Bitcoin ETF được phê duyệt: ảnh hưởng sâu rộng vượt ra ngoài chuyển động giá ngắn hạn

Quyết định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ phê duyệt niêm yết Bitcoin ETF giao ngay đã gây ra nhiều cuộc thảo luận, nhưng phần lớn tập trung vào tác động ngắn hạn đến giá Bitcoin. Tuy nhiên, ý nghĩa lâu dài của quyết định này là nó khiến Mỹ khó có thể cấm các tài sản kỹ thuật số, từ đó tạo cơ hội cho Bitcoin tiếp tục thúc đẩy sự thay đổi trong cách thức hoạt động của tiền tệ.

Sự cám dỗ ngắn hạn của việc chính phủ phát hành thêm tiền

Khi bản trắng Bitcoin được phát hành cách đây 15 năm, nó đã nhấn mạnh những lo ngại lâu dài của con người về kinh tế chính trị của tiền tệ: chính phủ có động lực mạnh mẽ để giảm giá trị của đồng tiền chính thức, nhằm đạt được mục tiêu chi tiêu lớn hơn thu nhập.

Tăng chi tiêu chính phủ thường được ưa chuộng, trong khi tăng thuế thì không. Do đó, chính phủ có xu hướng tăng chi tiêu thông qua việc vay mượn, và khi vay mượn trở nên không hiệu quả, họ sẽ tạo ra nhiều tiền tệ hơn từ không khí.

Trong thời gian ngắn, cách làm này có thể nhận được sự ủng hộ chính trị, vì các chính trị gia có thể giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tiếp theo thông qua việc tăng chi tiêu cho các cử tri nhất định. Tuy nhiên, về lâu dài, việc tăng số lượng tiền sẽ dẫn đến giảm sức mua của mỗi đồng tiền, tức là lạm phát.

Nhà sáng lập Bitcoin và những người ủng hộ của họ cố gắng giải quyết vấn đề này bằng cách giới hạn nguồn cung Bitcoin ở mức 21 triệu. Khác với nguồn cung của các loại tiền tệ pháp định chính sẽ tăng theo thời gian, tổng lượng Bitcoin đang lưu hành không thể bị các chính trị gia thay đổi. Về lý thuyết, điều này khiến Bitcoin trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị lâu dài đáng tin cậy hơn so với các loại tiền tệ pháp định hiện đại.

Chính phủ Mỹ có thể cấm Bitcoin không?

Nếu Bitcoin thực sự trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị tốt hơn đồng đô la Mỹ, thì một số người lo ngại rằng chính phủ Hoa Kỳ sẽ cấm loại tiền điện tử này. Có quan điểm cho rằng, chính phủ có thể cấm Bitcoin giống như việc cấm sở hữu vàng tư nhân vào những năm 1930.

Về mặt kỹ thuật, chính phủ Mỹ không thể cấm hoàn toàn Bitcoin, giống như không thể cấm Internet. Bitcoin hoạt động trên một mạng máy tính phân tán bên ngoài quyền tài phán của Mỹ. Ngay cả khi Trung Quốc cấm khai thác Bitcoin vào năm 2021, vào đầu năm 2022 vẫn có khoảng một phần năm hoạt động khai thác Bitcoin diễn ra trong lãnh thổ Trung Quốc.

Nhưng điều này không có nghĩa là chính phủ Mỹ không có ảnh hưởng. Về lý thuyết, Mỹ có thể cấm việc trao đổi Bitcoin bằng đô la Mỹ trên các sàn giao dịch chính, cấm các ngân hàng lớn hợp tác với các doanh nghiệp Bitcoin, ngăn chặn các công ty nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ, đặt ra rào cản ngăn cản các doanh nghiệp bán lẻ chấp nhận thanh toán bằng Bitcoin, v.v.

Mặc dù không thể hoàn toàn cấm hoạt động của mạng Bitcoin, nhưng chính phủ Mỹ về lý thuyết có thể khiến người dân Mỹ khó sử dụng và mua Bitcoin.

ETF làm cho việc cấm Bitcoin trở nên cực kỳ khó khăn

Đây là nơi mà Bitcoin ETF mới phát huy tác dụng. Với sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, một số công ty lớn và có ảnh hưởng nhất trong ngành tài chính sẽ nắm giữ hàng tỷ đô la Bitcoin. ETF cho phép nhiều nhà đầu tư chưa bao giờ giao dịch Bitcoin trên sàn giao dịch tiền điện tử hoặc nắm giữ Bitcoin một cách riêng tư có thể tiếp cận Bitcoin ngay lập tức.

Điều này đã mở rộng đáng kể các nhóm lợi ích đặc biệt hỗ trợ việc duy trì và tăng cường vị thế của Bitcoin trên thị trường tài chính Mỹ. Nếu có nghị sĩ hoặc nhà quản lý nào muốn hạn chế Bitcoin, họ sẽ không chỉ đối mặt với sự phản đối của những người nắm giữ Bitcoin thông thường, mà còn phải đối mặt với sự phản đối từ những người tham gia tài chính chủ chốt có ảnh hưởng đáng kể tại Washington.

