Биткойн откат, альты рынок оживает

Недавно рынок криптовалют демонстрирует интересные тенденции. Несмотря на то, что Биткойн откатился от пиковых значений, Эфириум, напротив, преодолел отметку в 3600 долларов. В то же время, такие сектора, как Defi и Layer2, также испытали общий рост, и рынок альткоинов, похоже, снова оживает. Однако еще совсем недавно ситуация на рынке была совершенно иной. Тогда Биткойн приближался к 100000 долларов, а рынок альткоинов находился в упадке, и большинство токенов показали резкое падение.

В таких рыночных условиях традиционные финансовые учреждения начали проявлять интерес к альткоинам. На фоне беспрецедентных регуляторных благоприятствований они начали обращать внимание на ETF альткоинов, что вдохнуло новую жизнь в давно угасший рынок альтов.

Оглядываясь на ситуацию неделю назад, Биткойн продолжал расти, достигнув 99 тысяч долларов, став горячей темой в крупных медиа. Однако обычно активное крипто-сообщество необычно молчало. В этом бычьем рынке, ведомом институциональными инвесторами, большинство участников рынка не получили выгоду. Наоборот, альты, которые они держат, постоянно "питаются" Биткойном, демонстрируя устойчивую тенденцию к падению. Это резко контрастирует с громкой рекламой бычьего рынка, вызывая у многих инвесторов чувство горечи.

Эфир — это典型例子. Как признанный основной токен, относительное увеличение ETH далеко не так велико, как у Биткойна. Курс ETH к BTC на протяжении года постоянно снижался, с 0.053 упав до минимальных 0.032, и только недавно начал восстанавливаться. Если даже Эфир таков, то можно представить, каковы результаты других токенов.

Однако, в последнее время рынок альтов, похоже, начал восстанавливаться. Монеты, такие как SOL, XRP, LTC и Link, первыми запустились в прошлые выходные. Средний объем торгов на децентрализованной бирже Solana превысил 6 миллиардов долларов, а XRP на время поднялся до 1.63 долларов. Сегодня утром Эфириум также резко вырос, преодолев отметку в 3600 долларов, что привело к общему росту всего сектора альтов, среди которых сегмент Defi увеличился на 24% за последние 24 часа.

Анализируя причины роста альтов, помимо позитивной эмоциональной составляющей, вызванной бычьим рынком, нельзя не отметить и участие традиционных финансовых учреждений, а ETF является самым наглядным примером.

Оглядываясь на начало этого бычьего рынка, запуск 11 спотовых ETF на Биткойн вызвал рыночный ажиотаж. Вход традиционных финансовых гигантов способствовал процессу мейнстримизации Биткойна и значительно снизил порог входа на рынок. После одобрения спотовых ETF на Биткойн и Эфириум рынок начал догадываться, какой токен сможет привлечь внимание Уолл-стрит в следующий раз. Учитывая рыночную капитализацию и капитальные факторы, Solana когда-то была самой обсуждаемой криптовалютой.

В конце июня несколько инвестиционных компаний начали подавать заявки на ETF Solana. Однако жесткая позиция регуляторов быстро охладила интерес к альткоин ETF. Но к настоящему времени рыночная обстановка существенно изменилась. В конце ноября одна из бирж предложила上市 и торговлю четырьмя связанными с Solana ETF. Эти ETF инициированы различными инвестиционными компаниями и классифицируются как "доли товарного траста". Если заявки будут официально приняты, конечный срок одобрения ожидается в начале августа 2025 года.

Не только Solana, но и большее количество альткоин ETF также находится в разработке. За последний месяц несколько инвестиционных компаний подали заявки на спотовые ETF для таких токенов, как XRP, Litecoin, HBAR и других. По словам специалистов отрасли, в настоящее время как минимум один эмитент пытается подать заявку на ETF для ADA (Cardano) или AVAX (Avalanche).

Появление множества ETF на альты вызвало широкие обсуждения, а приток средств издалека только разогрел рынок. Действительно ли наступает дикий запад для крипто-ETF?

С точки зрения объективных закономерностей, учитывая процесс одобрения Биткойна и Эфириума, для получения одобрения на спотовый ETF на криптовалюту необходимо удовлетворить два скрытых требования: во-первых, он не должен быть четко определен регулирующими органами как ценные бумаги; во-вторых, должны быть предварительные показатели, подтверждающие стабильность и неконтролируемость рынка, типичным признаком является то, что этот токен может торговаться на товарных фьючерсных биржах США. С этой точки зрения, в настоящее время на крипторынке, похоже, нет других токенов, соответствующих стандартам. Для более централизованных токенов сложность одобрения еще выше, особенно для SOL, который не только имеет высокий уровень централизации, но и ранее был четко указан регулирующими органами как ценные бумаги.

Тем не менее, рынок по-прежнему настроен оптимистично относительно одобрения ETF для токенов SOL, XRP и других. Некоторые аналитики ETF считают, что время одобрения этих ETF может延长 до конца 2025 года, но ETF, связанные с Solana, могут получить одобрение в течение двух лет. Более оптимистичные мнения предполагают, что Solana ETF может быть одобрен до конца следующего года.

За этой оптимистичной атмосферой стоят некоторые поддерживающие факторы, среди которых наиболее важным является новый правительство, которое вот-вот вступит в должность. Новое правительство явно более дружелюбно настроено к криптовалютам, а изменения во внутренней и внешней регуляторной среде придают криптовалютной отрасли большую уверенность.

С точки зрения внутреннего регулирования отрасли, основные регулирующие органы столкнутся с изменением руководства. Нынешний председатель уже объявил, что уйдет в отставку в январе 2025 года, что ставит на паузу строгие меры контроля, принимаемые в последние годы. Хотя кандидатура нового председателя еще не определена, есть информация о том, что новое правительство может расширить полномочия Комиссии по торговле товарными фьючерсами, усилив ее контроль над сферой цифровых активов. Если эта мера будет реализована, вероятность того, что криптоактивы будут признаны ценными бумагами, может снизиться.

С более широкой точки зрения, в новом составе правительства немало сторонников криптовалют. Несколько членов кабинета министров проявляют позитивное отношение к криптовалютам, некоторые из них даже напрямую владеют криптовалютой. Это составление значительно отличается от предыдущего, что означает, что в будущем регулирование криптовалют может стать более свободным. Если в течение срока полномочий этого правительства получится создать полную регуляторную рамку для криптоактивов, это укажет направление для будущего развития отрасли.

Помимо регуляторных аспектов, новые компании при правительстве также активно развивают свои позиции в области криптовалют. По сообщениям, одна медийная технологическая компания ведет переговоры о покупке криптовалютной биржи. Кроме того, эта компания подала заявку на предоставление услуг криптовалютных платежей и планирует выйти на рынок криптоплатежей. Эти действия компаний косвенно отражают позитивное отношение правительства к криптовалютам.

Именно на основе этих факторов рынок вновь обрел надежду на альты ETF. С изменениями в руководстве регуляторов ожидается, что споры о ценных бумагах, связанных с альткоинами, будут смягчены, что заложит предварительную основу для реализации ETF.

С одной стороны, даже если перспективы альткоин ETF остаются неясными, традиционные финансовые учреждения не хотят упускать этот огромный рынок, стоимость которого превышает 30 триллионов долларов. Они создают новые инвестиционные продукты и производные инструменты вокруг криптоактивов, чтобы инвесторы могли включать криптоактивы в свои портфели.

Глава одного из поставщиков криптоиндексов заявил, что основные инвесторы будут создавать прямую экспозицию через спотовый Биткойн ETF, а также будут настраивать свою экспозицию к классу активов с помощью дополнительных продуктов. Наиболее популярные продукты включают товарные фьючерсные продукты, которые связаны с криптовалютой и приносят доход, а также продукты, которые предоставляют защиту от снижения с помощью опционов. В настоящее время компания планирует запустить опционы на индекс Биткойн.

Некоторые инвестиционные консультанты упомянули, что рассматривают возможность увеличения экспозиции Биткойна в портфеле инвестиционной модели ETF.

В целом, несмотря на сложности реализации альткоинов ETF в текущей регуляторной среде, в долгосрочной перспективе, с ослаблением регулирования и ростом интереса со стороны инвесторов, углубленное изучение криптоактивов финансовыми учреждениями станет неизбежной тенденцией из-за необходимости привлечения трафика и конкуренции на рынке. С точки зрения продуктов, учреждения больше не будут ограничиваться Биткойном и Эфириумом, продуктовая и стандартизированная форма криптоактивов будет укрепляться, а рынок деривативов может испытать взрывной рост, направленный на устранение барьеров для входа инвесторов. Можно предсказать, что в будущем у инвесторов будет больше способов участвовать в инвестициях в криптовалютные продукты.

В условиях, когда новые продукты еще не вышли на рынок, существующие ETF также будут извлекать выгоду из этой тенденции. Например, в случае с ETF на спотовый Эфир, его приток средств на протяжении долгого времени был слабее, чем у Биткойна. По состоянию на 27 ноября, чистый приток средств в ETF на спотовый Эфир составил около 240 миллионов долларов, тогда как чистый приток средств в ETF на спотовый Биткойн достиг 30.384 миллиарда долларов, и разница между ними огромна.

Причины этого разрыва многообразны. Во-первых, Эфириум отличается от Биткойна по стабильности цен и позиционированию. Во-вторых, основные функции стейкинга Эфириума ограничены, что также ослабляет интерес инвесторов. С точки зрения затрат, прямое владение ETH приносит около 3,5% дохода от стейкинга, в то время как владение институциональным ETF не только не дает такого безрискового дохода, но и требует уплаты управляющих сборов в размере от 0,15% до 2,5%.

Однако, с изменением отношения регуляторов, в будущем спотовый ETF по Эфиру может включать функцию стейкинга. В конце концов, ранее решительно выступавшие против стейкинга регуляторы изменили свою позицию, а на европейском рынке уже есть прецеденты выхода ETF-продуктов с функцией стейкинга.

Конечно, несмотря на перспективы ETF, фактические притоки капитала все еще под вопросом. Даже привлекательность Эфириума для традиционного капитала относительно ограничена, активы Solana Trust, принадлежащего известной инвестиционной компании, составляют всего 70 миллионов долларов, что показывает, что инвестиционная покупательная способность альтов может быть не так оптимистична, как предполагалось. В результате некоторые крупные управляющие активами заявили, что их интерес к крипто-продуктам, кроме Биткойна и Эфириума, невелик.

Несмотря на то, как будут продвигаться одобрения в будущем, вокруг альткоинов ETF уже начался бум. Для долгое время находившегося в состоянии стагнации рынка альтов это, безусловно, является своевременной поддержкой.