Thị trường tiền điện tử如何界 định bull và bear? 深入探究周期判断方法

Thị trường tiền điện tử đang đối mặt với áp lực giảm giá mới. Tính đến giữa tháng 4, tổng giá trị thị trường của các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin đã giảm từ mức cao 1,6 nghìn tỷ USD vào tháng 12 năm ngoái xuống còn 950 tỷ USD, giảm 41%. Trong khi đó, quy mô đầu tư mạo hiểm cũng đã giảm 50%-60% so với đỉnh điểm 2021-2022. Những dấu hiệu này có thể báo hiệu sự xuất hiện của "mùa đông mã hóa" mới.

Nhiều yếu tố chồng chéo dẫn đến tâm lý thị trường xấu đi, bao gồm điều chỉnh chính sách thuế toàn cầu, sự gia tăng bất ổn kinh tế vĩ mô, v.v. Chính sách tài chính thắt chặt và thuế quan liên tục tạo áp lực lên tài sản rủi ro, dẫn đến quyết định đầu tư bị đình trệ. Mặc dù môi trường quản lý đã được cải thiện, nhưng trong bối cảnh thị trường tổng thể yếu kém, con đường phục hồi của ngành công nghiệp mã hóa vẫn đầy thách thức.

Trong trường hợp này, các nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược thận trọng để đối phó với sự biến động ngắn hạn của thị trường. Tuy nhiên, từ góc độ trung và dài hạn, chúng tôi vẫn lạc quan về hiệu suất thị trường trong nửa cuối năm 2025. Dự kiến, giá tài sản mã hóa có khả năng ổn định trong nửa sau của quý hai, tạo cơ sở cho sự phục hồi trong quý ba.

Tiêu chuẩn xác định thị trường bò và gấu

Thị trường chứng khoán truyền thống thường lấy mức biến động 20% làm tiêu chuẩn kinh nghiệm để đánh giá thị trường bò và gấu. Tuy nhiên, tiêu chuẩn này không áp dụng cho thị trường tiền điện tử có độ biến động cao hơn. Tài sản mã hóa thường có những biến động giá trên 20% trong thời gian ngắn, nhưng điều này không nhất thiết có nghĩa là xu hướng thị trường đã thay đổi một cách căn bản.

Ngoài ra, thị trường tiền điện tử là nơi giao dịch 24/7, khiến nó trở thành chỉ số nhạy cảm với tâm lý rủi ro toàn cầu. Trong thời gian thị trường tài chính truyền thống đóng cửa, tài sản mã hóa thường có phản ứng mạnh mẽ hơn đối với các sự kiện toàn cầu. Chẳng hạn, trong thời gian Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất một cách quyết liệt vào năm 2022, giá Bitcoin giảm khoảng 3,5 lần so với thị trường chứng khoán Mỹ.

Vì vậy, chúng ta cần tìm kiếm những chỉ báo xu hướng phù hợp hơn với thị trường tiền điện tử. Một chỉ báo lý tưởng nên phản ánh mối quan hệ giữa xu hướng giá và tâm lý nhà đầu tư, nắm bắt các điểm đảo ngược của xu hướng dài hạn, chứ không chỉ là những biến động ngắn hạn đơn giản.

Phân tích chỉ số thay thế

Để phản ánh chính xác hơn xu hướng thị trường, chúng tôi cố gắng sử dụng hai loại chỉ số điều chỉnh rủi ro:

1. Hiệu suất lợi nhuận điều chỉnh rủi ro đo bằng độ lệch chuẩn ( Z giá trị )
2. Đường trung bình động 200 ngày (200DMA)

Giá trị Z có thể phản ánh tốt đặc điểm biến động cao của thị trường tiền điện tử. Ví dụ, từ tháng 11 năm 2021 đến tháng 11 năm 2022, hiệu suất của Bitcoin giảm 1,4 độ lệch chuẩn so với trung bình 365 ngày trước đó, tương đương với mức giảm 1,3 độ lệch chuẩn của thị trường chứng khoán Mỹ trong cùng thời gian. Điều này cho thấy mức giảm 76% của Bitcoin có thể được coi là tương đương về mức độ điều chỉnh rủi ro với mức giảm 22% của chỉ số S&P 500.

Tuy nhiên, mô hình giá trị Z có ít tín hiệu trong thời kỳ thị trường ổn định, phản ứng của nó đối với sự thay đổi xu hướng có thể không đủ nhạy bén. Ngược lại, đường trung bình động 200 ngày cung cấp một phương pháp đơn giản và mạnh mẽ hơn để xác định xu hướng thị trường kéo dài. Nó có thể hiệu quả làm mượt biến động ngắn hạn và điều chỉnh kịp thời dựa trên xu hướng giá mới nhất, từ đó cung cấp tín hiệu động lực rõ ràng hơn.

Đánh giá chu kỳ thị trường hiện tại

Vậy hiện tại thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn thị trường gấu chưa? Chúng ta cần đánh giá từ một góc nhìn toàn diện hơn.

Mô hình 200DMA của Bitcoin cho thấy, kể từ cuối tháng 3, sự điều chỉnh mạnh mẽ của nó đã bước vào khu vực thị trường gấu. Trong khi đó, phân tích chỉ số COIN50 bao gồm 50 đồng tiền hàng đầu theo vốn hóa thị trường cho thấy, các tài sản này đã rõ ràng ở trạng thái thị trường gấu kể từ cuối tháng 2. Điều này nhất quán với xu hướng giảm mạnh của tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử ngoài Bitcoin, phản ánh rằng các đồng tiền thay thế có độ biến động và rủi ro cao hơn.

Tổng thể mà nói, hiện tại Bitcoin và chỉ số COIN50 đều đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày của chúng, tín hiệu này cho thấy thị trường có thể đang ở giai đoạn đầu của xu hướng giảm dài hạn. Điều này phù hợp với xu hướng giảm tổng giá trị thị trường và sự thu hẹp của đầu tư mạo hiểm, đều là những đặc điểm quan trọng cho thấy "mùa đông tiền điện tử" có thể sắp đến.

Do đó, chúng tôi khuyên các nhà đầu tư nên duy trì chiến lược quản lý rủi ro phòng ngừa trong giai đoạn hiện tại. Dù vậy, chúng tôi vẫn dự đoán rằng giá tài sản mã hóa có khả năng ổn định vào giữa và cuối quý 2 năm 2025, và đặt nền tảng cho sự cải thiện trong quý 3. Trong bối cảnh vĩ mô phức tạp, việc giữ thái độ thận trọng và chờ đợi vẫn là lựa chọn sáng suốt.