Moeda estável pagamento: construir a próxima geração de infraestrutura de pagamento global

O sistema financeiro global está a passar por profundas transformações. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio completo das moedas estáveis devido a infraestruturas obsoletas, longos ciclos de liquidação e elevados custos. As moedas estáveis estão a inovar a forma como o valor transita entre fronteiras, as transações empresariais e o acesso a serviços financeiros pessoais.

Nos últimos anos, as moedas estáveis têm se desenvolvido continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura subjacente para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamentos e entidades soberanas estão gradualmente integrando moedas estáveis em aplicações voltadas para o consumidor e fluxos de capital empresarial. Ao mesmo tempo, ferramentas financeiras emergentes, desde gateways de pagamento até canais de entrada e saída de fundos, e produtos de rendimento programáveis, aumentaram significativamente a conveniência do uso de moedas estáveis.

Este relatório analisa, sob uma dupla perspectiva técnica e comercial, o ecossistema das moedas estáveis. Estuda os principais participantes que moldam este campo, a infraestrutura central que sustenta as transações de moedas estáveis e a dinâmica de demanda que impulsiona sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis geram novos cenários de aplicação financeira e os desafios que enfrentam no processo de integração na economia global.

I. Por que escolher pagamento em moeda estável?

Para entender o impacto das moedas estáveis, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais incluem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais (SWIFT), câmaras de compensação automáticas (ACH) e pagamentos ponto a ponto. Embora esses métodos tenham se integrado à vida cotidiana, a infraestrutura de muitos canais de pagamento existe desde a década de 1970. Hoje, a maior parte dessa infraestrutura global de pagamentos está desatualizada e é altamente fragmentada. Em geral, esses métodos de pagamento apresentam problemas de altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidação 24 horas por dia e complexidade nos processos de backend. Além disso, eles muitas vezes vêm acompanhados de serviços adicionais desnecessários, como autenticação, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

O pagamento com moeda estável está a resolver eficazmente estes pontos problemáticos. Em comparação com os métodos de pagamento tradicionais, a utilização da blockchain para a liquidação de pagamentos simplifica enormemente o processo de pagamento, reduzindo as etapas intermédias e permitindo a visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, o que não só encurta o tempo de liquidação, mas também reduz os custos.

As principais vantagens dos pagamentos em moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e fiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e transparência das transações, proporcionando proteção aos utilizadores.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando dinheiro para os usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem alcançar mercados com cobertura insuficiente de serviços financeiros tradicionais (incluindo populações sem conta bancária), realizando inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamentos em moeda estável

O setor de pagamentos com moeda estável pode ser dividido em quatro níveis de pilha tecnológica:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários provedores de serviços de pagamento (PSP), que integram diversas instituições de pagamento de entrada e saída num único plataforma agregadora. Essas plataformas oferecem aos usuários uma forma conveniente de acesso a moeda estável, fornecem ferramentas para desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito para usuários de Web3.

a. Gateway de Pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas por inovar nesta área incluem:

• Um fornecedor de pagamentos tradicional: integrar moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• Uma conhecida carteira Web3: não fornece diretamente a funcionalidade de conversão de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída através da integração com serviços de terceiros.
• Uma plataforma de pagamento Web3: 450.000 carteiras ativas e 6.000 comerciantes. Com a ajuda de um plugin de pagamento em blockchain, milhões de comerciantes de plataformas de e-commerce podem liquidar pagamentos com criptomoedas e converter instantaneamente uma moeda estável em outra moeda estável.
• Várias aplicações de pagamento Web2 também permitem que os usuários realizem pagamentos com moeda estável, ampliando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O campo dos provedores de gateway de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (com alguma sobreposição).

1. Gateway de pagamento para desenvolvedores; 2) Gateway de pagamento para consumidores. A maioria dos provedores de gateway de pagamento tende a se concentrar mais em uma dessas categorias, moldando assim seu produto principal, experiência do usuário e mercado-alvo.

