Tài chính phi tập trung Stablecoin lợi suất đang thay đổi sâu sắc

Lợi suất stablecoin trên chuỗi đang trải qua những biến chuyển lớn, một hệ sinh thái trưởng thành hơn, bền vững hơn và phù hợp hơn với các tổ chức đang hình thành. Điều này đánh dấu một sự chuyển biến rõ rệt về bản chất của lợi suất trên chuỗi. Bài viết phân tích những xu hướng chính hình thành lợi suất stablecoin trên chuỗi, bao gồm việc áp dụng của các tổ chức, xây dựng cơ sở hạ tầng, sự phát triển hành vi người dùng và sự gia tăng của các chiến lược chồng lãi suất.

Sự áp dụng DeFi của các tổ chức tiếp tục tăng trưởng

Mặc dù tỷ suất lợi nhuận DeFi danh nghĩa của các tài sản như Stablecoin đã có điều chỉnh, nhưng sự quan tâm của các tổ chức đối với cơ sở hạ tầng trên chuỗi vẫn đang tăng trưởng ổn định. Các giao thức như Aave, Morpho và Euler đang thu hút sự chú ý và sử dụng. Sự tham gia này chủ yếu được thúc đẩy bởi những lợi thế độc đáo của cơ sở hạ tầng tài chính có thể kết hợp và minh bạch, chứ không chỉ đơn thuần là theo đuổi tỷ suất lợi nhuận cao nhất, và lợi thế này được củng cố thông qua các công cụ quản lý rủi ro đang ngày càng được cải thiện. Những nền tảng này đang tiến hóa thành mạng lưới tài chính mô-đun và nhanh chóng được thể chế hóa.

Đến tháng 6 năm 2025, TVL của các nền tảng cho vay thế chấp chính vượt quá 50 tỷ USD. Lợi suất cho vay USDC trong 30 ngày nằm trong khoảng từ 4% đến 9%, nhìn chung ở mức hoặc cao hơn mức lợi suất khoảng 4,3% của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 3 tháng trong cùng kỳ. Vốn của các tổ chức vẫn đang khám phá và tích hợp các giao thức Tài chính phi tập trung này.

Sự trỗi dậy của các công ty quản lý tài sản gốc crypto

Một loại công ty quản lý tài sản "gốc crypto" mới đang nổi lên, như Re7, Gauntlet và Steakhouse Financial. Kể từ tháng 1 năm 2025, cơ sở vốn trên chuỗi trong lĩnh vực này đã tăng từ khoảng 1 tỷ USD lên hơn 4 tỷ USD. Những công ty quản lý này chuyên sâu vào hệ sinh thái trên chuỗi, triển khai vốn vào nhiều cơ hội đầu tư khác nhau, bao gồm các chiến lược ổn định coin tiên tiến. Chỉ riêng trong giao thức Morpho, TVL được quản lý bởi các công ty quản lý tài sản chính đã gần 2 tỷ USD.

Cấu trúc cạnh tranh giữa các cơ quan quản lý của các loại tiền điện tử gốc đã bắt đầu xuất hiện, Gauntlet và Steakhouse Financial lần lượt kiểm soát khoảng 31% và 27% thị phần của thị trường TVL được lưu ký, trong khi Re7 nắm giữ gần 23% thị phần, MEV Capital chiếm 15,4% thị phần.

Thay đổi thái độ quản lý

Khi cơ sở hạ tầng Tài chính phi tập trung ngày càng trưởng thành, thái độ của các tổ chức đang dần chuyển sang việc xem Tài chính phi tập trung như một lớp tài chính bổ sung có thể cấu hình, thay vì một lĩnh vực bị gián đoạn và không được quản lý. Thị trường có giấy phép được xây dựng dựa trên Euler, Morpho và Aave phản ánh những nỗ lực tích cực nhằm đáp ứng nhu cầu của các tổ chức. Những phát triển này cho phép các tổ chức tham gia vào thị trường trên chuỗi trong khi vẫn đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nội bộ và bên ngoài.

Cơ sở hạ tầng DeFi: Nền tảng cho lợi nhuận Stablecoin

Những tiến bộ nổi bật nhất trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng. Từ thị trường RWA được mã hóa đến các giao thức cho vay mô-đun, một ngăn xếp DeFi hoàn toàn mới đang nổi lên, có khả năng phục vụ cho các công ty fintech, tổ chức lưu ký và DAO.

