Thị trường mã hóa tạm ngừng: Thời gian chờ trước khi giảm một nửa Bitcoin

Gần đây, thị trường mã hóa tiền tệ đã thể hiện xu hướng giảm cùng với các tài sản rủi ro khác. Điều này chủ yếu xuất phát từ sự cảnh giác liên tục của Cục Dự trữ Liên bang đối với rủi ro lạm phát, và giữ thái độ thận trọng trong việc giảm lãi suất. Trong môi trường thị trường này, vàng trở thành người chiến thắng lớn nhất, với giá của nó lập kỷ lục mới dưới sự thúc đẩy của việc ngân hàng trung ương tăng cường mua vào, rủi ro địa chính trị gia tăng và lo ngại về lạm phát.

Trong khi đó, kế hoạch Endgame của giao thức Maker và những thay đổi quản trị mới nhất của nó đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Mặc dù những thay đổi nhanh chóng này được một số người coi là hành động có rủi ro cao, nhưng chúng cũng phản ánh nỗ lực của các giao thức DeFi trưởng thành để duy trì sức cạnh tranh.

Phát biểu gần đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho thấy có thái độ thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất, điều này đã dẫn đến sự giảm mạnh của thị trường mã hóa. Sự không chắc chắn của thị trường không chỉ thể hiện trong lĩnh vực mã hóa, mà các tài sản rủi ro khác như cổ phiếu cũng có diễn biến tương đối ảm đạm gần đây. Thêm vào đó, lo ngại về lạm phát, thị trường có xu hướng dự đoán việc cắt giảm lãi suất trước cuối năm thậm chí còn diều hâu hơn cả Cục Dự trữ Liên bang. Tính đến ngày 4 tháng 4, thị trường dự đoán lãi suất cuối năm sẽ là 4.631, cao hơn nhiều so với dự đoán đầu năm.

Trong môi trường hiện tại, vàng thể hiện nổi bật. Cần lưu ý rằng sự gia tăng giá trị của vàng thường liên quan đến việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất và tỷ lệ lạm phát tăng. Xét đến quan điểm diều hâu gần đây của thị trường về việc giảm lãi suất, sự mạnh lên của vàng có thể chỉ ra rằng thị trường dự đoán vấn đề lạm phát có thể nghiêm trọng hơn dự kiến.

Bitcoin với tư cách là "vàng kỹ thuật số" ngày càng khẳng định vị thế của mình, có thể thu hút một nhóm nhà đầu tư mới. Chúng tôi cho rằng, so với những chu kỳ trước, trong giai đoạn thị trường hiện tại khi giảm giá có thể xuất hiện hành vi mua vào tích cực hơn, mặc dù sự biến động trong thời gian xác định giá vẫn sẽ tiếp tục. Việc ra mắt quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ cung cấp cho Bitcoin các kênh tài chính rộng rãi hơn, điều này có thể giúp kiềm chế sự biến động.

Ảnh hưởng của các ETF này và nhu cầu của các tổ chức quy mô lớn hơn có thể thấy từ hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Bit. Hợp đồng mở tương lai Bit của CME đạt 9,9 tỷ USD, vượt qua bất kỳ sàn giao dịch tập trung đơn lẻ nào, chiếm hơn một phần ba tổng giá trị thị trường hợp đồng tương lai Bit. Chúng tôi tin rằng nguồn vốn được giải phóng từ ETF có thể đại diện cho sự chuyển biến căn bản nhất của cấu trúc thị trường kể từ chu kỳ 2020-2021. Sự giải phóng vốn này, kết hợp với sự kiện giảm một nửa Bit sắp tới (dự kiến diễn ra từ ngày 20 đến 21 tháng 4) và các yếu tố tích cực khác, khiến chúng tôi giữ thái độ lạc quan về hiệu suất thị trường trong quý hai.

Trong lĩnh vực phát triển trên chuỗi, Maker gần đây đã có những biểu hiện nổi bật, chủ yếu nhờ vào kế hoạch Endgame được phát hành vào ngày 13 tháng 3. Kế hoạch này chi tiết hóa một loạt các cải cách trong bốn giai đoạn chính, liên quan đến việc tái cấu trúc mã thông báo, cập nhật khuyến khích quản trị, thiết lập cầu nối tài sản mới và nhiều lĩnh vực khác. Khi nhiều chi tiết hơn được tiết lộ, đặc biệt là thông tin về mã thông báo quản trị cho các DAO con trong tương lai, thị trường cũng tăng lên sự suy đoán về việc airdrop tiềm năng.

Tuy nhiên, một số cải cách quản trị mà Maker gần đây thông qua nhanh chóng đã gây ra tranh cãi trong cộng đồng DeFi. Mặc dù những thay đổi này sẽ tăng đáng kể doanh thu của Maker, nhưng một số người cho rằng tốc độ cải cách quá nhanh đã làm gia tăng mức độ rủi ro. Đối với điều này, các giao thức khác bao gồm Aave đang xem xét các biện pháp ứng phó.

Chúng tôi tin rằng cuộc xung đột này có thể báo hiệu sự chuyển mình của thị trường stablecoin phi tập trung. So với DAI, USDe của Ethena nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường nhờ lợi tức cao hơn và các ưu đãi airdrop. Cả hai tài sản này đều phải đối mặt với những hạn chế cố hữu về khả năng phát hành. Mặc dù số lượng và giá trị thị trường của stablecoin phi tập trung đang gia tăng, nhưng tốc độ tăng trưởng của chúng vẫn còn chậm hơn so với stablecoin tập trung. Thị phần của USDC và USDT đã tăng lên 90%. Xét đến những lợi thế trong việc phát hành stablecoin gốc đa chuỗi cũng như cải thiện trải nghiệm người dùng của cầu nối tài sản, chúng tôi cho rằng việc áp dụng stablecoin phi tập trung có thể tiếp tục gặp thách thức.

Về hiệu suất thị trường gần đây, thị trường trong tuần qua tương đối yên tĩnh. Bit dao động trong khoảng hẹp 2000 USD, dòng vốn vào ETF Bit giao ngay của Mỹ mặc dù vẫn dương nhưng đã chậm lại. Tổng thể, khi thị trường tìm kiếm động lực tăng giá tiếp theo, khối lượng giao dịch mã hóa tiếp tục giảm. Rủi ro của các nhà giao dịch đầu cơ đã được giảm bớt, tỷ lệ phí vốn của Bit, Ethereum và nhiều đồng tiền nhỏ khác gần đạt mức thấp nhất trong năm.

Dự kiến việc giảm một nửa Bitcoin vào ngày 20 hoặc 21 tháng 4 có thể trở thành chất xúc tác cho sự tăng giá, nhưng vẫn cần phải đối mặt với tình hình yếu kém tổng thể mà thị trường mã hóa và các tài sản rủi ro khác đang phải đối mặt. Trong tuần tới, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu CPI của Mỹ, quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và báo cáo tài chính của các tổ chức tài chính lớn, tất cả đều có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa.