Phân tích độ sâu thị trường thế chấp Solana: Cạnh tranh giữa bốn dự án thế chấp thanh khoản

Khi thị trường tiền điện tử dần hồi phục, Solana (SOL) đã vươn lên trở thành tiền điện tử lớn thứ sáu trên toàn cầu. Trong tất cả các blockchain dựa trên bằng chứng cổ phần (PoS), quy mô tài sản thế chấp của Solana chỉ đứng sau Ethereum, xếp thứ hai. Tuy nhiên, so với vị thế thị trường của mình, mức độ tập trung vốn của các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) trong hệ sinh thái Solana tương đối thấp, giá trị tổng bị khóa (TVL) là 1.137 triệu USD, chỉ bằng 11,3% mức cao nhất lịch sử.

Trong cơ cấu TVL của Solana, các dự án thế chấp thanh khoản đóng vai trò quan trọng, là yếu tố then chốt để đưa TVL trở lại mức cao nhất lịch sử. Trong đó, Marinade và Jito chiếm vị trí nổi bật với TVL cao nhất, thể hiện tầm quan trọng của danh mục thế chấp thanh khoản. Bài viết này sẽ đi sâu vào việc khám phá các nhân tố chính trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản của hệ sinh thái Solana, đồng thời thực hiện phân tích so sánh về chiến lược và hiệu suất thị trường của chúng.

Thế chấp và thế chấp thanh khoản tổng quan

Tính đến ngày 12 tháng 12, giá trị thị trường của SOL đạt 30.53 tỷ USD, giá trị thế chấp là 27.62 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp là 69.18%, số lượng thế chấp là 391 triệu SOL, tỷ lệ lạm phát là 6.75%, tỷ lệ thưởng là 6.87%. Giá trị thế chấp của SOL đứng thứ hai trong tất cả các chuỗi công khai PoS, chỉ sau ETH; tỷ lệ thế chấp của nó cũng tương đối cao trong số các chuỗi công khai PoS có giá trị thị trường lớn.

Mạng Solana có tổng cộng 1986 người xác thực, những người xác thực đứng đầu cung cấp tỷ lệ lợi nhuận hàng năm (APY) gần 8%, và không cần hoa hồng.

Để khuyến khích những người nắm giữ SOL và tăng cường tính bảo mật của mạng lưới cũng như khả năng chống kiểm duyệt, Quỹ Solana đã triển khai "chương trình hồ bơi thế chấp". Người dùng có thể gửi SOL vào hồ bơi thế chấp và nhận được token SPL đại diện cho phần chia của họ trong hồ bơi, những token SPL này chính là token thế chấp thanh khoản (LST), có thể lưu thông tự do. Dữ liệu cho thấy, tổng cộng có 16.82 triệu SOL bị khóa trong hồ bơi thế chấp, với APY trung bình là 6.68%. SOL trong hồ bơi thế chấp chiếm khoảng 4.3% tổng số lượng thế chấp. Bốn hồ bơi thế chấp hàng đầu lần lượt là Marinade, Jito, BlazeStake và Lido, cũng là bốn dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.

Marinade Finance: Lợi thế của người tiên phong

Marinade Finance là giao thức thế chấp thanh khoản đầu tiên trong hệ sinh thái Solana, được ra mắt trên mạng chính Solana vào tháng 8 năm 2021. Người dùng có thể thế chấp SOL trên Marinade để nhận mSOL, và lợi nhuận từ thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào mSOL.

Marinade còn cung cấp dịch vụ thế chấp gốc, cho phép người dùng nhận được lợi nhuận thế chấp mà không cần sử dụng hợp đồng thông minh. Hiện tại, số lượng SOL được thế chấp trong Marinade là 7.058 triệu, là dự án thế chấp thanh khoản lớn nhất trên Solana; TVL của nó đạt 777 triệu USD, đứng đầu trong hệ sinh thái Solana; tỷ lệ lợi nhuận thế chấp là 6.543%; số lượng thế chấp trong 30 ngày qua tăng 31.22%.

Vốn hóa thị trường lưu thông của token quản trị MNDE của Marinade là 85.99 triệu USD, tổng vốn hóa thị trường là 356 triệu USD, tăng 22.2% trong 7 ngày qua.

Jito: Lợi thế MEV hỗ trợ lợi nhuận cao

Jito đã ra mắt nền tảng thế chấp thanh khoản vào cuối năm 2022. Người dùng thế chấp SOL tại Jito có thể nhận được JitoSOL, và lợi nhuận từ thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào JitoSOL.

Điểm độc đáo của Jito là phát triển cơ sở hạ tầng giá trị có thể khai thác tối đa (MEV) cho mạng Solana, bao gồm khách hàng Jito Solana, Jito Bundles, Jito Block Engine và hệ thống phân phối MEV. Do hoạt động MEV của chính mình, một phần lợi nhuận MEV sẽ được phân phối cho những người nắm giữ JisoSOL, khiến cho lợi nhuận của người dùng thông qua thế chấp thanh khoản Jito tương đối cao hơn.

Hiện tại, có 6,38 triệu SOL được thế chấp trong Jito; khối lượng thế chấp đã tăng 17,77% trong 30 ngày qua; TVL đạt 455 triệu USD; tỷ suất lợi nhuận thế chấp là 6,892%.