1. Thế chấp vay mượn

Đây là một trong những nguồn thu chính, người dùng cho vay stablecoin cho người vay, người vay thì cung cấp các tài sản tiền điện tử khác làm tài sản thế chấp, thường sử dụng phương pháp thế chấp quá mức. Người cho vay kiếm được lãi suất mà người vay thanh toán, đặt nền tảng cho lợi nhuận từ stablecoin.

• Aave, Compound và MakerDAO đã ra mắt mô hình cho vay và lãi suất động trong các quỹ.
• Morpho và Euler chuyển đổi sang thị trường cho vay mô-đun và tách biệt. Morpho đã ra mắt các nguyên tố cho vay hoàn toàn mô-đun, Euler v2 hỗ trợ các cặp cho vay tách biệt.

2. Token hóa RWA

Điều này liên quan đến việc đưa lợi suất của tài sản truyền thống ngoài chuỗi (, đặc biệt là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ ), dưới dạng tài sản token hóa vào mạng lưới blockchain. Những trái phiếu chính phủ đã được token hóa này có thể được nắm giữ trực tiếp hoặc tích hợp làm tài sản thế chấp vào các giao thức Tài chính phi tập trung khác.

• Thực hiện việc mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ thông qua các nền tảng như Securitize, Ondo Finance và Franklin Templeton, biến các khoản thu nhập cố định truyền thống thành các thành phần có thể lập trình trên chuỗi.
• Trái phiếu kho bạc Mỹ trên chuỗi đã tăng mạnh từ 4 tỷ USD vào đầu năm 2025 lên hơn 7 tỷ USD vào tháng 6 năm 2025.

3. Chiến lược token hóa

Danh mục này bao gồm các chiến lược chuỗi phức tạp hơn, thường được thanh toán lợi nhuận dưới dạng Stablecoin. Những chiến lược này có thể bao gồm cơ hội arbitrage, hoạt động tạo thị trường hoặc các sản phẩm cấu trúc nhằm mang lại lợi nhuận cho vốn Stablecoin trong khi duy trì tính trung lập của thị trường.

• Stablecoin sinh lợi: Ethena(sUSDe), Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) và Resolv(stUSR) đang đổi mới các stablecoin có cơ chế sinh lợi gốc.
• Trong vài tháng qua, một số stablecoin sinh lợi đã có tỷ suất lợi nhuận vượt quá 8%.

4. Thị trường giao dịch lợi nhuận

Giao dịch thu nhập đã giới thiệu một nguyên lý mới, tách biệt dòng thu nhập tương lai với vốn gốc, cho phép các công cụ lãi suất biến đổi được phân tách thành các phần cố định và biến đổi có thể giao dịch.

• Pendle là giao thức hàng đầu trong lĩnh vực này, cho phép người dùng mã hóa tài sản sinh lời thành token vốn (PT) và token sinh lời (YT).
• Đến tháng 6 năm 2025, TVL của Pendle vượt quá 4 tỷ đô la Mỹ, chủ yếu được tạo thành từ các stablecoin sinh lợi như Ethena sUSDe.

Tính khả dụng: Kết hợp và khuếch đại lợi nhuận từ Stablecoin

Đặc tính "lego tiền tệ" của DeFi được thể hiện qua khả năng kết hợp, các nguyên tố được sử dụng để tạo ra lợi nhuận từ stablecoin trở thành nền tảng để xây dựng các chiến lược và sản phẩm phức tạp hơn. Cách kết hợp này có thể nâng cao lợi nhuận, phân tán rủi ro và tùy chỉnh các giải pháp tài chính.

