Bitcoin miner chuyển hướng lớn: Đặt cược vào tương lai của Ethereum

Lĩnh vực tài sản số đang trải qua một sự chuyển biến chiến lược đáng chú ý. Một công ty niêm yết trên sàn Nasdaq đã công bố một quyết định gây chú ý vào tháng 6 năm 2025: thông qua một đợt phát hành công khai trị giá 150 triệu USD, công ty này sẽ dần dần rút khỏi hoạt động khai thác Bitcoin và hoàn toàn chuyển sang staking Ethereum và vận hành quỹ. Số tiền khổng lồ này sẽ được sử dụng toàn bộ để mua Ether (ETH), khiến công ty này trở thành một trong những công ty cam kết tài chính lớn nhất đối với ETH trên thị trường công khai cho đến nay.

Hành động này không chỉ là một điều chỉnh kinh doanh đơn giản, mà là một cuộc chuyển đổi chiến lược đầy can đảm. Công ty dự định sẽ dần dần bán hoặc đóng cửa hoạt động khai thác Bitcoin của mình và chuyển đổi dần dần tài sản Bitcoin đang nắm giữ sang Ether. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, công ty đã nắm giữ khoảng 24,434 Ether và 418 Bitcoin, đặt nền tảng cho "chủ nghĩa thuần túy Ether" trong tương lai.

Sự chuyển hướng này đã gợi ra những suy nghĩ sâu sắc trong ngành về việc liệu "hướng gió" của thế giới tiền điện tử có đang thay đổi hay không. Bitcoin từng được coi là "vàng kỹ thuật số", và hoạt động khai thác của nó đã từng là nơi kiếm tiền nóng nhất trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, với sự xuất hiện của một loạt thách thức, cùng với sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ sinh thái Ethereum, sự chuyển hướng của công ty này có thể báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc sâu sắc trong ngành.

Để hiểu quyết định này, cần phải xem xét bối cảnh vĩ mô của thị trường tiền điện tử trong năm 2024-2025. Mặc dù giá Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 100.000 USD vào đầu năm 2025, nhưng ngành công nghiệp khai thác Bitcoin lại đối mặt với những thách thức cấu trúc chưa từng có. Sự kiện "giảm một nửa" Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã trực tiếp dẫn đến phần thưởng khối cho thợ mỏ giảm mạnh từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC. Đồng thời, độ khó khai thác tiếp tục tăng vọt, tỷ lệ băm không những không giảm mà còn tăng lên, đạt 831 EH/s vào ngày 1 tháng 5 năm 2025. Doanh thu từ phí giao dịch giảm mạnh, giá băm giảm từ 0,12 USD vào tháng 4 năm 2024 xuống khoảng 0,049 USD vào tháng 4 năm 2025. Chi phí năng lượng cao và nhu cầu nâng cấp thiết bị liên tục đã khiến biên lợi nhuận của nhiều công ty khai thác bị thu hẹp.

Trái ngược hoàn toàn với những khó khăn trong việc khai thác Bitcoin, Ethereum đã thành công trong việc chuyển đổi từ chứng minh công việc (PoW) sang chứng minh cổ phần (PoS) sau khi hoàn thành "Hợp nhất" (The Merge) vào năm 2022. Sự chuyển đổi này đã giúp giảm tiêu thụ năng lượng của nó xuống 99,95%, trở thành lựa chọn bền vững và thân thiện với môi trường hơn, từ đó thu hút các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí hoạt động.

1,5 triệu USD chiến lược chuyển hướng lớn

Công ty đã thành công huy động 150 triệu USD thông qua việc phát hành 75 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 2 USD mỗi cổ phiếu. Các nhà bảo lãnh phát hành còn có quyền chọn mua thêm 11,25 triệu cổ phiếu trong vòng 30 ngày. Việc huy động vốn này đã gây ra sự pha loãng đáng kể về quyền sở hữu cho các cổ đông hiện tại: Trước khi phát hành (đến tháng 9 năm 2024), công ty đã phát hành 128,05 triệu cổ phiếu, việc phát hành thêm 75 triệu cổ phiếu có nghĩa là số cổ phiếu lưu hành đã tăng 58,5%, và quyền sở hữu của các cổ đông hiện tại đã bị pha loãng gần 37%. Đáng chú ý, số tiền huy động được sẽ "được sử dụng riêng để mua Ether", thay vì cho sự tăng trưởng hoạt động hoặc giảm nợ.

Quyết tâm chuyển đổi của công ty cũng thể hiện qua kế hoạch chuyển đổi tài sản triệt để của mình. Kế hoạch sẽ dần chuyển đổi 417,6 Bitcoin (trị giá khoảng 34,5 triệu USD) mà công ty nắm giữ tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025 thành Ether, và bán hoặc thanh lý hoạt động khai thác Bitcoin toàn cầu của mình, bao gồm các cơ sở ở Mỹ, Canada và Iceland, với số tiền thu được sẽ được đầu tư lại vào ETH. Điều này có nghĩa là công ty sẽ trở thành một "công ty quản lý quỹ và staking Ether thuần túy".

Tạm biệt Bitcoin đào: Tại sao chọn "buông bỏ"?

Công ty chọn từ bỏ hoàn toàn việc khai thác Bitcoin, là phản ứng hợp lý trước những khó khăn sâu sắc của ngành. Sau đợt giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024, khả năng sinh lợi từ khai thác đã bị thắt chặt đáng kể, công ty chỉ khai thác được 83,3 Bitcoin trong quý đầu tiên của năm 2025, giảm 80% so với cùng kỳ. Đặc điểm "tiêu thụ năng lượng cao" và "tập trung vào vốn" của việc khai thác Bitcoin khiến nó trở nên không bền vững dưới tác động của biến động thị trường và cú sốc giảm một nửa. Việc khai thác cần liên tục đầu tư vào phần cứng mới và đối mặt với chi phí vận hành ngày càng tăng, trong khi việc staking Ether "phụ thuộc vào máy móc rẻ hơn và tiêu thụ năng lượng thấp hơn", từ đó giảm đáng kể chi phí vận hành và dấu chân môi trường.

Sự chuyển biến này phản ánh sự phát triển của các giá trị bên trong ngành công nghiệp tiền điện tử: trước đây, cạnh tranh sức mạnh tính toán là cốt lõi, bây giờ hiệu quả vốn và tính bền vững môi trường trở thành lợi thế cạnh tranh mới.

Ethereum Staking: Thời đại mới của "khai thác số"?

Cơ chế PoW của Bitcoin nổi tiếng với tính bảo mật mạnh mẽ và đặc điểm phi tập trung, nhưng cái giá phải trả là tiêu thụ năng lượng khổng lồ, với lượng điện tiêu thụ hàng năm lên tới 67 đến 240 terawatt giờ, và năng lượng tiêu thụ cho mỗi giao dịch khoảng 830 kilowatt giờ. Điều này không chỉ mang lại vấn đề môi trường mà còn khiến thợ mỏ phải gánh chịu chi phí điện cao và đầu tư vào phần cứng chuyên dụng.

So với trước đây, cơ chế PoS mà Ethereum chuyển sang sau "hợp nhất" đã thể hiện hiệu suất năng lượng đáng kinh ngạc. Hệ thống PoS tham gia vào bảo mật mạng và xác thực giao dịch thông qua việc các xác thực viên đặt cược token, loại bỏ nhu cầu tính toán tiêu tốn năng lượng. Năng lượng tiêu thụ của Ethereum do đó đã giảm 99,95%, năng lượng tiêu thụ cho mỗi giao dịch chỉ còn 50 kilowatt giờ. Sự cải thiện hiệu suất này đã khiến nó trở thành một giải pháp blockchain bền vững hơn, đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành, cung cấp cho các công ty tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí một lựa chọn hấp dẫn.

Cơ chế PoS cung cấp một mô hình lợi nhuận hấp dẫn hơn: những người giữ cổ phần kiếm được thu nhập thụ động bằng cách đóng góp vào độ an toàn của mạng, tương tự như lãi suất gửi ngân hàng. Lợi suất hàng năm từ việc staking Ethereum thường dao động từ 4% đến 7%, so với tính không thể đoán trước của việc khai thác Bitcoin, staking có thể cung cấp dòng tiền ổn định và có thể dự đoán hơn.

Sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản (LSDs): Mở khóa mô hình mới về tính thanh khoản

Sự xuất hiện của các sản phẩm phái sinh từ việc thế chấp tài sản (LSDs) cung cấp một giải pháp tinh tế. LSDs cho phép người dùng nhận được một token phái sinh đại diện cho tài sản thế chấp của họ (như stETH của Ethereum) trong khi vẫn thế chấp tài sản tiền điện tử. Token phái sinh này có thể được giao dịch tự do trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp, do đó giữ được tính thanh khoản của vốn trong khi vẫn kiếm được phần thưởng từ việc thế chấp. Cơ chế này làm tăng hiệu quả vốn một cách đáng kể và giảm bớt rào cản tham gia thế chấp. Cập nhật "Shapella" của Ethereum vào tháng 4 năm 2023 đã kích hoạt tính năng rút ETH thế chấp, thúc đẩy nhu cầu về LSDs tăng vọt.