O gateway de pagamento orientado para desenvolvedores visa atender empresas, fintechs e corporações que precisam integrar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Eles geralmente oferecem interfaces de programação de aplicativos (API), kits de ferramentas de desenvolvimento de software (SDK) e ferramentas para desenvolvedores, a fim de integrar aos sistemas de pagamento existentes, permitindo funcionalidades como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidação em tempo real. Alguns projetos emergentes focados em fornecer essas ferramentas para desenvolvedores incluem:

• Uma infraestrutura de pagamento empresarial: oferece soluções de API para uma integração perfeita dos processos, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, além de permitir que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias em contas empresariais, e ainda fornece serviços para comerciantes com as ferramentas necessárias para aceitar pagamentos de clientes em moedas estáveis. Processa mais de $100 bilhões em volume de transações anualizadas, com um crescimento anual de 200%, avaliada em $750 milhões, com clientes em regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Um fornecedor de API: fornece API para integrar de forma contínua as transações de moeda estável em seus negócios existentes. Oferece às empresas canais de entrada e saída de fundos globais, infraestrutura de pagamento em moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados (incluindo pagamentos regulares, emissão de faturas ou pagamentos sob demanda)
• Uma plataforma de pagamentos empresariais africana: oferece uma série de APIs para pagamentos empresariais, pagamento de salários e pagamentos em massa, suportando moedas como naira nigeriana (NGN), dólar canadense (CAD), dólar americano (USD), moeda estável (USDT) e moeda estável (USDC). Principalmente direcionada ao mercado africano, ainda não há dados operacionais.

Os gateways de pagamento voltados para o consumidor são centrados no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos com moeda estável, remessas e serviços financeiros. Eles geralmente incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em proporcionar essa experiência de pagamento simples aos usuários incluem:

• Plataforma bancária em uma cadeia: realiza transações de consumo pessoal, remessas e moeda estável em mais de 184 países. A plataforma colabora com canais locais na América Latina, incluindo a Western Union, quase alcançando custos de retirada zero, com mais de 10.000 usuários na América do Sul, recebendo altas avaliações entre desenvolvedores de blockchain.
• Solução de depósito e levantamento: integração direta com comerciantes, permitindo que usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável, com mínima fricção. A plataforma também suporta a compra de USDC através de um pagamento móvel, simplificando o processo para os consumidores obterem moeda estável.
• Uma grande aplicação de pagamento: a funcionalidade da sua carteira de moeda estável utiliza a tecnologia de moeda estável, mas a sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento para consumidores existente, permitindo que os usuários enviem, recebam e utilizem facilmente dólares digitais sem interagir diretamente com a infraestrutura da blockchain.

b. U cartão

Os cartões de criptomoeda são cartões de pagamento que permitem aos utilizadores gastar criptomoeda ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Estes cartões são normalmente integrados com redes de cartões de crédito tradicionais, permitindo transações sem interrupções ao converter automaticamente ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Um emissor de cartões na Ásia: os clientes incluem mais de 40 empresas, vendem soluções de marca branca, principalmente comissionados com base no volume de transações, colaboram com bancos em Hong Kong, podem cobrir a maior parte das regiões fora dos Estados Unidos, e suportam depósitos em várias cadeias; em julho de 2024, o volume de transações atingiu $30M.
• Algum emissor de cartões na América: suporta várias empresas de emissão, com a maior característica de poder atender usuários nos EUA e na América Latina. Emitiu um cartão empresarial USDC para pagar despesas de viagem, materiais de escritório e outras despesas diárias de negócios usando ativos em blockchain (como USDC).
• Um emissor de cartões europeu + banco web3: o modelo de negócios é semelhante ao das duas empresas acima, suporta vários negócios na emissão de cartões; licença suíça, atende principalmente usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações em toda a blockchain, apenas recargas em uma determinada blockchain. Crescimento lento, total de usuários 20 mil, receita mensal $100K-150K.
• Certo U-Card de blockchain: crescimento rápido, atualmente foram emitidos mais de 10 mil cartões, 5-6k de utilizadores ativos mensais, volume de transações em dezembro de 2024 $7m, receita $200k.
• Um ecossistema de moeda estável: lançou recentemente um cartão de crédito que suporta moeda estável e oferece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software, facilitando a integração L1 e L2, ainda sem dados.