Thị trường cho vay tài sản sinh lợi

Token hóa RWA hoặc token hóa chiến lược token có thể trở thành tài sản thế chấp cho thị trường cho vay mới. Điều này cho phép:

• Những người nắm giữ tài sản sinh lợi có thể dùng những tài sản này làm tài sản thế chấp để vay Stablecoin, từ đó giải phóng tính thanh khoản.
• Tạo ra thị trường cho vay dành riêng cho những tài sản này, có thể tạo ra lợi nhuận từ Stablecoin.

tích hợp các nguồn thu nhập đa dạng vào chiến lược Stablecoin

Mặc dù mục tiêu cuối cùng thường là lợi nhuận thống trị bằng Stablecoin, nhưng chiến lược để đạt được mục tiêu này có thể bao gồm các lĩnh vực khác của DeFi, thông qua việc quản lý cẩn thận để tạo ra lợi nhuận bằng Stablecoin. Chiến lược Delta trung tính liên quan đến việc cho vay các token không phải USD có thể được xây dựng để tạo ra lợi nhuận được định giá bằng Stablecoin.

Chiến lược lợi nhuận đòn bẩy

Người dùng có thể gửi Stablecoin vào giao thức cho vay, sử dụng tài sản thế chấp để vay các Stablecoin khác, sau đó đổi các Stablecoin đã vay lấy tài sản gốc và gửi lại. Mỗi vòng "vòng lặp" sẽ tăng thêm sự tiếp xúc với lợi nhuận của Stablecoin cơ sở, đồng thời cũng khuếch đại rủi ro.

Pool thanh khoản Stablecoin

• Stablecoin có thể được gửi vào các AMM tự động như Curve (, thông qua phí giao dịch để kiếm lợi nhuận.
• Các token LP nhận được từ việc cung cấp thanh khoản có thể được staking vào các giao thức khác, hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các kho khác, từ đó tăng thêm lợi nhuận.

) Bộ tích lũy lợi nhuận và công cụ tái đầu tư tự động

Kho lưu trữ là ví dụ điển hình về tính khả năng kết hợp lợi nhuận từ Stablecoin. Chúng triển khai Stablecoin mà người dùng gửi vào các nguồn lợi nhuận cơ bản, sau đó:

• Quá trình thu hoạch phần thưởng được thực hiện tự động.
• Đổi những phần thưởng này về stablecoin đã gửi ban đầu.
• Chỉ cần gửi lại những phần thưởng này để tự động kiếm lãi.

![Báo cáo lợi nhuận trên chuỗi: Tài chính phi tập trung bước vào kỷ nguyên "vô hình", xu hướng các tổ chức tham gia tăng tốc]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b69c51cdb416bb74075c7a8aabe63b3.webp(

Hành vi người dùng: Lợi nhuận không phải là tất cả

Mặc dù tỷ suất lợi nhuận vẫn là một yếu tố thúc đẩy quan trọng trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung, nhưng dữ liệu cho thấy, quyết định phân bổ vốn của người dùng không chỉ bị thúc đẩy bởi tỷ suất lợi nhuận hàng năm cao nhất )APY(. Ngày càng nhiều người dùng sẽ cân nhắc các yếu tố như độ tin cậy, khả năng dự đoán và trải nghiệm người dùng tổng thể )UX(.

) 1. Vốn ưu tiên sự ổn định và niềm tin

Trong thời kỳ thị trường biến động hoặc suy thoái, vốn thường sẽ chuyển sang các giao thức cho vay "blue chip" đã trưởng thành và kho RWA, ngay cả khi tỷ suất lợi nhuận danh nghĩa của chúng thấp hơn so với các lựa chọn mới hơn, rủi ro hơn. Hành vi này phản ánh tâm lý phòng ngừa, với sự ưu tiên của người dùng đối với sự ổn định và niềm tin.

Lòng trung thành với giao thức cũng đóng vai trò quan trọng. Người dùng của các nền tảng chính thống như Aave thường ưa chuộng kho bạc hệ sinh thái gốc, mặc dù lãi suất của các nền tảng khác có phần cao hơn.

2. Trải nghiệm người dùng tốt hơn nâng cao tỷ lệ giữ chân

Với sự trưởng thành của Tài chính phi tập trung, việc đơn giản hóa các thao tác phức tạp đang trở thành động lực chính để nâng cao tỷ lệ giữ chân người dùng. Các sản phẩm và nền tảng có khả năng đơn giản hóa độ phức tạp của công nghệ cơ sở ngày càng được cả người dùng mới và cũ ưa chuộng.

