Dolar Likiditesinin Kripto Varlıklar Pazarına Etkisi Analizi

Son zamanlarda, yatırımcıların dikkati kayaktan kripto piyasasına, özellikle de sözde "Trump piyasası"nın devam edip etmeyeceğine kaydı. Bazı politika hamlelerine dair yüksek beklentilerin hayal kırıklığına yol açabileceği düşünülse de, aynı zamanda dolar likiditesinin teşvik edici etkisi de göz önünde bulundurulmalıdır.

Şu anda, Bitcoin'in hareketi doların salınım temposuyla yakından ilişkilidir. Fed ve ABD Hazine Bakanlığı, küresel finansal piyasalardaki dolar arzını kontrol ediyor; bu, piyasayı etkileyen anahtar faktördür. Bitcoin 2022'nin üçüncü çeyreğinde dip yaptığında, Fed'in ters repo aracı (RRP) zirveye ulaştı. Sonrasında, ABD Hazine Bakanlığı uzun vadeli faizli tahvil ihraçlarını azalttı ve kısa vadeli sıfır faizli tahvil ihraçlarını artırdı, RRP'den 2 trilyondan fazla çekti ve küresel finansal piyasalara likidite enjekte etti. Bu, kripto varlıklar ve hisse senedi piyasalarını, özellikle de ABD'nin büyük teknoloji hisselerini önemli ölçüde yükseltti.

2025 yılının ilk çeyreğinde, temel sorun, dolar likiditesinin olumlu teşvikinin potansiyel politika hayal kırıklığı duygusunu dengeleyip dengeleyemeyeceğidir. Eğer dengeleyebilirse, piyasa riski görece kontrol altında olacaktır. Aşağıda, Fed ve ABD Hazine Bakanlığı'nın politika yönelimleri ile bunların likidite üzerindeki etkisi analiz edilecektir.

Federal Rezerv şu anda aylık 60 milyar dolar hızında bir nicel sıkılaştırma (QT) politikası yürütüyor. Mart ortası ve sonlarına gelindiğinde, yaklaşık 180 milyar dolar likiditenin çekilmesi bekleniyor. Aynı zamanda, RRP neredeyse tükenmiş durumda, Federal Rezerv cazibesini azaltmak için faiz oranlarını ayarlıyor. Bu, birinci çeyrekte yaklaşık 237 milyar dolar değerinde dolar likiditesinin enjekte edileceği anlamına geliyor.

Amerika Hazine Bakanlığı, borç tavanı sorunları nedeniyle, normal hesabından (TGA) fon harcaması yapması bekleniyor. Şu anda TGA bakiyesi 722 milyar dolar. Siyasi faktörler, borç tavanının artırılması sürecinin Mayıs-Haziran'a ertelenmesine neden olabilir. Bu süreçten önce, Hazine Bakanlığı TGA'dan harcamaya devam edecek, bu da piyasaya likidite enjekte edecektir.

Fed ve Hazine Bakanlığı'nın etkilerini dikkate alarak, 2025'in ilk çeyreğinde piyasaya yaklaşık 612 milyar dolar likidite enjekte edilmesi bekleniyor. Bu, potansiyel politika hayal kırıklığı duygusunu telafi etmek için yeterli olabilir ve kripto varlıklar piyasasını yükseltebilir.

Ancak, bir borç temerrüdü veya hükümetin kapanmasına yaklaşınca, borç tavanını artırmak için son dakikada bir anlaşma sağlanabilir. O zaman Hazine, TGA'yı yeniden doldurmak zorunda kalacak ve bu, dolar likiditesi üzerinde olumsuz bir etki yaratacaktır. Ayrıca, 15 Nisan'daki vergi son tarihi de likidite üzerinde olumsuz bir etki yaratacaktır.

Bu faktörlere dayanarak, birinci çeyrek sonunda yerel bir piyasa zirvesinin ortaya çıkması bekleniyor. Yatırımcılar, Mart ayı sonu itibarıyla uygun bir şekilde azaltım yapmayı ve üçüncü çeyrekte likidite koşullarının tekrar iyileşmesini bekleyerek yeniden girmeyi düşünebilirler.

ABD doları likiditesi dışında, Çin kredi politikası, Japonya Merkez Bankası politikası, ABD doları döviz kuru politikası gibi diğer makro faktörlerin değişimlerine de dikkat edilmelidir. Genel olarak, mevcut piyasa ortamı iyimser bir eğilim göstermektedir, ancak yatırımcıların dikkatli kalmaları ve çeşitli göstergelerin değişimlerini yakından izlemeleri gerekmektedir.