Ethereum đối mặt với nhiều thử thách, tại sao vẫn đáng để giữ vị thế nặng?

Cập nhật Ethereum Cancun/Deneb sắp tới dự kiến sẽ giảm đáng kể chi phí không gian khối của các nhà điều hành Rollup, điều này có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu phí của Ethereum trong ngắn hạn. Đặc biệt khi các dự án Rollup được xây dựng trên Ethereum tương tác tốt hơn với các chuỗi khả năng thanh toán và khả năng truy cập dữ liệu khác có hiệu suất cao hơn và chi phí thấp hơn, giá ETH có thể sẽ không khả quan. Về lâu dài, nếu lý thuyết mô-đun hóa blockchain được xác thực, nguồn doanh thu chính của mạng lưới công cộng một lớp như Ethereum và Celestia sẽ là các nhà cung cấp dịch vụ Rollup tầng hai, chứ không phải là người dùng cuối. Thêm vào đó, khi ngày càng nhiều chuỗi công cộng tầng hai áp dụng trừu tượng hóa tài khoản, các cá nhân chính trả tiền cho không gian khối trong tương lai có thể sẽ là các nhà điều hành Rollup, chứ không phải là người dùng cuối.

Kể từ đầu năm nay, hoạt động giao dịch trên mạng lưới lớp hai của Ethereum đã tăng gấp hơn hai lần. Năm 2023, tỷ lệ tăng trưởng tổng giao dịch hàng ngày của mạng lưới lớp hai cao nhất. Trong mạng lưới lớp hai, giá trị khóa của Base và zkSync Era đã tăng nhiều nhất, với tỷ lệ tăng trưởng lần lượt là 9% và 4% trong tổng giá trị khóa của mạng lưới lớp hai. Đáng chú ý, mạng lưới lớp hai Base do sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase ra mắt năm nay đã nhanh chóng gia tăng tỷ lệ chấp nhận và độ phổ biến. Tính đến ngày 12 tháng 12, tổng giá trị khóa của Base đứng thứ ba trong mạng lưới lớp hai. Về hoạt động giao dịch, khối lượng giao dịch hàng ngày của Base đôi khi vượt quá hai mạng lưới lớp hai phổ biến nhất trên Ethereum là Arbitrum và Optimism.

Sự thay đổi mã chính của việc nâng cấp Cancun/Deneb là đề xuất cải tiến Ethereum (EIP)4844, còn được gọi là Proto-danksharding. Nó tạo ra không gian khối chuyên dụng cho các giao dịch Rollup. Những giao dịch được gọi là "blobs" này sẽ được định giá dựa trên thị trường phí độc lập với giao dịch của người dùng thông thường, và chỉ được lưu trữ tạm thời trong khoảng ba tuần. Bằng cách kích hoạt EIP 4844, mỗi khối sẽ tăng thêm 768 KB không gian dữ liệu để sử dụng cho các giao dịch Rollup.

Việc nâng cấp Cancun/Deneb có thể sẽ giảm doanh thu phí của Ethereum trong ngắn hạn, vì EIP 4844 sẽ giảm hơn 10 lần phí không gian khối mà Rollup thanh toán cho Ethereum. Hơn nữa, do công nghệ Rollup vẫn đối mặt với những thách thức kỹ thuật về khả năng mở rộng, phi tập trung và khả năng tương tác, phần lớn doanh thu phí của Ethereum có thể sẽ tiếp tục đến từ những người dùng cuối thực hiện giao dịch trực tiếp trên Ethereum, thay vì từ mạng lớp hai. Trước khi công nghệ Rollup trưởng thành, doanh thu của Ethereum khó có thể hưởng lợi đáng kể từ EIP 4844.

Từ năm năm hoặc thậm chí lâu hơn, với việc các ứng dụng và dịch vụ dựa trên blockchain được áp dụng rộng rãi, doanh thu của Ethereum có thể tăng lên, trong khi tỷ lệ sử dụng Rollup cho việc thực hiện giao dịch sẽ gấp 10 lần hoặc thậm chí cao hơn Ethereum. Chi phí mạng lớp hai rẻ hơn có thể mang lại các trường hợp sử dụng mới cho các ứng dụng blockchain trong nhiều ngành như trò chơi, mạng xã hội, giải trí, thể thao, v.v. Những trường hợp sử dụng mới này dự kiến sẽ làm tăng nhu cầu tổng thể về không gian khối của Ethereum, từ đó tăng tổng doanh thu của Ethereum. Trong trường hợp này, nguồn thu chính của Ethereum sẽ là dịch vụ Rollup như một lớp thanh toán và khả năng truy cập dữ liệu. Ngoài ra, khi sự cạnh tranh về hoạt động của người dùng cuối gia tăng, biên lợi nhuận của các bộ sắp xếp Rollup cũng đang bị thu hẹp.