Dựa trên chức năng trừu tượng hóa tài khoản ### ERC-4337(, chẳng hạn như giao dịch không Gas và nạp tiền một nút đang ngày càng trở nên phổ biến, và giúp việc tương tác của người dùng trở nên mượt mà, trực quan hơn.

Chênh lệch lợi suất giữa các chuỗi: Vốn di chuyển như thế nào

Lợi suất của tài sản tương tự trên các mạng blockchain khác nhau có thể khác biệt đáng kể. Dữ liệu cho thấy, vốn sẽ di chuyển một cách cơ hội giữa các hệ sinh thái dựa trên sự chênh lệch APY này, và cơ sở hạ tầng để tự động hóa việc di chuyển này đang nhanh chóng được cải thiện.

Đến tháng 6 năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận cho vay trung bình của Ethereum dao động khoảng 4.8%, trong khi tỷ lệ lợi nhuận của Polygon lên tới 5.6%.

![Báo cáo lợi nhuận trên chuỗi: DeFi bước vào kỷ nguyên "vô hình", xu hướng tham gia của các tổ chức gia tăng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(

) Tự động hóa định tuyến

Các ứng dụng và giao thức tổng hợp ngày càng có khả năng định tuyến tài chính giữa các chuỗi, nhằm đạt được tỷ lệ lợi nhuận hàng năm cao hơn với sự can thiệp tối thiểu của người dùng.

Trải nghiệm người dùng tập trung vào ý định

Ví và dApp đang phát triển không ngừng, cung cấp cho người dùng những tùy chọn đơn giản như "lợi suất cao nhất" hoặc "thực hiện tốt nhất". Sau đó, các ứng dụng nền tảng sẽ tự động đáp ứng những ý định của người dùng, từ đó trừu tượng hóa những phức tạp như định tuyến chuỗi chéo, đổi tài sản và lựa chọn kho.

Tài chính phi tập trung thu lợi: Con đường của các công ty công nghệ tài chính và ngân hàng mới

Tài chính phi tập trung đang ngày càng được người dùng tiền điện tử gốc, cũng như các công ty fintech, ví và sàn giao dịch, áp dụng trở thành cơ sở hạ tầng "vô hình" ở phía sau. Bằng cách đơn giản hóa sự phức tạp của Tài chính phi tập trung, những nền tảng này có thể nhúng lợi nhuận trực tiếp vào trải nghiệm người dùng, từ đó nâng cao tỷ lệ giữ chân, mở ra những con đường kiếm tiền mới và cải thiện hiệu quả vốn.

1. Tích hợp lợi nhuận Stablecoin

Các công ty công nghệ tài chính và các nền tảng tập trung ngày càng cung cấp lợi suất stablecoin trực tiếp trong ứng dụng của họ. Đây là một chiến lược hiệu quả, có thể:

• Thúc đẩy tăng trưởng tiền gửi ròng
• Tăng quy mô quản lý tài sản###AUM(
• Tăng cường độ gắn bó của người dùng với nền tảng và tiềm năng bán chéo

Ví dụ:

• Coinbase cung cấp lợi suất gửi USDC, nâng cao mức độ tham gia và khối lượng giao dịch trong hệ sinh thái của mình.
• Sản phẩm lợi nhuận PYUSD của PayPal ) thu hút vốn vào ví Venmo và PayPal với lãi suất khoảng 3.7% mỗi năm (.
• Sự tích hợp giữa ví Bitget và Aave cho phép người dùng nhận lãi suất hàng năm khoảng 5% cho USDC và USDT trên nhiều chuỗi.

![Báo cáo lợi nhuận trên chuỗi: Tài chính phi tập trung bước vào kỷ nguyên "vô hình", xu hướng tham gia của các tổ chức tăng tốc])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3e37cd67d10fe79447796360c8c4ecb.webp(

) 2. Vay mượn bằng cách thế chấp tiền điện tử

Các công ty công nghệ tài chính và sàn giao dịch hiện đang cung cấp dịch vụ cho vay tài sản tiền điện tử không cần lưu ký thông qua các giao thức DeFi nhúng.

Ví dụ:

Coinbase và Morpho đã tích hợp cho vay trên chuỗi ### tính đến tháng 6 năm 2025 đã phát hành hơn 300 triệu đô la ( cho phép