Genius Yasası Senato'dan Geçti: Kripto Varlıklar Sektörüne Önümüzdeki Beş Yılda Üç Büyük Etki

17 Haziran'da, Amerika Birleşik Devletleri Senatosu, "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin Ulusal Yenilik Yasası" ( Genius Yasasını ) kabul etti; bu, ilk kapsamlı federal stabilcoin düzenleyici çerçevesidir ve en büyük engeli aşmıştır.

Tasarı Temsilciler Meclisi'ne sunuldu, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi kendi metnini hazırlıyor, böylece müzakere toplantısı yapılabilir ve muhtemelen bu yazın ilerleyen dönemlerinde oylama yapılabilir. Her şey yolunda giderse, tasarı sonbahardan önce yasalaşabilir ve bu, Kripto Varlıklar sektörünün yapısını büyük ölçüde yeniden şekillendirebilir.

Bu tasarının katı rezerv gereklilikleri ve ulusal lisanslama sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek, böylece bir sonraki likidite dalgasının yönünü etkileyecektir. Tasarının yasa haline gelmesi durumunda sektörde yaratacağı üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme Tipi Alternatif Token'lar Hızla Kaybolabilir

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin émisyonu" lisansı oluşturacak ve her bir Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD Hazine bonoları veya gece repo anlaşmaları (repos) ile desteklenmesini gerektirecek. 50 milyar doları aşan dolaşımdaki émisyoncuların her yıl denetlenmesi gerekiyor. Bu, mevcut neredeyse hiç somut garanti veya rezerv gereksinimi olmayan sistemle keskin bir tezat oluşturuyor.

Bu belirli düzenleme, stabil coinlerin blok zincirindeki ana işlem aracı haline gelmesiyle aynı zamana denk geliyor. 2024'te, stabil coinler kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturacak, günde 1.5 milyon işlem gerçekleştirecek ve işlemlerin çoğu 10.000 doların altında olacak.

Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolar değerinde sabit bir Token tutmak, çoğu geleneksel ödeme alternatifi Token'dan çok daha pratiktir; zira bunların fiyatı kısa süre içinde büyük dalgalanmalar gösterebilir.

Bir kez ABD onaylı stabilcoin'lerin yasal olarak eyaletler arası dolaşımda olabileceği durumda, hala dalgalı Token'ları kabul eden satıcıların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki yıllarda, bu alternatif Token'ların kullanışlılığı ve yatırım değeri büyük ölçüde düşebilir, aksi takdirde başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremezler.

Senato'nun tasarısı mevcut haliyle geçmese bile, trend açıkça ortada. Uzun vadeli teşvikler, ödeme tipi alternatif Token'lar yerine, dolar bazlı ödeme kanallarına belirgin şekilde eğilim gösterecektir.

2. Yeni uyum kuralları aslında yeni kazananları belirleyebilir

Yeni düzenlemeler yalnızca stabil coinlere yasal bir zemin sağlamakla kalmayacak; eğer yasa tasarısı yasalaşırsa, nihayetinde bu stabil coinlerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini etkili bir şekilde sağlayacaktır.

Ethereum şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stabil coin barındırıyor ve bu rakam herhangi bir rakibin çok üzerinde. Olgunlaşmış merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi, ihraççıların kolayca borç verme havuzlarına, teminat kilitleyicilerine ve analiz araçlarına erişim sağlamasını sağlıyor. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamaya çalışmak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları bir araya getirebilirler.

Buna karşılık, XRP defteri (XRPL), uyum öncelikli bir Tokenlaşmış para platformu olarak konumlandırılmaktadır, buna stabil coinler de dahildir. Geçtiğimiz ay, XRP defteri üzerinde tamamen desteklenen stabil coin Token’ları piyasaya sürülmüştür; her bir Token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçlarıyla birlikte gelmektedir. Bu özellikler, yayıncıların güçlü bir geri alma ve kara para aklama kontrol önlemleri sürdürmesi gerektiğini belirten senato tasarısı gereklilikleriyle yüksek derecede örtüşmektedir.

Ethereum'un uyum sistemi, ihraççıların bu gerekliliği ihlal etmesine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konudaki gereksinimlerinin ne kadar katı olduğunu belirlemek zordur.

Yine de, eğer yasa mevcut haliyle yasalaşırsa, büyük ihraççıların gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterinizi tanıyın" ( KYC ) mekanizmasını sürdürmeleri gerekecek. Ethereum esneklik sağlarken, teknik uygulama karmaşık; XRP ise basit bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunuyor.

Şu anda, bu iki blok zinciri, gizlilik veya hız üzerinde yoğunlaşan zincirlere kıyasla avantajlara sahip gibi görünüyor; bu sonuncuların aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir yeniden yapılanma gerektirmesi muhtemeldir.

3. Rezerv kuralları, blokzincire kurumsal fon akışı getirebilir

Her bir dolar stabil coinin eşdeğer nakit varlık rezervine sahip olması gerektiğinden, bu yasa tasarısı sessizce Kripto Varlıkların likiditesini ABD kısa vadeli borçlarıyla ilişkilendirmektedir.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aşmıştır. Kuruluşlar mevcut yolda devam ederse, 2026'ya kadar 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu büyüklükte, stablecoin ihraççıları ABD kısa vadeli tahvillerinin en büyük alıcılarından biri olacak ve gelirlerini geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacaklardır.

Blokzincir için bu bağlantının iki anlamı vardır. Öncelikle, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletme bilançosunun devlet tahvilleri tutacağı ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token'ları bulunduracağı anlamına gelir; bu da Ethereum ve XRP gibi Token'lara organik talebi artırır.

İkincisi, stabil coinlerin faiz geliri, agresif kullanıcı teşviklerine finansman sağlayabilir. Eğer émitent, devlet tahvili gelirinin bir kısmını sahiplerine geri dönerse, stabil coin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için mantıklı bir seçim haline gelebilir ve bu da zincir üzerindeki ödeme hacmi ve ücretlerin artışını hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartlarını korursa, yatırımcılar da para duyarlılığının artmasını beklemelidir. Düzenleyiciler teminat niteliklerini ayarlarsa veya Fed devlet tahvili arzını değiştirirse, stabilcoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu dikkate değer bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına yavaş yavaş entegre olduğunu, bunun dışında bağımsız olmadığını da gösteriyor.