O arquivo da SEC provoca uma queda de 70%, qual é o futuro do "SharpLink da reserva do ETH"?

Autor: Fairy, ChainCatcher

Editor: TB, ChainCatcher

SharpLink Gaming, a star small-cap stock hailed by the market as the "Ethereum version of MicroStrategy", was originally riding the wave of the ETH treasury narrative, but an SEC document caused its stock price to plummet nearly 70% in after-hours trading.

A adoração se torna dúvida, a fé despenca em pânico. Este artigo irá analisar esta repentina "crise de confiança" e discutir o panorama oculto por trás dela.

A má interpretação do mercado por trás da queda acentuada

No final de maio, a SharpLink Gaming completou um financiamento privado de empresa pública (PIPE) de 425 milhões de dólares, com investidores incluindo ConsenSys, Galaxy e Pantera Capital, entre outras instituições tradicionais que investem fortemente em Ethereum. Os fundos serão utilizados para adquirir ETH como ativo de reserva. Esta operação fez com que o preço das ações da SharpLink disparasse para um máximo de 124 dólares, aumentando mais de 40 vezes em relação ao valor antes do anúncio do financiamento.

No entanto, ontem, a SharpLink Gaming apresentou um pedido de registro S-3ASR à SEC dos EUA, autorizando a revenda de até 58.699.760 ações relacionadas ao financiamento PIPE. Isso significa que mais de 100 investidores PIPE podem optar por vender suas participações.

Num instante, o mercado interpretou erroneamente como "os investidores PIPE já começaram a pedir a saída", e o sentimento de pânico espalhou-se rapidamente.

Interpretação errada do mercado

O preço das ações da SharpLink caiu para 8,75 dólares após o fechamento do mercado, com uma queda de até 73%, posteriormente recuperando-se ligeiramente para a faixa de 10 dólares.

Fonte da imagem: yahoo!finance

Em seguida, o presidente do conselho da SharpLink, Joseph Lubin, CEO da Consensys, pronunciou-se para esclarecer: este documento é apenas um procedimento de registro padrão após o PIPE, com a finalidade de "pré-registrar ações para uma possível revenda", e não representa nenhuma venda real. Ele enfatizou: "o 'número de ações detidas após a emissão' no documento é um dado hipotético, a Consensys e eu mesmo não vendemos nenhuma ação."

Embora a tempestade tenha temporariamente acalmado, o mercado ainda está cheio de especulações sobre os movimentos da SharpLink. O CEO da BTCS Inc, Charles Allen, afirmou: "Com base na minha experiência, dado o histórico de alguns investidores que participam das transações, eles podem realmente estar vendendo silenciosamente. Além disso, os 'warrants pré-financiados' (prefunded warrants) são, na verdade, um arranjo para evitar a divulgação de posições e evitar tornar-se uma parte relacionada."

Ele apontou ainda que, desde que a SharpLink obteve a qualificação WKSI a 30 de maio, imediatamente submeteu um plano de ATM de 1 bilhão de dólares (oferta de ações a preço de mercado). Eles podem ter completado o financiamento silenciosamente através de negociações contínuas, sem a necessidade de divulgação imediata. Se tudo correr bem, amanhã poderá ser anunciado um investimento de 1 bilhão de dólares na compra de ETH, o que reacenderia o entusiasmo do mercado.

SBET atualmente com um prêmio de 100%?

A performance atual do preço das ações da SharpLink (SBET) e a situação do prêmio também revelam as expectativas complexas dos investidores sobre sua trajetória futura. De acordo com a análise do investidor em tecnologia de ponta Zheng Di, o prêmio atual do SBET é de cerca de 100%.

De acordo com os documentos enviados à SEC, o capital social total totalmente diluído da empresa é de 77.526.682 ações, considerando o preço das ações de cerca de 10 dólares após o fechamento do mercado, a capitalização de mercado total da empresa é de cerca de 800 milhões de dólares. O número de ações registradas é de 75.319.345 ações (supondo que os warrants dos consultores e bancos de investimento tenham sido totalmente convertidos), além do capital social original de 690.000 ações. Zheng Di deduz, portanto, que o ATM (oferta de ações a preço de mercado) anteriormente avaliado em 1 bilhão de dólares foi efetivamente executado apenas em cerca de 1.517.337 ações, indicando que a maior parte da linha de crédito do ATM pode ainda não ter sido utilizada, e há um risco de diluição no futuro.

O que indica que o valor total do financiamento PIPE é de 425 milhões de dólares. Considerando que a Consensys atua como consultora estratégica de Ethereum da empresa, e há informações de que endereços relacionados à Consensys adquiriram cerca de 300 milhões de dólares em ETH, há razões para acreditar que a maior parte, senão a totalidade, dos fundos do financiamento foi utilizada para comprar ETH. Dado que as flutuações de preço do ETH foram limitadas recentemente, o valor de mercado das atuais participações em ETH da empresa deve se manter em torno de 400 milhões de dólares.

Assim, considerando os fatores acima, Zheng Di especula que o prémio de mercado do SBET é atualmente de cerca de 100%.

O prémio do SBET reflete, até certo ponto, o reconhecimento do mercado pelo valor dos seus ativos, especialmente o valor potencial das suas reservas de Ethereum. No entanto, um prémio excessivo também traz riscos de mercado; no futuro, à medida que mais limites de ATM (ações emitidas a preço de mercado) forem liberados e a diluição potencial do capital ocorrer, a volatilidade do preço das ações poderá aumentar.

O grande espetáculo da SharpLink ainda está em cena. Se, como analisado por Zheng Di, ainda houver espaço para diluição de capital no futuro, isso poderá trazer pressão de volatilidade a curto prazo; e se, como disse Charles Allen, a notícia da compra de 1 bilhão de dólares em ETH for divulgada em breve, isso poderá reacender o sentimento do mercado e aumentar o preço das ações.

Esta sobreposição de "opacidade" e "possibilidade" torna o SharpLink tanto controverso quanto cheio de espaço para imaginação. O verdadeiro clímax, talvez, ainda esteja por vir.