụ, nếu nó được định tính là chứng khoán, có thể sẽ phải đối mặt với các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn, tăng chi phí cho các nhà cung cấp dịch vụ liên quan, và có thể hạn chế cơ hội tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Ngược lại, nếu được định tính là hàng hóa, mặc dù có thể thúc đẩy sự phát triển của thị trường phái sinh, nhưng có thể không phản ánh đầy đủ những đặc tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số phi tập trung.

Ngoài ra, cuộc đấu tranh quyền lực giữa các cơ quan quản lý khác nhau có thể dẫn đến việc khai thác quy định, khiến các tài sản kỹ thuật số như Ethereum và những người tham gia thị trường của nó phải đối mặt với môi trường quy định phức tạp hơn. Khi công nghệ blockchain và thị trường tài sản kỹ thuật số tiếp tục phát triển, việc thiết lập một khung quy định vừa bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư vừa thúc đẩy đổi mới sẽ tiếp tục là thách thức quan trọng mà các cơ quan quản lý của các quốc gia phải đối mặt.