Биткойн майнинговые компании делают поворот: ставят на будущее Эфира

Сфера цифровых активов переживает значительное стратегическое преобразование. Компания, зарегистрированная на фондовом рынке Nasdaq, в июне 2025 года объявила о решении, привлекшем внимание рынка: через публичное размещение акций на сумму 150 миллионов долларов эта компания постепенно выйдет из бизнеса по добыче Биткойн и полностью перейдет к стейкингу Эфир и операциями с капиталом. Эти огромные средства будут полностью использованы для покупки Эфир (ETH), что сделает ее одной из крупнейших компаний, осуществляющих финансовые обязательства по ETH на открытом рынке.

Этот шаг не является простой бизнес-реформой, а представляет собой смелую стратегическую трансформацию. Компания планирует постепенно продать или закрыть свой бизнес по добыче Биткойн и постепенно конвертировать свои активы в Биткойн в Эфир. По состоянию на 31 марта 2025 года компания уже владеет примерно 24,434 Эфира и 418 Биткойн, что закладывает основы для её будущего "Эфирного пуризма".

Это изменение вызвало глубокие размышления в индустрии о том, изменился ли "ветер" в криптомире. Биткойн когда-то считался "цифровым золотом", и его майнинг был одним из самых популярных способов заработка в области цифровых активов. Однако с появлением ряда вызовов и с ростом зрелости экосистемы Эфира, этот поворот компании может предвещать глубокие структурные изменения в отрасли.

Чтобы понять это решение, необходимо рассмотреть макроэкономическую обстановку на рынке криптовалют в 2024-2025 годах. Несмотря на то, что цена Биткойна в начале 2025 года преодолела отметку в 100 000 долларов, внутри индустрии майнинга Биткойна возникли беспрецедентные структурные проблемы. Событие "уменьшения" Биткойна в апреле 2024 года напрямую привело к снижению вознаграждения для майнеров с 6,25 BTC до 3,125 BTC. В то же время сложность майнинга продолжала расти, хешрейт не снижался, а наоборот, увеличивался, достигнув 831 EH/s к 1 мая 2025 года. Доходы от торговых сборов значительно упали, цена хеша упала с 0,12 доллара в апреле 2024 года до примерно 0,049 доллара в апреле 2025 года. Высокие затраты на энергию и постоянная необходимость в обновлении оборудования сжимают прибыль многих майнинг-компаний.

В резком контрасте с трудностями майнинга Биткойна, Ethereum успешно перешел от доказательства работы (PoW) к доказательству доли (PoS) после завершения "Слияния" (The Merge) в 2022 году. Этот переход снизил его потребление энергии на 99,95%, сделав его более устойчивым и экологически чистым выбором, что привлекло институциональных инвесторов, ищущих стабильную доходность и снижение операционных расходов.

Стратегический поворот на 150 миллионов долларов

Компания успешно привлекла 150 миллионов долларов, выпустив 75 миллионов обыкновенных акций по цене 2 доллара за акцию. Андеррайтеры также получили 30 дней на дополнительный выбор, чтобы приобрести еще 11.25 миллионов акций. Этот сбор капитала значительно привел к размыванию доли существующих акционеров: перед выпуском (по состоянию на сентябрь 2024 года) у компании было выпущено 128.05 миллионов акций, и добавленные 75 миллионов акций увеличивают количество находящихся в обращении акций на 58.5%, а доля существующих акционеров размыта почти на 37%. Стоит отметить, что средства от этого сбора будут "специально использованы для покупки Эфира", а не для роста операций или сокращения долга.

Решимость компании к трансформации также проявляется в ее радикальном плане по преобразованию активов. План включает постепенное преобразование 417,6 Бита (стоимость около 34,5 миллиона долларов США), которые она держит по состоянию на 31 марта 2025 года, в Эфир, а также продажу или ликвидацию своего глобального бизнеса по добыче Биткойнов, включая объекты в США, Канаде и Исландии, а полученная чистая прибыль также будет вновь инвестирована в ETH. Это означает, что компания станет "чисто компанией по ставкам на Эфир и управлению капиталом".

Прощай, Биткойн-майнинг: почему выбрать "отказ и освобождение"?

Компания выбрала полностью отказаться от майнинга Биткойн, что является рациональным ответом на глубокие проблемы в отрасли. После уменьшения вознаграждения за блок Биткойн в 2024 году, прибыльность майнинга значительно сократилась, и в первом квартале 2025 года компания добыла всего 83.3 Биткойн, что на 80% меньше, чем в прошлом году. "Высокое потребление энергии" и "капиталозатратный" характер майнинга делает его неустойчивым на фоне рыночных колебаний и ударов уменьшения вознаграждения. Майнинг требует постоянных инвестиций в новое оборудование и сталкивается с постоянно растущими операционными расходами, в то время как стейкинг Эфира "зависит от более дешевых машин и более низкого потребления энергии", что значительно снижает операционные расходы и экологический след.

Это изменение отражает эволюцию ценностей внутри криптоиндустрии: ранее конкуренция по вычислительной мощности была в центре, сейчас капитальная эффективность и экологическая устойчивость становятся новыми конкурентными преимуществами.

Ethereum стейкинг: новая эра "цифровой золотой лихорадки"?

