Mt. Gox phá sản: Phân tích sự kiện lớn và ảnh hưởng đến thị trường Bitcoin

Vào tháng 7 năm 2010, Nhật Bản đã thành lập một sàn giao dịch tên là Mt. Gox, nhanh chóng trở thành nền tảng giao dịch Bitcoin lớn nhất lúc bấy giờ, với khối lượng giao dịch từng chiếm hơn 80% thị phần. Tuy nhiên, vào năm 2013 đã xảy ra một sự cố an ninh nghiêm trọng, dẫn đến việc 850.000 Bitcoin bị đánh cắp, và sàn giao dịch sau đó đã tuyên bố phá sản. Trong cuộc điều tra tiếp theo, khoảng 200.000 Bitcoin đã được tìm lại. Bắt đầu từ năm 2014, các nhà đầu tư và người được tòa án chỉ định làm người ủy thác đã tiến hành một vụ kiện bồi thường kéo dài liên quan đến những Bitcoin đã được tìm lại.

Trong quá trình chờ đợi dài đằng đẵng, một số tổ chức bắt đầu thu mua quyền đòi nợ của Mt. Gox, trong khi các giao dịch quyền đòi nợ giữa cá nhân cũng rất phổ biến. Năm 2019, một tập đoàn đầu tư đã từng mua quyền đòi nợ cho mỗi đồng Bitcoin với giá 900 USD, mức giá này gấp đôi giá Bitcoin vào thời điểm Mt. Gox phá sản. Giá giao dịch quyền đòi nợ sẽ dao động theo thị trường, cung cấp cho các chủ nợ ban đầu một cách để thu hồi một phần vốn trước hạn.

Vào năm 2021, Mt. Gox cuối cùng đã thông qua kế hoạch bồi thường. Do phần lớn tài sản bị đánh cắp không thể thu hồi, sàn giao dịch chỉ có thể bồi thường cho các chủ nợ khoảng 23,6% tài sản của khoản nợ gốc. Các chủ nợ có thể chọn nhận bồi thường một lần sớm, nhưng sẽ bị chiết khấu, tỷ lệ bồi thường chỉ là 21%. Nếu không chấp nhận, có thể cần chờ đợi lâu hơn, số tiền bồi thường cuối cùng có thể nhiều hơn, cũng có thể ít hơn.

Tài sản bồi thường chủ yếu gồm hai phần: một phần là tiền mặt, đến từ số Bitcoin mà chính phủ Nhật Bản đã bán trong thời điểm cao điểm năm 2017; phần còn lại là Bitcoin. Tiền mặt chiếm 5%-10%, Bitcoin chiếm 90%-95%, tỷ lệ cụ thể có thể do chủ nợ lựa chọn.

Về thời gian bồi thường, dự kiến sẽ mất từ hai đến ba tháng. Tổng cộng có 5 sàn giao dịch sẽ nhận và phân phối Bitcoin được sử dụng để hoàn trả từ Mt. Gox. Thời gian xử lý của từng sàn khác nhau, từ 14 ngày đến 90 ngày. Cần lưu ý rằng hạn chót để bồi thường một lần là ngày 31 tháng 10 năm 2024, trừ khi có sự phê duyệt của tòa án, sẽ không có sự thay đổi.

Vào tháng 5 năm 2024, Bitcoin trong ví lạnh của Mt. Gox lần đầu tiên di chuyển kể từ năm 2018, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Vào ngày 5 tháng 7, địa chỉ tài khoản của Mt. Gox đã di chuyển 47.000 Bitcoin, trong đó 1.545 Bitcoin đã được chuyển vào một nền tảng giao dịch để bắt đầu tiến hành bồi thường. Cùng ngày, ảnh hưởng từ việc chính phủ Đức bán tháo Bitcoin đã khiến thị trường giảm mạnh, với mức giảm trong ngày vượt quá 8%.

Tính đến ngày 12 tháng 7, trong tài khoản của Mt. Gox vẫn còn 138.000 Bitcoin, điều này có nghĩa là phần lớn áp lực bán vẫn chưa thực sự vào thị trường. Mức giảm vào ngày 5 tháng 7 có thể được coi là sự thực hiện một phần kỳ vọng về áp lực bán từ Mt. Gox.

