Quy mô trái phiếu Mỹ vượt 36 triệu tỷ, liệu Bitcoin có thể trở thành đồng tiền thanh toán quốc tế trong tương lai?

Vào đầu năm mới, quy mô nợ công của Mỹ đã vượt qua 36,4 triệu tỷ đô la. Làm thế nào để giải quyết khủng hoảng trái phiếu Mỹ, liệu sự bá quyền quốc tế của đồng đô la có thể tiếp tục? Bitcoin sẽ phản ứng như thế nào, và đơn vị thanh toán quốc tế trong tương lai sẽ thay thế ra sao?

Bài viết này sẽ bắt đầu từ mô hình kinh tế nợ của Mỹ, khám phá các rủi ro nợ mà sự quốc tế hóa đồng đô la hiện đang phải đối mặt, và phân tích xem các phương án thanh toán nợ công của Mỹ có khả thi hay không. Nhìn lại lịch sử, xem trái phiếu Mỹ chỉ ra hướng đi nào cho Bitcoin.

Việc thiết lập mô hình kinh tế nợ công của Mỹ

Sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ, sự thống trị của đồng đô la phát triển nhanh chóng theo mô hình kinh tế nợ.

Hệ thống Bretton Woods tan rã, đô la trở thành tiền tệ tín dụng

Sau Thế chiến II, hệ thống Bretton Woods được thiết lập, đô la Mỹ được liên kết với vàng, hình thành hệ thống tiền tệ quốc tế lấy đô la làm trung tâm. Tuy nhiên, "vấn đề Triffin" đã dự đoán chính xác sự tan rã của hệ thống này: nhu cầu thanh toán quốc tế ngày càng tăng, đô la liên tục chảy ra khỏi Mỹ và tích tụ ở nước ngoài, Mỹ có thâm hụt thương mại kéo dài; trong khi đó, với vai trò là tiền tệ quốc tế, đô la cần phải duy trì sự ổn định giá trị, điều này lại yêu cầu Mỹ phải có thặng dư thương mại kéo dài. Thêm vào đó, chiến tranh Việt Nam làm trầm trọng thêm tình trạng thâm hụt kép, vào năm 1971, Tổng thống Nixon tuyên bố đô la không còn được liên kết với vàng nữa, đô la đã chuyển từ tiền tệ bản vị sang tiền tệ tín dụng, giá trị của nó không còn được đảm bảo bởi kim loại quý, mà là bởi tín dụng quốc gia của Mỹ.

Mô hình kinh tế nợ được thiết lập, sự tiếp tục của quyền lực đô la

Trên cơ sở đó, mô hình kinh tế nợ của Mỹ được thiết lập: Thương mại toàn cầu được thanh toán bằng đô la Mỹ, Mỹ duy trì thâm hụt thương mại khổng lồ, khiến các quốc gia khác có được một lượng lớn đô la; Các quốc gia trên thế giới mua trái phiếu chính phủ Mỹ để duy trì giá trị và gia tăng giá trị của đô la, sau đó tái đầu tư vào các sản phẩm tài chính của Mỹ, khiến đô la trở lại Mỹ.

Đô la Mỹ như một đồng tiền thế giới, thuộc về hàng hóa công quốc tế, nên cần duy trì sự ổn định về giá trị. Tuy nhiên, sau khi từ bỏ chế độ bản vị vàng, các cơ quan quản lý tiền tệ của Mỹ đã có quyền phát hành tiền tệ, có thể thay đổi giá trị đô la Mỹ theo lợi ích của riêng mình. Quyền lực của đô la Mỹ đã được tiếp tục mạnh mẽ thông qua mô hình kinh tế nợ.

Rủi ro đối với sự quốc tế hóa của đô la

Đồng đô la phải đối mặt với rủi ro từ mô hình kinh tế nợ công của Mỹ và nợ bất động sản thương mại.

Sự quốc tế hóa của đồng đô la và sự trở lại của ngành sản xuất là mâu thuẫn với nhau

Mô hình kinh tế nợ của Mỹ là một trụ cột quan trọng cho sự quốc tế hóa của đồng đô la, nhưng không thể duy trì lâu dài. Vấn đề Triffin vẫn còn tồn tại. Một mặt, sự quốc tế hóa của đồng đô la cần duy trì thâm hụt thương mại lâu dài, xuất khẩu đô la và tích lũy ở nước ngoài. Nếu các nhà đầu tư nước ngoài lo ngại về khả năng thanh toán của trái phiếu chính phủ Mỹ, họ có thể chuyển sang các tài sản thay thế khác, và yêu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ trả lãi suất cao hơn để cân bằng rủi ro thanh toán trong tương lai, khiến Mỹ rơi vào vòng luẩn quẩn.

