Aave: Tài chính phi tập trung và on-chain kinh tế của trụ cột chính

Cho vay on-chain là một trong những thị trường quan trọng nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử, và Aave, với tư cách là người dẫn đầu không thể tranh cãi trong thị trường này, sở hữu rào cản cạnh tranh mạnh mẽ và độ trung thành của người dùng cao. Ngành công nghiệp thường cho rằng giá trị của Aave bị đánh giá thấp, nó có tiềm năng tăng trưởng khổng lồ, trong khi thị trường vẫn chưa nhận thức đầy đủ về điều này.

Vào tháng 1 năm 2020, Aave đã ra mắt trên mạng chính Ethereum, năm nay đánh dấu năm thứ 5 hoạt động của nó. Hiện nay, Aave đã trở thành giao thức cho vay lớn nhất, tổng số khoản vay đang hoạt động đạt 7,5 tỷ USD, gấp 5 lần so với vị trí thứ hai.

Chỉ số giao thức tiếp tục tăng trưởng, vượt qua đỉnh cao của chu kỳ trước.

Aave là một trong số ít các giao thức DeFi vượt qua mức cao của thị trường bò năm 2021. Ví dụ, doanh thu hàng quý của nó đã vượt qua đỉnh cao của thị trường bò vào quý 4 năm 2021. Đáng chú ý là, ngay cả trong giai đoạn thị trường điều chỉnh từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 10 năm 2023, doanh thu của Aave vẫn duy trì sự tăng trưởng nhanh. Khi thị trường ấm lên vào quý 1 và quý 2 năm 2024, Aave không giảm đà, với tốc độ tăng trưởng theo tháng đạt 50-60%.

Từ đầu năm đến nay, nhờ vào sự gia tăng tiền gửi cũng như sự tăng giá của các tài sản cơ bản như WBTC và ETH, TVL (Giá trị khóa tổng) của Aave đã gần như gấp đôi, phục hồi lên 51% so với đỉnh chu kỳ năm 2021. Điều này cho thấy Aave có độ bền vững hơn so với các giao thức DeFi hàng đầu khác.

Hiệu suất lợi nhuận mạnh mẽ phản ánh sự phù hợp cao giữa sản phẩm và thị trường

Doanh thu của Aave đã đạt đỉnh trong chu kỳ trước, trùng hợp với nhiều nền tảng hợp đồng thông minh phát hành token khuyến khích lớn để thu hút người dùng và thanh khoản. Điều này đã mang lại vốn đầu cơ và mức độ đòn bẩy không bền vững, khuếch đại con số doanh thu của hầu hết các giao thức.

Hiện nay, phần thưởng token của chuỗi chính đã cạn kiệt, phần thưởng token của Aave cũng đã giảm xuống mức có thể bỏ qua. Điều này cho thấy sự tăng trưởng chỉ số trong vài tháng qua là hữu cơ và bền vững, động lực chính là sự phục hồi của hoạt động đầu cơ trên thị trường, đã đẩy cao tỷ lệ cho vay và vay mượn tích cực.

Ngoài ra, ngay cả trong thời gian hoạt động đầu cơ giảm, Aave cũng thể hiện khả năng thúc đẩy sự tăng trưởng cơ bản. Vào đầu tháng 8, khi thị trường tài sản rủi ro toàn cầu sụt giảm mạnh, doanh thu của Aave vẫn duy trì vững, nhờ vào việc họ đã thu được phí thanh lý thành công trong quá trình hoàn trả khoản vay. Điều này chứng minh Aave có khả năng chống chịu biến động thị trường trong các môi trường tài sản thế chấp khác nhau và đa chuỗi.

Cơ bản phục hồi mạnh mẽ, tỷ lệ doanh thu của Aave vẫn ở mức thấp nhất trong ba năm qua

Mặc dù chỉ số phục hồi mạnh mẽ trong vài tháng qua, nhưng tỷ lệ giá trên doanh thu của Aave chỉ là 17 lần, ở mức thấp nhất trong 3 năm qua, thấp hơn nhiều so với mức trung vị 62 lần trong cùng kỳ.

Aave dự kiến sẽ củng cố vị thế thống trị trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung.

