Щотижневий огляд ринкових гарячих тем: резонанс нового циклу між стейблкоїном, що стає облігаціями США, та стратегічним зростанням Біткойна

Цього тижня крипторинок переважно коливався, Біткойн неодноразово демонстрував «вколювання», Ефір відносно стійкий, UNI, ETHFI та інші показують гарні результати. Медійна технологічна група Трампа залучила 2,5 мільярда доларів у приватному фінансуванні для купівлі Біткойнів, Пакистан створює національну стратегію резерву Біткойнів, а повернення 50 мільярдів доларів FTX на початку тижня стимулювало ріст ринку. У п'ятницю, навіть незважаючи на позитивні новини про послаблення регулювання стейкінгу з боку SEC, ринок все ще зазнав загального падіння, подальший напрямок ринку варто стежити.

У сфері гарячих тем, стейблкоїн все ще є головною темою на ринку, поступово стаючи одним з напрямків, на які орієнтуються уряд США та глобальні інституції; основні думки на конференції з Біткойну можна відзначити; послаблення контролю з боку SEC, момент для входу в ринок США на треку стейкінгу та певної торгової платформи настав.

Один. Тренд стейблкоїнів до облігацій США

1.Коло IPO

5.27 дня емітент стейблкоїнів Circle спростував чутки та чітко заявив, що розпочинає первинне публічне розміщення акцій (IPO), рухаючись до плану щодо виходу на Нью-Йоркську фондову біржу, через два дні BlackRock оголосив про намір придбати 10% акцій Circle IPO.

Ключові деталі такі:

• Дата IPO: очікується, що торги розпочнуться 5 червня 2025 року.
• Подання документів для IPO: Circle подала заявку на IPO до SEC 1 квітня 2025 року та оприлюднила проспект 27 травня.
• Тикер акцій: буде上市 на Нью-Йоркській фондовій біржі, код "CRCL".
• Випуск акцій: планується випустити 24 мільйони акцій класу A за ціною від 24 до 26 доларів за акцію. Circle випустить 9,6 мільйона акцій, а існуючі акціонери випустять 14,4 мільйона акцій. Андеррайтери мають 30 днів на право вибору, щоб додатково купити 3,6 мільйона акцій для покриття перевищення.
• Мета фінансування: IPO очікує залучити близько 624 мільйонів доларів, оцінка близько 5,65 мільярдів доларів. Враховуючи опціони та інші акції, повна розведена оцінка може досягти 6,71 мільярдів доларів.
• Інтерес інвесторів: відомі інвестори, такі як ARK Investment Management, висловили зацікавленість у купівлі акцій на суму до 150 мільйонів доларів.

Стейблкоїн USDC від Circle наразі має ринкову капіталізацію близько 607,93 мільярда доларів, що становить 24,59% від загальної ринкової капіталізації стейблкоїнів, поступаючись лише Tether з 62,12%. Від початку року ринкова капіталізація USDC зросла на 38,44%, тоді як Tether зріс лише на 11,51%.

Щоб зрозуміти, чому Circle настільки наполегливий у своєму IPO, це тісно пов'язано з його партнерами.

• Успішний приклад: одна торгова платформа в квітні 2021 року вийшла на біржу Nasdaq, ставши першою上市ом основною криптобіржею США, її оцінка на деякий час досягала 85 мільярдів доларів.
• Визнання на ринку: Лістинг на певній торговій платформі привернув увагу інституційних інвесторів і підвищив легітимність криптоіндустрії. IPO Circle також привабила інвесторів, таких як BlackRock. Інституції, такі як ARK Invest і BlackRock, брали участь у лістингу на певній торговій платформі і також з'явилися у списку потенційних інвесторів IPO Circle.
• Модель діяльності: Одна торговельна платформа досягла фінансової стабільності завдяки різноманітним джерелам доходу. Circle запозичила подібну модель, спираючись на доходи від відсотків USDC та комісії за операції, що забезпечує міцну фінансову основу для IPO.

Деяка торгова платформа уклала угоду про розподіл доходів на 50% з емітентом Circle і отримала 100% прибутку від відсотків, зароблених на продуктах USDC на платформі. Для деякої торгової платформи USDC став другим за величиною двигуном доходу після торгівлі. У 2024 році деяка торгова платформа отримала від Circle приблизно 900 мільйонів доларів США доходу від USDC, практично без операційних витрат, що становить близько 25% її загальної оцінки, підкреслюючи важливість USDC для її фінансів.

Завдяки ліберальному регулюванню Закону Genius після IPO, Circle не лише може легше отримувати фінансування з капітальних ринків для інновацій, досліджень і розвитку та глобальної експансії. Вона також може залучати більше стратегічних інвесторів або партнерів, щоб розширити свої бізнес-можливості, наприклад, співпрацюючи з традиційними банками або міжнародними регуляторами. І оскільки зростання USDC безпосередньо вигідне для прибутку певної торгової платформи та екосистеми публічних блокчейнів, це може сприяти зростанню їх акцій.

