Від роздрібного інвестора до фінансового загарбника: Глибина аналізу бізнес-ландшафту та майбутньої гри Robinhood

30 червня 2025 року акції Robinhood під час торгівлі зросли більш ніж на 12%, встановивши історичний максимум. Ентузіазм ринку викликаний не лише вражаючими фінансовими звітами, але й серією важливих новин, представлених на Каннському фестивалі: запуск продуктів токенізації акцій, створення власної Layer 2 блокчейн на базі Arbitrum, надання безстрокових контрактів для користувачів з ЄС тощо. Ця серія дій свідчить про те, що розуміння Robinhood на ринку зазнає фундаментальних змін — він більше не є лише "роздрібним інвесторським додатком" для молоді, а намагається стати потенційним "деструктором фінансової інфраструктури".

Ця стаття буде детально аналізувати еволюцію бізнес-моделі Robinhood з трьох вимірів: "вчора, сьогодні, завтра", основну логіку стратегій та обговорювати його майбутній вплив на ринок індустрії.

Один. Вчора: від "нульової комісії" до "багатогранності" - дикий ріст та болі трансформації

1. Початкові мотиви підприємництва та цільова аудиторія

Robinhood була заснована двома засновниками з фізичного та математичного фону Стенфордського університету - Байджу Бхаттом та Володимиром Теневим. Їхня первісна мета полягала в "демократизації фінансів", щоб надати звичайним людям ті ж можливості для інвестування, що й інституціям. Ця ідея знайшла відгук після фінансової кризи 2008 року, коли міленіали почали недовіряти великим банкам.

Вони скористалися хвилею мобільного Інтернету та у 2014 році запустили додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв. Їхні дві великі інновації полягають у:

• Безкомісійна торгівля: порушує традиційну модель збору комісій брокерами, значно знижуючи інвестиційний бар'єр.
• Екстремальний користувацький досвід: простий, навіть "залежний" дизайн інтерфейсу, який ігровим способом спрощує складні фінансові угоди, приваблюючи велику кількість молоді без інвестиційного досвіду.

2. Встановлення та обговорення основної бізнес-моделі

"Нульова комісія" не є безкоштовним обідом, за нею стоїть ретельно побудована різноманітна модель доходів компанії Robinhood, найяскравішим і найсуперечливішим елементом якої є PFOF (оплата за потік замовлень).

Robinhood постійно розширює свою бізнес-імперію, створюючи три основні стовпи доходу:

• Торгові операції: від початкової торгівлі акціями швидко розширилися до опціонів та криптовалют.
• Процентний дохід: шляхом запуску послуг маржинального кредитування та управління грошовими коштами перетворити невикористані кошти користувачів та потреби в кредитному плечі в стабільний процентний дохід.
• Підписка на послугу: Підписка Robinhood Gold, запущена в 2016 році, пропонує миттєві депозити, торгівлю до і після ринку та інші розширені функції.

3. Проблеми зростання: кризи та роздуми

Історія розвитку Robinhood сповнена різноманітних кризових подій:

• Технологічна та ризикова криза: у березні 2020 року платформа була недоступна цілий день, а також випадок, коли один користувач вчинив самогубство через непорозуміння з залишком на рахунку опціонів.
• Подія GME та криза довіри: подія GameStop на початку 2021 року стала переломним моментом для її репутації.
• Постійний регуляторний тиск: від штрафів, накладених FINRA через проблеми з PFOF, до розслідування SEC щодо його криптобізнесу.

Ці кризи спільно виявили слабкі місця Robinhood: нестабільність технологічної платформи, дефекти механізму ризик-менеджменту та потенційний конфлікт між бізнес-моделлю та інтересами користувачів.

Два, сьогодні: All in Crypto——стратегічні амбіції та бізнес-логіка Robinhood

1. Основні моменти стратегічного перенаправлення: чому RWA та токенізація акцій?

Robinhood робить ставку на RWA та криптографічні технології в майбутньому, спираючись на глибокі фінансові стимули та стратегічні міркування.

Фінансовий драйв: криптовіри стали найбільш прибутковим бізнесом Robinhood. У першому кварталі 2025 року криптоторгівля принесла 252 мільйони доларів доходу, що становить 43% від загального доходу від торгівлі, вперше обігнавши опціони, ставши найбільшим джерелом доходу від торгівлі.

