Phi tập trung Tiền kỹ thuật số của những thách thức về tính ổn định

Tiền tệ như là nền tảng của hoạt động kinh tế, hiệu quả của nó không chỉ phụ thuộc vào các đặc tính kỹ thuật, mà còn vào khả năng thích ứng với các giai đoạn phát triển khác nhau. Với sự trỗi dậy của tiền kỹ thuật số, chúng ta cần xem xét lại các đặc điểm bản chất của tiền tệ, cũng như cách mà nó hoạt động trong nền kinh tế hiện đại.

Tiền tệ thực sự phải trải qua một quá trình tiến hóa đầy thách thức, điều này khiến nhiều loại tiền tệ mới khó hoàn thành. Để trở thành một loại tiền tệ hoàn chỉnh, tài sản phải thành công trong việc hoàn thành bốn giai đoạn phát triển chính:

1. Thu hút giá trị: Tiền tệ phải thu hút mọi người giữ nó bằng một cách nào đó, tạo nền tảng cho sự phát triển tiếp theo.

2. Phát triển quy mô: Tiền cần đạt đủ quy mô và tính thanh khoản để hỗ trợ các hoạt động kinh tế có ý nghĩa.

3. Cơ chế ổn định: Tiền tệ phải thiết lập một cơ chế ổn định đáng tin cậy trong thương mại và hợp đồng, với khả năng nội tại để đối phó với các điều kiện thị trường khác nhau.

4. Tính hiệu quả kinh tế: Tiền phải thể hiện tính thực dụng thực sự trong các hoạt động kinh tế hàng ngày, hỗ trợ các chức năng tài chính cần thiết cho nền kinh tế hiện đại.

Khi quy mô hệ thống mở rộng, giai đoạn sau phải đối mặt với những vấn đề phối hợp ngày càng phức tạp. Ví dụ, cung cấp chức năng cuối cùng trong lúc khủng hoảng, thực hiện các biện pháp ổn định khẩn cấp, v.v., những điều này về bản chất là hàng hóa công cộng, cần sự tham gia của các bên để đặt sự ổn định của hệ thống lên trên lợi ích cá nhân. Tuy nhiên, trong các hệ thống phi tập trung hoàn toàn được định hướng theo lợi ích cá nhân, những chức năng quan trọng này thường thiếu sự hỗ trợ có cấu trúc.

Thị trường tiền kỹ thuật số đã nhiều lần bộc lộ sự yếu kém này. Ví dụ, trong đợt sụp đổ thị trường vào tháng 3 năm 2020, một số nền tảng giao dịch đã phải tạm dừng giao dịch để ngăn chặn sự sụp đổ hoàn toàn của hệ thống. Những sự kiện này đã tiết lộ một sự thật sâu sắc: mặc dù tiền kỹ thuật số lý thuyết đề xuất hệ thống không cần tin cậy, nhưng sự tồn tại của nó trong khủng hoảng thường phụ thuộc vào sự can thiệp tùy ý của các bên tham gia có niềm tin ngầm.

Ngoài tính ổn định, tiền tệ tốt còn phải hỗ trợ việc hình thành vốn - thúc đẩy quá trình cho vay tạo ra năng suất kinh tế. Tuy nhiên, các loại Tiền kỹ thuật số hiện có rất ít được sử dụng như tài sản định giá cho nợ, vì sự không chắc chắn của chúng mang lại rủi ro khó quản lý cho cả hai bên cho vay.

Những hạn chế này không phải là vấn đề tạm thời, mà là những ràng buộc thiết kế cơ bản. Các tài sản như Bitcoin và Ethereum chủ yếu được thiết kế để thu hút giá trị và phát triển quy mô, mô hình cung cấp cố định hoặc bị hạn chế cao của chúng đã tạo ra động lực mạnh mẽ cho những người áp dụng sớm. Tuy nhiên, thiết kế này lại trở thành một rào cản khi cần sự ổn định và tính thực tiễn để đạt được sự chấp nhận rộng rãi hơn.

Dựa trên những quan sát này, chúng ta có thể định nghĩa các yếu tố cần thiết cho một loại tiền tệ có cấu trúc hoàn chỉnh:

1. Cơ chế cung cấp thích ứng
2. Chức năng biện pháp cuối cùng
3. Sử dụng dự trữ sản xuất
4. Thị trường cho vay cơ bản
5. Chỉ số sức khỏe minh bạch

Những đặc điểm này đã phát triển trong hệ thống tiền tệ truyền thống vì chúng là cần thiết cho việc vận hành của tiền tệ trong các điều kiện kinh tế đa dạng.

Công nghệ tiền tệ trong tương lai cần phải cân nhắc giữa cơ chế tăng trưởng ban đầu và đầu cơ, đồng thời cung cấp một lộ trình để đạt được tính ổn định và tính ứng dụng khi đã đạt đủ quy mô. Chúng cần kết hợp khả năng khởi động đã khiến tiền kỹ thuật số thành công với các cơ chế thích ứng hiện đang thiếu.

Tóm lại, sự tiến hóa của tiền tệ không chỉ là vấn đề công nghệ, mà còn là việc giải quyết các vấn đề phối hợp gia tăng khi quy mô mở rộng. Một loại tiền tệ lành mạnh phải được thiết kế để có thể hoạt động hiệu quả trong toàn bộ vòng đời của nó, với cơ chế thích ứng với các điều kiện thay đổi mà không cần can thiệp bên ngoài liên tục. Tương lai của tiền tệ thuộc về những hệ thống đã hiểu rõ cơ chế hoạt động thực tế của tiền tệ ngay từ khi thiết kế.