Механизм PoW Биткойна известен своей высокой безопасностью и децентрализованными характеристиками, но ценой этого является огромное потребление энергии, достигающее от 67 до 240 тера ватт-часов в год, а энергозатраты на одну транзакцию составляют около 830 киловатт-часов. Это не только создает экологические проблемы, но и заставляет майнеров нести высокие затраты на электричество и инвестиции в специализированное оборудование.

В сравнении с этим, механизм PoS, к которому перешел Ethereum после "слияния", демонстрирует удивительную энергоэффективность. Система PoS позволяет валидаторам участвовать в безопасности сети и проверке транзакций, ставя токены, что устраняет потребность в энергоемких вычислениях. Потребление энергии Ethereum снизилось на 99,95%, а энергозатраты на одну транзакцию составляют всего 50 киловатт-часов. Это повышение эффективности делает его более устойчивым блокчейн-решением и значительно снижает операционные расходы, предоставляя компаниям, стремящимся к стабильным доходам и снижению затрат, привлекательный выбор.

Механизм PoS предлагает более привлекательную модель получения прибыли: стейкеры получают пассивный доход, внося вклад в безопасность сети, аналогично процентам по банковским депозитам. Годовая доходность стейкинга Эфира обычно составляет от 4% до 7%, в отличие от непредсказуемости майнинга Биткойн, стейкинг может обеспечить более стабильный и предсказуемый денежный поток.

Ликвидные производные инструменты (LSDs): разблокировка новой парадигмы ликвидности

Появление производных инструментов ликвидного стейкинга (LSDs) предлагает элегантное решение. LSDs позволяют пользователям получать производный токен, представляющий их заложенные активы (например, stETH для Эфира), одновременно ставя криптоактивы на стейкинг. Этот производный токен можно свободно торговать в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi) или использовать в качестве залога, что позволяет сохранять ликвидность средств, зарабатывая при этом награды за стейкинг. Этот механизм значительно повышает эффективность капитала и снижает порог входа для участия в стейкинге. Обновление Ethereum "Shapella" в апреле 2023 года активировало функцию вывода заложенного ETH, что далее способствовало резкому росту спроса на LSDs.

Институциональная перспектива: сможет ли Эфир превзойти Биткойн?

В области криптовалют обсуждение того, сможет ли Ethereum превзойти Биткойн в 2025 году, всегда было в центре внимания. Генеральный директор одной крупной инвестиционной компании ранее рассматривал Биткойн как "цифровое золото", но также подчеркивал революционный потенциал токенизации для инвестиций, считая, что "каждый актив может быть токенизирован", что открыло двери для Ethereum как программируемой платформы. Аналитик одной крупной банки считает, что доминирование Биткойна может продолжаться в 2025 году, ссылаясь на приток средств в спотовые ETF на Биткойн и планы по покупке компаниями. Основатель одной программной компании известен своей твердой позицией "Биткойн в приоритете". Одна инвестиционная компания также имеет позитивный взгляд на долгосрочные перспективы как Биткойна, так и Ethereum. Эти мнения отражают различные нарративы институтов о криптоактивах: Биткойн как средство сохранения ценности, Ethereum как программируемая платформа и ядро инновационной экосистемы.

Вывод: Глубокие инсайты "ветра перемен" в криптоиндустрии

Стратегический поворот этой компании является отражением изменения "ветра" в индустрии криптовалют и смелым ответом на динамику рынка и эволюцию технологий. Компания решительно вышла из энергоемкого бизнеса по майнингу Биткойн с низкой рентабельностью и полностью приняла стейкинг Эфир, активно развивая услуги высокопроизводительных вычислений и ИИ. Это не только стратегия выживания для самой компании, но и важный отраслевой пример для других цифровых активов, сталкивающихся с аналогичными трудностями.

Этот случай ясно демонстрирует тенденцию крипторынка к переходу от "дикого роста" к "точной обработке". В прошлом конкуренция вычислительной мощности и нарратив "цифрового золота" доминировали на рынке. А сейчас, с развитием механизма PoS Эфира, фокус отрасли смещается к капиталовому использованию, экологической устойчивости и предсказуемой прибыли. Финансовые инновации, такие как производные финансовые инструменты на ликвидное залоговое обеспечение (LSDs), дальше разблокируют ликвидность активов, способствуя глубокой интеграции экосистемы DeFi и бесконечному расширению сценариев применения. Это говорит о том, что криптоиндустрия выходит за рамки чисто спекулятивных свойств, развиваясь в сторону большей практической ценности, более тонкого финансового инжиниринга и более широких областей применения.

Смотрим в будущее, криптоиндустрия продолжит сосредотачиваться на резонансе между эффективностью, устойчивостью и соблюдением норм. Технологические инновации будут продолжать снижать потребление энергии, повышать скорость транзакций и масштабируемость. В то же время, с постепенным уточнением регуляторными органами таких бизнес-процессов, как стейкинг, уверенность институциональных инвесторов будет дальше укрепляться. Эта ставка компании является концентрированным проявлением этих макроэкономических сил на микроуровне. Ее успех или неудача затрагивает не только судьбу одной компании, но и даст ценный опыт и идеи для всей сферы цифровых активов о том, как адаптироваться, как innovировать и как добиться долгосрочного успеха в постоянно развивающемся рынке.