Cấu trúc mới sau nâng cấp Ethereum Thượng Hải: Cơ hội và thách thức song song

Ethereum sẽ hoàn thành nâng cấp Shanghai vào tháng 4, mở tính năng rút ETH đã đặt cọc trên chuỗi tín hiệu. Nâng cấp này là một phân nhánh cứng của lớp thực thi Ethereum, dự kiến thực hiện 9 EIP. Tính đến giữa tháng 3, đã có khoảng 17.5 triệu ETH được đặt cọc, chiếm 15.25% tổng nguồn cung. Các xác nhận viên đã tích lũy trung bình hơn 2 ETH tiền thưởng đặt cọc, sau nâng cấp Shanghai sẽ có hơn 1 triệu ETH chảy vào thị trường.

Bài viết này thảo luận về thiết kế rút tiền của Ethereum và giao thức LSD sau khi nâng cấp tại Thượng Hải, cũng như các rủi ro liên quan, và tác động tiềm tàng đến giá ETH và giá token của giao thức LSD.

Cơ chế rút tiền chính thức của Ethereum

Rút tiền được thực hiện bởi lớp thực thi và lớp đồng thuận, chia thành hai loại "rút một phần" và "rút toàn bộ". Loại trước chỉ rút lợi nhuận, loại sau thoát khỏi nút xác thực và rút toàn bộ vốn. Rút tiền phải đáp ứng các điều kiện cụ thể, chẳng hạn như người xác thực có 0x01 Credential.

Mỗi khối có thể xử lý tối đa 16 yêu cầu rút tiền. Việc rút tiền được khởi xướng tại lớp đồng thuận, không cần phải trả phí gas. Dựa trên lượng ETH đang staking hiện tại, việc rút toàn bộ ETH lý thuyết sẽ mất khoảng 5 ngày, nhưng quá trình thực tế có thể lâu hơn.

Phân tích áp lực bán ETH

Người dùng staking sớm có thể nóng lòng rút ETH để thu lợi, nhưng người dùng staking sau tháng 2 năm 2021 hiện đang trong tình trạng thua lỗ. Dự kiến phần lớn sẽ là "rút một phần", áp lực bán sẽ không quá nghiêm trọng. Xét đến các điều kiện rút tiền hạn chế và hàm hạn chế dòng chảy, tình huống toàn bộ rút tiền cực đoan khó có khả năng xảy ra.

Dự kiến sau khi nâng cấp, áp lực bán sẽ lớn trong 3-4 ngày ở Thượng Hải. Một số ETH được thế chấp bởi các tổ chức tập trung có thể sẽ được mở khóa do lý do quản lý, nhưng những nguồn vốn này rất có khả năng sẽ tiếp tục được gửi vào các giao thức thế chấp khác.

Tình trạng chính của các giao thức LSD và thiết kế rút tiền

Giao thức LSD chiếm khoảng 65% tổng lượng đặt cọc, trong đó Lido chiếm hơn 30%. Các token LST được thế chấp theo từng giao thức thể hiện tốt trong DeFi. Cải tiến Thượng Hải đang đến gần, tính thanh khoản tổng thể của LST khá tốt, nhưng cũng thử thách khả năng quản lý rủi ro của các dự án.

Các giao thức LSD chính như Lido, Rocket Pool, Frax Finance đã thiết kế các kế hoạch rút tiền tương ứng để phù hợp với nâng cấp Thượng Hải, tìm kiếm sự cân bằng giữa trải nghiệm người dùng, tốc độ thao tác và tính an toàn. Các giao thức này tập trung vào cách tránh các cuộc tấn công và hành vi chênh lệch giá, đồng thời cải thiện trải nghiệm người dùng.

Kết luận

Cập nhật ở Thượng Hải sẽ định hình lại cấu trúc staking của Ethereum. Người dùng có thể lựa chọn lại giao thức staking, các dự án LSD mới và ứng dụng DeFi dựa trên staking có thể xuất hiện. Thị trường sẽ chú ý hơn đến tính mượt mà của thiết kế rút tiền, lợi suất staking, mức độ phi tập trung và các yếu tố an ninh.

Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện các sản phẩm đổi mới như token chỉ số dựa trên LSD, hợp đồng tương lai lợi suất ETH, và stablecoin mới. Hệ sinh thái Ethereum sẽ đón nhận một làn sóng đổi mới mới, đồng thời mang theo cơ hội và thách thức.