Từ quản lý đến Sự tuân thủ: Con đường chuyển đổi của ngành Tài sản tiền điện tử

Trong những năm gần đây, ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử đã trải qua sự chuyển biến từ một lĩnh vực nhỏ sang chính thống. Trong hơn mười năm qua, công nghệ blockchain phi tập trung đã mang đến cho thế giới một vùng hoang dã về sự tuân thủ. Mặc dù hệ thống thanh toán điện tử ngang hàng mà Satoshi Nakamoto ban đầu tưởng tượng chưa hoàn toàn được thực hiện, nhưng nó đã mở ra một thế giới song song hoàn toàn mới.

Sự thành công của ngành này phần lớn nhờ vào đặc tính nằm ngoài sự tuân thủ. Từ ICO ban đầu đến cơn sốt DeFi sau này, và giờ đây là các ứng dụng siêu ổn định tiền điện tử, đều được xây dựng trên nền tảng này. Tuy nhiên, với việc thông qua BTC ETF và sự thay đổi trong môi trường chính trị, tài sản tiền điện tử gốc dường như đã bước vào một kỷ nguyên mới.

Ngành công nghiệp bắt đầu tìm kiếm sự tuân thủ, nỗ lực đáp ứng nhu cầu của tài chính truyền thống. Stablecoin, mã hóa tài sản vật lý và hệ thống thanh toán đã trở thành hướng phát triển mới của ngành. Trong khi đó, việc phát hành tài sản đơn giản vẫn tồn tại, một bức tranh, một câu chuyện hoặc một chuỗi mã trở thành chủ đề thảo luận hàng ngày.

Nguyên nhân cơ bản của sự chuyển biến này là do công nghệ blockchain hiện tại thiếu các phương tiện hiệu quả để ràng buộc các hành vi của các thực thể đứng sau các địa chỉ khác nhau. Mặc dù chúng ta có thể đảm bảo tính trung thực của các nút và sự phi tập trung của DeFi, nhưng chúng ta lại bất lực trước những gì có thể xảy ra trong "khu rừng tối tăm" này. Nhiều khái niệm từng rất nóng như NFT, GameFi và SocialFi đều phụ thuộc rất nhiều vào các thực thể đứng sau dự án, và mặc dù blockchain có khả năng huy động vốn mạnh mẽ, nhưng lại khó ràng buộc các bên dự án sử dụng nguồn vốn một cách hợp lý và biến ý tưởng thành hiện thực.

Tầm nhìn không tài chính không thể đạt được chỉ nhờ vào việc cải thiện hiệu suất hạ tầng. Những nhiệm vụ mà ngay cả trên máy chủ tập trung cũng khó hoàn thành, thì trên blockchain càng khó khăn hơn. Chúng ta không thể thực hiện "bằng chứng công việc" đối với các bên dự án, vì vậy việc chấp nhận sự tuân thủ có thể là sự khởi đầu cho một tương lai không tài chính, điều này tuy có vẻ mâu thuẫn nhưng lại không thể tránh khỏi.

Tài sản tiền điện tử đang trở thành một phần của tài chính truyền thống, và quyền lực của sổ cái phân tán này đang dần được kiểm soát bởi các tầng lớp trên. Sự đổi mới từ dưới lên ngày càng ít, và cơ hội cũng đang bị thu hẹp. Chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên thống trị trên chuỗi.

Stablecoin và quyền lực trên chuỗi

Quyền lực trên chuỗi chủ yếu thể hiện ở hai khía cạnh: sự phát triển của stablecoin và sự tái hiện của mô hình internet truyền thống.

Trong lĩnh vực stablecoin, stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định và stablecoin sinh lợi (YBS) chiếm ưu thế. Đạo luật Thiên tài gần đây đã đưa ra những quy định rõ ràng về định nghĩa, phát hành, dự trữ và quản lý stablecoin, nhằm đưa stablecoin vào khuôn khổ tuân thủ, thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp trong khi duy trì vị thế thống trị của đô la Mỹ trong nền kinh tế kỹ thuật số.

Việc thông qua dự luật này có nghĩa là phương tiện giao dịch trên chuỗi chính thức được quản lý bởi Hoa Kỳ, và Hoa Kỳ sẽ có quyền kiểm soát lớn hơn đối với thế giới blockchain. Điều này không chỉ liên quan đến sự tiếp diễn của quyền lực đồng đô la, mà còn có thể ảnh hưởng đến hoạt động của các dự án DeFi, chẳng hạn như tình huống stablecoin bị đóng băng.

Mặt khác, sự xuất hiện của các dự án stablecoin YBS như Ethena đã cung cấp cho thị trường những lựa chọn mới. Tuy nhiên, khi các quỹ phòng hộ truyền thống, nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch đều tham gia, sự phát triển của stablecoin YBS dường như đã lệch khỏi mục đích thiết kế ban đầu. Đổi mới công nghệ và lý tưởng phi tập trung trở nên kém quan trọng hơn trong cuộc cạnh tranh này, APY cao và sự tiện lợi trở thành yếu tố chính.