Mặt khác, Mỹ cần thúc đẩy việc đưa sản xuất trở lại, điều này sẽ giảm thiểu thâm hụt thương mại, dẫn đến việc đồng đô la trở nên khan hiếm, và lâu dài sẽ tăng giá mạnh. Điều này sẽ cản trở đồng đô la trở thành tiền tệ thanh toán quốc tế. Ý tưởng vừa muốn duy trì quyền lực đồng đô la vừa muốn có ngành sản xuất là không thực tế. Hiện tại, áp lực tăng giá đồng đô la vẫn chưa rõ ràng, dự kiến trong ngắn hạn thâm hụt thương mại sẽ không có sự thay đổi cơ bản, đồng đô la chủ yếu chịu áp lực giảm giá.

Khủng hoảng nợ bất động sản thương mại

Ngoài việc trái phiếu chính phủ Mỹ có rủi ro, bất động sản thương mại cũng tồn tại rủi ro nợ.

Theo báo cáo của Moody's, tỷ lệ bỏ trống văn phòng ở Mỹ dự kiến sẽ tăng từ 19,8% trong quý đầu tiên của năm nay lên 24% vào năm 2026. McKinsey dự đoán rằng đến năm 2030, nhu cầu về không gian văn phòng ở các thành phố lớn trên toàn cầu sẽ giảm 13%, trong vài năm tới, giá trị thị trường bất động sản văn phòng toàn cầu có thể sẽ giảm mạnh từ 800 tỷ đến 1,3 nghìn tỷ đô la.

Đến cuối năm 2023, tỷ trọng cho vay bất động sản thương mại trong hệ thống ngân hàng Mỹ chiếm 26% tổng cho vay, trong khi tỷ lệ cho vay bất động sản thương mại của các ngân hàng lớn chỉ 13%, còn các ngân hàng nhỏ và vừa lên tới 44%. 1,5 nghìn tỷ USD nợ bất động sản thương mại của Mỹ sẽ đến hạn vào năm tới, nếu các ngân hàng nhỏ và vừa gặp vấn đề, có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính.

Phân tích kế hoạch hoàn trả nợ Mỹ

Cách để phá vỡ chu kỳ xấu này chủ yếu phụ thuộc vào việc làm thế nào để trả nợ công trái phiếu Mỹ quy mô lớn như vậy. Vay nợ mới để trả nợ cũ, tương tự như "mô hình Ponzi", đồng đô la sớm muộn gì cũng sẽ mất tín nhiệm, từ đó mất đi vị thế của một đồng tiền thế giới, điều này rõ ràng là không khả thi. Dưới đây phân tích một số phương án trả nợ có khả thi hay không.

Bán vàng để thanh toán nợ Mỹ?

Có người đề xuất bán vàng để trả nợ trái phiếu Mỹ. Tuy nhiên, điều này là không khả thi. Vàng là đồng tiền phổ thông được công nhận tự phát trên quốc tế, đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định tiền tệ, ứng phó với khủng hoảng kinh tế, và dự trữ vàng khổng lồ giúp Mỹ có tiếng nói mạnh mẽ trên thị trường tài chính quốc tế. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bán vàng, điều đó có nghĩa là họ đã hoàn toàn mất niềm tin vào trái phiếu Mỹ, dường như "không còn lối thoát", thà làm suy yếu sức ảnh hưởng của mình cũng phải dùng để bù đắp cho "hố sâu" của trái phiếu Mỹ, điều này chắc chắn sẽ gây ra khủng hoảng thanh khoản cho trái phiếu Mỹ, thuộc về tự hủy hoại.

Bán Bitcoin để thanh toán nợ Mỹ?

Trump đã từng nói, "Cho họ một tấm séc tiền điện tử nhỏ. Cho họ một chút Bitcoin, rồi xóa sổ 35 nghìn tỷ đô la của chúng ta." Tuy nhiên, phương án này cũng gặp vấn đề.

Đầu tiên, sự chấp nhận của séc Bitcoin có vấn đề. Mặc dù Bitcoin đóng vai trò như một loại tiền tệ lưu trữ giá trị trong các loại tiền điện tử, nhưng so với tiền tệ pháp định truyền thống, giá trị của nó vẫn biến động lớn, việc séc có thể được thanh toán hay không còn phải xem xét sự chấp nhận giá trị từ bên kia, người nắm giữ trái phiếu Mỹ chưa chắc đã chấp nhận. Thứ hai, các nền kinh tế nắm giữ trái phiếu Mỹ chưa chắc đã thực hiện chính sách thân thiện với Bitcoin, có thể không chấp nhận séc Bitcoin.

