A competição pelo staking de BTC aumenta, remodelando o mercado de BTC encapsulado

Recentemente, com o lançamento da primeira fase da mainnet Babylon, o suporte da Pendle para LST de BTC e o lançamento de vários ativos encapsulados em BTC, o campo do BTCFi voltou a ser o foco do mercado. Este artigo irá analisar em profundidade os últimos desenvolvimentos em stake de BTC e ativos ancorados em BTC.

Mercado de stake de BTC

Após atingir rapidamente o limite de 1000 BTC na Babylon Stage 1, a competição entre BTC LST tornou-se cada vez mais intensa. Nos últimos 30 dias, a Lombard Finance subiu ao primeiro lugar na lista de TVL com um volume de depósitos de 5900 BTC, superando o Solv Protocol, que estava há muito tempo à frente. A Lombard obteve uma vantagem competitiva ao oferecer aos usuários rendimentos de re-staking em ETH e oportunidades de participação em DeFi mais ricos, através de parcerias com os principais protocolos de re-staking.

Atualmente, a estratégia ecológica tornou-se um fator chave na competição de BTC LST. Ao contrário do ETH LRT, o BTC LST enfrenta considerações mais complexas, incluindo aplicações DeFi downstream, desenvolvimento do BTC L2, integração com ativos ancorados em BTC em várias cadeias e colaboração com plataformas de re-stake. As estratégias dos provedores de BTC LST variam.

• Lombard Finance concentra-se no desenvolvimento do ecossistema ETH, colaborando com vários protocolos para oferecer recompensas externas ricas e promovendo ativamente as jogadas de alavancagem do LBTC no ETH.

• O Solv Protocol e o Bedrock estão a realizar uma expansão multichain, ao mesmo tempo que desenvolvem a recepção de depósitos a montante e aplicações a jusante.

• Lorenzo Protocol e pStake Finance focaram inicialmente na rede BNB, suportando depósitos de BTCB e a emissão correspondente de LST.

• Lorenzo também construiu um mercado de rendimento baseado em BTCFi, utilizando uma estrutura separada de tokens de capital líquido e tokens de acumulação de rendimento.

Essas diferentes estratégias ecológicas afetarão a liquidez dos ativos lastreados em BTC e a adoção de DeFi em cada ecossistema. À medida que o mercado de LST de BTC se expande, isso pode desencadear uma competição de TVL entre cadeias.

Pendle avança para BTCFi

A Pendle integrou recentemente quatro tipos de LST de BTC (LBTC, eBTC, uniBTC e SolvBTC.BBN) em seu mercado de pontos. A taxa de adoção real do LBTC é superior ao valor superficial, uma vez que 37% do eBTC é suportado pelo LBTC, a integração do eBTC pela Pendle também beneficia indiretamente o Lombard.

Exceto eBTC, as outras três LST colaboram com a Corn (uma nova ETH L2). O design exclusivo da Corn inclui veTokenomics e tokenização híbrida de Bitcoin, que pode formar no futuro um caminho de integração "Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi". Essa arquitetura adiciona uma nova camada de alavancagem ao sistema BTCFi, mas também introduz novos riscos sistêmicos.

A alavancagem de pontos é um dos cenários-chave das estratégias de ativos geradores de rendimento. A integração do Pendle com o BTC LST impulsionará uma tendência de aplicação mais ampla no ecossistema DeFi. Atualmente, o Gearbox já introduziu o LBTC em seu mercado de pontos, e a Pichi Finance também insinuou que integrará o BTC LST.

Novos jogadores no mercado de recompra de BTC

SatLayer, como um novo concorrente, entrou no mercado de re-staking de BTC, competindo com a Pell Network. Ambas aceitam re-staking de BTC LST e fornecem garantias de segurança para outros protocolos. A Pell, como pioneira, acumulou 270 milhões de dólares em TVL e integrou os principais derivados de BTC de 13 redes. Após obter financiamento, a SatLayer está se expandindo rapidamente e atualmente suporta várias BTC LST.

Com o surgimento de mais plataformas de staking homogêneas, a competição pela liquidez do BTC e seus ativos derivados se tornará mais intensa. Isso oferece oportunidades adicionais de arbitragem para os participantes, mas também revela que a infraestrutura do lado da oferta no setor de staking pode estar excessiva.

A revolução do mercado de tokens embrulhados em BTC

Desde que Justin Sun interveio na custódia do WBTC, a controvérsia aumentou e a competição no mercado de BTC encapsulado intensificou-se. Os principais ativos substitutos concorrentes incluem BTCB, mBTC, tBTC, FBTC e vários ativos de LST de BTC.

O cbBTC lançado pela Coinbase já foi implementado nas redes Base e Ethereum, obtendo suporte de vários protocolos DeFi, e planeja expandir para mais cadeias. Alguns provedores de LST de BTC rapidamente expressaram que irão colaborar com a Base, demonstrando o potencial de desenvolvimento do cbBTC no campo do BTCFi.

Apesar das preocupações de segurança, o WBTC ainda representa mais de 60% do mercado de BTC encapsulado. A BitGo anunciou recentemente que irá implantar o WBTC nas cadeias Avalanche e BNB, e irá realizar a expansão multi-chain através do padrão OFT da LayerZero. No entanto, a taxa de adoção do WBTC continua a cair, e à medida que os principais protocolos DeFi começam a removê-lo das listas de garantias, essa tendência pode afetar a atitude de mais protocolos em relação ao WBTC.

FBTC está a promover ativamente a adoção generalizada no campo do BTCFi através da "Sparkle Campaign", tendo sido aceito por vários protocolos de staking de BTC e oferecendo incentivos em pontos.

Atualmente, todos os ativos BTC embalados estão competindo para serem integrados e aceitos pelos principais protocolos DeFi, em busca da posição de mercado do WBTC. Além dos ativos existentes, novos participantes como o tgBTC da TON e o sBTC da Stacks também entrarão na competição.

Resumo

Na tendência de crescimento contínuo do BTCFi, o staking de BTC e os ativos ancorados em BTC são dois setores-chave que merecem atenção. O setor de staking de BTC apresenta uma tendência de superconstrução do lado da oferta, enquanto o tamanho do mercado do lado da demanda ainda não está claro. Estratégias ecológicas diferenciadas e aplicações únicas a montante tornaram-se a chave para a concorrência entre os diferentes LST de BTC. Ao mesmo tempo, a interconexão dos ativos ancorados em BTC introduziu novos riscos sistêmicos.

Para ativos lastreados em BTC, a confiança continua a ser um problema central. As exchanges, L2 e os provedores de BTC LST estão desenvolvendo seus próprios ativos lastreados em BTC por meio de diferentes soluções, buscando rapidamente conquistar a participação de mercado perdida pelo WBTC.