2025'in ilk yarısında kripto piyasası incelemesi ve ikinci yarı beklentileri

2025 yılının ilk yarısında, küresel ekonomi birçok zorlukla karşı karşıya. Fed'in faiz indirimini ertelemesi ve jeopolitik durumun dalgalanması bağlamında, çoğu varlık sınıfı kötü performans gösterdi. Ancak, Bitcoin ve tüm şifreleme piyasası güçlü bir dayanıklılık sergileyerek güzel bir geri dönüş gerçekleştirdi. İkinci yarının perdeleri açılmaya hazırlanırken, piyasada hangi kritik değişkenler şekilleniyor?

Yılın başında, Amerikan ekonomisinin bir duraklama içine gireceği genel olarak bekleniyordu. Ancak gerçek durum, ekonominin istikrarlı bir şekilde yavaşladığı bir "yumuşak iniş" sürecini göstermektedir. İstihdam piyasası nispeten istikrarlı kalmaya devam etti, Mayıs ayında 139.000 yeni iş eklenirken, işsizlik oranı %4.2 seviyesinde ve maaşlar bir önceki yıla göre %3.9 artış gösterdi. Bu, işgücü piyasasının yavaşlama yaşasa da hala sağlam olduğunu göstermektedir. Aynı zamanda, enflasyon verileri beklentilerin altında kaldı, Haziran ayında çekirdek CPI bir önceki yıla göre %2.7 artış gösterdi, bir önceki değere göre ise biraz düştü. Piyasalarda genel olarak, Fed'in Temmuz yerine Eylül ayında faiz indirimine gideceği öngörülüyor.

Ancak, stagflasyon riski artıyor. Büyük bir finans kurumu, ABD'nin 2025 yılı için GSYİH büyüme tahmininin %2'den %1.3'e düşürüldüğünü uyarıyor; gümrük politikalarının enflasyonu artırıp büyümeyi baskılayarak ekonomiyi "stagflasyon" sıkıntısına sokabileceği belirtiliyor. Fed içinde faiz indirim yolunda fikir ayrılıkları var; başkan "politika gevşetmekte acele etmemek gerektiğini" vurgularken, bazı yetkililer ekonomik durgunluk riskine karşı önceden faiz indirimini savunuyor. Bu politika mücadelesi, enflasyon ile büyüme arasındaki çelişkiyi yansıtıyor: erken faiz indirimleri enflasyonu artırabilirken, geç kalınan eylemler ekonomik duraklamayı hızlandırabilir.

Gümrük vergilerinin gecikmeli etkisi önemli bir değişkendir. Fed Başkanı, gümrük vergilerinin fiyatlar üzerindeki etkisinin önümüzdeki aylarda kendini gösterebileceğini, 6-8 ay enflasyon verilerinin "belirgin bir artış" gösterebileceğini belirtti. Bunun nedeni, şirketlerin daha önce kısa vadeli şoku hafifletmek için stok yapmış olmalarıdır; ancak stoklar tükendiğinde, ithalat maliyetlerindeki artış nihai fiyatları kademeli olarak artıracaktır. Eğer enflasyon yeniden yükselirse, Fed muhtemelen faiz indirimini ertelemek zorunda kalacak ve hatta genişleme döngüsünü durduracaktır, bu da stagflasyon beklentilerini daha da güçlendirecektir.

İkinci yarıyı beklerken, politika yolları hala yüksek derecede belirsiz. Temmuz ayındaki tarım dışı istihdam ve CPI verileri kritik karar verme kriterleri olacak. Eğer veriler enflasyon baskısının kontrol edilebilir olduğunu doğrularsa, Federal Rezerv planlandığı gibi Eylül'de faiz indirimine gidebilir; eğer enflasyon beklentilerin üzerinde yükselirse, piyasa "şahin gecikmesi" etkisiyle karşılaşabilir ve hatta 70'lerdeki durgunluk sorununu yeniden yaşayabilir. Federal Rezerv'in her adım kararı, küresel piyasa yönünü derinden etkileyecektir.

