Giải thích dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tháng 7: Phản ứng của thị trường có thể quá bi quan

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tháng 7 được công bố gần đây đã gây ra biến động lớn trên thị trường, nhưng sau khi phân tích kỹ lưỡng có thể thấy phản ứng của thị trường có thể quá bi quan.

Quan điểm chính

• Thị trường phản ứng mạnh mẽ khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất không thành hiện thực, thể hiện sự ưa chuộng chính sách nới lỏng.
• Tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 tăng phần nào do ảnh hưởng của các yếu tố tạm thời như bão.
• Tỷ lệ thất nghiệp và số lượng việc làm mới không đạt kỳ vọng có nguyên nhân cấu trúc, ảnh hưởng đến kinh tế dài hạn không nhất thiết hoàn toàn tiêu cực.
• Sự gia tăng di cư và dòng lao động trở lại góp phần kiềm chế lạm phát lâu dài.

Phản ứng thị trường có thể quá mức, thái độ của Cục Dự trữ Liên bang vẫn thận trọng

Xét về lịch sử, thị trường Mỹ luôn nhạy cảm hơn với việc cắt giảm lãi suất so với việc tăng lãi suất, và mức độ chấp nhận lạm phát cũng cao hơn so với giảm phát. Quyết định của FOMC tháng 7 không cắt giảm lãi suất, cùng với Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) không đạt kỳ vọng, đã gây ra sự sụt giảm mạnh trên thị trường, phản ánh sự không hài lòng với "hành động chậm chạp" của Cục Dự trữ Liên bang.

Nhưng Cục Dự trữ Liên bang rất có thể không nghĩ rằng hiện tại đang đối mặt với rủi ro suy thoái lớn. Từ phát biểu trong cuộc họp FOMC tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ một phần lập trường diều hâu, cho thấy không quá bi quan về triển vọng kinh tế. Thái độ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang có thể là bài học rút ra từ việc nới lỏng quá mức vào năm 2020, hy vọng tránh được sự bùng phát trở lại của lạm phát.

Dữ liệu tháng đơn không đồng nghĩa với suy thoái kinh tế

Từ nhiều chỉ số, nền kinh tế Mỹ hiện đang ở giai đoạn "tăng trưởng chậm lại" chứ không phải giai đoạn suy thoái sâu. Dữ liệu tiêu dùng và thu nhập cá nhân tháng 6 tương đối ổn định, sản xuất cũng có sự cải thiện, chỉ có dữ liệu việc làm giảm mạnh. Các dữ liệu khác như chỉ số ISM phi sản xuất tháng 7 và số người lần đầu xin trợ cấp thất nghiệp cũng cho thấy nền kinh tế vẫn còn sức bền.

Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) tháng 7 bị ảnh hưởng bởi bão và các yếu tố ngẫu nhiên khác

Đầu tháng 7, Mỹ đã bị cơn bão mạnh "Beryl" tấn công, gây ra tình trạng mất điện trên diện rộng và các ảnh hưởng khác. Dữ liệu cho thấy, số người không tham gia lao động do thời tiết xấu trong tháng 7 đã đạt mức cao kỷ lục, lên tới 436.000 người. Những yếu tố tạm thời này đã có ảnh hưởng đáng kể đến dữ liệu việc làm.

Sự gia tăng di cư và sự trở lại lực lượng lao động là nguyên nhân cấu trúc làm tăng tỷ lệ thất nghiệp

Sự gia tăng người nhập cư bất hợp pháp sau đại dịch đã tạo ra sự cạnh tranh trong thị trường lao động có kỹ năng thấp. Đồng thời, những công nhân trước đây rời khỏi thị trường lao động bắt đầu trở lại, làm tăng tỷ lệ thất nghiệp trong ngắn hạn. Mặc dù sự gia tăng cung lao động này ảnh hưởng đến dữ liệu việc làm trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài có thể giúp kiềm chế lạm phát, tạo ra nhiều không gian hơn cho chính sách tiền tệ.

Tổng thể mà nói, mặc dù dữ liệu Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) tháng 7 không khả quan, nhưng cần phải phân tích toàn diện các yếu tố tạm thời và cấu trúc trong đó, tránh việc quá bi quan về triển vọng kinh tế. Định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn cần được theo dõi chặt chẽ đối với sự thay đổi dữ liệu trong tương lai.