Наративне оновлення: цей крок допомагає Robinhood перейти від суперечливого "роздрібного інвестора" до "містка між традиційними фінансами та світом на блокчейні".

Основна мета: зруйнувати традиційну фінансову інфраструктуру, забезпечити цілодобову торгівлю, майже миттєве розрахунки, безмежне поділ власності, підвищити ліквідність, автоматизувати дотримання вимог тощо.

2. "Три в одному" стратегічний комплекс: як досягти мети?

Robinhood розробив набір стратегій "три в одному", починаючи з рівня додатків і спускаючись до рівня інфраструктури:

• Токенізація акцій (Stock Token): шляхом запуску токенів американських акцій на ринку ЄС, проводити ринкову освіту та технічну верифікацію.
• Самобудована L2 публічна блокчейн (Robinhood Chain): створена на основі технологічного стеку Arbitrum Orbit, спеціально оптимізована для RWA самостійна Layer 2 публічна блокчейн.
• Платформізація (Broker-as-a-Platform): створення "криптодрайвового універсального інвестиційного платформи", що охоплює весь життєвий цикл користувача від внесення коштів, торгівлі до збільшення активів.

3. Порівняльний аналіз: Robinhood проти Coinbase & традиційних брокерів

У порівнянні з Coinbase, Robinhood є "онлайн-брокером", мета якого – "перетворити старий світ на блокчейн", щоб ввести величезні традиційні активи в блокчейн.

На відміну від традиційних брокерів, Robinhood обслуговує молодших і активніших роздрібних інвесторів, а його дохід більше залежить від комісій за торгівлю (особливо криптовалютою).

Три. Завтра: "Перший вхід" для відновлення фінансового порядку? Можливості та ризики співіснують

1. Потенційний вплив на структуру фінансових ринків

• Стиснення ліквідності альткоїнів: роздрібний інвестор може більше схилятися до торгівлі токенами блакитних фішок, які мають реальну цінову підтримку.
• Переформатування правил торгівлі акціями: торгівля 24/7 зламає обмеження традиційних бірж, вплине на глобальний розподіл ліквідності та механізм виявлення цін.
• Прискорення входження традиційних фінансових гігантів: традиційні фінансові гіганти можуть прискорити свою діяльність у сфері токенізації активів.

2. Можливості та переоцінка Robinhood

Якщо стратегія буде успішною, Robinhood має потенціал стати ключовим вузлом, що з'єднує трильйони доларів реальних світових активів з криптоекосистемою. Його оцінювальна логіка також зазнає якісної зміни, перетворившись з простого брокера на комплексну компанію з властивостями SaaS, фінансових технологій та інфраструктури.

3. Невід’ємні ризики та виклики

• Невизначеність регулювання: правова природа токенів RWA, правила зберігання цифрових активів, вимоги до капіталу та інші питання залишаються невирішеними.
• Виконання та ризики конкуренції: створення власної L2 блокчейн-мережі, інтеграція Bitstamp, реалізація глобальної експансії та інші плани ставлять під сумнів здатність Robinhood до виконання.
• Внутрішня вразливість бізнес-моделі: структура доходів все ще сильно залежить від високоволатильного торгового бізнесу, особливо криптовалюти.

Підсумок

Robinhood намагається через ставку на RWA та криптотехнології перейти з периферії фінансової системи в центр, ставши "дизайнером систем" та "постачальником інфраструктури" на перетині нової та старої фінансової порядку. Її мета - повна переробка базових систем випуску, торгівлі та розрахунків активів, перетворивши закриті, дорогі та неефективні правила традиційних фінансів на нову фінансову логіку, що є відкритою, програмованою та комбінованою.

Успіх або невдача цієї трансформації визначить не тільки долю Robinhood, але й значною мірою вплине на еволюційний шлях глобальних фінансових ринків протягом наступного десятиліття. Для інвесторів і спостерігачів за ринком Robinhood став своєрідним "походженням" для спостереження за майбутніми фінансовими формами, наповненим безмежними можливостями. Волатильність буде залишатися, а простір для інституційного арбітражу тільки починає відкриватися.