Mặc dù so với một số dự án có tính đầu cơ cao, stablecoin YBS có thể là lựa chọn tốt hơn, nhưng về bản chất, nó vẫn là sự mở rộng của sản phẩm tài chính của sàn giao dịch tập trung. Hiện tượng này phản ánh rằng con đường phát triển trong quá khứ của ngành có thể tồn tại một số vấn đề.

Sự tiến hóa của việc phát hành tài sản

Chuỗi công khai như một nền tảng phát hành tài sản lớn nhất, đã trải qua nhiều cuộc cách mạng kể từ ICO. Tuy nhiên, xu hướng phát triển gần đây dường như đang tiến gần đến mô hình Internet truyền thống. Mô hình kiếm tiền của một số dự án đã rất gần với Web2, và việc hoàn trả cho cộng đồng gần như bằng không, điều này trái ngược với quan niệm xây dựng chung và thịnh vượng chung mà Web3 đã khởi xướng.

Launchpad đã trở thành vùng đất mới cho người dùng mã hóa bản địa theo đuổi sự giàu có, nhưng mô hình này cũng gặp phải vấn đề. Ngoài việc phải trả phí cho nền tảng, người dùng còn phải trải qua trải nghiệm giống như "bắn súng trong chiến hào". Hình thức phát hành tài sản cũng ngày càng trở nên phức tạp, thậm chí xuất hiện hiện tượng phát hành token của dự án hoàn toàn tách rời khỏi blockchain.

Hành vi đầu cơ cực đoan này đang liên tục làm giảm đáy của ngành. Từ khung AI đến DeSci rồi đến coin của người nổi tiếng, các câu chuyện khác nhau lần lượt xuất hiện, nhưng dường như đều khó duy trì sự chú ý của thị trường. Khi thị trường hạ nhiệt, và việc tiếp nối các câu chuyện thất bại, một số dự án bắt đầu áp dụng các mô hình Ponzi trực tiếp hơn, như cách chơi đổi điểm nhận coin mới của Virtuals.

Mặc dù những đổi mới có giá trị như DeFi đã ra đời từ làn sóng đầu cơ trong quá khứ, nhưng hành vi đầu cơ ở giai đoạn hiện tại dường như thể hiện nhiều hơn qua việc giảm liên tục các ngưỡng phát hành. Xu hướng này có thể dẫn đến nhiều sự kiện tiêu cực hơn, ngành công nghiệp có thể cần thiết lập các quy tắc mới để quy định sự phát triển.

Sự gia tăng của kinh tế chú ý

Sự thành công của dự án không còn chỉ phụ thuộc vào công nghệ và câu chuyện nữa, mà ngày càng chuyển sang việc thu hút sự chú ý. Từ việc sử dụng điểm thưởng để khuyến khích người dùng đến việc đầu tư tiền để thành lập công ty MCN, các bên dự án đã áp dụng nhiều phương pháp khác nhau để thu hút sự chú ý. Mô hình tiếp thị tương tự như việc kết hợp nền tảng thương mại điện tử với video ngắn để bán hàng đang được áp dụng rộng rãi trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử.

Sự chú ý chắc chắn là một trong những tài sản giá trị nhất ngày nay, nhưng cũng khó để đo lường một cách chính xác. Một số dự án cố gắng định lượng giá trị của sự chú ý thông qua công nghệ AI, nhưng liệu phương pháp này có thực sự nắm bắt được giá trị lâu dài vẫn còn nghi ngờ. Các token đang trở thành một "sản phẩm tiêu dùng nhanh", thay vì là phương tiện của giá trị lâu dài.

Những nhược điểm của mô hình khuyến khích như hệ thống điểm đã bắt đầu lộ rõ, trong khi việc mua sự chú ý để quảng bá dự án cũng đã gây ra tranh cãi. Mặc dù các bên dự án không có lỗi trong việc tự tiếp thị, nhưng hiện tại dường như có một xu hướng "tất cả mọi người đều tham gia vào việc thổi phồng" trong cộng đồng, điều này hoàn toàn trái ngược với triết lý ban đầu của tài sản tiền điện tử.

Kết luận

Sự toàn cầu hóa của stablecoin và sự phổ biến của thanh toán blockchain đã trở thành xu hướng tất yếu. Tuy nhiên, với tư cách là cư dân bản địa của hệ sinh thái này, chúng ta có thể cần nhiều hơn những điều này. Chúng ta khao khát stablecoin nguyên bản trên chuỗi thực sự, mong đợi các ứng dụng không tài chính, hy vọng vào làn sóng đổi mới tiếp theo, thay vì sống trong một thế giới Web3 tập trung vào lưu lượng.

Mặc dù thời gian dường như đang xác nhận một số lời tiên tri của những người ủng hộ Bitcoin từ sớm, nhưng chúng tôi vẫn hy vọng rằng tương lai có thể chứng minh họ là sai. Ngành Tài sản tiền điện tử đang ở một bước ngoặt quan trọng, cách tìm ra sự cân bằng giữa Sự tuân thủ và đổi mới sẽ quyết định hướng đi tương lai của ngành này.