Chỉ điều này thôi đã khiến các nhà hoạch định chính sách khó khăn trong việc chủ động hạn chế việc ứng dụng Bitcoin. Các nhóm lợi ích đặc biệt đóng vai trò quan trọng trong quá trình xây dựng chính sách, các nhà vận động hành lang đặc biệt giỏi trong việc phản đối các chính sách mới bất lợi cho lợi ích của khách hàng của họ.

Hiện tại, số lượng Bitcoin nắm giữ trong ETF đã vượt quá 25 tỷ USD, trong đó khoảng 1 tỷ USD được tạo ra trong vòng hai tuần sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ phê duyệt ETF mới. Ngay cả đối với các tổ chức tài chính lớn, đây cũng là một khoản tiền khổng lồ.

Cân nhắc của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ

Ủy ban Chứng khoán Mỹ hiểu tất cả những điều này, và đó cũng là lý do cho cuộc chiến phê duyệt Bitcoin ETF trở nên gay gắt như vậy. Theo luật pháp liên quan, trách nhiệm của ủy ban không phải là quyết định xem Bitcoin có phải là một khoản đầu tư tốt hay không, mà là để cho nhà đầu tư và thị trường quyết định. Tuy nhiên, trong suốt 10 năm qua, ủy ban đã kiên quyết phản đối việc cho phép nhà đầu tư tiếp cận Bitcoin thông qua các công cụ được quản lý chính thống, chính vì biết rằng sự công nhận của họ sẽ làm tăng đáng kể sự quan tâm của nhà đầu tư đối với tài sản kỹ thuật số.

Ủy ban Chứng khoán cuối cùng đã phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay dưới áp lực của tòa án. Một ý kiến của tòa án cho rằng sự kháng cự của Ủy ban Chứng khoán đối với Bitcoin ETF là "bướng bỉnh và tùy tiện", vì cơ quan này đã phê duyệt gần như tương tự các sản phẩm hợp đồng tương lai Bitcoin và các sản phẩm hàng hóa khác.

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán cho biết, ông cho rằng việc phê duyệt niêm yết là "con đường tiến lên bền vững nhất", mặc dù ông vẫn chỉ trích Bitcoin là "chủ yếu là một loại tài sản đầu cơ, không ổn định và cũng được sử dụng cho các hoạt động phi pháp". Hai ủy viên khác trong ủy ban đã bỏ phiếu phản đối việc niêm yết ETF vào tháng 1.

Tình huống có thể xảy ra trong cuộc khủng hoảng tương lai

Sự phê duyệt Bitcoin ETF khiến chính phủ khó có thể cấm thị trường Bitcoin ở Mỹ trong tương lai có thể dự đoán được. Nhưng nếu Bitcoin thực sự tăng lên mức có thể cạnh tranh với đồng đô la như một phương tiện lưu trữ giá trị, Mỹ có can thiệp để đàn áp Bitcoin không?

Ngay cả khi cố gắng đàn áp, có thể đến lúc đó đã quá muộn. Lấy Argentina làm ví dụ, mặc dù chính phủ hạn chế công dân đổi hơn 200 đô la Mỹ bằng peso mỗi năm, nhưng đồng đô la mà người Argentina nắm giữ vẫn chiếm 10% tổng số đô la lưu thông, hơn 200 tỷ đô la tiền mặt.

Hiện tại, nợ liên bang của Mỹ khoảng 34 triệu tỷ USD. Tính thanh khoản của Bitcoin có thể bắt đầu cạnh tranh với trái phiếu chính phủ Mỹ khi giá trị thị trường đạt khoảng 7 triệu tỷ USD, tương đương khoảng 9 lần hiện tại. Khi nợ liên bang gia tăng, ngưỡng này cũng sẽ tăng lên.

Nhưng chỉ khi Bitcoin được công nhận rộng rãi hơn như một phương tiện lưu trữ giá trị, thì giá trị thị trường của nó mới có thể đạt 7 nghìn tỷ USD. Đến lúc đó, việc Mỹ đàn áp Bitcoin có thể phản tác dụng, vì điều này sẽ gửi tín hiệu đến thị trường rằng Mỹ không còn tin vào lợi thế vốn có của đồng đô la.

Hỗ trợ cải cách tài chính

Trong điều kiện lý tưởng, Mỹ nên giải quyết vấn đề tài chính của mình, đặc biệt là việc chi tiêu quá mức trong lĩnh vực phúc lợi y tế, để đưa nợ liên bang đi vào con đường phát triển bền vững. Trước đó, người Mỹ có thể mua Bitcoin như một hình thức bảo hiểm cho việc đồng đô la mất giá do nợ liên bang tăng vọt. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ vừa mới đảm bảo sự tồn tại lâu dài của hình thức bảo hiểm này.