Thứ hai, lượng Bitcoin mà Mỹ nắm giữ không đủ để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ. Dựa trên dữ liệu, chính phủ Mỹ nắm giữ 12 tỷ USD Bitcoin, chỉ như một chân kiến trong việc trả nợ 36 nghìn tỷ USD trái phiếu Mỹ. Ngay cả khi thao túng giá Bitcoin, cũng không thể dùng 12 tỷ USD để giải quyết vấn đề nợ 36 nghìn tỷ USD.

Trong tương lai, việc Mỹ xây dựng dự trữ Bitcoin là có thể, nhưng cũng không thể giải quyết vấn đề nợ. Việc xây dựng dự trữ Bitcoin sẽ làm suy yếu niềm tin của thế giới vào đồng đô la, và toàn cầu sẽ coi đây là tín hiệu cho thấy rủi ro nợ của Mỹ ngay lập tức sụp đổ. Ngay cả khi Mỹ thành công trong việc xây dựng dự trữ Bitcoin, điều đó cũng chỉ có thể trì hoãn một chút sự sụp đổ của nợ.

Đô la Mỹ và Bitcoin được định giá?

Còn một ý tưởng táo bạo nữa là liên kết đô la Mỹ với Bitcoin, giải quyết vấn đề nợ công khổng lồ của Mỹ. Tuy nhiên, điều này cũng gặp vấn đề.

Đầu tiên, việc gắn kết đồng đô la với Bitcoin sẽ đe dọa sự quốc tế hóa của đồng đô la. Điều này có nghĩa là bất kỳ nhóm nào, bất kỳ ai cũng có quyền sử dụng Bitcoin để phát hành đồng tiền của riêng họ, điều này sẽ làm suy yếu đáng kể vị thế quốc tế của đồng đô la. Thứ hai, Bitcoin có tính biến động lớn, nếu để đồng đô la gắn kết với Bitcoin, sự truyền tải thanh khoản quốc tế theo thời gian thực có thể khuếch đại tính biến động của đồng đô la, ảnh hưởng đến niềm tin ổn định của xã hội quốc tế đối với đồng đô la. Cuối cùng, số Bitcoin mà Mỹ nắm giữ là có giới hạn, nếu cần gắn kết đồng đô la với Bitcoin, Mỹ không nắm giữ đủ dự trữ Bitcoin, sẽ dẫn đến chính sách tiền tệ của họ bị hạn chế.

Có quan điểm cho rằng Mỹ có thể thao túng Bitcoin giống như thao túng vàng, từ đó kiểm soát đồng đô la. Tuy nhiên, điều này cũng không thực tế. Bitcoin hoạt động trên một mạng phi tập trung, không có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào có thể thao túng giá cả như kiểm soát vàng. Giá Bitcoin bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố phức tạp và đa dạng trên toàn cầu, ngay cả khi chính phủ Mỹ muốn thao túng giá Bitcoin, hiệu quả cũng sẽ bị giảm đi rất nhiều. Ngay cả khi có thể thao túng giá Bitcoin, tính thanh khoản chảy ra từ Bitcoin cũng không nhất thiết sẽ giữ lại đồng đô la.

Giết chết chủ nợ Nhật Bản và tổ chức tài chính Do Thái?

Có người đã đề xuất kế hoạch tiêu diệt chủ nợ Nhật Bản, nhưng điều này là không thể trong ngắn hạn. Nội các Shimo cần khôi phục niềm tin, đồng thời bị ràng buộc bởi đảng đối lập, vì vậy về tổng thể, họ đã chuyển hướng sang thực dụng, tìm kiếm cách duy trì lợi ích đã đạt được thông qua việc gắn kết chiến lược với Mỹ. Mỹ bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng Ukraine và tình hình hỗn loạn ở Trung Đông, do đó cần Nhật Bản đóng vai trò "Phó cảnh sát trưởng" trong hệ thống đồng minh, để chia sẻ gánh nặng đầu tư chiến lược ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương. Do đó, tình hình hợp tác tổng thể giữa Mỹ và Nhật Bản trong lĩnh vực an ninh kinh tế sẽ tiếp tục, Mỹ sẽ không vội vã loại bỏ Nhật Bản.

Đối với các liên đoàn Do Thái, có quan điểm cho rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể lợi dụng sự bất mãn ngày càng tăng của công chúng đối với "người giàu" để đổ lỗi một phần cho cuộc khủng hoảng kinh tế vào các liên đoàn Do Thái. Tuy nhiên, cách làm này có chi phí quá cao và khó thực hiện. Tấn công vào các liên đoàn Do Thái sẽ ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế, có thể dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, sự chậm trễ trong đổi mới, ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư và sức cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, các liên đoàn Do Thái đang dần gia tăng ảnh hưởng của mình đối với chính trị, muốn tấn công vào các liên đoàn Do Thái không phải là điều dễ dàng.

Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng nợ đến các đơn vị thanh toán quốc tế

Nợ chính phủ Mỹ không thể trả, thuế hàng hóa tăng cường dẫn đến lạm phát nhập khẩu, nếu liên kết với cuộc khủng hoảng nợ bất động sản thương mại tại Mỹ, hiệu ứng chồng chất, lạm phát sẽ nhanh chóng tăng vọt. Cuộc khủng hoảng tài chính sắp xảy ra, Bitcoin sẽ giảm trong ngắn hạn cùng với thị trường tài chính, nhưng sẽ tăng cao trong dài hạn.

Bitcoin giảm giá ngắn hạn

Trong Kim tự tháp của Exter, Bitcoin hiện đang gần gũi hơn với các sản phẩm đòn bẩy ở đỉnh kim tự tháp hơn là các tài sản trú ẩn ở đáy, nó là một tài sản rủi ro cao, nếu cuộc khủng hoảng tài chính bùng nổ, nhu cầu đầu tư ngắn hạn sẽ giảm.

Bitcoin trở thành chiếc thuyền Noah

Trong dài hạn, Bitcoin sẽ trở thành chiếc tàu Noah trong cuộc khủng hoảng tài chính, hy vọng trở thành trụ cột quan trọng của hệ thống thanh toán quốc tế trong tương lai.

Đầu tiên, Bitcoin là một tài sản thanh khoản có tính khan hiếm nghiêm ngặt. Trong bối cảnh đồng đô la Mỹ mất giá mạnh, Bitcoin có thể duy trì tính khan hiếm và có tính ứng dụng rộng rãi trên toàn cầu, mọi người ngày càng sẵn sàng giữ nó như một phương tiện lưu trữ giá trị lâu dài.

Thứ hai, hành vi của nhà đầu tư và người tiêu dùng sau khủng hoảng cũng sẽ thay đổi. Sự sụp đổ của trái phiếu Mỹ là một cú sốc lớn, niềm tin vào các tổ chức tài chính và các quốc gia/chính phủ cũng như cơ quan tiền tệ sẽ bị phá vỡ và tái cấu trúc. Bitcoin, như một tài sản tương đối độc lập không bị kiểm soát bởi quốc gia/chính phủ, trở thành sự lựa chọn hàng đầu cho đầu tư trong tương lai.

Bitcoin có trở thành đồng tiền quốc tế của ngày mai không?

Hệ thống đô la một khi sụp đổ, Bitcoin có thể trở thành đồng tiền thanh toán quốc tế thế hệ tiếp theo. Nhìn lại lịch sử tiền tệ, ba yếu tố chính của tiền tệ là thước đo giá trị, phương tiện giao dịch và lưu trữ giá trị. Trong đó, chức năng phương tiện giao dịch là quan trọng nhất. Ở điểm này, Bitcoin có thể hoạt động 24/7, không bị giới hạn địa điểm và có khả năng tránh được các giao dịch giữa các quốc gia có chủ quyền, nên nó hiệu quả hơn trong việc nắm bắt thanh khoản toàn cầu và thực hiện giao dịch so với tài chính truyền thống. Về thước đo giá trị, các trường hợp ứng dụng của Bitcoin đang không ngừng mở rộng, có khả năng đo lường giá trị của nhiều hàng hóa và dịch vụ một cách hiệu quả. Về chức năng lưu trữ giá trị, khi việc khai thác Bitcoin dần diễn ra, lượng cung biên giảm, chức năng lưu trữ giá trị sẽ càng được củng cố.

Hiện tại chưa có đồng tiền pháp định nào có thể so sánh với đô la Mỹ. Sau khi cuộc khủng hoảng nợ ở Mỹ bùng phát và hệ thống đô la sụp đổ, người ta có thể sẽ đặt nhiều câu hỏi hơn về thị trường tài chính truyền thống. Bitcoin như một loại tiền tệ tự do, có khả năng dẫn dắt nhân loại hướng tới sự phi tập trung thực sự, tránh được những tác động của chủ quyền truyền thống lên nền kinh tế.

Mặc dù một số loại tiền điện tử về mặt kỹ thuật hoàn thiện hơn Bitcoin, nhưng giá trị được dựa trên sự đồng thuận. Tiền điện tử có khả năng đạt được sự đồng thuận cao nhất chính là Bitcoin, nó có độ nổi tiếng cao nhất, mức độ công nhận rộng rãi nhất và sức ảnh hưởng mạnh mẽ nhất.

Tổng thể mà nói, Bitcoin đã có tiềm năng trở thành đơn vị thanh toán quốc tế thế hệ tiếp theo, chỉ còn xem thời đại có trao cho nó cơ hội hay không.