Từ góc độ lợi nhuận, giá Bitcoin khi Mt. Gox phá sản là 485 USD. Đối với các chủ nợ nguyên gốc, tính theo giá hiện tại, giá Bitcoin đã tăng 120 lần. Xét đến số lượng Bitcoin mà Mt. Gox bồi thường khoảng 20% so với số lượng nắm giữ ban đầu, lợi nhuận thực tế khoảng 24 lần. Ngay cả những người mua nợ cũng có lợi nhuận trên 10 lần. Do đó, các chủ nợ có thể không bán hết số Bitcoin mà họ nhận được.

Ngoài ra, trong suốt quá trình kiện tụng kéo dài, thị trường giao dịch trái phiếu đã mang lại cơ hội thoát khỏi cho các nhà đầu tư ngắn hạn. Những người sẵn sàng mua trái phiếu có khả năng là những người nắm giữ Bitcoin lâu dài.

Giả sử 75% các chủ nợ chấp nhận hoàn trả một lần trước hạn, thì số lượng Bitcoin thực tế được dùng để hoàn trả khoảng 94117 cái. Nếu 30%, 50% hoặc 70% Bitcoin được bán, thì trong khoảng thời gian từ 1 đến 3 tháng, số lượng Bitcoin vào thị trường mỗi ngày sẽ nằm trong khoảng từ 940 đến 4706 cái.

Để đánh giá tác động của nguồn cung như vậy đến thị trường, chúng ta có thể tham khảo nguồn cung Bitcoin gần đây do chính phủ Đức gây ra, cũng như tình hình nhu cầu Bitcoin ETF trong cùng thời gian.

Chính phủ Đức bắt đầu bán ra 50.000 đồng Bitcoin mà họ nắm giữ thông qua các nền tảng giao dịch từ ngày 19 tháng 6. Tính đến ngày 12 tháng 7, trong 23 ngày, đã bán được khoảng 43.700 đồng Bitcoin, trị giá khoảng 2,4 tỷ USD. Trong thời gian này, giá Bitcoin đã ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất là 19%.

Cần lưu ý rằng, thị trường thường có kỳ vọng giảm giá đối với việc bán token trước thời điểm bán thực tế. Khi chính phủ Đức bắt đầu chuyển Bitcoin ra ngoài một cách nhỏ lẻ và liên tục, thị trường đã liên tục giảm. Vào ngày 5 tháng 7, áp lực kép từ chính phủ Đức và Mt. Gox đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh trên thị trường. Nhưng trong những ngày tiếp theo, mặc dù chính phủ Đức đã tăng cường bán tháo, khả năng hấp thụ của thị trường cũng đã được cải thiện.

Quỹ ETF Bitcoin là một nguồn mua vào tương đối ổn định trong thị trường hiện tại. Trong thời gian chính phủ Đức bán ra (từ ngày 19 tháng 6 đến ngày 10 tháng 7), dòng vốn ròng vào quỹ ETF là 600 triệu USD, trung bình khoảng 43 triệu USD mỗi ngày. Tuy nhiên, nhu cầu này không đủ để hoàn toàn bù đắp áp lực bán ra của chính phủ Đức, dẫn đến việc giá thị trường giảm.

Tóm lại, nếu bồi thường của Mt. Gox được hoàn thành trong vòng một tháng, thị trường sẽ phải đối mặt với áp lực tương tự như việc chính phủ Đức xả bán. Theo nhu cầu hiện tại của ETF, có thể không cung cấp đủ lực tiếp nhận, giá Bitcoin có thể sẽ tiếp tục giảm.

Nếu thời gian bồi thường kéo dài hơn (2-3 tháng), số lượng Bitcoin vào thị trường hàng ngày sẽ không quá lớn, khó có khả năng gây ra một đợt giảm mạnh một lần. Nhưng do kỳ vọng về áp lực bán vẫn còn tồn tại, thị trường có thể sẽ trải qua một khoảng thời gian dao động, để tiêu hóa lượng bán ra. Điều này cũng có nghĩa là trong ngắn hạn, khó có thể xuất hiện một đợt tăng trưởng chính.

Hiện tại, số lượng Bitcoin thực tế chuyển vào nền tảng giao dịch của Mt. Gox chỉ có 1545 đồng, phần lớn vẫn nằm trong tài khoản của họ. Khi những Bitcoin này được phân phối đại trà đến một số địa chỉ nền tảng giao dịch, có thể sẽ gây ra sự sụt giảm giá mạnh. Ngược lại, việc bán lẻ của cá nhân do được phân tán và khó theo dõi, không nhất thiết sẽ khiến giá giảm đáng kể.