Lợi thế cạnh tranh của Aave chủ yếu thể hiện qua bốn điểm:

1. Hồ sơ quản lý an toàn của giao thức được ghi nhận tốt: Cho đến nay, Aave chưa xảy ra bất kỳ sự kiện an ninh cấp hợp đồng thông minh nào nghiêm trọng. Hồ sơ an toàn tốt do khả năng quản lý rủi ro mạnh mẽ mang lại thường là yếu tố hàng đầu mà người dùng DeFi xem xét khi chọn nền tảng cho vay, đặc biệt là đối với những người dùng cá voi nắm giữ một lượng lớn vốn.

2. Hiệu ứng mạng lưới song phương: Cho vay DeFi là một thị trường song phương điển hình. Người gửi tiền và người vay tạo thành hai bên cung cầu. Sự tăng trưởng của một bên sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng của bên kia, những người đến sau sẽ ngày càng khó theo kịp. Hơn nữa, tính thanh khoản tổng thể của nền tảng càng dồi dào, tính thanh khoản ra vào của người gửi tiền và người vay càng thuận lợi, sức hấp dẫn của nền tảng đối với người dùng có vốn lớn càng mạnh, từ đó có thể kích thích sự tăng trưởng kinh doanh của nền tảng.

3. Quản lý DAO hiệu quả: Giao thức Aave đã triển khai toàn diện mô hình quản lý dựa trên DAO. So với mô hình quản lý tập trung, DAO liên quan đến việc tiết lộ thông tin toàn diện hơn và thảo luận cộng đồng sâu sắc hơn. Hơn nữa, cộng đồng DAO của Aave quy tụ một nhóm các tổ chức chuyên môn có trình độ quản lý cao, như các nhà cung cấp dịch vụ quản lý rủi ro hàng đầu, các nhà tạo lập thị trường, các đội phát triển bên thứ ba, và các đội tư vấn tài chính. Cấu trúc người tham gia đa dạng này mang lại mức độ tham gia quản lý sôi động cho nền tảng.

4. Vị trí hệ sinh thái đa chuỗi: Aave đã được triển khai trên hầu hết tất cả các L1/L2 EVM chính, và trên tất cả các chuỗi đã triển khai trừ BNB Chain, TVL đều duy trì vị trí dẫn đầu. Phiên bản Aave V4 sắp ra mắt sẽ kết nối tính thanh khoản giữa các chuỗi,进一步彰显其跨链流动性优势.

Cải cách kinh tế token, thúc đẩy tích lũy giá trị, loại bỏ rủi ro cắt giảm

Một đề xuất nhằm cải cách kinh tế token AAVE đã được khởi xướng, mong muốn giới thiệu cơ chế chia sẻ lợi nhuận để tăng cường tính hữu dụng của token.

Sự chuyển biến quan trọng đầu tiên là loại bỏ rủi ro AAVE bị cắt giảm khi điều động mô-đun an toàn. Dựa trên mô-đun an toàn Umbrella hoàn toàn mới, stkAAVE và stkABPT sẽ được thay thế bằng stk aToken, đầu tiên là aUSDC và awETH. Các nhà cung cấp aUSDC và awETH có thể chọn staking tài sản để kiếm thêm phí ngoài lãi suất mà người vay trả (bao gồm AAVE, GHO và doanh thu từ giao thức). Những tài sản staking này phải đối mặt với rủi ro cắt giảm và tiêu hủy trong các sự kiện khan hiếm.

Ngoài ra, cơ chế phân phối lợi nhuận sẽ nâng cao nhu cầu đối với AAVE. Việc giới thiệu Anti-GHO thay thế cho việc người dùng stkAAVE hiện tại được hưởng mức giảm giá 3% khi đúc và vay GHO. Người dùng có thể nhận Anti-GHO và có hai cách sử dụng: tiêu hủy Anti-GHO để đúc GHO, có thể được sử dụng để hoàn trả nợ miễn phí; hoặc gửi vào mô-đun an toàn GHO để nhận stkGHO.

Aave cũng sẽ cho phép phân phối lại thu nhập từ các giao thức vượt mức ròng cho những người staker token, nhưng phải đáp ứng các điều kiện cụ thể. Do đó, giao thức Aave sẽ mở ra một kế hoạch mua lại liên tục với quy mô 8 chữ số, và khi giao thức tiếp tục phát triển, quy mô mua lại cũng sẽ gia tăng.