Ekonomik verilerin zayıf olmasına rağmen, piyasa hala politika gevşetme bekleyişlerine odaklanıyor. Haziran 2025'te, Fed'in faiz indirme beklentisi, stabilcoin düzenlemelerindeki atılımlar ve teknoloji hisselerindeki toparlanma, ABD borsa piyasasının genel olarak dalgalı bir yukarı yönlü trend göstermesine neden oldu: S&P 500 tüm ay %4,96 artarken, Nasdaq %5,93 yükseldi ve bu süreçte defalarca tarihsel zirveleri yeniledi.

Dikkate değer bir nokta, bir stabilcoin devinin 5 Haziran'da NYSE'de halka arz edilmesiyle birlikte hisselerinin %600'den fazla artarak 2025'in en dikkat çekici finansal teknoloji IPO'larından biri haline gelmesidir. Başka bir şifreleme piyasası platformunun hisseleri de aylık %43'lük bir artış gösterdi.

Bu yükselişin arkasında, 17 Haziran'da ABD Senatosu tarafından kabul edilen ilk stabilcoin federal düzenleme yasası yatıyor. Bu yasa, stabilcoinler için bir federal düzenleme çerçevesi oluşturmakta, ihraççıların 1:1 dolar veya kısa vadeli ABD tahvilleri ile rezerv bulundurmasını zorunlu kılmakta ve algoritmik stabilcoinler ile faiz veren stabilcoinleri yasaklamaktadır. USDC adlı bir stabilcoin, dünya genelindeki en büyük ikinci stabilcoin'dir (piyasa değeri 61 milyar dolar) ve uyum avantajı, onu kurumsal yatırımcıların tercih ettiği hale getirmektedir. Listelendikten sonraki büyük sıçrama, piyasanın "düzenleme avantajı"na dair güçlü beklentilerini yansıtmaktadır.

Şirket tarafındaki "hisse senedi ile kripto para satın alma" trendi, kripto piyasası ile hisse senetleri arasındaki ilişkiyi daha da güçlendirdi. 2025 yılı Nisan ayı itibarıyla, dünya genelinde 228 halka açık şirketin toplamda 820,000 adet Bitcoin'e sahip olduğu, bunlardan bir şirketin yaklaşık 600,000 adedi (Bitcoin toplam arzının %2.5'i) elinde bulundurduğu, ortalama maliyetinin yaklaşık 68,000 dolar olduğu ve kârının %200'den fazla olduğu belirtilmektedir.

Birçok teknoloji devi, dönüşümlü tahvillerle finansman sağlayarak Bitcoin alımını artırdı ve dijital varlıkları bilanço yapısına dahil etti, "hisse senedi ile kripto alma" yeni bir sermaye operasyonu modeli oluşturdu. Bu tür bir şirket katılımı, "stratejik dağıtım" dan "kurumsal kabul" e geçiş eğilimi, sadece Bitcoin fiyatını desteklemekle kalmadı (2025'in ilk yarısında %10.6 artış), aynı zamanda şifreleme varlıklarının meşruiyetini ve piyasa tanınırlığını artırdı. Bir bankanın verilerine göre, 2024'te stabilcoin işlem hacmi 28 trilyon dolara ulaşarak iki ana ödeme ağının toplamını geçiyor ve blok zinciri ödemelerinin küresel uzlaşma sistemini yeniden şekillendirme yeteneğini ortaya koyuyor.

İkinci yarıyı düşünürsek, eğer bu stablecoin yasası Temsilciler Meclisi'nden geçer ve başkan tarafından imzalanırsa, stablecoin düzenlemesinin yeni bir dönemini resmi olarak başlatacaktır. Uyum süreci, kurumsal fonların akışını hızlandıracak, geleneksel hisse senedi piyasası ile şifreleme dünyası arasındaki sınırlar daha da birleşecek ve "para-hisse etkileşimi" daha da güçlenecek, şifreleme hisseleri güçlü kalabilir ve ABD hisse senedi piyasasının yapısal hareketinin temel itici gücü haline gelebilir.

Haziran ayında, Bitcoin fiyatı karmaşık bir durumda direnç gösterdi. Orta Doğu'daki çatışmalar Haziran ortasında aniden tırmandığında, Bitcoin kısa süreliğine 100,000 dolar seviyesinin altına düştü, ancak ardından hızla toparlanarak 100,000 doların üzerine geri döndü ve bağımsız bir piyasa hareketi sergileyerek geleneksel riskli varlıklardan giderek ayrıldı. Bir borsa ile blok zinciri analiz kuruluşunun araştırması, kurumsal yatırımcıların ETF gibi kanallar aracılığıyla sürekli olarak alım yaptığını ve piyasanın yapısal değişikliklerinin dalgalanma özelliklerini yeniden şekillendirdiğini gösteriyor.

