Bit nhỏ tuần 11 tháng 11 cập nhật dữ liệu kinh doanh và phân tích kinh doanh

Bit nhỏ (BTDR) gần đây đã công bố dữ liệu kinh doanh tháng 11, trong đó máy đào A2 (Sealminer A2) được quan tâm đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, lô đầu tiên được bán ra ngoài là 30.000 chiếc.

Bán máy đào và chip tự phát triển

Năng lực chip tự nghiên cứu là lợi thế cạnh tranh cốt lõi của các nhà sản xuất máy khai thác. Xiao Lu đã hoàn thành lần đầu tiên sản xuất chip máy khai thác A2 và A3 trong nửa năm qua. Theo thông tin công khai, thông số hoạt động của máy khai thác A2 hiện đang dẫn đầu thị trường. Mặc dù máy khai thác A3 chưa chính thức ra mắt, nhưng từ các thông số đã biết, nó sẽ trở thành máy khai thác có sức mạnh băm đơn thể lớn nhất toàn cầu, với tỷ lệ năng lượng hàng đầu. Xét về lợi thế hiệu suất của nó, máy khai thác A3 có thể chủ yếu được sử dụng để triển khai sức mạnh tính toán tự vận hành trong thời gian ngắn, khả năng bán ra bên ngoài có thể thấp.

Triển khai và mở rộng trường điện

Tính đến cuối tháng 11, công ty đã hoàn thành việc triển khai 895MW điện trường tại Mỹ, Na Uy và Bhutan. Ngoài ra, có 1645MW dự án đang được xây dựng, trong đó 1415MW dự kiến sẽ hoàn thành vào giữa năm 2025. Công ty cũng đã thiết lập một bộ phận chuyên trách để tập trung vào việc thu mua nhiều dự án điện trường hơn, dự kiến sẽ bổ sung hơn 1GW công suất điện trường vào năm 2026. Đáng chú ý, giá điện trung bình của tất cả các điện trường tự vận hành của công ty là dưới 0,04 đô la/ kilowatt giờ, điều này mang lại lợi thế đáng kể trong ngành.

Mô hình kinh tế của mỏ tự vận hành

Dựa trên dữ liệu hiện có, chúng tôi đã xây dựng mô hình kinh tế cho Bit nhỏ lộc đơn EH/s. Mô hình này giả định tuổi thọ khấu hao của máy khai thác là 4 năm, tuổi thọ khấu hao của điện trường là 15 năm, và các chi phí khác (bao gồm cả chi phí vận hành nhân công, v.v.) chiếm 5% doanh thu. Mô hình cho thấy, giá tắt máy của mỏ tự vận hành Bit nhỏ lộc khoảng 35.000 đô la Mỹ. Khi giá Bitcoin vượt quá 150.000 đô la, tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của mỏ tự vận hành Bit nhỏ lộc sẽ vượt quá tốc độ tăng giá của Bitcoin. Nếu giá Bitcoin đạt 200.000 đô la, tỷ lệ lợi nhuận trước thuế của mỏ tự vận hành sẽ gần 80%.

Vấn đề được thị trường quan tâm

1. Tỷ lệ bán máy đào và sử dụng riêng: Công ty dự kiến rằng vào giữa năm 2025, công suất điện sẽ đạt 2.3GW. Nếu toàn bộ được trang bị máy đào A3, công suất tự vận hành có thể gần 220EH/s, khoảng 20% tổng công suất mạng vào cuối năm 2025. Xem xét nhu cầu dòng tiền, công ty có thể cần cân bằng giữa việc bán máy đào và sử dụng riêng.

2. Cạnh tranh với các công ty khác: Cốt lõi của cạnh tranh thương mại nằm ở hiệu suất máy khai thác và chi phí sức mạnh tự vận hành. Hiện tại, dữ liệu công khai cho thấy, Little Deer có lợi thế cạnh tranh về hiệu suất máy khai thác đã sản xuất và chi phí tự vận hành.

Mở rộng dịch vụ tính toán AI

Ngoài việc bán máy khai thác truyền thống và kinh doanh mỏ tự vận hành, công ty đã bắt đầu triển khai chip Nvidia H200 tại trung tâm dữ liệu TIER3, định hướng kinh doanh sức mạnh AI. Công ty dự định đầu tư ít nhất 200MW điện trong thời gian ngắn để triển khai chip cao cấp, phục vụ cho khách hàng điện toán đám mây, áp dụng mô hình kinh doanh tương tự COREWEAVE.

Đề xuất đầu tư và định giá

Bit小鹿 hiện đang ở trong thời điểm phát triển thuận lợi, đường cong tăng trưởng đầu tiên (bán máy đào và trang trại tự vận hành) và đường cong tăng trưởng thứ hai (công suất AI) dự kiến sẽ đồng thời tăng lên. Dựa trên phương pháp định giá trung bình 170 triệu USD/EH/s của các công ty khai thác chính ở Bắc Mỹ, dự kiến trong hai năm tới trang trại tự vận hành thực tế của nhỏ鹿 sẽ đạt 120-220EH/s, tương ứng với giá trị thị trường khoảng 20.4 tỷ đến 37.4 tỷ USD, có tiềm năng tăng từ 4.8 đến 9.7 lần so với giá cổ phiếu hiện tại.

Rủi ro đầu tư

1. Giá cả Bitcoincó nguy cơ biến động
2. Rủi ro dòng chảy của TSMC do các lệnh trừng phạt tiềm tàng