Vốn hóa thị trường lưu thông của token quản trị JTO của Jito là 3.42 triệu đô la, tổng vốn hóa thị trường là 29.73 triệu đô la, tăng 46.6% trong 7 ngày qua.

BlazeStake: Sự trỗi dậy của một ngôi sao mới

BlazeStake được ra mắt vào tháng 5 năm 2022, gần đây đã nhanh chóng phát triển nhờ sự bùng nổ tổng thể của hệ sinh thái Solana, vượt qua Lido để trở thành dự án thế chấp thanh khoản lớn thứ ba trên Solana. Người dùng khi thế chấp SOL trên BlazeStake có thể nhận được bSOL, lợi nhuận từ thế chấp sẽ được tích lũy trực tiếp vào bSOL.

BlazeStake chủ yếu sử dụng hợp đồng thông minh của pool thế chấp chính thức của Solana Labs, sở hữu tập hợp các xác thực viên lớn nhất, cho phép người dùng thế chấp thanh khoản cho các xác thực viên cụ thể.

Hiện tại, số SOL được thế chấp trong BlazeStake là 1.52 triệu; lượng thế chấp đã tăng 177% trong 30 ngày qua; TVL là 108 triệu đô la; tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 6.232%.

Tổng giá trị thị trường của token quản trị BLZE của BlazeStake là 38,84 triệu USD, tăng 66,5% trong 7 ngày qua.

Lido: Điều chỉnh chiến lược của ông lớn đa chuỗi

Lido đã ra mắt dịch vụ thế chấp thanh khoản trên Solana vào tháng 9 năm 2021. Mặc dù Lido chiếm ưu thế trong thế chấp thanh khoản trên Ethereum, nhưng sự phát triển trên các chuỗi khác không khả quan. Dự án đã thông báo vào tháng 10 rằng sẽ ngừng nhận thế chấp mới trên Solana. Người dùng khi thế chấp SOL trên Lido có thể nhận được stSOL, và lợi nhuận thế chấp cũng được tích lũy vào stSOL.

Hiện tại, Lido đang thế chấp 88.7 nghìn SOL trên Solana; khối lượng thế chấp trong 30 ngày qua giảm 41.43%; TVL là 63.4 triệu đô la; tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 6.717%.

Vốn hóa lưu thông của token quản trị Lido LDO là 20.95 tỷ USD, tổng vốn hóa là 23.56 tỷ USD, giảm 6.7% trong 7 ngày qua.

Ứng dụng của LST trong DeFi

mSOL của Marinade, JitoSOL của Jito, bSOL của Blaze và stSOL của Lido đều được hỗ trợ rộng rãi trong các ứng dụng DeFi trên Solana.

Hai giao thức cho vay lớn nhất trên Solana là marginfi và Solend đều hỗ trợ mSOL, JitoSOL và bSOL làm tài sản thế chấp để vay. Tại sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trên Solana, Orca, cặp giao dịch mSOL/SOL và bSOL/SOL đều có thanh khoản vượt quá mười triệu đô la.

Sự gia tăng lượng thế chấp và thanh khoản trong DEX có thể liên quan đến các biện pháp khuyến khích của dự án. Blaze cung cấp mức khuyến khích cao nhất, với việc gửi tiền vào Solend nhận được trợ cấp token quản trị BLZE với tỷ lệ APR 15,37%. Gửi mSOL của Marinade nhận được trợ cấp token quản trị MNDE với tỷ lệ APR 1,98%. Jito vẫn chưa thực hiện khuyến khích cho việc ứng dụng JitoSOL trong DeFi, trong khi Lido do token đã được phân phối cơ bản hoàn toàn, không đủ sức để tiếp tục khuyến khích và đã chọn rút lui khỏi thị trường.

Tóm tắt

Hệ sinh thái Solana bao gồm nhiều giải pháp thế chấp thanh khoản tiêu biểu, tất cả đều nhận được sự hỗ trợ rộng rãi từ các dự án DeFi trong hệ sinh thái. Marinade với tư cách là người tiên phong cung cấp dịch vụ toàn diện; Jito cung cấp lợi suất cao hơn thông qua cơ sở hạ tầng MEV; BlazeStake cho phép người dùng thế chấp có định hướng; Lido thì đại diện cho nhà cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi.

Tuy nhiên, tổng lượng thế chấp thanh khoản vẫn còn khá ít, chỉ có 4,3% SOL được thế chấp qua các pool thế chấp. Các giải pháp thanh khoản đa dạng cũng dẫn đến sự phân tán của thanh khoản, trong tương lai có thể sẽ xuất hiện nhiều giải pháp cạnh tranh hơn.

Các biện pháp khuyến khích vẫn rất quan trọng để nâng cao khối lượng thế chấp và thanh khoản của LST trong DEX. BlazeStake mặc dù có độ nhận biết thấp nhất, nhưng đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong thời gian ngắn nhờ vào các khoản trợ cấp lớn. Ngược lại, ngay cả Lido, nổi tiếng trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản, cũng buộc phải rút lui khỏi thị trường Solana do thiếu khả năng duy trì khuyến khích.