Aave được kỳ vọng sẽ đạt được sự tăng trưởng đáng kể

Aave có nhiều yếu tố thúc đẩy tăng trưởng trong thời gian tới, dự kiến sẽ hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng dài hạn của tiền điện tử như một loại tài sản. Về mặt cơ bản, Aave có nhiều cách để tăng trưởng doanh thu:

Aave v4

Aave V4 sẽ nâng cao tính cạnh tranh của mình, hỗ trợ việc thu hút làn sóng người dùng tỷ đô tiếp theo tham gia Tài chính phi tập trung. Aave sẽ tập trung vào việc cách mạng hóa trải nghiệm tương tác của Tài chính phi tập trung bằng cách xây dựng một lớp thanh khoản thống nhất. Bằng cách đạt được quyền truy cập thanh khoản liền mạch trên nhiều mạng, Aave sẽ đơn giản hóa quy trình cho vay xuyên chuỗi. Lớp thanh khoản thống nhất cũng sẽ tích hợp sâu sắc trừu tượng hóa tài khoản và tài khoản thông minh, cho phép người dùng quản lý nhiều vị thế tài sản cô lập.

Aave còn sẽ nâng cao khả năng tiếp cận của nền tảng bằng cách mở rộng thêm nhiều chuỗi và giới thiệu thêm nhiều loại tài sản. Ngoài ra, Aave còn có kế hoạch khám phá việc tích hợp các sản phẩm dựa trên RWA, hứa hẹn kết nối tài chính truyền thống với Tài chính phi tập trung, thu hút các nhà đầu tư tổ chức, tạo ra lượng vốn mới lớn cho hệ sinh thái Aave.

Những phát triển này cuối cùng đã thúc đẩy sự ra đời của Aave Network, mạng lưới sẽ trở thành trung tâm tương tác giữa các bên liên quan và giao thức Aave. GHO sẽ được sử dụng để thanh toán phí, AAVE sẽ đóng vai trò là tài sản thế chấp chính cho các xác nhận phi tập trung.

Sự tăng trưởng của BTC và ETH như là các loại tài sản có mối tương quan tích cực.

Sự ra mắt của ETF Bitcoin và Ethereum là một bước ngoặt quan trọng trong quá trình phổ biến tiền điện tử, hứa hẹn sẽ thu hút một lượng lớn vốn từ cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân, thúc đẩy tài sản kỹ thuật số hòa nhập hơn nữa vào danh mục đầu tư chính thống.

Đối với Aave, sự tăng trưởng tổng thể của thị trường tiền điện tử là yếu tố tích cực, vì hơn 75% tài sản của họ thuộc về tài sản không ổn định (chủ yếu là tài sản phái sinh của Bitcoin và Ethereum). Do đó, sự tăng trưởng TVL và doanh thu của Aave liên quan trực tiếp đến sự tăng trưởng của những tài sản này.

Tăng trưởng gắn liền với nguồn cung stablecoin

Trong tương lai, Aave có thể còn hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường stablecoin. Các ngân hàng trung ương toàn cầu có thể bước vào chu kỳ giảm lãi suất, điều này có thể khuyến khích vốn rời khỏi các công cụ tài chính truyền thống để chuyển sang farming stablecoin trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung, nhằm thu được lợi suất cao hơn. Hơn nữa, trong bối cảnh thị trường tăng giá, sở thích rủi ro của các nhà đầu tư tăng lên, hành vi chấp nhận rủi ro trở nên phổ biến hơn, điều này sẽ kích thích thêm hoạt động cho vay stablecoin trên các nền tảng như Aave.

Tóm tắt

Aave như một nhà lãnh đạo đang phát triển mạnh mẽ trong lĩnh vực cho vay phi tập trung, triển vọng của nó là rất lạc quan. Với hiệu ứng mạng mạnh mẽ cùng với tính thanh khoản và khả năng kết hợp vượt trội của token, Aave sẽ tiếp tục củng cố và mở rộng vị thế dẫn đầu thị trường. Cải tiến kinh tế token sắp tới sẽ tăng cường thêm tính bảo mật của giao thức, nâng cao khả năng thu hút giá trị của nó.

Trong những năm gần đây, thị trường đã đồng nhất tất cả các giao thức DeFi và định giá chúng như một loại tài sản có tiềm năng tăng trưởng hạn chế. Hiện tượng này có thể thấy rõ từ việc TVL và doanh thu của Aave tăng đều, trong khi hệ số định giá lại giảm. Ngành công nghiệp cho rằng sự không khớp giữa định giá và cơ bản này sẽ không kéo dài quá lâu. AAVE hiện đang cung cấp cơ hội đầu tư điều chỉnh rủi ro tốt trong ngành công nghiệp tiền điện tử.