2.Tether переходить на нові ринки

5.25, за повідомленнями, генеральний директор Tether Паоло Ардойно заявив, що, незважаючи на те, що США просуває законодавство щодо стейблкоїнів, Tether все ще зосереджує увагу на закордонних ринках і стежить за впливом «Закону Genius» на іноземних емітентів. Частково це пов'язано з тим, що його Біткойн та інші активи, такі як іпотеки, можуть не відповідати запропонованим стандартам.

Нижче наведено схему складу забезпечення чотирьох основних емітентів стейблкоїнів. Забезпечення певної платформи (BUSD), Pax Dollar (USDP) та USDCoin (USDC) було переведено з американських державних облігацій на угоди зворотного викупу та готівку; забезпечення Tether (USDT) було переведено з активів з кредитним ризиком (наприклад, комерційних паперів та депозитних сертифікатів) на американські державні облігації. Тим не менш, за повідомленнями, станом на грудень 2024 року, найбільший емітент стейблкоїнів Tether все ще інвестує 18% своїх резервів у менш ліквідні та більш ризиковані активи, такі як інші не стейблкоїни криптоактиви та кредити.

3.стейблкоїн та тісний зв'язок з державними облігаціями США

Модель бізнесу стейблкоїнів є надзвичайно вигідною для емітентів. Стейблкоїни зазвичай підтримуються готівкою та високоліквідними активами (такими як короткострокові державні облігації США) у співвідношенні 1:1. На відміну від банків або фондів грошового ринку, емітенти не розподіляють доходи від процентних ставок резервних активів між власниками, а залишають прибуток за собою, отримуючи значний прибуток у сприятливих умовах процентної ставки та ринкового попиту.

Комерційна модель емітентів стейблкоїнів впливає на глобальну макроекономіку, збільшуючи структурний попит на державні облігації США. Два основні емітенти Tether та Circle володіють державними облігаціями США на суму до 1160 мільярдів доларів, що дозволяє компаніям стейблкоїнів увійти до двадцятки найбільших прямих власників державних облігацій США, випередивши такі суверенні країни, як Німеччина та Мексика.

З наближенням ухвалення американського законопроєкту про стейблкоїни Genius, все більше постачальників стейблкоїнів стануть каналами для цифрового долара, що увійде в глобальну економіку, тим самим підвищуючи глобальну доступність долара та розширюючи охоплення грошово-кредитної політики США.

Крім того, уряд США чітко заявив, що використовуватиме стейблкоїн для підтримки глобального резервного статусу долара. Міністр фінансів Скотт Бессент на саміті з криптовалют у Білому домі заявив: "Ми будемо підтримувати статус долара як основної резервної валюти у світі та використовувати стейблкоїн для досягнення цієї мети."

стейблкоїн та державні облігації США мають подібні економічні функції:

• Безпека та стабільність: державні облігації США вважаються найнадійнішим активом, стейблкоїни забезпечують стабільність своєї вартості шляхом володіння державними облігаціями. Загальна капіталізація ринку стейблкоїнів становить 2472,52 мільярда доларів США, більшість з яких складають стейблкоїни, що підтримуються фінансовими активами, такими як державні облігації.
• Ліквідність: Обидва є високоліквідними, але стейблкоїни в основному циркулюють на ринку криптовалют, тоді як державні облігації - на традиційному фінансовому ринку.
• Як забезпечення: державні облігації США традиційно використовуються як забезпечення у фінансах, стейблкоїни також усе більше використовуються як забезпечення в DeFi.
• Джерело доходу: стейблкоїн емітенти отримують відсотковий дохід, тримаючи державні облігації, що схоже на роботу ринку державних облігацій. Прибуток Tether безпосередньо походить від доходу від державних облігацій у своїх резервних фондах, тоді як дохід Circle у 2024 році становитиме 1,68 мільярда доларів США, що також в основному походить від відсотків за державними облігаціями.

Два, Біткойн конференція

1.віце-президент Ванс

• Зміна політики

Ванс оголосив, що адміністрація Трампа завершила ворожу політику попереднього уряду та усунула раніше існуючі регуляторні бар'єри. Він пообіцяв створити національний Біткойн резерв протягом 100 днів, щоб боротися за глобальне лідерство. Крім того, він сприяв ухваленню законопроекту «GENIUS», що встановлює регуляторну базу для стейблкоїнів, з метою перетворення стейблкоїна на новий двигун доларової економіки.

• Стратегічна роль Біткойн

Ванс зазначив, що 50 мільйонів американців володіють Біткойном, мета - збільшити їх до 100 мільйонів. Він підкреслив, що Біткойн є інструментом протидії інфляції, політичним ризикам та фінансовій цензурі, особливо зазначивши його потенціал як стратегічного активу, зокрема в контексті несприятливого ставлення Китаю.