2025 yılının ilk yarısını gözden geçirirken, kısa vadeli fiyat etkileyici faktörlerin hala mali kaynak arzı ve jeopolitik çatışmalarla belirlendiği göz önünde bulundurulursa, daha temel bir düzeyde, şifreleme piyasası muhtemelen var olduğundan beri en derin paradigma değişimi ile karşı karşıya kalıyor. Gelişim yolu artık basit piyasa duygusu veya teknik göstergelerle tanımlanamaz hale geldi; bunun yerine teknoloji, finans, düzenleme ve ekosistem gibi dört etkenin birleşimi altında yeni bir canlılık sergilemektedir. Haziran ayındaki piyasa performansı, bu sektörün giderek olgunlaşan dijital varlık altyapısına dönüşmekte olduğunu açıkça ortaya koydu.

Kurumsallaşma dalgası Haziran ayında yeni bir zirveye ulaştı, küresel kripto ETF büyüklüğü 1.1 trilyon dolar eşiğini aştı, yalnızca bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si tek bir ayda 4.9 milyar dolar net akış sağladı. Daha da dikkat çekici olan, geleneksel finansal kurumların katılım düzeyinin köklü bir değişim yaşaması; örneğin, bir yatırım bankası kripto para ticaret platformlarıyla birlikte Bitcoin teminatlı kredi hizmetleri sunmaya başladı, bu katılım derinliği 2021 boğa piyasasındaki Wall Street'in temkinli yatırımlarını çok aşıyor.

Regülasyon açısından, ABD stabilcoin yasasının geçişi ve Hong Kong stabilcoin lisans sistemi kurulması, başlıca finans merkezlerinin dijital varlıklar için başlangıç uyum çerçevesi oluşturduğunu gösteriyor. Bu tür politik belirsizlik, daha fazla geleneksel sermayenin alana girmesini çekiyor.

Ayrıca, Beyaz Saray dijital varlık politika danışmanı, Amerika'nın stratejik bir Bitcoin rezerv altyapısı oluşturmaya başladığını açıkladı. Hükümet, bütçe açısından nötr bir şekilde Bitcoin alımını artırmaya "yüksek eğilimde"; bu, mali açığı artırmadan veya vergi mükelleflerinin yükünü artırmadan, iç fon yeniden yapılandırması veya tasarruf ile Bitcoin alımına finansman desteği sağlanacağı anlamına geliyor.

Kısacası, 2025 yılının ortasında geriye bakıldığında, şifreleme piyasasının gelişim çizgisi, erken dönem tamamen spekülatif aşamadan köklü bir fark göstermektedir. Bir bankanın dijital varlık araştırma müdürü, Bitcoin'in 2025 yılı sonundaki hedef fiyatının 200.000 ABD doları olacağını tahmin etti. Bu piyasa döngüsünün arkasındaki ana anlatı, riskli varlıklarla bağlantıdan, fon akışlarının yönlendirdiği bir hale dönüşmüştür ve fonlar çeşitli biçimlerde akmaktadır. Bitcoin, ABD varlıklarından fon çekme aracı haline gelmekte ve bu artışın sadece fiyat dalgalanması değil, aynı zamanda küresel sermaye tahsisinin ve makroekonomik eğilimlerin bir yansıması olduğunu göstermektedir.

Mevcut Bitcoin fiyatı 10-12 bin dolar yüksek aralığında kalmaya devam ediyor. İkinci yarıyı beklerken, olası bir ABD Merkez Bankası faiz indirimi, şirketlerin şifreleme benimsemesinin sürekli artması ve düzenleyici politikaların netleşmesi gibi çok sayıda olumlu gelişme ile yeni bir sağlam gelişim dönemine girmesi bekleniyor. 2025 yılının ikinci yarısı, geleneksel finansal sistem ile dijital para ekosisteminin derin bir şekilde birleşeceği tarihi bir dönüm noktası olabilir.