Trong vài năm tới, sự xuất hiện của nhiều lớp khả dụng dữ liệu được tối ưu hóa cao có thể thúc đẩy mạng lưới lớp hai của Ethereum từ việc chuyên biệt phát hành dữ liệu trên Ethereum sang cung cấp không gian khối rẻ hơn từ các lớp khả dụng dữ liệu khác. Những lớp khả dụng dữ liệu mới này cuối cùng có thể trực tiếp thách thức Ethereum, điều này có thể làm suy yếu vị thế hiện tại của Ethereum như là lớp nền Rollup được sử dụng rộng rãi nhất. Tuy nhiên, hiệu ứng mạng là rất quan trọng, các nhà phát triển Rollup đang nỗ lực để cải thiện khả năng tương tác và khả năng kết hợp giữa các ứng dụng phi tập trung được triển khai trên các giao thức Rollup khác nhau. Để đảm bảo người dùng và tính thanh khoản của họ có thể dễ dàng chuyển đổi giữa các lớp khả dụng dữ liệu khác nhau trong tương lai, các dự án như Caldera, Hyperlane và Polymer đang xây dựng công cụ để cho phép các giao thức Rollup hoạt động liền mạch trên nhiều lớp khả dụng dữ liệu mà không ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng. Miễn là các lớp thanh toán và khả dụng dữ liệu chia sẻ như Ethereum cung cấp lợi thế về trải nghiệm người dùng, cho phép người dùng di chuyển tài sản giữa các Rollup khác nhau và các ứng dụng phi tập trung chạy trên các Rollup này, thì Ethereum rất có thể sẽ tiếp tục chiếm ưu thế như là lớp khả dụng dữ liệu có giá trị nhất.

Mặc dù Ethereum chiếm ưu thế trên thị trường năm 2023, là blockchain công khai có tính bảo mật, giá trị, phi tập trung và hiệu ứng mạng cao nhất cho việc thanh toán và khả năng sẵn có dữ liệu, nhưng sự cạnh tranh từ Celestia và các blockchain công khai khác được thiết kế từ đầu để hỗ trợ hoạt động Rollup sẽ ngày càng gay gắt. Mặc dù quy mô của Celestia nhỏ hơn so với Ethereum và sự phát triển của nó chỉ mới bắt đầu, nhưng theo thời gian, vị thế thống trị của Ethereum như một blockchain công khai hỗ trợ khả năng sẵn có dữ liệu cho giao dịch Rollup có khả năng bị suy yếu, mặc dù khả năng này vẫn còn rất nhỏ. Để đạt được điều này, các nhà phát triển cốt lõi của Ethereum đang nỗ lực triển khai phiên bản nâng cấp Cancun/Deneb để tăng cường khả năng sẵn có dữ liệu của Ethereum. Tuy nhiên, khi thảo luận về tác động lâu dài của Rollup lên doanh thu của Ethereum, cần phải xem xét một tình huống là Rollup không bao giờ có thể cung cấp cho người dùng mức độ phi tập trung, bảo mật và khả năng tương tác tương đương với lớp cơ sở.

Mặc dù có lợi thế về phí thấp hơn, nhưng việc phân tách tính thanh khoản của lớp ứng dụng thông qua Rollup lớp hai có thể sẽ khiến phần lớn hoạt động giao dịch của người dùng được neo trên Ethereum trong cả ngắn hạn và dài hạn. Trong trường hợp này, ngay cả khi Celestia hoạt động tốt hơn Ethereum như một lớp khả dụng dữ liệu, ưu thế cạnh tranh của Ethereum như một chuỗi công khai tổng quát phi tập trung nhất thế giới có thể vẫn tiếp tục thắng thế và thu hút người dùng mới. Đến lúc đó, doanh thu của Ethereum sẽ tiếp tục rất không ổn định và phụ thuộc vào số lượng người dùng tương tác trực tiếp với ứng dụng trên lớp cơ sở của nó. So với các mạng lớp hai rẻ hơn và các chuỗi công khai lớp một thay thế, một số người dùng có thể thực hiện giao dịch trên Ethereum để tận dụng tính phi tập trung và an toàn vô song của mạng này như một chuỗi công khai tổng quát.