Existem muitos fornecedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente nas áreas de serviço e moedas suportadas, e geralmente oferecem serviços de baixo custo aos usuários finais para aumentar o seu incentivo a usar cartões de criptomoeda.

2. Segunda camada: processador de pagamentos

Como uma camada chave da pilha de tecnologia de moeda estável, os processadores de pagamento são o pilar dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. prestadores de serviços de depósito e levantamento 2. prestadores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária crítica no ciclo de vida do pagamento, conectando os pagamentos Web3 ao sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Uma grande plataforma de depósitos e levantamentos: suporta mais de 80 tipos de moedas criptográficas, oferecendo várias opções de depósito e levantamento, bem como serviços de troca de tokens, atendendo às diversas necessidades de negociação de criptomoedas dos usuários.
• Uma rede de entrada e saída de fundos multinacional: cobre mais de 150 países, fornecendo serviços de entrada e saída para mais de 90 tipos de ativos criptográficos. Esta rede trata de todos os requisitos de KYC (verificação de identidade), AML (prevenção de branqueamento de capitais) e conformidade, garantindo a conformidade e a segurança dos serviços de entrada e saída.
• Um gateway de pagamento híbrido: uma solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a conversão e pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos em moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Processadores de coordenação

• Uma grande plataforma de serviços de moeda estável: os produtos principais incluem API de coordenação e API de emissão, a primeira ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moeda estável, enquanto a segunda suporta as empresas na emissão rápida de moeda estável. A plataforma atualmente possui licença nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu parcerias importantes com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos, possuindo uma forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.
• Uma plataforma de emissão de moeda estável regulamentada: semelhante aos produtos da plataforma acima, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulamentada, que oferece API de coordenação e gestão de reservas de moeda estável. Tem licenças de conformidade em vários estados dos EUA, e as empresas parceiras precisam passar pelo KYB (verificação de identidade empresarial), enquanto os usuários precisam criar uma conta na plataforma para realizar o KYC. Os clientes dessa plataforma são mais OG on-chain, e em comparação com a plataforma acima, o endosse dos investidores e o BD são ligeiramente inferiores.
• Uma plataforma inovadora de moeda estável: ao incentivar os usuários a fornecerem liquidez concentrada em um único pool, reduziu a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis de nicho. A plataforma adota um modelo de "hub central - radial", onde uma moeda estável atua como ativo de reserva central, servindo como "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Este mecanismo permite que várias moedas estáveis, atreladas a diferentes ativos ou jurisdições, sejam cunhadas, resgatadas e negociadas de forma eficiente, cada moeda estável atuando como um "raio" conectado à moeda estável central. Através dessa estrutura de sistema, a plataforma garante liquidez profunda e melhora a eficiência de capital, uma vez que pequenas moedas estáveis podem interoperar através da moeda estável central, sem a necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O objetivo final do design do sistema é não apenas aumentar a estabilidade de preços e reduzir o deslizamento, mas também permitir a conversão sem costura entre moedas estáveis.

3. Terceiro nível: emissor de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis pela criação, manutenção e resgate de moedas estáveis. O seu modelo de negócios geralmente tem como núcleo o balanço patrimonial, semelhante ao funcionamento de um banco – aceitando depósitos de clientes e investindo os fundos em ativos de alta rentabilidade, como títulos do governo dos EUA, para gerar margem de juros. No nível dos emissores de ativos, a inovação das moedas estáveis pode ser dividida em três níveis: moedas estáveis com reservas estáticas, moedas estáveis que geram juros e moedas estáveis de compartilhamento de receita.

1. Moeda estável suportada por reservas estáticas

A primeira geração de moeda estável introduziu o modelo básico do dólar digital: