Thị trường chứng khoán Mỹ trải qua tuần biến động lớn nhất kể từ năm 2019

Trong tuần qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua Biến động lớn nhất kể từ năm 2019. Mặc dù chỉ số hàng tuần gần như không thay đổi, nhưng diễn biến của thị trường như một chiếc tàu lượn siêu tốc. Vào thứ Hai, xảy ra việc bán tháo hoảng loạn, thứ Ba phục hồi mạnh mẽ, thứ Tư lại giảm xuống, còn thứ Năm và thứ Sáu thì tiếp tục phục hồi.

Thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử có sự liên kết chặt chẽ trong tuần này. Các phương tiện truyền thông đang thảo luận sôi nổi về suy thoái của Mỹ và việc chấm dứt giao dịch chênh lệch tỷ giá yên, nhưng đây có thể là hai "giả thuyết sai lầm". Nỗi sợ hãi thực sự chỉ kéo dài rất ngắn và không xảy ra tình trạng bán tháo toàn diện như thường thấy trong các cuộc khủng hoảng.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã điều chỉnh từ mức cao lịch sử, với mức giảm tối đa khoảng 8%, hiện vẫn cao hơn 12% so với đầu năm. Do trái phiếu tăng, các nhà đầu tư phân tán ít bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm của chỉ số chứng khoán. Lịch sử cho thấy trung bình mỗi năm có 3 lần điều chỉnh trên 5% và 1 lần điều chỉnh 10%.

Nếu thị trường chứng khoán giảm mà không kèm theo suy thoái kinh tế hoặc lợi nhuận doanh nghiệp, thường thì đó chỉ là tạm thời. Tuy nhiên, tâm lý bi quan về cổ phiếu công nghệ khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn, và sự biến động mạnh có thể gây hại cho danh mục đầu tư, có thể biến động ngắn hạn vẫn chưa kết thúc. Tuy nhiên, sự phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối tuần trước là tín hiệu tích cực.

Hiện tại, 91% các doanh nghiệp trong chỉ số S&P 500 đã công bố báo cáo tài chính quý 2, 55% công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Hiệu suất giữa các ngành có sự khác biệt lớn, ngành chăm sóc sức khỏe, công nghiệp và công nghệ thông tin hoạt động tốt, trong khi năng lượng và bất động sản có hiệu suất kém.

NVIDIA đã có sự điều chỉnh về định giá, tỷ lệ P/E 24 tháng tới đã giảm xuống 25 lần, gần mức thấp nhất trong 5 năm qua. Báo cáo tài chính của các công ty công nghệ lớn trong quý này rất vững chắc, chủ yếu là do sự gia tăng đầu tư vào AI dẫn đến áp lực định giá.

Phân tích kỳ vọng giảm lãi suất tháng 9

Theo quy tắc Taylor, mục tiêu lãi suất quỹ của Cục Dự trữ Liên bang nên ở khoảng 4%, thấp hơn 150 điểm cơ bản so với lãi suất hiện tại. Thị trường dự đoán rằng mức giảm lãi suất vào tháng 9 có thể vượt quá 25 điểm cơ bản, hiện đang định giá là 38 điểm cơ bản. Thị trường đã hấp thụ kỳ vọng giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong năm nay.

Để hỗ trợ kỳ vọng lần đầu tiên vượt quá 25 điểm cơ bản và hơn 3 lần cắt giảm lãi suất trong năm, cần có dữ liệu như thị trường lao động tiếp tục xấu đi. Nếu không, việc định giá này có thể là quá mức. Nếu dữ liệu hỗ trợ, thị trường sẽ dần định giá khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 hoặc thậm chí cắt giảm 125 điểm cơ bản trong năm.

Trong ngắn hạn, thị trường lãi suất Mỹ chủ yếu điều chỉnh, chu kỳ trên 1 tháng đang ở chế độ mua giảm. Thị trường cần thời gian để hình thành đồng thuận về việc tỷ lệ thất nghiệp tăng có phải là dấu hiệu của sự chậm lại kinh tế và suy thoái tiềm năng hay không, trong thời gian này, tâm lý sẽ dao động nhiều.

Phân tích thị trường tiền mã hóa

Thị trường tiền điện tử đã trải qua sự điều chỉnh mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng FTX, giá Bitcoin đã giảm hơn 15% trước khi phục hồi. Sự điều chỉnh này xuất phát từ cú sốc bên ngoài do thị trường truyền thống điều chỉnh, và mặt kỹ thuật thì đã bán quá mức nghiêm trọng.

Nhà đầu tư bán lẻ đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh. Dòng tiền rút khỏi quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 8 đạt mức cao lịch sử. Ngược lại, hành vi giảm rủi ro của những người tham gia thị trường tương lai Mỹ là hạn chế, biến động vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin CME không thay đổi nhiều, chênh lệch giá tương lai dương cho thấy nhà đầu tư vẫn giữ lạc quan.

Giá Bitcoin một thời gian đã giảm xuống gần 49,000 USD, gần với chi phí sản xuất ước tính. Nếu duy trì ở mức này trong thời gian dài, sẽ gây áp lực cho thợ mỏ và có thể làm giảm giá hơn nữa.

Các yếu tố giữ cho nhà đầu tư tổ chức lạc quan bao gồm: Morgan Stanley cho phép giới thiệu ETF Bitcoin giao ngay, áp lực thanh lý từ vụ phá sản Mt. Gox và Genesis giảm bớt, việc bồi thường phá sản FTX có thể kích thích nhu cầu, cả hai bên trong cuộc bầu cử Mỹ có thể ủng hộ các quy định có lợi cho tiền điện tử.

Tình hình vốn và vị thế

Mặc dù tỷ lệ phân bổ cổ phiếu gần đây đã giảm đáng kể, nhưng tỷ lệ hiện tại (46.5%) vẫn cao hơn mức trung bình sau năm 2015. Để quay trở lại mức trung bình, giá cổ phiếu cần giảm thêm 8%.

Tỷ lệ phân bổ tiền mặt của nhà đầu tư rất thấp, phần lớn vốn tập trung vào cổ phiếu và trái phiếu. Điều này có thể gia tăng sự mong manh của thị trường, vì khi giảm, nhà đầu tư cần bán tài sản để có được tiền mặt.

Gần đây, việc phân bổ trái phiếu đã tăng đáng kể, nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu để tránh rủi ro trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường chứng khoán. Phản ứng của nhà đầu tư bán lẻ tương đối nhẹ nhàng, không có sự rút vốn quy mô lớn. Khảo sát tâm lý nhà đầu tư cá nhân vẫn thiên về tích cực.

Các vị thế bán khống đầu cơ trên hợp đồng tương lai Nikkei và yên Nhật đã giảm đáng kể. Tổng quy mô giao dịch chênh lệch yên Nhật ước tính khoảng 4 nghìn tỷ USD, bao gồm việc các nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Nhật Bản, vay yên Nhật để mua tài sản nước ngoài, và các nhà đầu tư Nhật Bản mua tài sản nước ngoài.

Quỹ chủ đề Trung Quốc gần đây liên tục có dòng vốn vào. Vốn cổ phiếu giữ ở mức dương trong 16 tuần liên tiếp, dòng vốn trái phiếu có dấu hiệu chậm lại. Cả chiến lược chủ quan và hệ thống đều giảm xuống dưới mức trung bình một chút.

Chỉ số VIX ghi nhận biến động trong ngày kỷ lục, nhưng biến động thị trường chứng khoán tương đối hạn chế, cho thấy sự hoảng loạn trên thị trường phái sinh đã được khuếch đại. Tính thanh khoản của cổ phiếu Mỹ ở mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm ngoái.

Sự kiện quan trọng sắp tới

• Dữ liệu CPI: Nếu đúng như dự đoán hoặc thấp hơn, ảnh hưởng sẽ không lớn, cao hơn dự đoán sẽ là vấn đề nghiêm trọng.
• Dữ liệu bán lẻ: Nếu mạnh mẽ có thể nâng cao kỳ vọng hạ cánh mềm
• Hội nghị Jackson Hole: Cục Dự trữ Liên bang có thể truyền đạt thông điệp hỗ trợ thị trường
• Báo cáo tài chính của Nvidia: sẽ được công bố vào cuối tháng, thị trường kỳ vọng tích cực