Quan điểm của các tổ chức: Ethereum có thể vượt qua Bitcoin không?

Trong lĩnh vực tiền điện tử, cuộc thảo luận về khả năng Ethereum có thể vượt qua Bitcoin vào năm 2025 luôn là tâm điểm. Giám đốc điều hành của một công ty quản lý tài sản lớn từng coi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", nhưng cũng nhấn mạnh tiềm năng cách mạng của việc token hóa đối với đầu tư, cho rằng "mỗi loại tài sản đều có thể được token hóa", điều này mở ra cánh cửa cho Ethereum như một nền tảng có thể lập trình. Một nhà phân tích của một ngân hàng lớn cho rằng vị thế thống trị của Bitcoin có thể tiếp tục vào năm 2025, nhờ vào dòng vốn đầu tư vào ETF Bitcoin giao ngay và các kế hoạch mua vào của công ty. Một người sáng lập công ty phần mềm thì nổi tiếng với lập trường "Bitcoin ưu tiên" kiên định của mình. Một công ty đầu tư cũng có quan điểm tích cực về triển vọng lâu dài của cả Bitcoin và Ethereum. Những ý kiến này phản ánh các câu chuyện khác nhau của các tổ chức về tài sản tiền điện tử: Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị, Ethereum như một nền tảng có thể lập trình và là trung tâm của hệ sinh thái đổi mới.

Kết luận: Những gợi ý sâu sắc về "hướng gió" của ngành công nghiệp tiền điện tử

Chiến lược chuyển mình lớn lao của công ty này là một hình ảnh thu nhỏ của sự chuyển biến "gió" trong ngành công nghiệp tiền điện tử, đồng thời là một phản ứng dũng cảm đối với sự thay đổi của thị trường và tiến bộ công nghệ. Công ty đã quyết định rời bỏ hoàn toàn hoạt động khai thác Bitcoin, vốn tiêu tốn năng lượng và chịu áp lực lợi nhuận, để hoàn toàn đón nhận việc staking Ethereum, và tích cực mở rộng các dịch vụ tính toán hiệu suất cao và AI. Điều này không chỉ là chiến lược sinh tồn của chính họ, mà còn cung cấp một hiệu ứng mẫu quan trọng cho các công ty tài sản kỹ thuật số khác đang đối mặt với hoàn cảnh tương tự.

Trường hợp này rõ ràng cho thấy xu hướng của thị trường tiền điện tử từ "tăng trưởng hoang dã" chuyển sang "canh tác tỉ mỉ". Trong quá khứ, cạnh tranh sức mạnh tính toán và câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" đã thống trị thị trường. Nhưng hiện nay, với sự trưởng thành của cơ chế PoS Ethereum, trọng tâm của ngành đang chuyển sang hiệu quả vốn, tính bền vững môi trường và lợi nhuận có thể dự đoán. Các đổi mới tài chính như sản phẩm phái sinh staking thanh khoản (LSDs) đã mở khóa tính thanh khoản của tài sản, thúc đẩy sự tích hợp sâu sắc của hệ sinh thái DeFi và mở rộng vô hạn các tình huống ứng dụng. Điều này cho thấy, ngành công nghiệp tiền điện tử đang vượt qua tính chất đầu cơ đơn thuần, phát triển theo hướng có giá trị thực tiễn hơn, kỹ thuật tài chính tinh vi hơn và các lĩnh vực ứng dụng rộng lớn hơn.

Nhìn về tương lai, ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ tiếp tục tập trung vào sự cộng hưởng giữa hiệu quả, tính bền vững và tuân thủ. Sự đổi mới công nghệ sẽ tiếp tục giảm thiểu tiêu thụ năng lượng, nâng cao tốc độ giao dịch và khả năng mở rộng. Đồng thời, với việc các cơ quan quản lý dần dần làm rõ các hoạt động như staking, niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức sẽ ngày càng tăng. Cuộc đặt cược của công ty này chính là sự thể hiện tập trung của những lực lượng vĩ mô ở cấp độ vi mô. Sự thành bại của nó không chỉ liên quan đến số phận của một công ty, mà còn cung cấp những kinh nghiệm và bài học quý giá cho toàn bộ lĩnh vực tài sản kỹ thuật số trong việc thích ứng, đổi mới và đạt được thành công lâu dài trong một thị trường đang liên tục phát triển.