Nếu bộ xử lý Rollup lớp hai cuối cùng trở thành nhà cung cấp dịch vụ trung gian mà người dùng cuối phụ thuộc vào để tương tác với các ứng dụng dựa trên chuỗi công khai, thay vì tương tác trực tiếp với Ethereum, thì trong tương lai, người dùng cũng rất có thể sẽ không còn trực tiếp nắm giữ Ethereum nữa, mà có thể thanh toán phí giao dịch bằng stablecoin hoặc thậm chí là tiền pháp định, tùy thuộc vào thiết kế của bộ xử lý và Rollup, sau đó bộ xử lý Rollup sẽ đại diện cho người dùng chuyển đổi các khoản thanh toán này thành Ethereum để thanh toán phí giao dịch Ethereum.

Sự gia tăng tính linh hoạt và khả năng lập trình trong việc thanh toán phí trên mạng lớp hai chủ yếu được thực hiện thông qua một công nghệ có tên gọi "trừu tượng hóa tài khoản", công nghệ này vẫn chưa được triển khai trên Ethereum và có thể cũng sẽ không được triển khai trong tương lai gần. Mặc dù trừu tượng hóa tài khoản mang lại nhiều lợi ích cho trải nghiệm người dùng, nhưng sự thiếu phối hợp giữa các nhà phát triển cốt lõi của Ethereum đã không đặt việc thực hiện công nghệ này lên trước các thay đổi mã khác cấp bách hơn, bao gồm việc tăng giới hạn số dư hiệu quả tối đa của các validator, cây Verkle, định dạng đối tượng máy ảo Ethereum, tách biệt builder đề xuất, v.v.

Trong năm năm tới, một yếu tố khác liên quan đến việc tăng giá trị của Rollup với Ethereum là sự trưởng thành của các giao thức tái staking như EigenLayer. EigenLayer sẽ cho phép người dùng cuối tái sử dụng ETH đã staking của họ để đảm bảo an ninh cho các giao thức và ứng dụng phi tập trung khác, từ đó nâng cao lợi nhuận. Tính đến tháng 12 năm 2023, các nhà phát triển EigenLayer đang thử nghiệm quy trình tái staking của EigenDA, một lớp khả dụng dữ liệu bổ sung được bảo vệ bởi ETH đã staking, các chương trình Rollup sẽ có khả năng phát hành dữ liệu cho lớp này thay vì phát hành dữ liệu trực tiếp lên Ethereum. Các nhà điều hành nút xác thực chọn tái staking qua EigenLayer sẽ phải chịu các điều kiện cắt giảm bổ sung ( phạt ) khi xác thực các giao dịch trên Ethereum và EigenDA, nhưng đổi lại, họ cũng có thể nhận được lợi nhuận cao hơn từ việc staking trên cả hai giao thức ( thay vì một ). Nhóm EigenLayer dự kiến sẽ ra mắt EigenDA trên mạng chính vào nửa đầu năm 2024.

Doanh thu của Ethereum sẽ được hưởng lợi từ việc có thể duy trì hoạt động giao dịch quy mô lớn thông qua mạng lớp hai, mặc dù trong ngắn hạn, mạng này có thể phải đối mặt với vấn đề giảm doanh thu do thiếu sự áp dụng Rollup và thực hiện nâng cấp chi phí Rollup. Do những nâng cấp sắp tới được kỳ vọng sẽ giảm chứ không tăng chi phí thanh toán, ETH có thể sẽ hoạt động kém trong ngắn hạn, ít nhất là trong bối cảnh các nhà đầu tư đánh giá Ethereum dựa trên doanh thu từ các hợp đồng phái sinh chi phí của nó.

Công nghệ Rollup là một công nghệ mới nổi, trong thời gian ngắn sẽ đối mặt với một số thách thức kỹ thuật và rào cản ứng dụng. Theo thời gian, với sự cải thiện về khả năng mở rộng, phi tập trung, an ninh và khả năng tương tác của công nghệ Rollup, phần lớn hoạt động của người dùng cuối có thể sẽ chuyển từ Ethereum sang mạng lớp hai. Khi điều này xảy ra, sự cạnh tranh giành người dùng giữa các mạng lớp hai sẽ gia tăng, và lợi nhuận của các nhà điều hành Rollup có thể sẽ giảm.

Về lâu dài, các công nghệ như trừu tượng tài khoản gốc trên mạng lớp hai sẽ giảm nhu cầu của người dùng cuối trong việc nắm giữ ETH trực tiếp. Có khả năng hơn, với sự tồn tại của các giải pháp thanh khoản và sự trưởng thành của các giải pháp tái đặt cọc như EigenLayer, người dùng cuối và các giao thức tài chính phi tập trung sẽ nắm giữ các token đại diện cho ETH và lợi nhuận tích lũy của chúng. Những người nắm giữ ETH chủ yếu có thể là các nhà điều hành Rollup, họ sử dụng các token đại diện cho người dùng cuối để mua không gian khối trên Ethereum.