Tỷ lệ funding diễn biến: từ biến động dữ dội đến ổn định như thường

Hợp đồng vĩnh viễn, như một sản phẩm giao dịch phái sinh tiền điện tử cốt lõi, đã phá vỡ hạn chế về ngày đáo hạn của hợp đồng tương lai truyền thống. Để đảm bảo giá hợp đồng phù hợp với giá giao ngay, các nhà thiết kế đã giới thiệu cơ chế tỷ lệ funding: trong một khoảng thời gian cố định, khi giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay, bên mua sẽ trả tỷ lệ funding cho bên bán, và ngược lại. Tỷ lệ funding dương thường phản ánh tâm lý thị trường lạc quan, trong khi tỷ lệ funding âm ám chỉ áp lực bán mạnh. Tỷ lệ funding không chỉ là nguồn thu nhập quan trọng cho các nhà đầu cơ mà cũng được coi là chỉ báo thời gian thực phản ánh tâm lý thị trường.

Bài viết này phân tích sâu về sự biến động tỷ lệ funding của một sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn trong gần 9 năm qua. Nghiên cứu cho thấy, tỷ lệ funding của sản phẩm này đã chuyển từ độ biến động cao ở giai đoạn đầu sang sự ổn định chưa từng có, ngay cả khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục vào năm 2024-2025.

Chín năm tiến hóa toàn cảnh: từ "hoang dã" đến "thể chế hóa"

Xét về dữ liệu trong chín năm, tần suất các sự kiện tỷ lệ funding cực đoan đã giảm 90% so với mức cao lịch sử, và tỷ lệ biến động hàng năm đã giảm xuống khoảng 10% trong khoảng hẹp. Mức độ ổn định này là chưa từng có trong lịch sử các sản phẩm phái sinh Bitcoin.

Sự chuyển biến này trong gần mười năm qua có thể chia thành ba giai đoạn:

Giai đoạn 1: Thời kỳ miền Tây hoang dã(2016-2018)

• tỷ lệ funding thường vượt quá ±0.3%, tương đương với tỷ lệ hàng năm vượt quá ±1000%
• Năm 2017, thị trường tăng trưởng đã xuất hiện độ tập trung cao nhất của các sự kiện cực đoan trong lịch sử Bitcoin.
• Năm 2017 ghi nhận hơn 250 sự kiện biến động cực đoan về tỷ lệ funding, gần như xảy ra hàng ngày
• Thời gian cực đoan về tỷ lệ funding kéo dài 2-3 ngày, cho thấy thị trường tiếp tục không hiệu quả.

Giai đoạn thứ hai: Trưởng thành dần dần(2018-2024)

• Sự kiện cực đoan hàng năm đã giảm từ hơn 250 sự kiện vào năm 2017 xuống khoảng 130 sự kiện vào năm 2019
• tỷ lệ funding phân bố dần dần bị nén về phạm vi bình thường
• Các sự kiện thị trường lớn vẫn gây ra biến động đáng kể, nhưng tần suất thấp hơn.

Giai đoạn ba: Các ông lớn tham gia(2024 đến nay)

Đầu năm 2024, hai phát triển quan trọng đã định nghĩa lại thị trường.

1. Ra mắt Bitcoin ETF:

   • Sự quan tâm đến arbitrage của các tổ chức tăng mạnh, arbitrage lớn giữa giao ngay và hợp đồng tương lai trở nên khả thi.
   • ETF sẽ neo giá hợp đồng chặt chẽ hơn vào giá giao ngay, giảm tỷ lệ funding

2. Một giao thức DeFi được ra mắt:

   • Thông qua việc tổng hợp stablecoin để đưa vào arbitrage tỷ lệ funding hệ thống
   • Sự gia tăng vốn arbitrage từ các tổ chức và nhà đầu tư lẻ đã khiến tỷ lệ funding càng gần với giá trị bằng không.

Lợi nhuận đáng kinh ngạc từ arbitrage tỷ lệ

Đối với các trader tham gia vào chiến lược chênh lệch tỷ lệ funding, lợi nhuận lịch sử thật đáng kinh ngạc: Đầu tư 100.000 USD vào năm 2016, đến hôm nay đã tăng lên 8.000.000 USD. Chiến lược này cung cấp lợi nhuận hàng năm 873%, không có năm thua lỗ và sự sụt giảm lớn, biến đầu tư vừa phải thành tài sản khổng lồ.

Một nền tảng giao dịch thanh toán tỷ lệ funding bằng Bitcoin, tạo ra cơ hội nhân tài sản cho các nhà đầu tư chênh lệch giá. Khoản thanh toán vốn nhận được vào năm 2016 đã tăng giá trị lên 200 lần sau khi Bitcoin đạt 100.000 USD vào năm 2024. Nếu thanh toán bằng stablecoin, lợi nhuận 8 triệu USD sẽ gần với 800.000 USD.

tỷ lệ funding: Biến động cao đi đâu?

So với các đợt bull run năm 2017 và 2021, tỷ lệ funding của Bitcoin trong giai đoạn đạt đỉnh mới vào năm 2024-2025 thì lại rất bình lặng.

• Đỉnh cao nhất chỉ có 0.1308%, thấp hơn nhiều so với vài đợt thị trường trước.
• Tỷ lệ trung bình chỉ là 0.0173%, thấp hơn nhiều so với dự đoán của trader.

Hai lý thuyết cố gắng giải thích hiện tượng này:

1. Lý thuyết xâm nhập của các tổ chức: Các tổ chức lớn và vốn chênh lệch DeFi nhanh chóng trung hòa những sai lệch về vốn.

2. Lý thuyết cách mạng hiệu suất: Cấu trúc thị trường đã vĩnh viễn phát triển thành hiệu suất cấp tổ chức.

trạng thái hiện tại của tỷ lệ funding

Phân tích phát hiện ba hiện tượng thú vị:

1. Tỷ lệ funding cao trở nên ngắn hạn nhưng dễ dự đoán hơn.

2. Cơ hội tỷ lệ funding vẫn tồn tại sau khi ETF được phê duyệt, tỷ lệ trung bình trong 3 tháng đầu tăng 69%.

3. tỷ lệ funding持续保持正值,表明市场已找到新平衡。

Kết luận

Tỷ lệ funding của Bitcoin đã từ "tàu lượn siêu tốc đầu cơ" biến thành "đồng hồ đu đưa cấp độ tổ chức". ETF giao ngay và các giao thức DeFi đã cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái sản phẩm phái sinh sâu hơn, ổn định hơn và hiệu quả hơn. Kinh doanh chênh lệch tỷ lệ funding đã bước vào một kỷ nguyên mới với sự thực hiện tốc độ cao, quản lý rủi ro tinh vi và tích hợp giữa các sàn giao dịch. Các nhà giao dịch cần nâng cao tốc độ cơ sở hạ tầng, hiệu quả vốn và khả năng lặp lại chiến lược để tiếp tục khám phá Alpha trong một thị trường ngày càng chuyển đổi sang mô hình tổ chức.