• Регулювання та інновації

У виступі було зазначено, що буде розроблено прозоре та інноваційне регулювання цифрових активів, яке буде інтегровано в основну економічну систему. Ванс розкритикував методи регулювання колишнього голови SEC Гері Генслера та пообіцяв продовжити очищення від подібних регуляторів, які заважають інноваціям.

• Участь громади та перспективи майбутнього

Ванс закликав криптоспільноту продовжувати брати участь у політиці, особливо під час проміжних виборів 2026 року, для просування сприятливих політик. Він також згадав про синергію між ШІ та криптовалютами, підкреслюючи необхідність звертати увагу на розвиток ШІ для захисту національних інтересів.

2. Сенатор США Сінтія Луміс

• Важливість закону про структуру ринку

Луміс обговорила законопроект про ринкову структуру з головним юридичним радником платформи торгівлі Полом Гревалом. Вона зазначила, що "законопроект про ринкову структуру особливо важливий для підприємств учасників конференції, оскільки багато бізнесів пов'язані з купівлею та утриманням Біткойн, тому потрібні послуги зберігання, або компанії позичають Біткойн, ще є ринок ф'ючерсів на Біткойн, різноманітні способи інтерфейсу Біткойн з доларом США." Вона підкреслила, що це має більший безпосередній вплив на галузь, ніж закон про стейблкоїни.

• стейблкоїн закон

Законопроєкт GENIUS стейблкоїн вступив у фінальну стадію розгляду в Сенаті. Минулого тижня цей законопроєкт подолав порог у 60 голосів, незважаючи на опір таких демократів, як лідерка партії Елізабет Уоррен. Якщо його буде ухвалено, це стане першим успішним законодавством у банківському комітеті за вісім років. Луміс сподівається, що це сприятиме просуванню більш широкого законодавства щодо регулювання крипторинку.

• Майбутня податкова система

Луміс висунула пропозицію щодо податкової реформи, зокрема, звільнити від податків транзакції з Біткойном на суму до 600 доларів. Вона зазначила: "Майбутня податкова система повинна звільняти від податків кожну транзакцію з Біткойном на суму менше 600 доларів, наприклад, при покупці кави або вечері", і пов'язала це з такими технологіями, як Lightning Network і Strike. Вона вже подала цю пропозицію до фінансового комітету, щоб зменшити податкове навантаження на дрібні транзакції.

• Біткойн стратегічний резерв

Вона запропонувала США купити та утримувати 1 мільйон Біткойн, що через 20 років може зменшити державний борг США на 37 трильйонів доларів. Вона пояснила: "Купуючи Біткойн як стратегічний резерв, ми можемо використовувати неефективні активи без додаткових позик, що суттєво покращить фінансовий стан." Ця пропозиція викликала широке обговорення на конференції, особливо в контексті державного боргу та фінансової стійкості.

• Регуляторні виклики

Луміс зазначила, що протягом останніх чотирьох років регулятори ставилися до цифрових активів вороже, що призвело до затримки в просуванні політики. Вона зазначила, що "немає підтвердженого керівника IRS, що затримує відповідний законодавчий процес", підкреслюючи необхідність більш чіткої регуляторної структури.

• Глобальне стратегічне значення Біткойну

Вона підкреслила, що Біткойн є вирішальним для економіки та глобальної оборони, описуючи його як "засіб стримування агресії, особливо загрози з Китаю". Вона зазначила, що "військові керівники також підтримують цю точку зору", що ще більше зміцнює позицію Біткойна як стратегічного активу.

3. Комісар SEC США Хестер Пірс

Комісар SEC США Хестер Пірс під час виступу на конференції Біткойн 2025 заявила: "Я вважаю, що Meme монета більше схожа на колекційний предмет, розуміючи, що учасники Meme монети не отримали захисту згідно із законом про цінні папери, я вважаю, що ми надамо більше рекомендацій у цьому напрямку. Я вважаю, що регуляторна рада з Meme монет може бути створена, адже в місцях регуляторних прогалин завжди потрібно заповнювати".

Раніше, 10 жовтня 2024 року, SEC США, FBI та DOJ спільно подали позов проти криптовалютних компаній, зокрема маркетмейкера Meme монет Gotbit. Якщо цей регуляторний комітет буде створено, вартість дотримання норм безумовно матиме негативний вплив на ринок Meme у короткостроковій перспективі.

Три. Політичний нагляд

1.【5.29】Політична заява SEC США: Три типи стейкінгових активностей PoS не є випуском цінних паперів

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) оприлюднила політичну заяву щодо діяльності з стейкінгу в мережах з доказом частки (Proof of Stake, PoS).